蒙牛财务分析报告

蒙牛集团：forabetterlife——蒙牛2009-2011财务分析院系：经贸学院专业：国际贸易专业指导：孝丽萍姓名：yyyyy3090112qqqqqqq3090310Xxxxxx3090315qqqqqqq3090325中国蒙牛乳业有限公司财务分析报告一．公司概况11999年8月，内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司成立，总部设在中国乳都核心区——内蒙古和林格尔盛乐经济园区。至今拥有总资产173亿多元，职工近3万人，乳制品年生产能力达650万吨，销售额超过300亿元。到目前为止，包括和林基地在内，蒙牛乳业集团已经在全国19个省市区建立29个生产基地，拥有液态奶、酸奶、冰淇淋、奶品、奶酪五大系列400多个品项，产品以其优良的品质覆盖国内市场，并出口到美国、加拿大、蒙古、东南亚及港澳等多个国家和地区。据2011年国家权威部门统计资料显示，蒙牛乳制品连续五年位列国内乳制品市场销量、销售额第一位，液体奶及酸奶产品稳居国内市场占有率第一名。“建设世界乳都，打造国际品牌”是蒙牛集团的愿景，目前，蒙牛集团已经制定出台了企业发展的第二个五年规划，提出了到2015年实现销售收入500亿元，跨入世界乳业十强的目标，如今集团上下正团结一致，奋力拼搏，朝着这一目标挺进。二．运营及财务状况2011年蒙牛集团全年主营收入稳定增长23.5%至373.878亿元，实现毛利较去年增长23.2%至95.922亿元，毛利率维持25.7%。录得纯利15.89亿元，增长28.4%，每股盈利90.8分，末期息19.8分，上年同期派16分。归属于上市公司股东的净利润增长至人民币15.893亿元，每股基本盈利为人民币0.908元。2011年，面对通胀环境带来的成本压力，蒙牛进一步加大对基础建设的投入，持续推进牧场化战略，加快对全国优势奶源的控制步伐，加强全程质量管理，促进业绩实现稳定增长。借助中国乳制品市场需求的持续增长，蒙牛近年来推出多款高附加值的中高端产品满足消费需求，进行市场拓展。2011年，集团的液体奶业务持续占领优势，收入增长25.4%至人民币337.012亿元，占集团收入的90.1%，市场份额继续名列第一。蒙牛旗下冰淇淋也于年内向高端全面升级，冰淇淋收入上升4.7%至人民币32.586亿元，占集团收入的8.7%；酸奶收入大幅增长65.9%至45.54亿元。另外，蒙牛以欧世蒙牛的全新品牌形象重新推出的奶粉产品，初步获得良好成效。截至2011年底止，收入373.88亿元人民币，按年增23.5%，年产能增8.5%2至705万吨。三．财务能力分析3.1偿债能力分析3.1.1短期偿债能力分析:流动比率2011-12-312010-12-312009-12-31蒙牛1.43741.54921.7599伊利0.67830.74110.7559三元1.01371.07931.2772光明0.98251.21291.2283公式：流动比率=流动资产/流动负债纵向：流动比率在2:1左右比较合适，但蒙牛近三年均未达到，且稳步下降。相比08、07、06的只在1附近上下浮动，只能说企业短期偿债能力稍差，在09年有所提升，之后又逐渐降下来。横向：伊利近三年流动比率在0.65~0.75之间浮动，短期偿债能力有明显劣势。三元和光明流动比率则保持在1.0~1.3之内变动，（光明2011年降到0.98）四家企业无一例外流动比率逐年下降。但无疑，蒙牛在乳业短期偿债能力逐年减弱的趋势下，占有绝对优势。问题：流动比率逐年下降原因：2009年年底，全国奶行业形式好转，蒙牛扩大生产规模。近两年流动负债激增，库存激增。近三年比08、07、06应收账款增加一倍。建议：扩大规模之后实行稳健政策，加快存货的周转速度。速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产—存货）2011-12-312010-12-312009-12-31蒙牛1.20421.36061.6029伊利0.42110.48770.5528三元0.81040.82780.9476光明0.69450.89840.9329公式：速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产—存货）纵向：速动比率在1:1左右比较合适。蒙牛近三年速动比率均超过此值，说明企业具有较强的短期偿债能力。流动资产结构安排相对较好。虽有较强的速动3比率，但企业现金及应收账款占用较多，实质降低了短期偿债能力。仍然不能改变逐年下降的趋势，说明企业应该给予短期偿债能力足够多的关注。横向：伊利近三年速动比率在0.4~0.55之间浮动，短期偿债能力有明显缺失。三元和光明速动比率则保持在0.8~0.95之间相对稳定（光明2011年降到0.69），四家企业仍然无一例外速动比率逐年下降且光明的短期偿债能力下降迅速。在此趋势下，蒙牛仍然在行业中占绝对优势。问题：速动比率逐年下降。建议：提高商家交涉能力，提高应收账款变现能力，减少预付账款，提高流动比率。现金比率=（现金+现金等价物）/流动负债%2011-12-312010-12-312009-12-31蒙牛47.154260.517487.5423伊利30.477232.764045.5159三元42.957955.197568.1509光明29.188344.443752.9093公式：现金比率=（现金+现金等价物）/流动负债纵向：三年来，蒙牛现金比率稳步下降。横向：四家企业现金比率三年都有所下降。规模越大，体现的越明显。在绝对值上，蒙牛现金比率仍处于年最高值，三元与蒙牛保持较小差距。问题：现金比率下降迅速，企业的支付能力弱化。建议：企业的直接偿债能力需增强，可以试图增加企业的资金类资产。3.1.2长期偿债能力分析资产负债率%2011-12-312010-12-312009-12-31蒙牛43.217343.614039.1629伊利68.361170.629471.79214三元48.281636.259931.9942光明61.556655.029346.6866公式：资产负债率=负债总额/资产总额纵向：蒙牛资产负债率三年来相对稳定，且处于相对低的水平。