计量经济学课程论文中国上市公司现金股利的影响因素分析

金融统计学专题论文题目：中国上市公司现金股利的影响因素分析院（系）：商学院统计与金融系年级：2011级专业：统计学班级：2011（1）班组号：第四组组长：组员：完成日期：2013年5月24日计量经济学课程论文II目录摘要股利分配是现代公司财务管理活动核心内容之一，也被认为是当代理财学上的一个难解之谜。股利分配政策是以公司股东利益最大化为目标，在考虑公司长远发展，平衡公司内外部相关者利益的基础上，对利润剩余进行分配而采取的基本方针策略。股利政策影响因素的研究是股利政策理论研究的重要分支，其研究目的在于使股利政策成为公司管理层与公司其他各个相关利益人之间都可以理解的“语言”，从而降低信息不对称的风险程度。现金股利是股利分配的主要形式，是对股东进行利益回报的重要方式。合理的现金股利分配政策，不仅可以树立良好的公司形象，而且能激发广大投资者对公司持续投资的热情，从而能使公司获得长期、稳定的发展条件和机会。本文在参考国内外相关资料的基础上，对我国上市公司的现金股利分配的影响因素进行了研究。关键词:上市公司;现金股利;影响因素;实证研究计量经济学课程论文IIABSTRACTdividenddistributionisoneofthecorecontentsofmoderncorporatefinancialmanagementactivities,isalsoconsideredariddleinmodernchrematistics.Dividenddistributionpolicyisthecompany'sshareholdersbenefitmaximizationasthegoal,consideringthecompanylong-termdevelopment,balancetheinterestsofthecompanyinternalandexternalstakeholders,basedontheprofitremainingallocatedbythebasicprincipleofstrategy.Ofmainfactorsaffectingthedividendpolicyresearchisanimportantbranchofdividendpolicytheoryresearch,theresearchpurposeistomakedividendpolicybetweencompanymanagementandcompanyeachrelatedinterestotherpeoplecanunderstandthelanguage,soastoreducetheriskofinformationasymmetry.Cashdividendisthemajorformofdividenddistribution,isanimportantwayforshareholderstoreturn.Reasonablecashdividenddistributionpolicy,notonlycansetupgoodcompanyimage,andcanstimulatethemajorityofinvestorsofthecompanycontinuedinvestmententhusiasm,thuscanmakethecompanyachievelong-term,stabledevelopmentconditionsandopportunities.Thispaperbasedonthereferenceofrelateddataathomeandabroad,theinfluencefactorsofthecashdividenddistributionoflistedcompaniesinourcountryarestudied.keywords:thelistedcompany;Cashdividend;Influencingfactors;Anempiricalstudy计量经济学课程论文II1、导论1、1研究背景随着我国证券市场的不断改革和发展完善，投资者逐步趋向理性化，对上市公司分红派现也愈来愈关注。同时监管部门也在近年来相继推出一系列政策来规范上市公司的派现行为，以期形成稳定性的股利政策环境，引导市场的理性投资。因此对上市公司现金股利分配也受到理论界的关注。现金股利作为公司股利政策重要的组成部分，一直以来，就是公司用以吸引投资者的重要手段之一。公司也倾向于将现金股利水平维持在一个稳定的水平。1、2研究目的股利政策作为上市公司财务管理的三大政策之一，是公司的利润在再投资与回报投资者两者之间的一种权衡，它关系到股东的现期收益与公司的未来发展，关系到不同股东群体之间的利益均衡，进而关系到上市公司和证券市场的健康发展，因而股利政策是分析上市公司投资价值时所要考虑的一个重要方面。而在股利政策中，现金股利最为重要，因为它体现了上市公司对股东的直接回报，也是股票价值的最初根源。我们小组运用实证研究的方法，结合计量经济学知识分析了在我国市场正处于经济转型期，而且大多数上市公司都是从国有企业转制而来的特殊制度背景和市场环境下，我国上市公司的现金股利政策表现出许多不同的特征，我国上市公司的现金股利分配情况如何，以及又有哪些影响因素。1、3相关概念1、3、1每股现金股利每股股利每股股利是指股利总额与流通股数的比值，其计算公式为：每股股利=股利总额/流通股数。每股股利是公司股利总额与公司流通股数的比值。反映的是上市公司每一普通股获取股利的大小。是衡量每份股票代表多少现金股利的指标，每股股利越大，则公司股本获利能力就越强。影响每股股利多少的因素主要是企业股利发放政策与利润分配政策的影响。如果企业为扩大再生产、增强企业后劲而多留利，每股股利就少，反之则多。1、3、2每股收益每股收益（EarningPerShare，简称EPS），又称每股税后利润、每股盈余，指税后计量经济学课程论文II利润与股本总数的比率。