美国量化宽松货币政策对我国经济的影响及对策

湖南大学HUNANUNIVERSITY毕业论文美国量化宽松货币政策对我国经济的影响及对策考生姓名用小四号宋体学籍号用小四号宋体专业用小四号宋体指导老师用小四号宋体二0一四年月日目录摘要....................................................................................................................1第1章绪论.......................................................................................................21.1选题的背景及意义.................................................................................21.2量化宽松货币政策的相关定义.............................................................21.3研究方法与框架.....................................................................................3第2章美国的量化宽松货币政策...................................................................42.1美国量化宽松货币政策的选择.............................................................42.2美国量化宽松货币政策的内容与效果.................................................6第3章美国量化宽松货币政策对我国经济的影响.......................................83.1量化宽松货币政策对我国进口和通胀的影响.....................................83.1.1国际商品价格上涨对我国进口的影响...................................83.1.2大宗商品输入导致的通货膨胀.................................................93.2量化宽松货币政策对我国出口贸易的影响.......................................103.3量化宽松货币政策对我国外汇储备的影响.......................................103.4量化宽松货币政策对我国货币政策的影响.......................................12第4章相关对策建议及主要结论.................................................................124.1我国的相关对策与建议.......................................................................124.1.1加强国际资本的流动监管与控制货币数量............................124.1.2调整进出口结构与控制贸易顺差规模....................................134.1.3推进人民币国际化进程与保持汇率稳定................................134.1.4拓宽外汇储备使用范围与维持存量基本平衡........................134.2结论.......................................................................................................14参考文献..............................................................................................................16致谢..................................................................................................................18美国量化宽松货币政策对我国经济的影响及对策1摘要2007年开始的美国次贷危机给美国经济以重创，在经济的衰退和复苏时期，美国为扭转经济局面，促进经济发展繁荣，采取了非传统的货币政策——量化宽松货币政策。截至目前，四轮量化宽松货币政策为美国经济注入了大量的资金和流动性，缓解了金融危机的严重后果，经济得以好转。但随着经济全球化的深入，相互影响的加强，美国的量化宽松货币政策对我国也产生了明显的影响，使我国面临国际资本冲击、输入型通过膨胀、外汇储备风险增大、货币政策独立性受影响等严重损害一国经济稳定的问题，不得不引起重视。为此，探讨应对美国量化宽松货币政策的对策和建议勿容迟缓。关键词：量化宽松货币政策影响对策美国量化宽松货币政策对我国经济的影响及对策2第1章绪论1.1选题的背景及意义次贷危机爆发以来，美国一直为摆脱经济萧条和复苏经济而不懈努力，采用了各种常规的财政政策和货币政策刺激经济。然而，近年来，美国就业与生产一直不容乐观，失业率偏高、收入增长率较低、信贷政策偏紧、非住宅建设投资依旧疲软，国民信心指数依旧维持在低位。以上种种状况表明，美国的经济依旧处于低迷状态。为扭转经济形势，美国政府不断的实施扩张财政政策，大量持续的发行国债。