财务管理学第4章

第四章财务分析第一节财务分析基础第二节财务能力分析第三节财务综合分析第一节财务分析基础一、财务分析的目的•债权人-投资的安全性偿债能力和盈利能力分析分析•股权投资者-资本的保值和增值盈利能力分析•管理层-企业经营理财的各方面综合分析•审计师-财务信息的真实性•政府-依据身份而定第一节财务分析基础二、财务分析的内容1.偿债能力分析2.营运能力分析3.盈利能力分析4.发展能力分析5.财务综合分析第一节财务分析基础三、财务分析的方法1.比率分析法含义：是将企业同一时期的财务报表中的相关项目进行对比，得出一系列财务比率，以此来揭示企业财务状况的分析方法。（1）构成比率（2）效率比率（3）相关比率%100总体数值某个组成部分数值构成比率注意：对比项目的相关性对比口径的一致性衡量标准的科学性第一节财务分析基础三、财务分析的方法2.比较分析法含义：是将同一企业不同时期财务状况或不同企业之间的财务状况进行比较，从而揭示企业财务状况存在差异的分析方法。（1）纵向比较分析法（趋势分析法）（2）横向比较分析法注意：计算口径一致性偶发性项目影响例外原则第二节财务能力分析•偿债能力分析•营运能力分析•盈利能力分析•发展能力分析一、偿债能力分析•偿债能力是指企业偿还到期债务的能力,也叫支付能力或变现能力.•主要内容：•短期偿债能力分析•长期偿债能力分析•影响企业偿还债能力的表外因素一、偿债能力分析（一）短期偿债能力分析流动负债现金及现金等价物现金比率流动负债存货流动资产流动负债速动资产速动比率流动负债流动资产流动比率-（一）短期偿债能力分析1.流动比率(CurrentRatio)公式：流动比率=流动资产/流动负债(倍)意义：表示每一元流动负债有多少流动资产作保证，反映短期偿债能力。分析方法：⑴一般情况下，流动比率越高，企业短期偿债能力越强，债权人的权益越有保证。⑵公认标准：2:1⑶流动比率不能过高，也不能过低。应与流动资产的构成情况及现金流量分析结合。⑷流动比率是否合理，应与同行业比较。预付账款待摊费用（一）短期偿债能力分析•流动比率的局限性：假设全部流动资产都可以变现并用于偿债，全部流动负债都需要还清。事实并非如此：（1）变现能力有较大差异：如产成品（2）不能全部用于偿债：如经营性流动资产（3）可以进行粉饰——流动比率是对短期偿债能力的粗略估计（一）短期偿债能力分析2.速动比率(QuickRatio)速动资产=流动资产-存货公式:速动比率=速动资产/流动负债(倍)意义:表示流动资产可以立即用于偿付流动负债的能力.分析方法:（1）从短期偿债能力看，速动比率越高，偿债能力越强。但从企业经营角度,速动比率不能过高，也不能过低。（2）公认标准：1：1（3）影响速动比率可信性的重要因素是应收帐款的变现能力。注意：流动资产扣除存货只是一种粗略的计算，严格的讲还应扣除预付账款、1年内到期的非流动资产和其他流动资产等变现能力较差的项目（一）短期偿债能力分析3.现金比率(CashRatio)可立即动用的资金:现金和短期有价证券•公式:现金比率=(现金+短期有价证券)/流动负债•意义:它是评价企业短期偿债强弱最可信的指标,其主要作用在于评价企业最坏情况下的短期偿债能力.•分析方法:现金比率越高,企业短期偿债能力越强.但从企业经营的角度,要求选择一个合理的现金比率.案例：流动比率速动比率现金比率0.770.350.302000年蓝田股份相关财务指标1、蓝田股份2000年主营业务收入99%是“当期销售商品或提供劳务收到的现金收入”，并且年度“销售商品、提供劳务收到的现金”大于年末“主营业务收入”。2、蓝田股份的主营产品是农副水产品和饮料，在产品2亿元，占存货总额的82％。3、蓝田股份2000年“经营活动产生的现金流量净额”为7.9亿。一、偿债能力分析（二）长期偿债能力分析股东权益总额资产总额权益乘数资产总额股东权益总额股东权益比率资产总额负债总额资产负债率.3.2.1利息费用息税前利润倍数利息保障股东权益总额负债总额产权比率.5.4（二）长期偿债能力分析1.负债比率(DebtRatio)也叫资产负债率或举债经营比率.是负债总额与资产总额的比值.公式:负债比率=负债总额/资产总额意义:表明全部资产中债权人投入资金的比重,反映资产对负债的保障程度.分析方法:理论上讲，这个比率以50%左右为宜，大于100%为资不抵债.我国企业的负债比率情况•医药、仪器、电子、食品等行业的财务杠杆一向较低，而造纸、钢铁、水泥业的财务杠杆则一直较高，管制行业如：电话、电力、煤气等行业的公司财务杠杆最高。•民航业属于较高管制的行业，从我国航空业的资产负债率来看，各航空公司的资产负债率都较高，均在65％以上。如南方航空为目前的83.9%，东方航空为目前的90.8%。