《公司金融学》练习题

《公司金融学》练习题《公司金融学》练习题第一章、公司金融概论名词解释:公司:公司是依照《中华人民共和国公司法》在中国境内设立的有限责任公司和股份有限公司。公司金融:公司金融是为了实现公司的目标,研究公司制企业围绕资源跨期配置的效率及其未来预期而进行多个经济实体之间利益和风险协调的金融理念和金融方案。法人治理结构。法人治理结构是又译为公司治理(CorporateGovernance是现代企业制度中最重要的组织架构。狭义的公司治理主要是指公司内部股东、董事、监事及经理层之间的关系,广义的公司治理还包括与利益相关者(如员工、客户、存款人和社会公众等)之间的关系。第二章、公司财务分析1、名词解释现金流量表:是反映企业在某一特定时期内现金流入、流出情况及其现金变动净额的报表。速动比率:是分析速动资产与流动负债的比例关系。资产负债率产权比率权益乘数存货周转率应收帐款周转率2、ABC公司财务分析案例(题见教材第5题)财务分析指标计算(1)、短期偿债能力分析===(2)、长期偿债能力分析=====(3)、营运能力分析===(4)、盈利能力分析===财务分析总结根据以上财务指标的计算结果,该公司财务状况的主要问题可以概括分析如下:(1)、短期偿债能力有保障短期偿债能力通常是按照流动比率为2和速动比率为1的标准进行评价,即当流动资产为流动负债的两倍或者速动资产为流动负债的一倍,其短期偿债能力有保障。长虹公司2004年的流动比率为2.03,速动比率为1.82,都高于标准,而且现金比率为0.45,即现金资产与流动负债的比例高达45%,有充足的现金来满足流动负债的偿还,因此其短期偿债能力有充分的保障。但同时也说明公司没有好的投资项目,未来的盈利性将受到很大影响。(2)、负债率水平偏低根据计算结果,公司的资产负债率为30%,资产权益率为70%,产权比率为43%,权益乘数为1.43,这些指标说明公司的负债水平偏低,虽然长期偿债能力有保障,但同时也暴露出公司运作的一些问题:第一,公司的负债率偏低,说明公司在长期资产投资方面的资本需求较少,反映在公司投资理财方面的问题至少说明公司特别不注重长期资产的投资,缺乏长期战略性投资的经营理念,必然影响到公司的长期发展;第二,公司资本结构不合理,财务杠杆的利用程度较低,公司融资的绝大部分是靠股权融资。虽然财务风险较小,但公司的规模效益也较低。(3)、盈利能力极差从计算结果分析,公司的盈利状况较差。利润率为7.3%,资产报酬率为3.9%,权益报酬率为5.6%,公司面临的主要问题是加强投资管理,降低成本,增收节支,从而提高盈利能力。第三章公司财务估价1、名册解释货币时间价值:货币(或者资本)通过投资随着时间的推移而增值,其增值即为货币时间价值有效年利率债券和股票2、政府发行一种债券,20年后付给投资者1000元,期间不付利息,若利率为10%,该债券现在的价值是多少。解:该债券现在的价值为:元3、假若你在今后的5年中每年末存入银行1000元,若利率10%,试问5年末银行存款总值是多少。解:5年末银行存款总值:元4、在下列情况下,计算1000元按年复利计算的终值:A、利率为5%,为期10年;B、利率为7%,为期10年;C、利率为5%,为期20年;D、为何C的结果不是A的结果的2倍。解:元元元≠25、若年利率为10%,一项资产的价格为2000元,在以后的8年中每年能产生1200元的现金流,那么你会购买这项资产吗。解:2000元从计算结果看应该购买这项资产。6、某公司发行具有如下特征的债券:本金1000元,期限20年,票面利率8%,每半年付息一次。当市场利率为8%、10%、6%时,该债券的价值是多少。根据计算结果说明折现率(市场利率)与现值的关系。解:每半年付息一次,每次付息利率为:4%,5%,3%,每次付息额分别为:40,50,30,其现值分别为:元元元计算结果说明折现率与现值呈负相关。