财务管理综合练习题

财务管理综合练习题1、某人购买商品房，有三种付款方式。A：每年年初支付购房款80，000元，连续支付8年。B：从第三年的年开始，在每年的年末支付房款132，000元，连续支付5年。C：现在支付房款100，000元，以后在每年年末支付房款90，000元，连续支付6年。在市场资金收益率为14%的条件下，应该选择何种付款方式？[注:（P/A，14%，8-1）=4.2882；（P/A，14%，2）=1.6467；（P/A，14%，6）=3.888]答案：A付款方式：P=80000×[（P/A，14%，8-1）+1]=80000×[4.2882+1]=423056（元）B付款方式：P=132000×[（P/A，14%，7）—（P/A，14%，2）]=132000×[4.2882–1.6467]=348678（元）C付款方式：P=100000+90000×（P/A，14%，6）=100000+90000×3.888=449983（元）应选择B付款方式。2、某企业借入资金50000元，期限为5年，年利率为12%。问：⑴若到期一次性偿还本息，应还多少？⑵若每年等额偿还本息，每年应还多少？⑶若半年计息一次，到期一次性偿还本息，应还多少？[注:（F/P,12%,5）=1.76；（P/A,12%,5）=3.6048；（F/P,6%,10）=1.7908]答案：⑴F=50000*（F/P,12%,5）=50000*1.76=88000（元）⑵A=P/（P/A,12%,5）=50000/3.6048=13870（元）⑶F=50000*（F/P,6%,10）=50000*1.7908=89540（元）3．某公司准备投资一个项目，第一年年初一次性投入资金200000元，预计该项目从第二年开始5年内每年年末将取得60000元的回报，假设年利率为7%，请按复利方法计算该投资额的终值及各年收益的现值之和。[注:（F/P,7%,6）=1.5007；（P/A,7%,5）=4.002；（P/F,7%,1）=0.9346]答案：（1）F=P×（F／P，i，n）=200000×（F／P，7％，6）=300140（元）（2）因为各年收益额相等，第一期没有收入，所以可按递延年金现值方法计算。P2=A×（P／A，i，n）=60000×（P／A，7％，5）=60000×4.1002=246012（元）P1=P2×（P／F，7%，1）=246012×0.9346=229922.81（元）4．某公司准备购买一套设备，有两种付款方案可供选择：（1）A方案，从现在起每年年初付款200万元，连续支付5年共计1000万元。（2）B方案，从第6年起，每年年初付款300万元，连续支付5年，共计1500万元。假定利率为10%，该公司应选择哪种付款方式？[注:（P/A，10%，5-1）+1]=4.1699；（P/A,10%,5）=3.7908；（P/F,10%,5）=0.6209]答案：A方案现值=200×[（P/A，10%，5-1）+1]=200×4.1699=833.98（万元）B方案现值=300×（P/A，10%，5）×（P/F，10%，5）=300×3.7908×0.6209＝706.11（万元）因为，B方案的现值小于A方案的现值，所以应该选择B方案。5．ABC企业计划进行长期股票投资，企业管理层从股票市场上选择了两种股票：甲公司股票和乙公司股票，ABC企业只准备投资一家公司的股票。已知甲公司股票现行市价为每股6元，上年每股股利为0.2元，预计以后每年以5%的增长率增长。乙公司股票现行市价为每股8元，每年发放的固定股利为每股0.6元。当前市场上无风险收益率为3%，风险收益率为5%。要求：（1）利用股票估价模型，分别计算甲、乙公司股票价值并为该企业作出股票投资决策。（2）计算如果该公司按照当前的市价购入（1）中选择的股票的持有期收益率。答案：（1）甲公司股票的股利预计每年均以5%的增长率增长，上年每股股利为0.2元，投资者要求必要报酬率为3%＋5%＝8%，代入长期持有、股利固定增长的股票估价模型：V（甲）＝0.2×（1＋5%）/（8%-5%）＝7（元）乙公司每年股利稳定不变，每股股利0.6元，代入长期持有、股利稳定不变的股票估价模型：V（乙）＝0.6/8%＝7.5（元）由于甲公司股票现行市价6元，低于其投资价值7元，故该企业可以购买甲公司股票。乙公司股票现行市价为8元，高于其投资价值7.5元，故该企业不应购买乙公司股票。（2）假设如果企业按照6元/股的价格购入甲公司股票的持有期收益率为i，则有：6＝0.2×（1＋5%）/（i-5%），解得i＝8.5%6、甲公司拟筹资2500万元以扩大经营规模。其中发行债券1000万元，筹资费率2%，债券年利率为10%，所得税率为33%；长期借款500万元，年利息率7%，筹资费率为1%；普通股1000万元，筹资费率为4%，第一年预期股利率为10%，以后各年增长4%。要求计算：(1)债券的资金成本(2)长期借款的资金成本(3)普通股的资金成本(4)综合资金成本。答案：（1）债券资金成本率＝10%×（1－33%）÷(1－2%)＝6.84%（2）长期借款资金成本率＝7%×（1－33%）÷(1－1%)＝4.74%（3）普通股资金成本率＝10%÷(1－4%)＋4%＝14.2%（4）综合资金成本率Kw＝6.84%×40%＋4.74%×20%＋14.42%×40%＝2.736%＋0.948%＋5.768%＝9.45%7．长安公司适用的所得税税率为25%，计划投资一个新的项目，需要筹集资金。有关筹资方案的资料如下：资料一：普通股目前的股价为20元/股，筹资费率为4%，股利固定增长率为2%，第一年预期股利为3元/股。资料二：如果向银行借款，需要借款100万元，手续费率为1%，年利率为5%，期限为5年，每年结息一次，到期一次还本。资料三：如果发行债券，债券面值1000元、期限5年、票面利率为6%，每年付息一次，发行价格为1200元，发行费率为5%。要求：(1)根据资料一计算留存收益和普通股资本成本；(2)根据资料二根据一般模式计算长期借款的资本成本；(3)根据资料三根据一般模式计算债券筹资的资本成本。