黄金投资基础知识

黄金投资基本知识主讲人:国家黄金分析师李海军•汇率•美元汇率也是影响金价波动的重要因素之一。在黄金市场上有美元涨则金价跌，美元降则金价扬的规律。•美元坚挺一般表明美国国内经济形势良好，其国内股票和债券将得到投资人竞相追捧，黄金作为价值贮藏手段的功能受到削弱；而美元汇率下降则往往与通货膨胀、股市低迷等有关，黄金的保值功能又再次体现。这是因为，美元贬值往往伴随通货膨胀，因黄金价值含量较高，在美元贬值和通货膨胀加剧时往往会刺激对黄金保值和投机性需求的上升。•利率•美国的利率水平通常和金价成反向变动。利率水平提高意味着投资黄金的机会成本加大，流入黄金市场的短期资本会相应减少，从而金价下跌；利率水平下降意味着投资黄金的机会成本减小，流入黄金市场的短期资本会相应增加，带来金价上涨。•美国以外地区经济金融形势对黄金价格的影响与美国经济金融形势-黄金价格的影响刚好相反。如果美国以外地区的经济金融形势发展稳定，将对美国的短期资本流入构成威胁，从而影响到美国资本市场的稳定发展，美元会处于相对弱势，此时，以美元标价的黄金价格就会出现强势；反之，如果美国以外地区出现区域性的经济金融动荡的时候，大量的短期资本流入美国资本市场，从而支撑美国资本市场的发展，美元出现相对强势，这时黄金的美元价格就会出现相对弱势。•与经济金融形势相对应，美国以外地区的上述经济指标对金价的影响和美国的这些经济指标对金价的影响完全不同。例如，美国以外地区的贸易逆差扩大，导致这些地区对美元的需求增加，推动美元升值，从而金价走低。流入美国以外地区的短期净资本增加，意味着流入美国的短期净资本相对减少，美元贬值，导致金价走高。•需要注意的是，这些经济指标对黄金价格的影响只有在严格的假定条件下才会显现。现实情况是这些条件并未完全具备，因此这些经济指标和黄金价格之间的关系在较长时段内是不连续的。•常见的黄金价格主导因素有GDP增长率、物价指数、非农就业人口、财政预算、贸易顺差与逆差、短期净资本流入、汇率和利率等指标。•由于美国主导世界经济金融的独特地位，在判断黄金价格时应该对美国的经济指标给予优先和充分的关注。上述影响黄金价格的常见主导因素有的和黄金价格之间的关系相对容易识别和判断。有的则较难识别和判断。•1.GDP增长率、物价指数和非农就业人口•通常来说，GDP增长率、物价指数和非农就业人口是观察美国经济形式的重要指标。高的GDP增长率和非农就业人口表明经济发展势头强劲，但是经济增长过热同样会引起通货膨胀，体现为物价指数攀升，而物价指数上升通常则会伴随黄金价格上涨。•2.财政预算•财政预算表现为盈余还是赤字，反映的是政府债务状况，政府债务过高会加大运行成本，严重的会导致政府破产或政权更迭。•从趋势上看，政府债务的高低与黄金价格同向变动，即政府债务增加，黄金价格走高。•3.贸易顺差与逆差、短期净资本流入•经常账户中贸易收支状况和资本账户中短期净资本流入水平是观察美元走势的重要指标。美国自20世纪90年代初以来，一直维持贸易逆差.并且逆差占GDP的比例呈扩大的趋势，这种局面必然要靠源源不断的净资本流入才能维持。•一般来讲，美国贸易逆差扩大导致美元贬值，从而推高黄金价格;而短期净资本流入增加则形成对美元的支撑，从而使黄金价格走低。•1、供给因素•（1）地上的黄金存量（2）年供求量（3）新的金矿开采成本•（4）黄金生产国的政治军事和经济的变动状况（5）央行的黄金抛售•2、需求因素•黄金的需求与黄金的用途有直接的关系。•（1）黄金实际需求量（首饰业、工业等）的变化。（2）保值的需求（3）投机的需求•3、其他因素•（l）美元汇率影响。（2）各国的货币政策与国际黄金价格密切相关。（3）通货膨胀对金价的影响。•（4）国际贸易财政外债赤字对金价的影响。（5）国际政局动荡、战争等。（6）股市行情对金价的影响。•20世纪20年代，上海黄金市场的发展已有相当规模。•1917年上海建立金业公会。•1921年上海金业交易所成立。