但是，假如美国政府继续大量扩大财政赤字，就会面临爆发财政危机的风险。所以为避免财政危机的爆发，持续使用扩张性的财政政策是不可取的。而传统的货币政策已经利用到了极致，银行一年期存款基准利率和银行隔夜拆借利率都已经接近于零。在传统的公开市场操作手段不能起作用时，非传统的货币政策——量化宽松的货币政策就被派上了用场。通过四轮的量化宽松货币政策，给美国银行和金融体系注入的大量的流动性，同时中长期国债利率也大幅度下降，给经济复苏注入了资金活力。与此同时，欧盟和日本等受危机影响严重的地区和国家也采取了类似的量化宽松政策，我国也采取了“适度宽松”的货币政策。但量化宽松货币政策也潜藏着通胀问题，同时，由于量化宽松货币政策的溢出效应，造成了大量的国际流动资金，给我国带来巨大的外部压力。而到目前为止，随着美国经济复苏态势逐渐明朗，美联储宣布逐渐退出量化宽松的货币政策。美国的该种政策措施的实施对中国造成影响的途径为何，影响程度如何，以及如何来看待这项极端的货币政策给中国带来的影响就是本文要探讨的内容所在。1.2量化宽松货币政策的相关定义英国经济学家Werner（1991）最早提出了“量化宽松”的这个概念，他表示，量化宽松并非传统的货币政策，不是简单地增印钞票或降息，而是一种通过量化规模来增加的“信用创造”。量化宽松作为一种货币政策运用到实践，最早美国量化宽松货币政策对我国经济的影响及对策3可追溯到2001年日本在经济萎靡不振和银行信贷极度萎缩的背景下，为鼓励借贷行为和刺激经济复苏，而采取的的由中央银行向银行体系提供充裕的流动性措施。目前，国内学术界并无“量化宽松”含义的统一定义和解释，“量化宽松”是一个内容非常宽泛的概念。其市场操作的手段包括常规的注资、贷款、购买商业票据和各种类型的非公债券、资产置换以及极端的购买国债等扩展央行资产负债表规模，调整资产负债表结构并为金融市场提供流动性的行为。概括起来，量化宽松（QE：QuantitativeEasing）主要是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后，通过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性资金的干预方式，以鼓励开支和借贷，也被简化地形容为间接增印钞票。而量化指的是扩大一定数量的货币发行，宽松即减少银行的资金压力。当银行和金融机构的有价证券被央行收购时，新发行的钱币便被成功地投入到私有银行体系。量化宽松政策所涉及的政府债券，不仅金额庞大，而且周期也较长。一般来说，只有在利率等常规货币政策工具不再有效的情况下，货币当局才会采取这种极端做法。1.3研究方法与框架本文主要采取文献研究法、定性分析法、定量分析法和比较研究法等。文章主要介绍美国大规模实施量化宽松货币政策的背景原因，其政策所欲达到的目的与效果，以及由此对我国的经济和货币政策产生的影响，最后，面对这种挑战我国该如何应对的探讨。文章分为四个部分。第一章介绍了文章选题的背景、意义和量化宽松货币政策的含义。从美国实施这四轮量化宽松货币政策的开始到宣告退出，前后共经历了六年的时间，其规模之大，影响之深，作用之广，都很值得我们认真分析对待。文章第二章详细介绍了美国的四轮量化宽松货币政策的具体实施内容和取得的效果。可以说，量化宽松的货币政策为美国经济的复苏立下了汗马功劳。作为一种非常规的极端的货币政策是不得已而用之，是一把“双刃剑”，在挽救经济的同时也产生和潜伏了巨大的危害。第三章与第四章是文章的分析重点，全力分析了美国量化宽松货币政策对我国经济产生的影响和提出了我国应采取的对策和建议。最后是文章的分析结论。美国量化宽松货币政策对我国经济的影响及对策4第2章美国的量化宽松货币政策2.1美国量化宽松货币政策的选择金融危机爆发以后，美国的经济迅速出现恶化，尤其是雷曼兄弟破产以后，多米诺的效应在整个金融体系扩散开来。美联储采取了一系列的公开市场操作手段，美国的经济出现了如下的特点。第一，中长期利率高企，而短期基准利率已逐渐接近于零利率。美联储在2008年10月将基准利率降至1%。2008年12月，美联储将联邦基准利率从1%调整到0.25%以下这一接近零利率的区间。但是，调整后，美国中长期的利率并没有降低到一定的水平，反而出现走高的趋势。2009年3月，美国10年期的国债收益达到了3%。中长期的利率高企带动了商业贷款利率的升高，这直接增加了融资借贷的投资成本，阻碍了美国经济的复苏。第二，失业率过高，通过膨胀风险低。金融危机爆发以来，如图2.1所示，美国的失业率急剧攀升，2007年12月时只有4.7%，到2009年11月一路高歌增至10.2%的历史高位。图2.1美国失业率（%）数据来源：东方财富网，网址:。2008年在全球采取刺激经济增长政策的作用下，美国的CPI如图2.2出现了短暂的上涨，但回落迅速。2009年的大部分月份甚至为负值，这使得美国面临通缩的风险。根据相关数据显示，美国2010年9月的CPI较前月仅上升了0.1%与前一年相比，美国核心物价仅上涨了0.8%，总体物价水平也只上涨了1.1%，这也是自1961年以来增长最为缓慢的月份。2010年10月，伯南克在“低通胀环境下重新审视货币政策”的会议上发表讲话表示，大部分的货币委员会成员都美国量化宽松货币政策对我国经济的影响及对策5认为应将物价增速保持在2%或稍低的水平上。可以看到，美国的通胀速度低于预定目标，展开量化宽松政策并无物价水平方面的掣肘。图2.2美国消费者物价指数CPI(%)数据来源：东方财富网，网址:。一般情况下，面对经济萎靡不振，政府可以通过财政政策，中央银行可以通过常规的货币政策加以调控。但是，面临此次金融危机，美国政府已缺乏有效手段进行调控，只能选择常规或非常规的非传统数量型货币政策。这是由于：一方面，美国政府已经无力通过财政渠道来进行经济刺激，联邦政府的财政赤字连年居高不下，各级州政府财政状况也甚是不佳。2009年美国财政赤字占GDP的比重达到了6.4%，远远超