金融工程练习题

一、选择题1、下列关于远期价格和远期价值的说法中，不正确的是：（B）A．远期价格是使得远期合约价值为零的交割价格B．远期价格等于远期合约在实际交易中形成的交割价格C．远期价值由远期实际价格和远期理论价格共同决定D．远期价格与标的物现货价格紧密相连，而远期价值是指远期合约本身的价值2、某公司计划在3个月之后发行股票，那么该公司可以采用以下那种措施来进行相应的套期保值？（B）A．购买股票指数期货B．出售股票指数期货C．购买股票指数期货的看涨期权D．出售股票指数期货的看跌期权3、某股票目前的市场价格为31元，执行价格为30元，连续复利的无风险年利率为10%，3个月期的该股票欧式看涨期权价格为3元，相应的欧式看跌期权价格为2.25，请问套利者应该采取以下哪些策略？（A）A．买入看涨期权，卖空看跌期权和股票，将现金收入进行无风险投资B．买入看跌期权，卖空看涨期权和股票，将现金收入进行无风险投资C．卖空看跌期权，买入看涨期权和股票，将现金收入进行无风险投资D．卖空看涨期权，买入看跌期权和股票，将现金收入进行无风险投资4、通过期货价格而获得某种商品未来的价格信息，这是期货市场的主要功能之一，被称为（C）功能。A．风险转移B．商品交换C．价格发现D．锁定利润5、期权的最大特征是（B）。A．风险与收益的对称性B．卖方有执行或放弃执行期权的选择权C．风险与收益的不对称性D．必须每日计算盈亏6、下列说法哪一个是错误的（D）。A．场外交易的主要问题是信用风险B．交易所交易缺乏灵活性C．场外交易能按需定制D．互换市场是一种场内交易市场7、一份3×6的远期利率协议表示（B）的FRA合约。A．在3月达成的6月期B．3个月后开始的3月期C．3个月后开始的6月期D．上述说法都不正确8、期货交易的真正目的是（C）。A．作为一种商品交换的工具B．转让实物资产或金融资产的财产权C．减少交易者所承担的风险D．上述说法都正确9、当利率期限结构向上倾斜时，下列关于利率互换中的说法中，正确的是：（A）A．利率互换中，收到浮动利率的一方初期现金流为负，后期现金流为正，后期面临的信用风险较大B．利率互换中，收到浮动利率的一方初期现金流为正，后期现金流为负，后期面临的信用风险较大C．利率互换中，收到固定利率的一方初期现金流为正，后期现金流为负，后期面临的信用风险较大D．利率互换中，收到固定利率的一方初期现金流为负，后期现金流为正，后期面临的信用风险较大10、当投资者相信股票将有巨大的变动但是方向不确定时，投资者能采用以下什么策略是合理的？（B）A．正向差期组合B．反向差期组合C．正向蝶式组合D．看涨期权的牛市正向对角组合11、金融期货基本上可以分为（D）A、汇率期货B、利率期货C、股票指数期货D、以上三项都正确二、判断题1、当标的资产价格远远高于期权执行价格时，应该提前执行美式看涨期权。（×）2、欧式看跌期权和美式看跌期权的价格上限是相同的，都为期权执行价格。（×）3、有收益美式看跌期权的内在价值为期权执行价格与标的资产派发的现金收益的现值及标的资产市价之间的差额。（×）4、期权交易同期货交易一样，买卖双方都需要交纳保证金。（×）5、期货合约的到期时间几乎总是长于远期合约。（×）6、当标的资产价格与利率呈负相关性时，远期价格就会高于期货价格。（T√）497、如果股票价格的变化遵循伊藤过程，那么基于该股票的期权价格的变化遵循维纳过程。（×）8、看跌期权的反向差期组合是由一份看跌期权多头与一份期限较短的看跌期权多头所组成。（×）9、交易所交易存在的问题之一是缺乏灵活性。（√）10、每一种债券的转换因子实际上是要使具有不同票面利率和不同到期期限的债券获得同样的收益率。（√）11、债券资产的价值变动应与其息票收入再投资收益率同方向变动。