财务管理4.项目投资

财务活动的内容筹资—投资—分配第四章投资活动学习目的:了解投资活动的内容包括项目投资(固定资产投资)、证券投资和流动资产投资，掌握各项投资的特点，即固定资产投资获利能力强，但风险大资金周转速度慢，营运资金获利能力差但周转速度快，并能根据市场的体现情况来确定投资什么资产对企业经营最好进行决策。证券投资营运资金项目投资学习目的：通过本章学习，了解项目投资的含义和特点，熟练掌握现金流量的构成和净现金流量的方法；熟练掌握投资决策的运用方法。现金净流量非贴现指标贴现指标项目投资计算期的构成项目投资计算期：指从投资项目投资建设开始到最终清理结束，建设期生产经营期建设起点投产日终结点①建设期：第1年年初称为建设期的起点建设期的最后1年年末称为投产日②生产经营期经营期的第1年是建设期的最后1年经营期的最后1年年末称为终结点项目投资资金构成内容原始总投资(初始投资)是项目所需现实资金水平的价值指标。建设投资固定资产；固定资产原值=固定资产投资+建设期资本化借款利息无形资产：用于取得无形资产而发生的投资开办费：为组织项目投资的企业在其筹建期内发生的，不计入固定资产和无形资产价值的那部分投资流动资金：垫支流动资金或营运资金投资。本年流动资金增加额（垫支数）=本年流动资金需用数－截止上年的流动资金投资额经营期流动资金需用数=该年流动资金需用数－该年流动负债需用数投资总额是一个反映项目投资总规模的价值指标，它等于原始总投资与建设期资本化利息之和建设期资本化利息指建设期发生的与购建项目所需的固定资产、无形资产等长期资产有关的借款利息。例：某企业要新建一条生产线，需要在建设起点一次投入固定资产投资100万元，无形资产投资10万元，建设期为1年，建设期资本化利息6万，全部计入固定资产原值。投产第一年预计流动资产需用额30万元，流动负债需用额为15万元，投产第二年预计流动资产需用额这40万元，流动负债需用额为20万元。根据上述资料可计算该项目有关指标如下：（1）固定资产原值=100+6=106万元（2）投产第一年的流动资金需用额=30－15=15万元首次流动资金投资=15－0=15万元投产第二年流动资金需用额=40－20=20万元投产第二年流动资金投资额=20－15=5万元（3）建设投资额=100+10=110万元（4）原始总投资额=110+20=130万元（5）投资总额=130+6=136万元现金流量定义:是有关现金流入和现金流出的数量公式：现金净流量=现金流入量－现金流出量建设起点现金净流量现金流入量=固定资产变价收入(以旧换新)现金流出量=固定资产投资+无形资产投资+开办费+流动资金垫付经营期现金净流量每年现金流入量(营业收入+折旧)每年现金流出量(营业成本+所得税)＝每年现金流入量一每年现金流出量＝营业收入一付现成本－所得税＝净利+折旧(注:付现成本=营业成本－折旧)终结点现金净流量现金流入量现金流出量经营现金净流量固定资产变价收入残值收入流动资金垫付现金净流量计算例:某公司准备购入一设备以扩充生产能力,现有甲乙两个方案可供选择,甲方案需投资10000元,使用寿命5年,采用直线法提折旧,5年后设备无残值.5年中每年销售收入为6000元,每年的付现成本为2000元.乙方案需投资12000元,采用直线法计提折旧,使用寿命也为5年,5年后有残值收入2000元.5年中每年的销售收入为8000元,付现成本第一年为3000元,以后随着设备陈旧,每年将增加修理费400元,另需垫付营运资金3000元,假设所得税率为40%,试计算两个方案的现金流量.甲方案:建设起点=现金流入量－现金流出量=0－10000=－10000经营期：（1）每年折旧=（固定资产原值—净残值）÷预计使用年限=10000÷5=2000（2）每年营业成本=付现成本+折旧=2000+2000=4000（3）每年净利=（营业收入－营业成本）×（1－所得税率）=（6000－4000）×（1－40%）=1200（4）每年现金净流量=净利+折旧=1200+2000=3200－1000032003200320032003200乙方案:建设起点=现金流入量－现金流出量=0－(12000+3000)=－15000经营期(第一年)（1）折旧=（固定资产原值—净残值）÷预计使用年限=(12000－2000)÷5=2000（2）营业成本=付现成本+折旧=3000+2000=5000（3）净利=（营业收入－营业成本）×（1－所得税率）=（8000－5000）×（1－40%）=1800（4）现金净流量=净利+折旧=1800+2000=3800现金净流量计算经营期(第二年)（1）折旧=（固定资产原值—净残值）÷预计使用年限=(12000－2000)÷5=2000（2）营业成本=付现成本+折旧=(3000+400)+2000=5400（3）净利=（营业收入－营业成本）×（1－所得税率）=（8000－5400）×（1－40%）=1560（4）现金净流量=净利+折旧=1560+2000=3560现金净流量计算经营期(第三年)（1）折旧=（固定资产原值—净残值）÷预计使用年限=(12000－2000)÷5=2000（2）营业成本=付现成本+折旧=(3000+800)+2000=5800（3）净利=（营业收入－营业成本）×（1－所得税率）=（8000－5800）×（1－40%）=1320（4）现金净流量=净利+折旧=1320+2000=3320现金净流量计算经营期(第二年)（1）折旧=（固定资产原值—净残值）÷预计使用年限=(12000－2000)÷5=2000（2）营业成本=付现成本+折旧=(3000+400)+2000=5400（3）净利=（营业收入－营业成本）×（1－所得税率）=（8000－5400）×（1－40%）=1560（4）现金净流量=净利+折旧=1560+2000=3560现金净流量计算经营期(第四年)（1）折旧=（固定资产原值—净残值）÷预计使用年限=(12000－2000)÷5=2000