证券投资基础知识

证券市场基础知识主讲人：杨宏宽证券市场是现代经济的重要组成部分，是市场经济配置资源的重要途径。在现代市场经济中，随着证券化程度的不同提高，证券市场在社会经济中发挥作用的范围和程度也日益提高。本节主要介绍证券市场的相关概念、构成要素、特征及市场分类以及我国证券市场发展的基本情况。证券市场证券市场是股票、债券、基金单位等有价证券及其衍生品（如期货、期权）发行和交易的场所。资金的融通可以通过短期金融市场（货币市场）和长期金融市场（资本市场）来完成，而证券市场是资本市场的核心，股票和债券是金融市场上最活跃、最重要的长期融资工具和金融资产。因此，证券市场已成为金融市场中最为重要的组成部分。一、证券市场的概念证券市场主要由发行人、投资者、金融工具、交易场所、中介机构以及监管机构和自律机构这七要素组成。二、证券市场的构成要素证券发行人是证券市场上的资金需求者和证券的提供者，它们通过发行股票、债券等各类证券，在市场上募集资金。证券发行人包括企业、金融机构、政府部门和其他经济组织。（1）企业企业融资有二种方式，一种是间接融资，即通过银行借贷形式完成，另一种是直接融资，这通过证券市场来完成。企业可以发行股票，扩大资本，也可以通过发行企业债券，改善资本结构。1、发行人（2）政府部门为弥补财政赤字，投资大型工程项目，实施宏观调控，政府部门也在证券市场上发行政府债券。政府债券有中央政府债券与地方政府债券之分，中央政府发行的债券又称为国债券。（3）金融机构金融机构主要是证券市场上资金的中间需求者，而不是资金的最终需求者，它们筹集资金的目的主要是为了向其他资金需求者提供资金。金融机构通过发行金融债券等证券筹集资金，然后通过贷款、投资等形式，把这部分资金运用出去，以获取收益。证券投资者是证券市场上的资金供给者，也是金融工具的需求者和购买者。按照证券投资主体的性质，可以把投资者分为个人投资者和机构投资者。（1）个人投资者个人投资者是指人事证券买卖的居民。居民个人买卖证券是对剩余、闲置的货币资金加以运用的一种方式。2、投资者（2）机构投资者机构投资者是指从事证券买卖的法人单位。主要有非金融机构、金融机构和政府部门等。与个人投资者相比机构投资者一般具有以下几个特点：资金实力雄厚，收集和分析信息的能力强，能够分散投资于多种证券来建立投资组合以降低风险，影响市场能力较大。非金融企业不仅是证券发行者，也是证券投资者。它们投资的目的，有的是为了资金的保值、增值，有的是想通过股票投资对其他公司进行参股、控股。金融机构是证券市场上主要的证券需求者和机构投资者。参加证券投资的金融机构可以为分三大类。一是商业银行和保险公司。商业银行投资证券的主要目的是保持资金的流动性和分散风险，但各国对商业银行的证券投资活动有所限制，规定它们只能投资于政府债券和风险较小的企业债券，而不允许购买股票和风险较大的企业债券。保险公司对对证券投资的流动性要求不高，主要考虑本金的安全和收益，主要投资于中长期国债和公司债券市场。二是证券经营机构。主要是指证券公司。一般从事证券承销、证券经纪、资本管理等中介业务，也从事证券自营业务，因此也是机构投资者。三是投资基金。在成熟的证券市场上，共同基金和单位信托等投资基金是最主要的机构投资者之一。投资基金将个人投资者的资金汇聚在一起，由职业基金经理在事先约定的投资范围内作出投资决定，将资金分散投资于众多证券品种上。中央银行在国债券市场上进行证券买卖的目的主要是为了公开市场操作，调节货币供给，控制通货膨胀或稳定币值，实施宏观经济调控。金融工具是指证券市场上的融资工具和交易品种，证券市场的活动实质上就是发行和买卖有关金融工具。在证券市场上流通的金融工具主要有股票、证券和基金等。（1）股票股票是股份公司发给股东，以证明其投资份额并对公司拥有相应的财产所有权的证书。对于股票的发行者来说，其通过发行股票在证券市场直接融资，扩大公司的资本和规模；对中小投资者而言，持有股票除了可领取红利之外，还能在股票价格的波动中获取价差收益。