•1926年—1931年当时是世界第三大黄金市场。鼎盛时期•随着我国社会经济建设和改革开放的进一步深入，各大金融市场相继开放，黄金管理和经营体制进入改革阶段，黄金市场也逐步成立。•1982年国家放开黄金饰品市场•1983年6月国务院颁布了《中华人民共和国金银管理条例》•2001年4月，中国人民银行宣布取消黄金“统购统配”的计划管理体制•2002年10月30日上海黄金交易所成立•2003年4月1日国家政策开放•2005年9月6日，中国人民银行行长周小川在世界贵金属上海年会上提出，•中国黄金市场要实现“三个转变”。•1、由商品交易为主向金融交易为主的转变；•2、由现货交易为主向衍生品交易为主的转变；•3、由国内市场为主向国际市场交易为主的转变;•2008年1月9日上海期货交易所推出黄金期货。第一节：黄金的属性第二节：黄金的作用及功能第三节：黄金市场及参与主体第一章:黄金.黄金市场及发展趋势什么是黄金:黄金：（gold，化学符号Au）又名“金”，“金子”，是一种稀有的贵金属。特性：具有金灿灿的美丽光泽，成色容易被鉴别。密度:19.32/立方厘米;熔点:1063摄氏度;沸点:2808摄氏度质地柔软、延压性能好;一克纯金可拉成3500米左右的金丝热和电的良导体黄金的化学稳定性极高，在碱及各种酸中都极稳定。黄金可以100%的反射紫外线;90%的反射红外线。第一节:黄金的属性一、黄金的自然属性黄金根据成色的高低可以划分为：纯金赤金色金纯金99.6%以上(国际标准)赤金99.6%(我国:99.2%-99.6%之间)色金99%(高)30%(低)•目前世界黄金总存量为15.8万吨。30克/人，大约是1盎司，按340元/克计算，大约合人民币10200元。•中国黄金总存量约为5000吨（包括央行储备600吨），3.5克/人（印度15克/人）。日本侵华抢的黄金有5000吨•世界黄金年产量大约保持在2400--2600吨。•中国2007年的黄金产量270吨（人均0.2克左右），黄金制造业需求为300吨。•目前世界前20名的国家(地区和国际组织)官方黄金储备27500吨•每吨矿石中含金在0.8克就有开采的价值•目前全球黄金的交易量是存量的3倍“货币天然不是金银，金银天然是货币。”-----马克思1、分析黄金的货币属性主要是从历史的角度：黄金在作为货币历史的回顾：•黄金作为货币的历史已有三千多年。•1717年英国首先施行金本位制，英镑按黄金固定了价格。但直到1816年才正式在制度上确定。•1867年在巴黎召开的国际货币会议上通过决议，承认黄金是世界货币的唯一形式，标志着金本位的国际货币制度建立。•1870年德国、瑞典开始实行金本位。•1880年荷兰、法国开始实行金本位。•1890年美国、日本开始实行金本位。•1914年世界上已有59个国家实行了金本位。•第一次世界大战爆发后英国正式在1919年停止了金本位制度但于1926年恢复使用金本位制度；•1930年初，世界经济动荡时期大部分国家放弃以黄金兑换货币制度。•英国在1931年、美国在1933年，只容许中央银行及各政府之间进行黄金交易活动，形成了美元可以在联邦储备局兑换黄金的兑换制度。•1944年7月国际间签署了布雷顿森林协定确立美元与黄金直接挂钩，其他国货币与美元挂钩（同美元保持固定汇率关系）即“双挂钩制度”1盎司黄金兑换35美元各国货币对美元汇兑平价幅度限制在1%以内。•1971年8月15日，尼克松宣布美元贬值和美元停止兑换黄金。1盎司黄金调整到38美元，汇兑平价幅度由1%扩大到2.5%，标志着布雷顿森林体系崩溃。•1973年2月，美元第二次贬值，固定汇率制彻底瓦解。全球金融体系自1973年3月后，以美元为中心的固定汇率制度就不复存在，而被浮动汇率制度所代替。•IMF成员国于1976年1月达成《牙买加协议》，主要内容包括：浮动汇率合法化和黄金非货币化。•《牙买加协议》为基础的《国际货币基金协定》于1978年4月1日起生效后，黄金市场在各发达国家迅速发展起来。