第三章货币市场理财工具与产品.

第三章货币市场理财工具与产品●我国储蓄类的新型理财产品●人民币集合理财产品的特点及类型●信用卡免息期●外汇理财主要品种●金融理财产品的设计●货币市场理财策略引导：如何识别投资者的风险收益偏好？考虑投资者有多少能力承受风险及能够承受多大的风险（风险容忍度）。对个人的投资经验、金融证券及保守或冒险选择的倾向进行风险调查问卷确认风险容忍度。评估结果分为：保守型、温和型与激进型，从而使投资组合的风险收益结构与之相匹配。你的风险容忍度是多少？1、在你将资金投资60天之后，其投资资产的价格下跌了20%。假设其他情况都不变，你会怎么做？a、卖掉它，以避免更大的担忧，并再试试其他项目。b、什么也不做，等待收回投资。c、继续买入，这正是投资的好机会，同时现在它也是便宜的投资。2、现在换个角度看上面的问题。你的投资下跌了20%，但它是投资组合的一部分，用来在三个不同的时间段上达到投资目标。2A、如果投资目标是5年以后，你怎么做？a、抛出b、什么也不做c、继续买入2B、如果投资目标是15年以后，你怎么做？a、抛出b、什么也不做c、继续买入2C、如果投资目标是30年以后，你怎么做？a、抛出b、什么也不做c、继续买入3、你的退休基金在买入一个月之后，价格上涨了25%，而且基本条件没有变化，在你心满意足之后，你会怎么做？a、抛出，锁定你的收入b、保持卖方期权并期待更多的收益c、继续买入，他可能还会上涨4、你投资了养老保险，投资期限在15年以上，你更愿意怎么做？a、投资于货币市场基金或保证收益的投资合约，放弃可能得到的主要资本利得，重点保证本金的安全b、一半投入债券基金，一半投入股票基金，期望在有些增长的同时，也能使自己拥有固定收入的保障c、投资于激进型的基金，它的价值在年内可能会有大幅波动，但在5年或10年后有巨额收益的潜力5、你刚刚中得一个大奖！但具体哪一个，由你自己定。a、2000元现金b、50%的机会获得5000元c、20%的机会获得15000元6、一个很好的投资机会来临，但是你必须借款，你会接受贷款吗？a、绝对不会b、也许会c、会的7、你所在的公司要把股票卖给员工，公司管理层计划在三年后使公司上市，在上市之前你不能出售手中的股票，也没有任何分红，但公司上市时，你的投资可能会翻10倍，你会投资多少钱买股票？a、一点儿也不买b、两个月的工资c、四个月的工资风险容忍度评分：将选择答案相加，并乘以各项分值。（a）答案×1=分（b）答案×2=分（c）答案×3=分你的分数为分。如果你的分数为你可能是一个：9～14分保守型投资者15～21分温和型投资者22～27分激进型投资者一、我国储蓄类的新型理财产品㈠我国储蓄类新型理财产品发展背景1、个人投资者多样化和个性化的投资需求2、非银行金融机构通过推出高收益理财产品吸引居民的银行储蓄3、商业银行推新品种，满足个人投资者需求㈡我国储蓄类新型理财产品结构型的释义：区间累积结构目标偿还结构提前赎回、回售结构看涨、看跌结构累进递增结构收益反向变动结构份额分级、分层结构优先、普通权益结构区间累积结构：第一年利率0～3.5%第二年利率0～4.5%第三年利率0～5.5%到期时：若市场利率落在约定利率0～3.5%之间，按各段实际利率及其天数计息；或就按到期时的3%计息2月4月6月3%3.25%3.5%2.75%12月3%8月10月市场利率指银行间市场拆借利率，非管理利率、民间借贷到期时：突破区间。⑴当市场利率超过3.5%，只能按3.5%计息，封顶，且按0～3.5%区间的实际天数计息；⑵当市场利率超过3.5%，超过的天数不计息。2.75%3.75%仍按3.5%及实际天数计息。不再计息。3.75%12月3%3.25%3.5%2月4月6月8月10月银行希望区间越小越好、市场利率大幅波动，而消费者希望区间大、市场利率波动小，形成博弈关系。目标偿还结构：购买该理财产品时设定目标汇率区间，到期时若市场汇率落在设定区间，获得预定利息而不做外汇转换；若在之外，进行币种转换。