7、某公司正处于高速成长期,预计每股利润与股利在未来2年的增长率为15%,第三年为12%,之后增长率保持在8%,该公司刚支付每股0.8元的股利,如果要求的收益率为15%,那么你愿意支付多高的价格购买该股票。解:未来2年的股利分别为:;第三年的股利为:未来3年股利的现值为:元第四年的股利为:第三年末的股价为:元其现值为:现值总和为:2.38+12.02=14.4元,即愿意支付14.4元的价格购买该股票。第四章、公司融资方式决策1、名册解释融资成本:又叫资本成本,是公司为融通资本而付出的代价。资本结构:又叫融资结构,是公司融资决策的主要内容。从广义上讲,融资结构既包括融资的期限结构、融资的方式结构、融资的成本结构、以及债务资本与股权资本的结构等。而从狭义上讲的融资结构主要是债务资本与股权资本的结构。加权资本成本(WACC):是以资本结构为权数对个别成本进行加权平均而得到的综合成本。融资租赁:是由出租方融通资金为承租方提供所需设备,具有融资、融物双重职能的租赁交易。期权(0ption):是一种赋予其持有人在某一给定日期或在此之前以固定的价格买进或者卖出某项资产的权利的合约。认股权证:是一种允许其持有人(投资者)有权利但无义务在指定的时期内以确定的价格直接向发行公司购买普通股的证券。可转换债券:是由公司发行的,可以在将来某一特定时期,按规定的条件转换为公司普通股票的债券。2、M公司发行每股面值100元,股利率为15%的优先股,发行价格为98元,发行成本为发行价的5%,求该公司发行优先股融资的资本成本。解:资本成本为:3、假若L公司决定发行票面利率为12%的某种债券,公司认为,它可以按照某特定价格出售,而在此价格下,投资者能获得16%的收益率,假如公司所得税税率为25%,试计算公司发行该债券的税后资本成本。解:资本成本为:16%×(1-25%)=12%4、N公司股票价格为25元,去年每股现金红利为0.8元,发行新股的筹资费用为发行价的5%,新股发行后每股现金红利和每股收益都将保持10%的增长。计算公司发行新股的资本成本。解:发行新股的资本成本为:5、某公司所给出的商业信用条件是:1/10、n/30,现在改变其信用政策为::2/10、n/40,如果债务方延长至信用期末才付款,其融资成本会发生怎样的变化。解:原信用条件下的融资成本为:改变信用条件的融资成本为:根据计算结果,改变信用条件的融资成本将会提高。第五章、公司资本结构决策1、名册解释资本结构:是指公司各种资本的价值构成及其比例关系。营业杠杆度(DOL):又叫营业杠杆系数,是指营业利润的变动率相当于营业额变动率的倍数。财务杠杆度:是公司税后利润或者每股收益的变动率相当于息税前利润变动率的倍数。联合杠杆度:是净利润(或者每股收益)变动率相当于营业额变动率的倍数。2、AMB公司没有债务,其加权资本成本是13%,如果目前公司权益的市场价值是3500万元,在无税条件下,公司的息税前盈利EBIT是多少。解:公司的息税前盈利EBIT为:万元3、G公司有一项目需要投入300万元,可选择的筹资方案有两个:方案一是全部采用权益资本,准备发行30万股普通股;方案一是发行100万元利率为10%的永久性债务,再发行20万股普通股。公司的所得税率为40%,计算两种筹资方案的每股收益相同时的息税前利润。解:权益融资的每股收益:发行债务时的每股收益:因两种筹资方案的每股收益相同,则:解得EBIT=30万元4、B公司发行了200万股普通股,没有负债,公司在正常环境下的息税前利润为2000万元,经济衰退时的息税前利润为1000万元,经济繁荣时为3000万元。公司欲以8%的利率发行5000万元的债券,并用这些资金以每股50元的价格回购100万股股票。公司的所得税率为40%,对该公司的融资政策进行每股收益-息税前利润分析,并根据分析结果评价该公司的资本结构调整计划。