2、在现代黄金仍然具有货币属性：•现在黄金仍然是各国央行外汇储备中的重要部分，起着支持法定货币的发行，维护币值和汇率的稳定的作用。•世界前二十位国家（地区和国际组织）官方黄金储备就高达27500.2吨。•黄金被认为是世界第五大公认结算手段。任何商品都有其价值和使用价值的两重性!具体在黄金,因其特殊性:当分析其货币属性时,看重的是价值;当分析其商品属性时,看重的是使用价值根据其不同的特性，应用于不同的领域：•饰品：首饰佩带；建筑装饰•用具：富人的奢侈品•耐高温，耐腐蚀：航空航天（一种镀金玻璃等）等、•稳定性，可靠性:电子、通讯、化工、医疗等•一般工业（制造）：钟表，火机，钢笔等•食用：金箔餐，金箔酒等1、1975年—2008年4月黄金月线走势2、黄金投资属性的收益性美元计价的伦敦午后定盘价年收益率2001200220032004200520062007-2%20%22%9%15%23%32%3、黄金投资属性的流动性•世界黄金总交易量大约是存量的3倍，高于世界股票的平均换手率。•世界较大的黄金市场大约有40多个。•黄金市场实现了跨市场和同一市场内24小交易。•世界各黄金市场相连通。2007年国内外黄金平均差价约0.02元/克。4、黄金与资产配置：•黄金和股票、地产、债券等资产的收益相关性非常低，是分散风险、优化资产组合的极佳品种。•黄金在大类资产配置中不能少，一般情况下投资黄金资产的比例可控制在总资产的5%—10%。•巴菲特：在资产组合中长期持有10%左右的金银始终不变。5、黄金与其他投资产品的相关性：黄金和美国股票、美元指数、地产、债券等资产的收益相关性图1、财富储藏的手段2、特殊的保值增值功能3、防范金融风险和预防支付危机的保障4、黄金能分散和降低风险5、黄金的筹资功能第二节黄金的作用及功能一,黄金市场的种类1、黄金市场的种类:•从交易方式划分：欧式黄金交易、美式黄金交易、亚式黄金交易•从交割形式划分：实金交易、虚金交易•从交割时间划分：现货市场、期货市场•从对世界的影响划分：全球主导市场、区域市场•从交易场所划分：场内市场、场外市场第三节黄金市场及参与主体2、国际主要黄金市场的发展现状：A、伦敦金银市场协会（LBMA）——世界最大的场外黄金市场•具有300多年历史。•1804年伦敦取代荷兰的阿姆司特丹，成为世界黄金交易中心；1919年伦敦金市成立。由五大银行联合每天上午和下午定出两个定盘价，这一价格一直影响着纽约、香港等其他的黄金市场，是最有影响力的现货黄金价格。•1982年以前，伦敦黄金市场主要经营黄金现货交易。•1982年4月，伦敦期货黄金市场开业。•市场的黄金供应者主要是南非。•五大金商会员包括：巴克莱银行、德意志银行、加拿大丰业银行香港上海汇丰银行法国兴业银行•2006年黄金成交清算量为54.14亿盎司（约16.9万吨）。•目前伦敦仍是世界上最大的黄金市场。•伦敦金市场交收的标准金成色为99.5%;重量为400盎司。B、瑞士苏黎世黄金市场：苏黎世黄金市场，是二战后发展起来的黄金市场。•由于瑞士特殊的银行体系和辅助性的黄金交易服务体系为黄金买卖提供了一个既自由又保密的环境，加上瑞士与南非有优惠协议，获得了80%的南非金，以及前苏联的黄金也聚集于此，使得瑞士不仅是世界上新增黄金的最大中转站，也是世界上最大的私人黄金存储中心。•苏黎世黄金市场在国际黄金市场上的地位仅次于伦敦。•苏黎世黄金市场没有正式组织结构，由瑞士三大银行：瑞士银行、瑞士信贷银行和瑞士联合银行负责清算结账。三大银行不仅可为客户代行交易，而且黄金交易也是这三家银行本身的主要业务。•苏黎世黄金总库(ZurichGoldPool)建立在瑞士三大银行非正式协商的基础上，不受政府管辖，作为交易商的联合体与清算系统混合体在市场上起中介作用。•苏黎世黄金市场无金价定盘制度，在每个交易日任一特定时间，根据供需状况议定当日交易金价，这一价格为苏黎世黄金官价。全日金价在此基础上的波动无涨停板限制。•瑞士黄金总库：国际黄金现货批发市场（OT