腾讯公司估值~第四小组财管案例研究报告word版

广州大学Mpacc第四小组财务管理案例研究报告腾讯公司估值分析（财务管理案例研究报告）Mpacc第四小组姓名学号龙思凤2111564034何思遥2111564021冯达2111564018郑舒月2111564058伊宁2111564050张蕾2111564054广大mpacc第四小组2016年5月27号广州大学Mpacc第四小组财管案例研究报告1腾讯公司估值分析一丶IT行业分析（一）腾讯公司简介腾讯控股有限公司，简称腾讯，是一家民营IT企业，总部位于中国广东深圳，于2004年6月16日在香港交易所上市。公司在开曼群岛注册，董事会主席兼首席执行官为马化腾。门户网站腾讯网，交易平台拍拍网等产品。门户网站腾讯网为国内四大门户网站。公司2012年总收入为人民币438.937亿元，其中，互联网增值服务收入按年增38.9%至319.95亿元；移动及电信增值服务收入37.23亿元，同比升14%；网络广告收入增70%至33.82亿元；新项目电子商务交易收入为44.278亿元。净利润为人民币127.3亿元旗下即时通讯工具腾讯QQ在中国网民中有极大影响，几乎每个中国网民都拥有一个以上QQ号码。腾讯也开发游戏平台QQ游戏及各种会员业务。近年更开发第三方支付平台财付通。对腾讯公司的财务分析主要包括经济环境分析、战略分析和内在价值评估。（二）IT行业总体情况分析（1）产业规模庞大，发展速度较快统计显示，加入WTO前即2001年，我国电子信息产业产品销售收入11876.3亿元，入世后进一步加快。自从2004年，我国电子信息产业抓住国际和国内经济快速增长的有利时机，积极开拓国内市场，不断调整产业结构，经济运行质量进一步提高。当年全行业累计完成工业增加值5650亿元，增速较上年提高了7.1%，根据信息产业部发布报告中数据,2008年我国电子信息产业规模继续扩大。我国电子信息产业产销量继续保持快速增长，产业结构不断调整，经济效益继续提高。全年电子信息产业实现主营业务收入6.3万亿元，同比增长12.5%；其中规模以上制造业5.1万亿元，增长12.8%；软件业7573亿元，增长29.8%。实现增加值1.49万亿元，增长14.6%。可见信息产业在90年代得到长足的发展，从千亿大关到万亿，再到几万亿只用短短几年时间。2008年全行业的实现销售收入6.3万亿。占到了我们国家GDP总值的5%以上，按照国际通行的产业标准的划分，超过5%以后就是国家重要的支柱产业。所以说电子信息产业是国民经济基础性、先导性和战略性的支柱产业。并且我国电子信息产业在全球信息产业格局中占有重要地位，其中彩电、手机、计算机、程控交换机等十几类产品产销量位居全球第一位。但是，由于外向度较高，比较容易受国际金融危机冲击。受此影响，2007年我国电子信息行业经济效益发展继续保持在较好水平。受国际金融危机冲击，即美欧日等主要经济体市场低迷影响。从2008年7月份开始，我国电子信息产业销售收入和出口增速急剧下滑，今年1至2月更是继续大幅下滑，出现近30年来首度负增长。规模以上电子信息产品，制造业收入较去年同期下降15%，我国电子信息产业正面临前所未有的严峻挑战,我国电子信息产业在面对机遇的同时也面对着挑战。（2）竞争能力显著提高加入WTO以来，我国电子信息产业结构在市场在市场导向下得到明显调整，产业的投资结构开始从过去注重投资加工组装转向软件、网络、信息服务等领域拓展；从过去注重硬件转向加大对研究开发和计划的投入。不仅经济效益显著提高，产业的整体竞争力也有了明显上升，电子信息产品转向了高技术、高品质、高附加值方向发展。近年IT产业的集中度得到进一步加强，产业基地已经初见端倪。当年我国已形成以整机生产为龙头、元器件产业配套发展的长江三角洲、珠江三角洲和环渤海经济圈三大IT产业区域，三区域的劳动力、销售收入、工业增加值、利润总额占全行业的比例分别为83.8%、89.3%、86.7%和88.7%，，比2007年均提高了4.7、1.5、5.4和6.8。