美国证券强制性信息披露制度对我国的启示

美国证券强制性信息披露制度对我国的启示1美国证券强制性信息披露制度对我国的启示中文摘要信息披露制度是证券市场的核心制度，也是保护投资者利益的主要制度。它在促进上市公司经营与管理和实现资源的优化配置方面都有重要的意义。本文通过对信息披露制度的基本理论进行研究，提出完善我国信息披露制度的建议。本文正文主要有四个部分，对上市公司的信息披露制度进行了探究。第一部分是理论基础，通过概念的界定，帮助读者了解证券市场和信息披露制度。第二部分是我国信息披露制度的现状，使读者对我国的信息披露制度有一个宏观的认识。第三部分则是从初次信息披露、持续信息披露和信息披露制度的监管方面来比较中美两个国家在信息披露制度方面面的差异。第四部分根据我国信息披露制度存在的问题和借鉴美国的经验，提出我国信息披露制度的相关完善措施。关键词：信息披露，市公司，证券监管美国证券强制性信息披露制度对我国的启示2AbstractTheinformationdisclosuresystem.isthekeysystemofsecuritiesmarkets,anditisalsothemainsystermforprotectingtheinvestors.Itisveryimportanttopromotetheoperationandmanagementofthelistedcompanyandrealizetheresourcesoptimalallacation.Thispaperstudyonthebisicaltheoryoftheinformationdisclosuresystem,anditproposedthesuggestionsofimpromentingtheinformationdisclosuresysteminChina.Thistexthasfourpartsmainly,whichexploredtheinformationdisclosuresystemofthelistedcompany.Thefistpartisthetheoreticalfoundation,ithelpthereadersunderstandingthesecuritiesmarketandtheinformationdisclosuresystembydefiningtheconcept.ThesecondpartisthepresentsituationoftheinformationdisclosuresysteminChina,itmakesthereadershaveamacroscopicrecognition.ThethirdpartcomparativesthedifferencesoftheinformationdisclosuresystembetweenChinaandAmericanaccordingtheprimaryinformationdisclosuresystem,continuousinformationdisclosuresystemanditssupervision.Thefourthpartproposedtherelatedmeasurestoimpromenttheinformationdisclosuresystem,whichbasedonourproblomsintheinformationdisclosuresystemandreferencedtheAmenricanexperiences.Keywords：Informationdisclosure，listedcompanies，securitiessupervision美国证券强制性信息披露制度对我国的启示3目录一、绪论...........................................................................................................................4（一）研究背景...............................................................................................................4（二）相关概念的定义与说明.......................................................................................4二、我国证券市场强制性信息披露制度...........................................................................5（一）我国证券市场强制性信息披露制度介绍...........................................................5（二）我国证券信息披露制度的症结...........................................................................7三、中美信息披露制度的比较研究...............................................................................8（一）．初次信息披露的比较.........................................................................................8（二）、持续信息披露的比较.......................................................................................10（三）信息披露监管体制比较......................................................................................11四、完善措施.....................................................................................................................13（一）规范信息披露的内容与格式、细化披露要求.................................................13（二）完善证券信息披露民事诉讼制度.....................................................................13（三）完善监管措施，加强监管力度.........................................................................14（四）在证监会下设立专门的会计监管局，加强对财务信息披露的监督.............14五、结语.............................................................................................................................15参考文献.............................................................................................................................16后记.....................................................................................................................................17美国证券强制性信息披露制度对我国的启示4一、绪论（一）研究背景2006年，中国的股市在经历了漫长的四年寒冬后，终于迎来了春天，指数单边大幅度上涨；2007年股市依然火暴，指数在震荡中不断攀升，但是在这样的两年中，投资者的收益如何呢？5·30大跌时，多少散户血本无归，一支支“妖股”困住了多少散户，例如：东盛科技，该股从2006年从10月18日开始连续两个涨停到10月31日连续五个跌停，除去期间的停牌时间，一切只发生在7个交易日当中；ST浪莎，该股2007年4月13日复牌之后，最高被炒到85元，涨幅为1000%以上，此后高位跳水，连续数十个跌停，让冲进去的散户欲哭无泪。我们不禁要问为什么？是什么让中国的散户投资者痛不欲生。纵观股市和个股，我们发现最重要的是信息，谁拥有信息，谁就有主导权。这也让我们回过头来审视我国的信息披露制度。信息披露作为市场公开原则的基础，已经成为资本市场发展的动力源泉。但是近年来，由于信息披露制度而引发的上市公司的信任危机，一直困扰着资本市场的完善，也成为投资者、理论界、政府和公众关注的焦点。对于这一课题究，国外学者已经取得相当成就，形成了成熟的理论体系，而目前国内学者的研究尚处在起步阶段，主要针对个别重要问题作出探讨，且多从金融学角度着手，还有许多问题没有得到解决。本文在前人研究成果的基础上，对我国上市公司强制信息披露制度进行探讨，并与相对成熟的美国NASDAQ市场信息披露制度进行比较，以希望得出一些对建设资本市场和推动证券市场的完善有价值和有意义的结论。（二）相关概念的定义与说明1．信息披露。信息披露是将有关的实体表现的一定信息提供给需要了解这些数据的不同使用者的过程，这些信息包括个人领域到公共领域。上市公司的信息披露是指上市公司将直接或间接影响股东、债券人以及其他利益相关者决策的重要信息以公开报告的形式提供给公众。①这意味着只要利益相关者有获取信息的意愿，就可以在相同的时间获得上市公司提供的相同的信息。上市公司信息披露又可以分为强制性信息披露和自愿性信息披露。自愿性信息披露是指法律和法规强制要求披露以外，公司基于某种动机向公众进行的信息释放。它提供与信息使用者决策相关的信息，并对公司市场价值产生一定的影响。②强制性信息披露是指由《公司法》、《证券法》、《会计法》和监管部门条理等法律、法规明确规定的上市公司所必须披露的信息。我国的相关法律中对于披露的内容和披露形式等方面都做出了明确的规定，这部分披露的内容就是强制性的。本文的重点就放在强制性信息披露制度的研究上。2．NASDAQ证券市场①殷枫编著：《中国上市公司自愿性信息披露研究》，中国商务出版社2006年版，第7---8页②殷枫编著：《中国上市公司自愿性信息披露研究》，中国商务出版社2006年版，第9页美国证券强制性信息披露制度对我国的启示5证券市场是证券赖以发行与交易的时间与空间，由发行市场和交易市场构成。③NASDAQ全称是美国证券交易商协会自动报价系统（TheNationalAssociatioOfSecuritiesDealersAntomtedQuotations），由全美证券交易商协会（NASD）创立并负责管理，它是1971年在华盛顿建立的全球第一个电子交易市场。它是全球第一个电子化的证券市场，先进而庞大的电子信息技术已经使NASDAQ成为世界上最大的无形交易市场。NASDAQ除必须遵守所在行业的相关法律、法规，接受证券易委员会（SEC）监督外，直接由全美证券交易商协会(NASD)负责管理和市场运作。它是监管非常严谨的市场，市场管理委员会借助于先进的各种自动化中央控制系统对市场进行不间断的监管。本文中所要借鉴的美国证券市场信息披露制度就是以NASDAQ证券市场的信息披露制度为版本的。二、我国证券市场强制性信息披露制度（一）我国证券市场强制性信息