对有实力的个人和机构投资者而言，可以运用股票所赋予的投票选举权，参与公司的重大决策。根据公司特征和其股价表现股票可以分为蓝筹股、成长股、周期股、投机股等等。3、金融工具（2）债券债券是政府、企业、金融机构等组织发行的、保证按约定时间向持有人偿还本金和支付利息的债务凭证。与股票不同，债券反映的不是利益共享、风险共担的股权关系，而是债权债务关系。对公司发行人而言，发行股票不存在还本的压力，而发行债券则要保证按时还本付息，但是，公司发行债券也具有一优势，主要表现在：第一，公司控制权不会因发行债券而旁落，债券持有人不拥有对发行人财产的所有权，也无权参与经营管理。第二，如果的净资产收益率高于债券的发行利率，由于债券的持有者不参与公司的税后利润分配，所以，公司发行债券的比例越高，公司的税后利润就越高。第三，在会计处理上，债券的利息支出计入成本，降低了税基即纳税前的利润总额，从而降低了公司的纳税金额。对于投资者而言，债券是一种风险较小、投资收益相对稳定的投资工具。（3）基金单位基金单位是由基金发起人向不特定投资者公开发行的，表示持有人按其份额享有资产所有权、收益分配权和剩余资产分配权的一种凭证。基金证券的产生离不开投资基金。投资基金是一种集合投资方式，即由基金发起人向投资者发行基金证券，认购基金单位的投资者具有相同的投资目的，汇集起来的巨额奖金委托基金管理公司进行分散化的组合投资，投资者按出资的比例分享投资利益，并共同承担相应的风险。投资基金体现的权利义务关系，既不同于股票所体现的股权关系，也不同于债券所体现的债权债务关系，而是一种委托投资关系。投资基金可以分为两种类型，即开放式基金和封闭式基金。开放式基金是指基金管理公司在设立基金时，发行的基金单位总量不固定，投资者可以根据市场状况和自己的投资意愿，决定增加或减少基金份额。而封闭式基金是指事先确定发行总额，在封闭期内基金单位总数不变的一种基金。它不允许投资者回售基金单位，但是，它可以上市流通。（4）衍生产品除了股票、债券和基金之外，在证券市场上，还存在着另一类金融工具，这些金融工具是在传统的金融工具如股票、债券等基础上衍生出来的，它们的市场价格与这些传统金融工具息息相关。这类金融工具被通称为金融衍生产品或金融派生产品。如以股票为基础可以衍生出股票期货、股票期权、股票指数期货、股票指数期权、认股权证、备兑认股证等等。以债券为基础，可以派生出债券期货与债券期权等等。4、交易场所证券交易场所有集中交易市场和分散的场外交易两种形式，在前者进行证券买卖活动，称为场内交易；在后者进行的证券买卖活动，称为场外交易。5、中介机构证券中介机构主要是证券经营机构，另外还包括会计师事务所、资产评估机构、律师事务所、证券评级机构、投资咨询公司、证券信息传播机构等。6、监管机构和自律组织监管机构和自律组织是证券市场的特殊要素，其职责是根据证券法规和行业规定，对证券发行、交易活动及市场参与者行为实施监督和管理，以保护投资者的利益，促进证券市场和社会经济的健康发展。证券市场作为证券发行和交易的场所，与一般商品市场相比，具有以下明显的特征：1、交易对象不同2、流动性高3、价格决定机制复杂一般商品：社会必要劳动时间证券价格：发行人的资产、盈利能力、政治、经济、投资者心理因素4、作用形式不同证券是一种虚拟资本，它不在生产过程中发挥直接作用。最终作用是实现实物资源的有效配置和使用，从而实现社会实物财富的增长。三、证券市场的特征1、按照市场的职能划分（1）发行市场又称一级市场或初级市场，是证券发行者按照一定的法律规定和发行程序，向投资者出售新证券形成的市场。（2）流通市场又称二级市场或次级市场，它是已发行证券交易的场所。发行市场与流通市场是相互依存、相互补充的整体。2、按照交易的对象，证券市场可以分为股票市场、债券市场和基金市场四、证券市场的分类3、按照证券市场的组织形式，可以分为交易所市场和场外交易市场交易所市场是由证券交易所组织集中交易的市场，是证券流通市场的核心。