（×）12、美式期权是指期权的执行时间可以在到期日或到期日之前的任何时候。（√）13、期权交易的保证金要求，一般适用于期权的卖方。（√）14、当利率上涨时，期货价格也随之上升。（×）15、利用无风险套利原理对远期汇率定价的实质：在即期汇率的基础上加上或减去相应货币的利息就构成远期汇率。（√）16、期权时间价值的大小受到期权有效期长短、标的资产价格波动率和内在价值这三个因素的共同影响。（√）17、当标的资产价格超过期权协议价格时，我们把这种期权称为实值期权。（×）18、金融互换具有降低筹资成本功能（√）19、股票价格的波动率不直接影响股票期权价格（×）20、期权价格下限实质上是其相应的内在价值。（√）21、期权按执行的时限划分，可分为看涨期权和看跌期权。（×）22、无套利定价法既是一种定价方法，也是定价理论中最基本的原则之一。（√）23、从持有成本的观点来看，在远期和期货的定价中，标的资产保存成本越高，远期或期货价格越低。（×）24、在风险中性条件下，所有现金流量都可以通过无风险利率进行贴现求得现值。（√）25、宽跨式组合（Strangle）由相同到期日但协议价格不同的一份看涨期权和一份看跌期权构成，其中看涨期权的协议价格低于看跌期权的协议价格。（×）26、有收益资产美式看跌期权价格可以通过布莱克－舒尔斯期权定价公式直接求得。（×）27、无风险套利活动在开始时需要资金投入。（×）28、金融互换具有降低筹资成本功能。（√）29、金融工程的复制技术是一组证券复制另一组证券。（√）30、金融期市场最基本的功能是规避风险、价格发现（√）三、名词解释1、金融互换：两个或两个以上当事人按照商定的条件，在约定的时间内交换一系列现金流的合约2、看涨期权：赋予其购买者在规定的期限内按约定的价格购买一定数量的标的资产的权利的合约3、看跌期权：看跌期权赋予其购买者在规定的期限内按约定的价格卖出一定数量的标的资产的权利的4、远期合约：指交易双方约定在未来一个确定的时间，按照某一确定的价格，买卖一定数量某种资产的协议或合约。5、远期利率协议：交易双方现在约定从未来某一时刻开始到未来另一时刻结束的时期内按协议规定的利率(又称协议利率)借贷一笔数额确定、以具体货币表示的名义本金的协议。6、远期外汇交易：指交易双方在成交后并不立即办理交割，而是事先约定币种、金额、汇率、交割时间等交易条件，到期才进行实际交割的外汇交易。7、股指期货：指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。8、利率互换：交易双方同意在合约规定的期间内，在一笔象征性的本金的基础上，互相交换不同性质的利率(浮动利率或固定利率)款项的合约。9、货币互换：交易双方同意在合约规定的期间内，相互交换不同货币的本金以及不同性质的利率(浮动利率或固定利率)款项的合约。10、平价期权：指期权履约价与当前期权期货合约的现价完全相同，即延买期权和延卖期权的交割价格与相关期货现行市场成交价格持平时的期权。11、差价组合：是指持有相同期限、不同执行价格的两个或多个同种期权头寸组合（即同是看涨期权，或者同是看跌期权）。12、差期组合：是由两份相同执行价格、不同期限的同种期权的不同头寸组成的组合。13、无套利定价原则：在无套利市场中，如果两项金融产品在到期日的价值完全相同，则它们在到期日之前任意时刻的价值也必然相同。14、权证：是发行人与持有者之间的一种契约，其发行人可以是上市公司，也可以是上市公司股东或投资银行等第三者。15、内嵌期权：是指在普通的金融产品中，加上一个具有期权性质的条款，使得该产品成为普通金融工具和期权的一个组合。四、简述题1、远期交易与期货交易有哪些区别？答：①交易主体不同：远期适合交易规模较小的投资者；期货一般很难满足中小交易商的要求。