•国外航空公司资产负债率大多在70%左右，部分经营业绩较好的航空公司更低，如国泰航空、新加坡航空的资产负债率分别在60%和45%左右。1.负债比率(DebtRatio)企业实践中：1.从债权人立场，负债比率越低表示偿债能力越强。2.从股东立场，当企业的全部资本利润率大于负债利息率时，负债有利，负债比率越高，其收益越高，但风险也增大。3.从经营者立场，适度的负债有利于经营的灵活性。财务管理应权衡利弊，分析负债产生的收益和带来的风险，作出正确的财务决策。负债比率的延伸指标：•股东权益比率=股东权益总额÷资产总额•权益乘数=1÷股东权益比率•产权比率=负债总额÷股东权益总额（二）长期偿债能力分析2.已获利息倍数（利息保障倍数）是息税前利润与利息费用之比。公式：已获利息倍数=息税前利润/利息费用利息费用应包含债务费用和资本化利息意义:用以衡量偿付债务利息的能力。分析方法：该指标的值至少应当大于1,且比值越高,长期偿债能力越强一、偿债能力分析（三）影响长期偿债能力的其他因素1.或有负债2.担保责任3.租赁活动4.可用的银行授信额度5.其他：如政府背景和声誉二、营运能力分析资产平均总额销售收入次总资产周转率固定资产平均净值销售收入固定资产周转率（次）流动资产平均余额销售收入次流动资产周转率平均存货销售成本次存货周转率应收账款平均占用额赊销净额周转次数应收账款)()()(1.应收账款周转率公式：其中：赊销净额=营业收入－现销收入意义：是反映应收账款周转速度的指标。分析方法：一般来说，应收账款周转次数越大，其周转天数也就越短，说明应收账款周转速度越快，应收账款管理工作的效率就越高。应与信用政策结合分析。注：应收账款周转率是对流动比率和速动比率的修正和补充。应收账款周转次数计算期天数应收账款周转天数＝应收账款平均余额营业收入（赊销净额）应收账款周转次数＝公式：存货周转次数=营业成本÷存货平均余额存货周转天数=计算期天数÷存货周转次数意义：它是反映存货周转速度的指标。不仅反映企业的销售能力而且能用以衡量企业生产经营中的各有关方面运用和管理存货的工作水平。分析方法：在一般情况下，存货周转次数越大，存货周转天数就越短，表明存货周转速度就越快；反之，表明其周转速度越慢。例外：通胀时期的存货储备2.存货周转率3.流动资产周转率公式：意义：反映流动资产营运能力。分析方法：周转次数越多，天数越少，表明以相同的流动资产完成的周转额越多，或表明完成同样的周转额所需要的流动资产平均占用额越少，流动资产利用效率越高。反之，则相反。营业收入流动资产周转率（次数）＝流动资产平均余额4.固定资产周转率公式：意义：反映企业固定资产的管理质量和使用效率。分析方法：固定资产周转率主要用于分析企业对厂房、设备等固定资产的利用效率。数值越大、周转天数值越小，反映固定资产周转越快，固定资产使用效率越高，企业营运能力越强。销售收入固定资产周转率固定资产平均净值5.总资产周转率公式：意义：反映企业全部资产的管理质量和使用效率。分析方法：总资产周转次数值越大、周转天数值越小，反映总资产周转越快，总资产使用效率越高，企业营运能力越强。营业收入总资产周转率（次数）＝平均资产总额三、盈利能力分析1.盈利指标利润指标1.资产报酬率资产平均总额净利润2.股东权益报酬率股东权益平均总额销售毛利3.销售毛利率营业收入净额净利润销售净利率营业收入净额净利润4.成本费用净利率成本费用总额三、盈利能力分析2.每股指标净利润优先股股利（5）每股利润发行在外的普通股平均股数经营活动现金净流量-优先股股利每股现金流量发行在外的普通股平均股数现金股利总额优先股股利（6）每股股利发行在外的普通股股数每股股利股利支付率每股利润股东权益总额（7）每股净资产发行在外的普通股股数每股市价（8）市盈率每股利润每股市价市净率每股净资产四、发展能力分析1.2.3.(1)4.本年营业收入增长额销售增长率上年营业收入总额本年总资产增长率资产增长率年初资产总额本年股东权益增长额股权资本增长率年初股东权益总额可持续增长率股东权益报酬率收益留存率股东权益报酬率股利支付率本年利润总额增长率利润增长率上年利润总额第三节财务综合分析•财务比率综合评分法•杜邦分析法1.财务比率综合评分法又称沃尔分析法•选择具有代表性的财务指标•各种指标要兼顾•最好选择高值表示好的指标•适当选择非财务指标•确定各项财务制表的标准值与标准评分值•计算综合分数指标的标准值指标的实际值准评分值指标的标实际得分某项指标2.杜邦分析法股东权益报酬率资产净利率权益乘数销售净利率资产周转率××净利润销售收入÷销售收入资产总额÷销售收入全部成本-其它利润+所得税长期资产流动资产+-制造成本管理费用销售费用财务费用其它流动资产现金有价证券应收账款存货盈利能力营运能力偿债能力