解:(1)、在无负债情况下的每股收益:正常情况:EPS=2000×(1-40%)/200=6经济衰退:EPS=1000×(1-40%)/200=3经济繁荣:EPS=3000×(1-40%)/200=9(2)、在有负债情况下的每股收益:年利息:5000×8%=400正常情况:EPS=(2000-400)×(1-40%)/100=9.6经济衰退:EPS=(1000-400)×(1-40%)/100=3.6经济繁荣:EPS=(3000-400)×(1-40%)/100=15.6在息税前利润一定情况下,公司改变资本结构,在不同经济环境下,每股收益的变化不同:正常情况:无负债时EPS=6,有负债时EPS=9.6,变动率0.6经济衰退:无负债时EPS=3,有负债时EPS=3.6,变动率0.2经济繁荣:无负债时EPS=9,有负债时EPS=15.6,变动率0.73可见,当经济衰退时,公司改变资本结构,每股收益的变动较小;而在经济繁荣和正常情况时,公司改变资本结构,每股收益的变动较大,由此产生的财务风险较大。5、一家公司有50万元的债务,公司的市场价值是180万元,预期的EBIT为永续的,税前的债务利率为10%,公司所得税率30%,如果公司采用完全权益融资,股东将要求20%的收益率。A、若公司采用完全权益融资,公司的价值是多少;B、该杠杆公司股东的净收益是多少。解:A、根据有税条件下的MM命题一:则:=180-30%×50=165万元B、完全权益融资,公司股权价值:则:净收益=47.14-50×10%×1-30%=29.5万元6、一家完全权益公司的税率是30%,股东要求的收益率为20%,公司的初始市场价值是3500万元,已发行的股票是175万股,公司打算发行利率10%的债券1000万元,并以此回购股票,假若公司的财务危机成本不变,根据MM理论,该公司权益的新价值是多少。解:股票价值=3500÷175=20元,回购股票为:1000÷20=50万股。存在税收条件下,根据MM定理有:万元因为:所以:公司权益的新价值:=3800-1000=2800万元第六章、公司投资与金融决策1、名册解释投资:是指货币(或财富)所有者让渡货币(或财富)现期的使用权,以期在未来获得一定的货币(或财富)收益的行为。期望收益:是未来可能收益与其概率之积之和。系统风险:是指企业由于无法控制的外部因素变化所引起的风险。或者是由那些影响整个市场的整体风险因素引起的,包括国家政治经济形势的变化以及国家政策的调整、通货膨胀、乃至国际政治经济形势的变化等,它影响着所有的企业,或者是在某一投资领域内所有投资者都共同面临的风险。非系统风险:是个别企业或资产自身所特有的风险,包括企业自身的经营风险、财务风险等。由于这类风险因素只是个别企业所特有的,故又叫公司特有风险,所产生的影响只发生在个别企业或者个别资产投资。资本预算:是指关于资本支出的预算。是祥细描述资本投资项目在未来时期内现金流入和现金流出状况的规划,即企业选择长期资本资产投资的过程。平均会计收益率(AAR):是指项目的年平均会计收益除以整个项目期限内的年平均账面投资额。净现值(NPV):是指某一投资项目所有现金流的现值总和。或者是某一投资项目所有现金流入量的现值与现金流出量的现值之差。内部收益率(IRR):又叫做内含报酬率。是指当NPV=0时的折现率。敏感性分析:又叫what?if分析法,它是在假定其他条件不变的前提下,分析投资项目的净现值对某个主要变量变动的敏感性程度,以便确定主要变量在多大范围内变动时,投资项目仍然是可行的。2、某公司可用于投资的资本总额为32万元,有以下5个独立项目可供选择,如下表:投资项目初始投资CF0净现值NPV盈利指数PIA50,00030,0001.6B120,00090,0001.75C160,00010,0001.6D110,000150,0002.36E90,000100,0002.1以上例资料进行投资组合,并运用盈利指数和净现值两种方法进行资本限额决策。解:在资本限额32万元内,进行各种投资组合,然后计算出每一种投资组合的平均盈利指数和平均净现值,在此基础上进行最佳投资决策。以上例资料进行投资组合以及加权计算盈利指数和净现值如下表所示