首批9个产业规模较大、布局相对集中、广州大学Mpacc第四小组财管案例研究报告2综合实力较强、辐射作用明显、产业链基本完善的国家电子信息产业基地已经挂牌。而且产品产销衔接良好。从监测的重点产品看，产品产销率均达98%以上。手机产量达到5.6亿部，同比增长2%；彩电9033万台，增长6.5%；微型计算机1.37亿部，增长13.2%；数码相机8188万台，增长9.3%；集成电路417亿块，增长1.3%。由于这些商品单位消费周期逐渐缩短，但消费增长的边际效应递减，新增用户逐渐减少，所以未来这些产品产销是否能保持稳定有待观察。但可以肯定的是产销的良好状态有助于产业的可持续发展。(3)信息化程度高全国电话用户9.82亿户，互联网网民2.98亿人，网络与用户规模均居世界第一。手机普及率达48.5%，城镇居民彩电和计算机拥有率分别达150%和60%。企业信息化应用不断深入，行业应用软件收入增速超过30%。特别注意，虽然国内市场广阔，但是随着居民信息化使用普及程度的不断提高，距离市场饱和越来越近，有关企业在投资生产和销售等上应适当逐步减少，调整供销弹性，适应发展。(4)产业发展成就显著特别需要指出的是我国软件和集成电路产业取得的显著成就。据统计，我国软件产业销售收入已由2000年的593亿元，增长到了2006年的5800亿元；出口额由2000年的4亿美元，增加到了2006年的156.9亿美元，增长了近16倍。集成电路产业形成了设计、芯片制造与封装测试三业相竞争发展的良好局面。2006年，我国集成软件行业销售收入达到3900亿元；同时，“中国心”的开发和产业化也取得了突破性的进展，一大批具有自主知识产权的的芯片，从多个CPU、DSP芯片到数字视频和3G通信芯片，都以开发成功，特别是第二代身份证芯片和数字多媒体芯片、MP3芯片等都成功地实现了现代化。二丶腾讯公司战略分析（一）总体战略完善平台，搭建生态系统，并为其用户提供越来越独特的服务。1.O2O战略腾讯三条腿走路，第一，以微信公共账户为节点，接入微信支付、广点通实现流量变现；第二，垂直领域则选择与其他商家合作的方式，如嘀嘀打车、大众点评；第三，对于各地大商场，腾讯将派自己的销售队伍与其对接。2.电商战略马化腾已经有了非常清晰的战略思路：自营和第三方市场均交给京东运营，自己做“不受管理的（unmanaged）”（也可以说就是希望有自己独立门脸的小商户）移动电商的渠道生态系统。3.视频战略关于视频业务。这个领域的竞争非常的激烈，我们也将加大自身的投入。在内容获取方面，我们计划在今年将投入水平翻番。因为我们希望能在行业中取得更好的地位并增加自己的市场份额。在收入方面，我们仍旧保持一个高速的增长。第四季度视频广告收入实现了同比翻番。4.互联网金融战略保持合作开放的姿态，强调桥梁作用。5.海外战略除微信外还会推出其他产品，并积极寻找海外合作伙伴。（二）发展型战略1.市场渗透战略广州大学Mpacc第四小组财管案例研究报告3腾讯未来的目标是围绕微信和QQ为平台，进行一系列的扩张。2.多元化经营战略腾讯已经开通了很多渠道，进行互联网的布局，视频，音乐，电商，社交媒体，都有涉猎，这会为以后进一步扩张打下良好的基础。3.联合经营战略腾讯已经和多个大型公司建立战略合作，也将会在未来对多家公司进行投资，这将为腾讯寻求进一步发展有帮助。目前，腾讯上下已达成战略共识：自己做的好的就自己做，自己做不好的就交给合作伙伴。（三）战略管理四要素1、业务组合集团主要于中国为用户提供增值服务、网络广告服务以及电子商务交易服务。并且逐步向个人即时通讯、企业即时通讯和娱乐资讯三个方向发展。2、资源配置基于互联网的即时通信服务，以及在此基础上衍生的各项增值服务，是腾讯的核心业务。但是腾讯目前也在大力发展网络游戏、网络广告业务。并取得了不错的成绩。其中增值业务占比为80.21%，为主要经营业务。3、竞争优势腾讯最大的竞争优势，就是其作为个人即时通讯的先行者，多年发展所积累的庞大用户群。