美元指数与白银走势相关性研究

美元指数与白银走势相关性研究美元指数作为衡量美元强弱程度的重要指标，它的波动变化对全球风险资产及大宗商品等都有明显的影响。事实证明，美元的波动经常会联动地推动各种资产价格的波动。例如，美国目前实施的量化宽松政策，由于大多数投资者对美元和其他资产价格波动的固有认识，大家会认为美元一涨白银就跌，美元一跌白银就涨。实际情况却非如此。美元虽然在现有的格局内有着较强的影响力，但它与白银的价格走势却并非完全负相关。接下来通过近20年美元和现货白银价格的变化来说明美元和白银之间的关系。下图为美元指数和白银现货自1990年起到现在的月线图比较：通过上图所示可以得到以下规律：1、1990年到1995年，美元指数跟白银的相关系数在-0.2左右；1995年到2000年，美元指数跟白银的相关系数在-0.3左右；2000年到2005年，美元指数跟白银的相关系数在-0.5左右；2005年到2010年，美元指数跟白银的相关系数在-0.6左右；2010年至今，美元指数跟白银的相关系数在-0.66左右。这里分别对白银价格及美元指数的年线收盘价格进行取值。如下表:然后在坐标对应的位置做成折现图表，再结合相应的数值统计，可以得到相应的走势对比图。从数据不难看出，随着时间的推移，白银的商品属性渐渐地占到了主导地位，并且随着时间的推进白银和美元指数的负相关关系越来越强，于2005年之后出现了明显的负相关关系，也就是此时美联储主席伯南克上台执政，而他对货币政策的态度就是量化宽松，这也是美元在近十年的历程中都表现低迷的重要原因之一。2、1999年之前市场没有欧元，美元指数走势相对较稳，但欧元的诞生明显地增强了市场的波动性，说明欧元对美元的影响力较大，由此可以推断出，若出现另一种货币与欧元和美元抗衡，那么市场的波动性将会加剧。如下图：上图是美元指数的走势图。在1999年之前，美元在金融领域占有霸主地位，当时欧洲只有德国的马克可以和美元抗衡，但是很快德国发现其货币对美元的影响较小，而美元却能影响马克的走势，因此欧盟集团各国联合推出了极具竞争力的欧元来对美元进行制约。1999年1月1日欧元推出后，这个期货合约的标的物进行了调整，从10个国家减少为6个国家，欧元也一跃成为了最重要、权重最大的货币，其所占权重达到57.6%，因此欧元的波动对USDX的强弱影响最大，这也是投资者常常看到欧元和美元走势相反的主要原因。美元指数=50.14348112×EURUSD(-0.576)×USDJPY(0.136)×GBPUSD(-0.119)×USDCAD(0.091)×USDSEK(0.042)×USDCHF(0.036)（注意：括号内为次方，不是算术乘法）。通过走势图可以看出，欧元产生后，美元的振幅出现不同程度的扩大。3、美元指数主导了白银的走势。全球的美元资产至少是白银资产的数万倍以上，这也是白银和美元指数波动率明显不同的主要原因之一。另外，全球的主要大宗商品都是美元报价，美元的强弱对产品价格便构成了直接和间接的影响。通过研究发现，美元相对白银在因果关系的检验上，美元在90%以上的置信水平区间对白银的涨跌有影响，而白银对美元的影响则不明显。就赚钱效应来看，2000年前美元和白银的振幅均较小，没有太大的差距，但2005年后白银的振幅远远大于美元指数的振幅，其赚钱效应及差价绝对值明显强于同时期的美元指数。下图是2000年至今贵金属和美元的涨幅绝对值对比图，从图中不难看到，同时期贵金属的上涨或下跌幅度远远超过美元指数的变动幅度。究其原因而言，近几年白银等贵金属市场受到资金的信赖，其交易量较美元来说明显偏少。另外通货膨胀物价飞涨，贵金属是抵抗通胀的一剂良药。贵金属又是高贵的象征且开采成本较高，开采难度较大等都是影响波动的原因。4、2008年全球金融危机爆发，在此大背景下，美国作为世界第一大经济体，美元明显起到了保值的作用，同时白银在此年下跌23.41%，相对其他商品资产来看，，白银的保值性较强。值得投资者关注的是，白银在金融危机过后的复苏阶段不断刷新历史新高，更表明了其价值魅力。美元及白银走强的原因如下：经济危机属于全球性的灾害，导致各国的信用评级下滑，同时投资者对市场抱有恐慌的心态，那么此时就会选择最优市场。而美元还是所有货币中最有信用、全球最大最多的货币，所以此时的美元会走强。而白银具有商品属性，又是通过美元计价的，因此在金融危机的初期也有不同程度的贬值，但是之后投资者发现美国经济也越来越糟糕，欧美经济持续的下滑，倒是投资者避险的情绪高涨，最终再选择具有避险属性的贵金属，便造就了贵金属市场的大牛市。5、2010年的2月到6月，白银和美元指数同时上扬，打破了以往的负相关性。道理很简单，因为白银有两个属性，一个是货币属性，一个是商品属性，出现同涨同跌主要是因为当时欧盟的经济造成的。资本是逐利的。此时白银发挥其货币属性，跟美元一样成为避险工具，所以造就了同涨同跌的走势。同样近期投资者可以观察到从2012年12月初到现在，美元和白银出现了同涨同跌的走势。出现上述情况的原因在于：通常情况下美元走势向好是证明全球经济环境是好的。而当美元走势不好时候，贵金属就成为避险工具。2010年2月份欧元受希腊危机拖累走低，捧高美元，同时欧债危机引发的避险情绪也让黄金白银受益，所以出现了美元和白银同涨现象。2012年12月以来，白银与美元再次出现同涨同跌的情况。出现这种情况的最大原因莫过于美国财政悬崖。同时欧洲区的经济数据和欧元区对希腊问题的援救态度出现扭转，导致一部分资金进入了欧元市场，而白银和美元出现了不同程度的资金撤离现象。因此现在出现了美元和白银呈现出了同时下跌的走势。未来这两个品种的同向走势依然很有可能持续一段时间，笔者认为投资者最关心的问题就是什么时候美元和白银恢复之前的负相关走势，其根本的问题就在于什么时间白银由货币属性转变成商品属性，现阶段白银呈现的是货币属性，关键是因为美国的财政悬崖问题没有得到一个良好的解决，另外欧元区的经济数据和救援计划也不是非常的稳定，那么理论上可以认为当美国把财政悬崖问题成功的解决，欧元区的债务危机问题得以很好的处理，并且数据方面还有较为明显的回暖，那个时候白银和美元将会在出现较为密切的负相关走势。综上所述，美元跟白银走势的因果关系上，更多偏向于美元是因，白银是果。这个基本逻辑一定要明白，美元对白银的价格形成支配效应，美元在大多数时候是和白银呈现负相关性的，这体现的是白银的商品属性，当它们出现了同涨同跌的走势时则显示了白银的货币属性。文章转载自：国鑫黄金