答案：（1）留存收益资本成本=第一年预期股利/普通股筹资金额×100%+股利增长率=3/20×100%+2%=17%普通股资本成本=第一年预期股利/［普通股筹资金额×（1-普通股筹资费率）］×100%+股利固定增长率=3/[20×（1-4%）]×100%+2%=17.63%（2）长期借款资本成本=年利息率×（1-所得税税率）/（1-手续费率）×100%=5%×（1-25%）/（1-1%）×100%=3.79%（3）公司债券资本成本=年利息×（1-所得税税率）/[债券筹资金额×（1-债券筹资费用率）]×100%=1000×6%×(1-25%)/[1200×(1-5%)]×100%=3.95%8．比奇纸业有限公司年销售额为210万元，息税前利润60万元，变动成本率60%；全部资本200万元，负债比率40%，负债利率15%。要求计算：（1）经营杠杆系数（2）财务杠杆系数（3）总杠杆系数。答案：（1）经营杠杆系数DOL＝210×(1－60%)÷{[210×(1－60%)]－[210×(1－60%)－60]}＝1.4；（2）财务杠杆系数DFL＝60÷[60－200×40%×15%]＝1.25；（3）复合杠杆系数DTL＝1.4×1.25＝1.759．某公司年销售额100万元，变动成本率70%，全部固定成本（包括利息）20万元，总资产50万元，资产负债率40%，负债的平均利率8%，假设所得税税率为25%。该公司拟改变经营计划，追加投资40万元，每年固定成本增加5万元，可以使销售额增加20%，并使变动成本率下降至60%。该公司以提高净资产收益率，同时降低总杠杆系数作为改进经营计划的标准。要求：（1）所需资金以追加实收资本取得，计算净资产收益率、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆，判断应否改变经营计划；（2）所需资金以10%的利率借入，计算净资产收益率、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆，判断应否改变经营计划。答案：（1）目前情况：净资产收益率=（100×30%-20）×（1-25%）/[50×（1-40%）]=25%经营杠杆=100×30%/[100×30%-（20-50×40%×8%）]=30/11.6=2.59财务杠杆=11.6/（11.6-1.6）=1.16总杠杆=2.59×1.16=3。增加实收资本方案：净资产收益率=[100×120%×（1-60%）-（20+5）]×（1-25%）/[50×（1-40%）+40]=24.64%经营杠杆=120×（1-60%）/[120×（1-60%）-（20+5-1.6）]=48/（48-23.4）=1.95财务杠杆=24.6/（24.6-1.6）=1.07总杠杆=1.95×1.07=2.09或：总杠杆=120×40%/[120×40%-（20+5）]=2.09。（2）借入资金方案：净资产收益率=[100×120%×（1-60%）-（20+5+40×10%）]×（1-25%）/[50×（1-40%）]=47.5%经营杠杆=120×40%/[120×40%-（20+5-1.6）]=1.95财务杠杆=24.6/[24.6-（4+1.6）]=1.29总杠杆=1.95×1.29=2.52或：总杠杆=120×40%/[120×40%-（20+5+4）]=2.53由于采取借款方案提高了净资产收益率，同时降低了总杠杆系数。因此，应当采纳借入资金的经营计划。10、盛润煤电股份公司当前资金结构如下表：盛润公司资本结构表因生产发展需要，公司年初准备增加资金2000万元，现有两个筹资方案可供选择：甲方案为增加发行1000万股普通股，每股市价2元；乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10％的公司债券2000万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计；适用的企业所得税税率为33％。要求：（1）计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润。（2）计算处于每股利润无差别点时乙方案的财务杠杆系数。（3）如果公司预计息税前利润为1000万元，指出该公司应采用哪个筹资方案，并简要说明理由。（4）如果公司预计息税前利润为2000万元，指出该公司应采用哪个筹资方案，并简要说明理由。（5）如果公司增资后预计息税前利润在每股收益无差别点上增长10％，计算采用乙方案时该公司每股利润的增长幅度。答案：（1）计算两种筹资方案下每股利润无筹别点的息税前利润：[（EBIT－1000×6%－2000×8%）×（1－33%）]/（4000＋1000）＝[（EBIT－1000×6%－2000×8%－2000×10%）×（1－33%）]/4000计算得：EBIT＝1220(万元)（2）乙方案财务杠杆系数1220/（1220－420）＝1.53（3）EBIT为1000万元时的决策因为：预计息税前利润＝1000万元EBIT＝1220万元所以：应采用甲方案（或增发普通股）。（4）EBIT为2000万元时的决策因为：预计息税前利润＝2000万元EBIT＝1220万元所以：应采用乙方案（或发行公司债券）。（5）计算每股利润增长率：1.53×10%＝15.3%11．晶利公司2008年度的销售收入为1000万元，利息费用60万元，实现净利润105万元，2008年发行在外普通股加权平均股数为200万股，不存在优先股。2009年公司为了使销售收入达到1500万元，需要增加资金300万元。这些资金有两种筹集方案：（方案1）通过增加借款取得，利息率为10%；（方案2）通过增发普通股股票取得，预计发行价格为10元/股。资金种类金额(万元)长期借款(年利率6％)长期债券(年利率8％)普通股(4000万股)留存收益1000200040001000合计8000假设固定生产经营成本可以维持在2008年200万元/年的水平，变动成本率也可以维持2008年的水平，该公司所得税率为25%，不考虑筹资费用。要求：计算每股收益无差别点时的息税前利