QQ在国内几乎就是网络通信的代名词，影响可与电子邮件相比。庞大的用户群，其中主要以微信以及QQ为主，从2011年推出微信到2015年第一季度，微信月活跃用户数达到5.49亿，而QQ的月活跃帐户数为8.32亿。4、协同优势有了如此多的用户，对任何一个企业来说都是巨大的机遇。腾讯因此可以发展其以用户群为基础的互联网增值业务。经过数年的发展，QQ已经是国内使用人数最多的网络即时通讯软件，QQ.COM已经发展成为国内重要的门户网站之一，QQ游戏已经是中国最大的休闲游戏中心，移动QQ也是目前占据领先优势的网络与无线互联业务。多项优势业务的整合，使得腾讯发展其他业务得心应手，腾讯继而进军网络电视、邮件、网络购物等多项业务，协同效应愈加明显。（四）商业模式腾讯的商业模式就是以强大的免费社交软件(QQ、微信)等吸引庞大的用户群(6-8亿级别)，在此基础上利用增值业务和游戏来实现货币化。（五）SWOT分析1.腾讯公司的优势分析目前，腾讯以“为用户提供一站式在线生活服务”作为自己的战略目标，正强力开发出一个囊括互联网所有的用户行为的网站平台，并基于此完成了业务布局，构建了QQ、腾讯网、QQ游戏以及拍拍网这四大网络平台，形成中国规模最大的网络社区。在满足用户信息传递与知识获取的需求方面，腾讯拥有门户网站腾讯网、QQ即时通讯工具、QQ邮箱以及SOSO搜索；满足用户群体交流和资源共享方面，腾讯推出的QQ空间（Qzone）已成为中国最大的个人空间，并与我们访问量极大的论坛、聊天室、QQ群相互协同，极具个性化和服务化特征，极大满足用户的个体需求；在满足用户个性展示和娱乐需求方面，腾讯拥有非常成功的虚拟形象产品QQShow、QQ宠物、QQ游戏和QQMusic/Radio/Live（音乐/电台/电视直播）等产品，同时，还为手机广州大学Mpacc第四小组财管案例研究报告4用户提供了多种无线增值业务；在满足用户的交易需求方面，c2c电子商务平台——拍拍网已经上线，并完成了和整个社区平台的无缝整合。截至2009年第二季度，腾讯即时通讯工具QQ的注册帐户数已经超过10.57亿，活跃帐户数超过4..18亿。1亿同时在线账户，QQ游戏的同时在线人数达到8663万，腾讯网已经成为了中国浏览量第一的综合门户网站，电子商务平台拍拍网也已经成为了中国第二大的电子商务交易平台。成为最受尊敬的互联网企业是腾讯公司的远景目标。因此，腾讯一直积极参与公益事业、努力承担企业社会责任、推动网络文明。2006年，腾讯成立了中国互联网首家慈善公益基金会——腾讯慈善公益基金会，并建立了腾讯公益网，专注于辅助青少年教育、贫困地区发展、关爱弱势群体和救灾扶贫工作。目前，腾讯已经在全国各地陆续开展了多项公益项目。腾讯正以自身努力去不断为“和谐社会”的建设做出贡献，成为一个优秀的企业公民。在公众中形成的形象较好。腾讯公司一直秉承着“正直、进取、合作、创新”的企业文化，一直努力创新，目前，腾讯60%以上员工为研发人员。腾讯在即时通信、电子商务、在线支付、搜索引擎、信息安全以及游戏方面等都拥有了相当数量的专利申请。2007年，腾讯投资过亿元在北京、上海和深圳三地设立了中国互联网首家研究院——腾讯研究院，进行互联网核心基础技术的自主研发。腾讯的自主创新工作已经进入到企业开发、运营、销售等各个环节当中。腾讯正逐步走上自主创新的民族产业发展之路。截至2011年9月30日，QQ即时通信的活跃帐户数达到7.117亿，最高同时在线帐户数达到1.454亿，拥有广泛的用户基础。腾讯的发展深刻地影响和改变了数以亿计网民的沟通方式和生活习惯，并为中国互联网行业开创了更加广阔的应用前景。易观国际发布《中国互联网增长新趋势报告》，重点指出，中国互联网世界正在发生巨大改变，“云-端”是最具潜力的互联网商业模式，也是未来竞争焦点，腾讯和搜狗处于领先者地位。腾讯凭借QQ与开放平台，手机端QQ云浏览器，从务实者进入领先者。2.腾讯公司的劣势分析网站的导航处相比新浪和搜狐，内容不够多，不够紧凑。广告