产品发售时，投资100美元，期限一年，预期收益率6%；此时，银行一年期美元存款利率5.5%。期初汇率1美元︰70日元。设定目标汇率区间：1︰67～1︰73A:到期时1︰71，付预期美元收益，不做币种转换；1︰671︰701︰731︰71客户得到6%预期美元收益。产品发售时，投资100美元，期限一年，预期收益率6%；此时，银行一年期美元存款利率5.5%。期初汇率1美元︰70日元。设定目标汇率区间：1︰67～1︰73B:到期时1︰90，美元升日元贬，有利于客户。⑴客户得到6%美元收益，并将美元换为日元，1美元多20日元，100美元多得2000日元，2000日元按1︰90，即多得20.22美元，收益率为26.22%。1︰671︰731︰701︰90⑵客户不得预期美元收益，仅将美元转换为日元，100美元得2000日元，即得20.22美元，收益率为20.22%。由于没有约定收益，缺乏吸引力。1︰671︰701︰73客户不得预期收益，仅将美元换为日元，存在风险。1︰74在1︰74时，100美元能换为7400日元，仅多换400日元，按1︰74的汇率，相当于获利5.41美元，收益率为5.41%，低于6%预期收益和一年定存美元利息。1︰74.47盈亏平衡点在1︰74.07时，100美元可换7407日元，多换407日元，按1︰74.07，相当于得5.5美元，收益率与一年定期存款的美元利息收益率相同，此汇率为盈亏平衡点，但收益率仍低于6%预期美元收益。美元利息额单位美元投资本金单位美元投资本金初期汇率盈亏平衡汇率100100100C:到期时1︰50，美元贬日元升，不利于客户。1︰671︰701︰73⑴客户得到6%预期收益，美元被换为日元。客户可换为5000日元，尽管现在再换成美元依然为100美元，但美元为弱货币，一年中美元购买力下降28.6%，出现购买力损失，且美元被银行使用1年。⑵客户不得预期收益，美元被换为日元。客户可换为5000日元，尽管现在再换成美元依然为100美元，但美元为弱货币，一年中美元购买力下降28.6%，出现购买力损失，且美元被银行使用1年。1︰50目标偿还结构理财产品突破向上区间，被动进行币种转换，与一般存款到期主动将美元换成日元是否没有区别，实际上这两种产品有区别：目标偿还结构理财产品约定收益率通常高于一般存款，一般存款利率国家规定，目标偿还结构理财产品有一定上浮，具有收益上的灵活性，特别是在汇率基本稳定的环境中，币种不转换，又具有相对较高的收益率，存在一定的吸引力。目标偿还结构理财产品到期才可取现，缺乏流动性，除非附有可赎回现金条款；一般存款到期前可牺牲定期利息而取现，具有相对较强的流动性。美元强势和日元弱势与上限较低、美元弱势和日元强势中下限较低，对消费者有利；美元弱势和日元强势与下限较高、美元强势和日元弱势中上限较高，对银行有利，双方存在博弈关系。提前赎回、回售结构：存款到期前，若市场利率低于设定利率一定时间，银行可赎回；存款到期前，若市场利率高于设定利率一定时间，客户可回售（向下修正承诺收益、缴纳赎回费）。购买该产品时约定利率5%（同期存款利率4.5%，确定区间4%～6%，到期前市场利率低于4%达7天（停留时间要足以支持判断和确认利率趋势转折的拐点已经形成），银行将赎回。存款时约定利率5%，确定区间4%～6%，到期前市场利率高于6%达7天，客户将回售。4%6%3%触发赎回7%触发回售预定收益5%4.5%可赎回安排有利于银行（利率高频大幅波动），于是下限设计尽量高、突破下限停留时间尽量短，极易触发赎回条款而有利于银行启动赎回机制；可回售与赎回现金安排有利于客户（利率高频大幅波动），于是上限设计尽量高、突破上限停留时间尽量长、设定很高的赎回现金手续费，难以触发回售条款而使客户不易启动回售机制；6%4%预定收益5%3%7%触发赎回触发回售作为产品设计者会尽量屏蔽不利条款、放大有利方面。