财务报表分析课后习题参考答案

《财务报表分析》课后习题参考答案第1章总论1.练习题（1）不愿意。原因如下：一方面，经营活动现金流量净额是在净利润基础上调增折旧、摊销、应付款项的本年增加额，同时调减应收款项本年增加额得出的结果。尽管该公司2011年的经营结果为盈利，但其经营活动现金流量净额为-500万元，很可能是因为当年应收款项大量增加所致，由此将会降低资金周转速度和企业的短期偿债能力。另一方面，1.5亿元的总负债中包含了一部分有息负债，需要在2012年还本付息，由于该公司2011年经营活动现金流量净额小于0，因而需要通过2012年的经营收益或者外部筹资额来解决。可见，该公司短期内的还本付息压力较大，能否按期归还本息，有赖于2011年形成净利润的应收款项的回收情况，出于资金安全考虑，信贷主管很可能不愿意为其提供贷款。（2）股票投资价值取决于公司未来盈利情况及现金流水平，尽管该公司当前经营活动现金流量净额为负数，但仍然处于盈利状态，只要短期内不会陷入财务困境并保持一定的增长率，还是值得投资的。相比之下，短期融资券的还本付息期限在1年以内，而公司在2012年的经营活动现金流量存在不确定性。因此，作为潜在投资者更倾向于选择投资股票。第2章财务报表分析的信息来源1.练习题（1）金融资产=0.8+2.2=3（亿元）；金融负债=1.2+2=3.2（亿元）；净金融资产=金融资产-金融负债=3-3.2=-0.2（亿元），即净金融负债为0.2亿元。（2）净利润=利润总额-所得税费用=17-4.25=12.75（亿元）；其他综合收益=0.5+0.8=1.3（亿元），综合收益=12.75+1.3=14.05（亿元）（3）筹资活动现金流量净额=2.5+1.9-0.8=3.6（亿元）；现金及现金等价物净增加额=5+3.6+（-0.5）=8.1（亿元）；现金及现金等价物期末余额=3+8.1=11.1（亿元）（4）所有者权益期初余额=50-26=24（亿元）；所有者权益本年增加额=股权融资额+留存收益+其他综合收益=2.5+（12.75-0）+1.3=16.55（亿元）【假定当年没有支付股利】所有者权益年末余额=24+16.55=40.55（亿元）（5）营业外收支净额=利润总额-营业利润=17-6=11（亿元），可见该企业2011年的利润主要是非经常性损益，而非经常性损益不具有可持续性，从而降低了公司的盈利质量。在评价盈余质量时，除了需要关注利润结构外，盈利的真实性是分析的前提，除了四张报表及报表附注外，企业的原始会计凭证（如银行对账单、发票）、交易记录、重要资产的现场盘点等是分析盈利质量的重要外部信息。（6）柏松公司2011年的金融活动包括：购买并持有金融资产（可供出售金融资产、持有至到期投资），发行股票和支付股利，发行债券和支付利息。第3章财务报表分析技术1.练习题（1）三一重工2009年流动资产占比=107.33158.37×100%=67.77%，非流动资产占比=1-流动资产占比=1-67.77%=32.23%；流动负债占比=55.1975.72×100%=73.08%。（2）三一重工2009年结构百分比利润表如下（单位：亿元）：项目金额(亿元)百分比(%)营业收入164.96100营业成本111.6167.66营业利润26.2415.91净利润23.714.37（3）由表3-1的数字可知，三一重工的总资产和净利润在2007-2009均表现为先下降、后上升的趋势，呈“U”形分布；经营活动现金流量净额逐年上升，其中2008年相比2007年略有增加，而2009年相比2008年增长了286.09%。（4）基于已有资料，对于三一重工偿债能力分析，可以构造以下相关比率：①流动比率（流动资产/流动负债）、资产负债率（负债总额/资产总额）、长期资本负债率（非流动负债/（非流动负债+股东权益））；现金流量比率（经营活动现金流量净额/流动负债）、偿债保障比率（经营活动现金流量净额/负债总额）。②对于盈利能力分析，可以构造以下效率比率：销售毛利率（（营业收入-营业成本）/营业收入）、销售净利率（净利润/营业收入）、总资产净利率（净利润/总资产）、股东权益净利率（净利润/股东权益合计）。（5）需要考虑，因为外部环境的变化会对企业本身及其所处行业的理财行为及经营结果产生影响，在对企的财务报表做时间序列分析时，通常需要控制环境变化所带来的异常值问题，常见的做法是直接剔除异常年份的数据，或者用行业变化趋势对其进行修正，如果将原始数据直接拿来比较，很可能会对企业的财务能力做出不公允的评价。第4章偿债能力分析增加本年度在产品和产成品存货，减少股利支付后企业的存货将增加，引起企业流动资产与资产总额的增加以及股东权益的增加35==1.25282+19-1==0.71282==0.0728流动比率速动比率现金比率40=100%=40%10013+12=100%=29.41%13+12+60资产负债率有息资本比率22.5==0.564016+5==4.2522.5==4.55偿债保障比率利息保障倍数现金利息倍数与企业资产、权益有关的偿债能力指标将发生变化，具体包括流动比率、资产负债比率、有息资本比率。