（2）营业成本=付现成本+折旧=(3000+1200)+2000=6200（3）净利=（营业收入－营业成本）×（1－所得税率=（8000－6200）×（1－40%）=1080（4）现金净流量=净利+折旧=1080+2000=3080现金净流量计算经营期(第五年)（1）折旧=（固定资产原值—净残值）÷预计使用年限=(12000－2000)÷5=2000（2）营业成本=付现成本+折旧=(3000+1600)+2000=6600（3）净利=（营业收入－营业成本）×（1－所得税率）=（8000－6600）×（1－40%）=840（4）现金净流量=净利+折旧=840+2000=2840现金净流量计算经营期(第五年)（1）折旧=（固定资产原值—净残值）÷预计使用年限=(12000－2000)÷5=2000（2）营业成本=付现成本+折旧=(3000+1600)+2000=6600（3）净利=（营业收入－营业成本）×（1－所得税率）=（8000－6600）×（1－40%）=840（4）现金净流量=净利+折旧=840+2000=2840现金净流量计算第五年经营现金流=2840第五年固定资产残值收入=2000第五年流动资金垫付=3000第五年现金净流量=2840+2000+3000=784012000+300038003560332030807840现金净流量计算已知企业拟购建一项固定资产，需在建设起点一次全部投入资金1000万元，按直线法折旧，使用寿命为10年，期末有100万元净残值。建设期为一年，发生建设期资本化利息100万元，预计投产后每年可获息税前利润100万元。要求：用简化方法计算该项目的所得税前净现金流量（1）建设起点（1年初）NCF＝0－1000＝－1000（1年末）NCF＝0（2）经营期（2年末至10年末）NCF＝净利十折旧第一步计算固定资产原值＝固定资产投资十资本化利息＝1000十100＝1100第二步计算固定资产折旧＝（固定资产原值－净残值）÷预计使用年限＝（1100－100）÷10＝100第三步计算现金净流量NCF＝净利十折旧＝100十100＝200（3）终结点（11年末）NCF＝经营现金流量十固定资产残值收入十流动资金＝200十100十0＝300－10002002002002002002002002002003001年初1年末2年末3年初4年末5年末6年初7年末8年末9年初10年末11年末现金净流量计算某固定资产项目需要一次性投入价款1000万元，建设期为1年，建设期资本化利息为100万元。该固定资产可使用10年，按直线法折旧，期满有净残值100万元。投入使用后，可使运营期第1－10年每年产品销售收入（不含增值税）增加780万元，每年经营成本增加400万元，营业税金及附加增加7万元，该企业所得税率25%，求现金净流量（1）建设起点（1年初）NCF＝0－1000＝－1000（1年末）NCF＝0（2）经营期（2年末至10年末）NCF＝净利十折旧第一步计算固定资产原值＝固定资产投资十资本化利息＝1000十100＝1100第二步计算固定资产折旧＝（固定资产原值－净残值）÷预计使用年限＝（1100－100）÷10＝100第三步计算成本费用总额＝经营成本十折旧＝400十100＝500第四步计算利润总额＝营业收入－成本费用总额－税金＝780－500－7＝273第五步计算净利润＝利润总额×（1－所得税率）＝273×（1－25%）＝204.75（万元）第六步计算现金净流量NCF＝净利十折旧＝204.75十100＝304.75（万元）（3）终结点（11年末）NCF＝经营现金流量十固定资产残值收入十流动资金＝204.75十100十10＝404.75（万元）－1000304.75304.75304.75304.75304.75304.75304.75304.75304.75304.75404.751年初1年末2年末3年初4年末5年末6年初7年末8年末9年初10年末11年末现金净流量计算某工业项目需要原始投资1250万元，其中固定资产投入1000万元，开办费投资50万元，流动资金投资200万元。建设期为1年，建设期资本化利息为100万元。固定资产和开办费投资于建设起点投入，流动资金于完工时第1年末投入。该项目寿命10年，按直线法折旧，期满有净残值100万元。开办费于投产当年一次摊销完毕，流动资金于终结点一次回收，投资每年利润分别为120、220、270、320、260、300、350、400、450和500万元投入使用后，可使运营期第1－10年每年产品销售收入（不含增值税）增加780万元，每年经营成本增加400万元，营业税金及附加增加7万元，该企业所得税率25%，求现金净流量（1）建设起点（1年初）NCF＝0－1000＝－1000（1年末）NCF＝0（2）经营期（2年末至10年末）NCF＝净利十折旧第一步计算固定资产原值＝固定资产投资十资本化利息＝1000十100＝1100第二步计算固定资产折旧＝（固定资产原值－净残值）÷预计使用年限＝（1100－100）÷10＝100第三步计算成本费用总额＝经营成本十折旧＝400十100＝500第四步计算利润总额＝营业收入－成本费用总额－税金＝780－500－7＝273第五步计算净利润＝利润总额×（1－所得税率）＝273×（1－25%）＝204.75（万元）第六步计算现金净流量NCF＝净利十折旧＝204.75十100＝304.75（万元）（3）终结点（11年末）NCF＝经营现金流量十固定资产残值收入十流动资金＝204.75十100十10＝404.75（万元）－1000304.75304.75304.75304.75304.75304.75304.75304.75304.75304.75404.751年初1年末2年末3年初4年末5年末6年初7年末8年末9年初10年末11年末现金净流量计算非贴现现金流量指标——不考虑时间价值的指标（1）投资回收期①每年现金净流量相等投资回收期=原始投资额/每年现金净流量