②保证金要求不同：远期不需要交易保证金；期货则有保证金要求。③信用程度不同：远期的交易双方有可能出现违约；期货没有违约风险。④交易成本不同：远期合约的设计成本高昂；期货成本低廉。⑤流动性不同：远期合约一般在到期之前不能进行买卖交易，只能待到期日进行交割；期货由于具备流动性，因此可以在到期之前进行买卖交易。2、简述期权的要素及功能。答：期权合约一般含有以下四个必备要素：（1）有效期；（2）协定价格：（3）数量；（4）基础金融资产。期权的基本功能可归纳为以下四种：（1）资产风险管理；（2）风险转嫁；（3）金融杠杆；（4）创造收益。3、无套利定价机制的主要特征有哪些？答：有三个特征：第一，套利活动在无风险的状态下进行。也就是说，最差的情况下套利者的最终损益为零，而不会为负。当然在实际的交易活动中，纯粹零风险的套利活动比较罕见。因此实际的交易者在套利时往往不要求零风险，所以实际的套利活动有相当大一部分是（低）风险套利。第二，无套利的关键技术是所谓的“复制”技术，即用一组证券来复制另一组证券。复制技术的要点是使复制组合的现金流特征与被复制组合的现金流特征完全一致，组合的多头（空头）与被复制组合的空头（多头）互相之间应该完全实现头寸对冲。第三，无风险套利活动从初始现金流看是零投资组合，即开始时套利者不需要任何资金的投入，在投资期间也不需要任何的维持成本。4、请详细解释套期保值、投机与套利的区别。答：套期保值指在现货市场已有头寸，介入衍生证券市场通过衍生证券的相反头寸进行风险转移和管理。套利指利用一个或多个市场存在的价格差异，在没有任何损失和风险且无需自有资金的情况下获取利润的行为。投机指既非出于对现货头寸套期保值的需要，也非由于市场偏离均衡平价关系存在套利机会，而是根据自己对未来价格变动的预期进行交易，通过承担风险获取利润。5、金融期货合约定义是什么？其具有哪些特点？答：金融期货合约是指由交易双方订立的、约定在未来某个日期以成交时所约定的价格交割一定数量的某种金融商品的标准化合约。与远期合约相比，具有如下特点：1、在交易所交易，信用风险小。2、合约是标准化的。3、合约很少进行交割，大都以平仓结束交易。4、实行每日清算和逐日盯市制度。5、实行保证金交易。6、请简述金融期权的概念及种类。答：金融期权是指期权的持有者在未来一定时间内拥有以一定价格购买或出售某项金融资产的权利。按购买者的权利划分，期权可分为看涨期权和看跌期权。按期权购买者执行期权的时限划分，期权可分为欧式期权和美式期权。按交易场所划分，期权可分为场内期权和场外期权五、填空题1、合约的买方称为多方合约的卖方称为空方2、期货市场的功能包括转移价格风险、价格发现、提高运销效率3、期权价格由时间价值和内在价值共同构成4、互换的风险主要包括信用风险、市场风险5、互换套利可大致分为信用套利、税收与监管套利6、对利率互换定价可以运用债券组合、远期外汇协议的组合定价方法。7、在衍生证券定价中，用风险中性定价法，是假定所有投资者都是风险无所谓的。8、无收益资产欧式看跌期权的价格上限公式是。9、金融互换的条件之一是比较优势。10、股票欧式看涨期权的价格总是正相关的参数是股票价格、波动率六、计算题假设是在时刻支付1美元的贴现债券按连续复利计息的到期收益率。假设遵循如下过程：，其中、和是正常数，是维纳过程。那么此债券的价格运动遵循何种过程？（提示：运用Ito引理）解答：假设债券价格为B，由Ito引理可得，债券价格遵循的过程为：2021()2BBBBdBxxdtsxdzxtxx因为：()()1xTtxTtBee所以：()xTtBxexBt()()()xTtBTteTtBx22()22()()xTtBTteTtBx因此，代入得，债券价格遵循的过程为：22201()()()()2dBxxTtxsxTtBdtsxTtBdz