它是测定股票投资价值的重要指标之一，是分析每股价值的一个基础性指标，是综合反映公司获利能力的重要指标，它是公司某一时期净收益与股份数的比率。1、3、3净资产收益率净资产收益率又称股东权益收益率，是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。1、3、4每股现金流量每股现金流量是公司经营活动所产生的净现金流量减去优先股股利与流通在外的普通股股数的比率。每股现金流量的意义一般而言，在短期来看，每股现金流量比每股盈余更能显示从事资本性支出及支付股利的能力。每股现金流量通常比每股盈余要高，这是因为公司正常经营活动所产生的净现金流量还会包括一些从利润中扣除出去但又不影响现金流出的费用调整项目，如折旧费等。但每股现金流量也有可能低于每股盈余。一家公司的每股现金流量越高，说明这家公司的每股普通股在一个会计年度内所赚得的现金流量越多；反之，则表示每股普通股所赚得的现金流量越少。虽然每股现金流量在短期内比每股盈余更能显示公司在资本性支出和支付股利方面的能力，但每股现金流量决不能用来代替每股盈余作为公司盈利能力的主要指标的作用。1、4国内外研究现状西方财务学者很早前就采用实证研究或问卷调查方法开始了对股利政策影响因素的研究。主要研究有以下关系:1.股利与利润的关系2.股利与投资、筹资的关系3.股利与债务契约的限制4.股利与公司特性的关系5.股利与代理成本的关系6.股利与法律的关系西方学者在研究股利的影响因素时，大多数依托于某种理论，建立模型进行实证研究分析，得出了一系列结论。这些学者研究的结论，是在西方国家资本市场比较发达，法律计量经济学课程论文II法规比较健全的环境下得出的。我国目前对上市公司股利分配政策的研究，主要有两类:一是研究上市公司股利分配的动因，即股利分配的影响因素;二是研究上市公司股利分配的市场反映，即股利分配前后对股票价格的变化。2、现金股利分配内部影响因素实证分析2、1研究假设我们小组认为上市公司的现金股利分配主要受到每股收益，净资产收益率，每股现金流量等几个因素影响，主要从公司的盈利性，资产流动性来提出我们的假设2、2变量设计主要有三个变量（x1每股收益、x2净资产收益率、x3每股现金流量）2、3样本选取我国在上海交易所上市的公司中随机选取55家公司。具体样本数据见附录。2、4相关性分析计量经济学课程论文IIx1每股收益&y现金股利计量经济学课程论文IIx2净资产收益率&y现金股利计量经济学课程论文IIx3每股现金流量&y现金股利计量经济学课程论文IIx1每股收益、x2净资产收益率、x3每股现金流量&y现金股利计量经济学课程论文II2、5模型设计x1每股收益、x2净资产收益率、x3每股现金流量、y现金股利y=c1*x1+c2*x2+c3*x3+c+ut(c1,c2,c3为估计参数)2、6实证结果经过Eviews分析，结果如下，y=0.080378+0.637251x2+-0.018244x2+-0.420484x3R2=0.99999DW=1.6218F=2658.3103、结论参考文献计量经济学课程论文II[1]柴金平.中国上市公司现金股利影响因素的实证研究[D].对外经贸大学.2004[2]尹憬.中国上市公司现金股利的影响因素分析[J].甘肃农业.2006.04[3]朱乃平，孔玉生.上市公司现金股利政策的现状及影响因素分析[J].财会通讯.2006.10[4]郄传军.我国上市公司现金股利影响因素研究.[D].山东大学.2007[5]王萍，王军，王春英.上市公司现金股利政策信号内涵的影响因素实证研究[J].黑龙江对外经贸.2009.12[6]黄思明.中国上市公司现金股利支付可能性影响因素分析[J].企业经济.2011.02附录样本数据股票简称每股收益(元)净资产收益率(%)每股现金流量(元)利润分配股票简称每股收益(元)净资产收益率(%)每股现金流量(元)利润分配北京旅游0.05111.410.05940.02天立环保0.475.22-1.270.8赤天化0.0982.740.4040.02仁和药业0.4830.460.260.056光正钢构0.135.1-0.070.02联合化工0.4912.340.60.1奥特迅0.1522.750.120.1华工科技0.499.87-0.130.15长征电气0.15566.1-0.06020.01卓翼科技0.4913.040.460.2凯诺科技0.165.280.430.05智飞生物0.499.010.550.25大东南0.164.55-0.00160.1瑞凌股份0.58.750.190.1柳化股份0.174.580.830.1海润光伏0.5216.990.69280.14青松股份0.194.260.040.1南玻Ａ0.5717.940.810.18长安汽车0.26.860.040.04工商银行0.623.4410.0203远兴能源0.237.520.290.1报喜鸟0.6318.42-0.010.15计量经济学课程论文II天齐锂业0.274.130.060.1金新农0.648.580.720.3达华智能0.27846.490.15410.1中海达0.6510.01-0.30.1海源机械0.284.46-0.030.188新国都0.668.60.340.1佛山照明0.310.530.280.25北方创业0.66712.022.240.2昌红科技0.344.80.060.2建设银行0.6822.510.50.237中恒集团0.34325.45-0.3440.1雪人股份0.7121.660.570.13中能电气0.368.220.160.13振东制药0.836.6-0.620.3亿利能源0.375.630.570.1新研股份0.889.26-0.750.2农业银行0.3820.460.690.132新莱应材0.91815.54-0.7790.