特点：（1）具有集中、固定的交易场所，严格的交易时间，公开的交易方式；（2）交易对象限定为符合特定标准的在交易所上市的证券（3）交易者为具备一定资格的会员证券公司及特定的经纪人和证券商；（4）具有严密的组织、严格的管理，坚持“公开、公平、公正”的原则。场外交易市场是交易所市场的补充，特点：①分散的、无形的市场，交易时间、交易方式灵活；②交易对象众多；③投资者可委托证券经纪商进行买卖，也可以直接进行交易；（5）管理比较宽松，但也受证券监督管理机构的监管。五、证券市场的功能1、筹集资金通过在证券市场上发行股票和债券，迅速把分散在社会上的闲置货币资金集中起来，形成巨额的、可供长期使用的资本，开辟直接融资的途径。直接融资的好处：1）筹资具有高度稳定性和长期性；2）筹资成本低且有持续性；3）能筹集到巨额的资金。2、转换机制1）股东大会、董事会、监事会三会的制约机制；2）上市公司来各方的监督：a.股东b.股市价格涨跌c.来自社会的监督3、资源配置4、分散风险新中国证券市场的发展历史1984年11月，新中国第一股——上海飞乐音响股份公司成立。1985年1月，上海延中实业有限公司成立，并全部以股票形式向社会筹资，成为新中国第一家公开向社会发行股票的集体所有制企业。1986年9月26日，新中国第一家代理和转让股票的证券公司——中国工商银行上海信托投资公司静安证券业务部宣告营业，从此恢复了我国中断了30多年的证券交易业务。新中国证券市场的发展历史1986年11月14日，邓小平会见纽约证交所董事长约翰.范尔霖，并向其赠送了中国第一股——飞乐音响股股票。1987年5月，深圳发展银行首次向社会公开发行股票，成为深圳第一股。1991年4月，经国务院授权中国人民银行批准，深圳证券交易所成立，7月3日正式营业。1990年12月19日，上海证券交易所成立。国内主要证券交易所曾经存在的辅助证券交易所STAQ系统NET系统地方证券交易中心地方证券交易报价系统从最初挂牌8只A股发展到760只A股、54只B股以及基金、国债和公司债主要证券交易所上海证券交易所深圳证券交易所从最初挂牌6只A股发展到487只A股、57只B股以及基金、国债和公司债以上数据截止至2003年11月11日国内股市（A、B股)上市速度与上市公司数量(自1990年12月上海、深圳成立证券交易所至今)1453183291323530745851949108843913010832207215106981390200400600800100012001992年1994年1996年1998年2000年累计公司上市个数当年新上市公司数量14001152121812756466542002年2003年11月主要证券交易品种主要交易证券A股B股指中国境内发行、境内上市的人民币普通股境外发行、境内上市的人民币标值美元或港币标价的普通股次要交易证券共同基金债券国债企业债可转换债券曾有过的品种认股权证国债期货开放式封闭式证券交易方式两家交易所证券的发行均采用无纸化方式，托管采用集中托管，交易由电脑自动撮合。投资人可操作的只能是现货交易，且规定不允许有信用交易。证券经营机构遍布中国大小城市，有2800多家网点为投资者提供各种交易服务。证券交易市场的参与者1一般投资人投资人自然人机构境内境外A股、基金B股主要是主要是企业基金A股、债券和基金主要是股票与债券主要是证券交易市场的参与者上市公司发行A股和/或B股的公司2上市公司发行公司债券的公司券商3券商代理业务：即代理投资者的证券买卖，投资决定由投资者本人做出自营业务：即为自身的利益而进行买卖的操作证券交易市场的参与者证券交易所及其下属证券登记清算公司4交易及清算机构5监管机构地方证券登记清算公司向投资者提供登记、托管、清算、撮合、交割服务中国证监会综合管理与证券相关的所有业务1由审批制到核准制A股发行市场的特点2001年3月17日以前，总体来说是计划管理的办法，即使是B股，也一度采用了额度管理的办法。简单地说，一个公