横向：蒙牛资产负债率在整个奶制品行业中一直处于较低水平。2011年达到行业最低值。三元资产负债率虽处于较低水平，但逐年上升趋势明显。光明也处于上升状态。伊利资产负债率比较稳定，并小幅下降。行业参差不齐。建议：理想的资产负债率在40%左右。上市公司也不宜超过50%。蒙牛资产负债比率相对合理。继续保持，允许在现有水平小幅波动。股东权益比率%2011-12-312010-12-312009-12-31蒙牛56.782756.386060.8371伊利31.638929.370828.2079三元51.718463.740168.0058光明38.443444.970753.3134公式：股东权益比率=股东权益总额/资产总额纵向：股东权益比率有小幅下降。近两年相对稳定且绝对值处于60%左右的最佳值。横向：在整个行业中蒙牛处于最高水平。整个行业均处于下降趋势中，伊利股东权益则成上升趋势，三元股东权益比率和蒙牛比较接近，但降幅较大。问题：股东权益比率反映资产总额中所有者投入比例。股东权益比率越小，负债比率就越大，企业的财务风险就越大，偿还长期债务的能力就越弱。建议：继续保持60%左右的股东权益总额。产权比率%2011-12-312010-12-312009-12-31蒙牛76.117377.314064.3629伊利204.1555227.3526246.55815三元90.522552.681042.8221光明152.4464116.467882.9662公式：产权比率=负债总额/股东权益总额纵向：2009到2010蒙牛产权比率有所增加，2011年有小幅波动，但相对稳定。且绝对值小于100%。横向：伊利产权比率超过200%，虽逐年减少，但基数太大。三元和光明近三年产权比率均有较大幅度的增加。相对行业而言蒙牛产权比率不仅变化不大，而且保持在较低水平，说明蒙牛的财务风险较小。建议：保持在100%以下，可以随实际情况调整产权比率。3.2营运能力分析3.2.1存货周转率存货周转率2011-12-312010-12-312009-12-31蒙牛19.426023.780024.5020伊利8.98859.36188.1836三元9.85909.03628.2602光明8.23589.46688.8092存货周转率0510152025302009年2010年2011年时间周转率蒙牛伊利三元光明存货周转率体现的使企业存货的变现速度纵向：蒙牛企业的存货周转率09-11年逐年下降，存货的占有率升高，流动性变慢，企业的应变能力下降横向：蒙牛企业的存货周转率远远大于另外三家，说明其应变能力更强63.2.2应收账款周转率应收账款周转率2011-12-312010-12-312009-12-31蒙牛57.015646.807645.769伊利139.0969124.8523117.2341三元17.550317.437916.2731光明11.226512.902814.5815应收账款周转率0204060801001201401602009年2010年2011年时间周转率蒙牛伊利三元光明根据上表对应收账款周转率进行分析纵向：蒙牛企业的应收账款周转率09-11年逐年递增横向：蒙牛企业的应收账款周转率排在第二位，仅次于伊利企业3.2.3流动资产周转率流动资产周转率2011-12-312010-12-312009-12-31蒙牛3.72933.42393.9205伊利4.59954.12333.9715三元2.68942.63623.1708光明3.43803.63643.83557流动资产周转率0123452009年2010年2011年时间周转率蒙牛伊利三元光明流动资产周转率反映了企业流动资产的周转快慢纵向：蒙牛企业的流动资产周转率10年与09年相比处于下降阶段，11年有所回升，企业盈利能力有所恢复，流动资产的周转速度加快横向：与其他三家企业相比，蒙牛位于第二，仅次于伊利，其盈利能力略差于伊利企业，高于其他两家3.2.4总资产周转率总资产周转率2011-12-312010-12-312009-12-31蒙牛1.99361.92762.0235伊利2.12242.08071.9511三元0.98220.96661.2060光明1.76631.89591.9467总资产周转率00.511.522.52009年2010年2011年时间周转率蒙牛伊利三元光明8总资产周转率用来表示企业对总资产的运用是否有效纵向：09-11年间，总资产周转率在10年略有下降，11年回升并超过09年，说明蒙牛企业能有效地运用资产创造收入横向：09年蒙牛的总资产周转率比其他三家企业都高，但自10年起落后于伊利企业，位于第二位3.3盈利能力分析纵向：2009—2011年度蒙牛集团盈利能力指标序号财务指标2011201020091销售净利率（%）4.77314.48014.74562销售毛利率（%）25.655825.727226.65153资产净利率（%）9.51578.63599.60284净资产收益率（%）16.812314.791518.71292009—2011年度蒙牛集团盈利能力指标分析0102030销售净利率（%）销售毛利率（%）资产净利率（%）净资产收益率（%）条形图4200920102011结果分析：2011年12月末，蒙牛的销售净利率和销售毛利率均较2010年有所下降，较2009年有所升高。而资产净利率于2011年比2010年的增长了0.86个百分点，但是较2009年减少了0.087个百分点。同时，净资产收益率和资产净利率变化趋势相同，2011年的净资产收益率比2010年有所提高，但是从2009至2011年，收益率呈下降趋势。上述变化的原因主要是2009年—2011年，蒙牛集团生产的牛奶六次被曝出9问题，比较严重的有2009年9月蒙牛品牌液态奶检测出三聚氰胺和2010年4月陕西18名学生喝蒙牛牛奶后食物中毒。这些质量问题致