本年度的财务报表对10百万元房产类固定资产的实际价值是低估的，该项资产的变现价值应为25-（25-10）×25%=21.25出售固定资产取得现金净额21.25，其中成本10百万，资产增加11.25百万出售固定资产取得的利润增加股东权益：（25-10）×（1-25%）=11.25所得资金21.25百万元用于股票回购最终公司资产减少10百万（11.25-21.25），股本与资本公积合计减少10百万元第5章营运能力分析35+3==1.362840+3=100%=42%100+313+12=100%=28.41%13+12+63流动比率资产负债比率有息资本比率40=100%=44.44%100-1013+12=100%=33.33%13+12+50资产负债比率有息资本比率70=3.54+360=101.573.5430==1.94(1516)/2360==1861.9430==2.07+360==1742.07应收账款周转率(1920.5)/2应收账款周转期存货周转率存货周转期应付账款周转率(1514)/2应付账款周转期70==1.89(3638)/270==1.19(6058)/270==0.7(10199)流动资产周转率固定资产周转率总资产周转率第6章盈利能力分析（1）（2）=70(+%)=30(+%)77==21.733.5433==17.051.94下一年营业收入110=77下一年营业成本110=33下一年应收账款平均占用额下一年存货平均占用额=174+5=179360==2.0117933==16.422.01应付账款周转期应付账款周转率应付账款平均占用额77=1.91(1.521.7317.05)770.76(1.521.7317.05358)流动资产周转率总资产周转率=70-30=100%=57.14%70161=100%=21.43%7015(125%)=100%=16.07%70销售毛利率销售利润率销售净利率（3）（4）12==0.43011.5==28.750.499==3.33011.5==3.43.3每股净利润元市盈率倍每股净资产元市净率倍=(130%)91=9157.14%-8-(5+15+5)(1+5%)=17.7517.75=100%19.50%91下一年营业收入70下一年营业利润销售利润率第7章企业综合财务分析（2）股东权益报酬率=总资产利润率×平均权益乘数总资产=经营资产+金融资产428975854=100%15.74%(24318923573018464189)/2股东权益报酬率=[phone]=100%5.84%(21713985122324817032)/2(260493846693647157)/2=100%17.51%(24318923573018464189)/2297757023=100%62.41%(260493846693647157)/2股东权益报酬率净经营资产报酬率财务杠杆作用程度净经营资产报酬率财务杠杆净金融资产收益率经营差=62.41%-5.84%=56.57%=17.51%56.57%=9.90%异率财务杠杆作用程度=100%=8.77%==013121883114960726801496072680(21713985122324817032)62.7/修正的销售净利率净经营资产周转率428975854=100%15.74%(2431892357+3018464189)/2股东权益报酬率2437594479260493846269808832522699338610+69003647157=33929857677=2006年总资产年总资产(2698088325428975854=100%=14.09%3392985767+)/2总资产利润率总资产利润率=销售净利率×总资产周转率第8章练习题参考答案1.在过去的20年，个人计算机行业是发展最快的行业之一。然而，目前个人计算机行业的平均盈利能力较低。试用行业分析框架说明哪些潜在因素对个人计算机行业产生了影响。参考答案：参照五要素行业分析框架，从现有企业之间的竞争、新进入企业的威胁、替代品的威胁、买方的议价能力和卖方的议价能力这五个方面进行分析：现有企业之间的竞争：过去的20年，随着计算机制造技术的发展，计算机配件的价格下降，个人计算机领域的企业越来越多，从最早的IBM和苹果对市场的垄断发展为如今联想、惠普、戴尔、苹果以及一大批中小计算机制造商充分竞争的市场，市场竞争极其激烈。新进入企业的威胁：过去的20年，进入个人计算机制造领域的企业逐渐增多，同时更多的企业以新的商业模式进入该行业，如戴尔。戴尔以其独特的直销模式进入个人计算机行业，直接降低了计算机的制造成本和销售价格。而鸿基、华硕和联想这样的企业也利用台湾和中国大陆低成本的优势进入个人计算机行业，直接降低了该行业的盈利能力。替代品的威胁：过去的20年，尽管个人计算机行业取得了高速的发展，但是近几年来，其发展受到了一定的限制。随着移动互联网的兴起，手机和Ipad逐渐成为了新兴的互联网接入端，人们不再需要通过个人计算机接入互联网。个人计算机及其相关产业受到了重要的冲击。买房的议价能力：过去的20年，随着个人计算机行业的企业数量越来越多以及计算机生产的标准化程度越来越高，买方的可选择性越来越强，议价能力也越来越强。卖方的议价能力：过去的20年，随着个人计算机行业的企业数量越来越多以及计算机生产的标准化程度越来越高，除了苹果等少数的厂商外，卖方的议价能力逐渐减弱。很少有公司能同时实行成本领先和差异化两种战略。为什么？你是否能想到哪个公司已经成功地实施了这两种战略？3392985767)/2=1.12(2431892357+30184(26986418908)/83252+平均权益乘数428975854=100%=28.67%149607268014(2698088396072680=100%=49.12%3392985767)/225+销售净利率总资产周转率参考答案：成本领先和差异化战略的核心不同在于目标客户的需求不一样。成本领先战略的目标客户是追求低价格的客户，而差异化战略的目标客户更关注某个细分领域的差异性，如购买宝马汽车的用户关注的是品牌、性能，而购买奇瑞QQ的用户则关注价格，上述两类客户是不同的。多产品类别的公司可能会同时实施成本领先和差异化，这类公司希望能够在不同的细分市场都获得成功。如中国的吉利汽车，吉利汽车之前的战略是典型的成本领先战略，但是通过收购高端汽车品牌沃尔沃，吉利汽车业开始渗透进入高端汽车领域，利用沃尔沃系列汽车实现其差异化的战略。类似的还有联想收购IBM的个人计算机事业部等。第9章练习题参考答案1.许多企业在发