看涨、看跌结构：期权的含义----选择权买卖,前提需支付期权费卖方支付期权费按协定价格买方看涨期权买进卖出看跌期权期权买方要支付期权费，用存款利息作为期权费，获得权利，最大损失:放弃行权，损失期权费（利息）。期权卖方要得到期权费，但放弃权利，行权权利给予买方，最大损失:执行价格减期权费，损失可能巨大。看涨期权:卖出者支付期权费买进标定资产购买者x=10开仓日到期日1287出售者为何出售看涨期权;购买者为何买进看涨期权看跌期权:卖出者支付期权费购买者出售标定资产开仓日到期日出售者为何出售看跌期权;购买者为何买进看跌期权.x=1011.58612看涨：到期前达到设定条件，客户可买进；看跌：到期前达到设定条件，客户可卖出。购买该产品时：即期汇率1美元︰6元人民币。存款利息作为期权费。设客户在银行存款10000人民币，利率10%，一年利息1000元，一美元看涨期权、看跌期权的期权费为1元人民币。协定价格为1元美元︰6元人民币。客户的交易对手可以是银行，更多情形是银行代理客户在国际期权市场寻找交易对手进行交易。看涨美元：若到期1︰7，可按1︰6从银行买进美元，赚1000元，类似存款；高于1︰7，收益大于存款利息；1︰6至1︰7区间可行权减少亏损，不如存款；1︰6及以下弃权，损失期权费（全部利息），但保本。可获1000元利息，若1美元期权费为1元人民币，可买1000美元看涨期权。到期时为1︰7，可按1︰6买进美元，盈利1000元人民币，与存款利息相当，本利和11000元；超过1︰7收益高于存款，即有足够证据表明、预期美元汇率上涨将超过1︰7，才可买该产品，否则不如将钱存在银行，还不冒风险。1︰71︰61︰51︰6.5看跌美元：若到期1︰5，客户可按1︰6向银行出售美元，赚1000元，类似存款；低于1︰5，收益高于存款；1︰5至1︰6区间可行权减少亏损；1︰6及以上弃权，损失期权费（全部利息），但保本。1︰61︰51︰7若1美元期权费为1元人民币，可用利息买1000美元看跌期权。到期时为1︰5，可按1︰6向出售美元，收益1000元人民币，与存款利息相当，本利和11000元；向下突破1︰5收益高于存款，即有足够证据表明、预期美元汇率将跌破1︰5，该产品才有吸引力，否则不如存款，得到利息，不用承担风险。1︰5.5若交易对手是银行，产品又为该银行设计，需谨慎投资。因为银行总是设计对自己有利的条款，屏蔽、刻意回避对客户有利的条款。于是，看涨期权中通常协定价格会较高、规定为欧式期权（或设定较短的执行时间段），使作为看涨期权投资者的客户很难处于有利状态而无行权机会。于是，看跌期权中通常协定价格会较低、规定为欧式期权（或设定较短的执行时间段），使作为看跌期权投资者的客户很难处于有利状态而无行权机会。客户作为期权买方，交易期权损失有限，可保本。但若将利息与部分本金作为期权费，有可能不保本。客户作为期权卖方，损失将较大或无限，不仅收到的期权费与得到的利息会赔完，还可能损失本金，这就是该产品中为什么绝大多数客户作为期权买方的重要原因。累进递增结构：第一期利率为3%，以后每期递增1%。3%3%+1%3%+1%+1%第一年第二年第三年收益反向变动结构第一期利率固定为3%，以后每期利率为到期时6%－Shibor利率。第一年为利率3%的单一收益结构。第二年，若到期时Shibor为3%，则计息利率与第一年相同；若超过3%并不断上升，则收益递减，直至Shibor到6%，收益为零。若到期计息时Shibor下降，收益不断递增。份额分级、分层结构：隐含杠杆性产品部分为固定收益，其余为变动收益。长盛同庆分级股票型证券投资基金按照4：6的份额配比，分为优先类份额（同庆A）和进取类份额（同庆B）。同庆A同庆B46收益基本固定、预设5.6%、先分收益变动、有杠杆性截至8月11日，同庆A单位净值1.1260元，二级市场价格1.097元，折价率2.58%；同庆B净值为0.8930元，价格0.846元，折价率5.26%。同庆A年基准收益率5.6%。基金总收益率超过60%时，则再次将基金份额净值超出1.6元的超额收益部分的10%分配予同庆