浅谈我国的杠杆并购

浅谈我国的杠杆并购摘要：杠杆并购（LBO)是指筹资企业以其准备并购企业的资产和将来的收益能力作抵押，通过大量的债务融资来支持兼并与收购行动。杠杆并购的目标在于通过从资产雄厚的公司榨出现金后将公司卖掉，并购的目标公司主要是那种拥有坚强管理组织、长期负债不多且产品市场占有率高、流动资金比较充足稳定、实际价值超过账面价值的公司。背景：过去，我国一直将企业并购视为“弱肉强食”的残酷行为，改革开放后，随着市场经济的引入，企业并购逐渐受到关注。20世纪80年代，国内摸索形成了“保定模式”和“武汉模式”，尤其是近几年，企业并购此起彼伏，参与并购的企业数量和金额都呈倍数增长。但是，这种“小鱼吃大鱼”的模式，使一些正在发展潜力中的中小型企业因资金实力有限而难以涉足，影响自身的快速发展。杠杆并购使“小鱼吃大鱼”成为现实，为他们的发展开辟了一条捷径。从另一个角度看，也为我国国有企业的产权改革提供了一条新的思路。关键词：并购、杠杆并购、目标企业纵观所有公司的成长史中，“并购”已经成为了必经的过程，所有的大公司都是从小公司一步一步成长起来的，而最快捷的壮大方式就是并购。而杠杆并购作为并购的一种特殊形式，在公司的成长中也时常贡献了自己的力量。一、国内的杠杆并购及其发展随着改革开放及社会主义市场经济的发展，我国的经济开放程度不断加深，与国际市场的交流协作也日益频繁。杠杆收购就是随着经济发展而被引入国内的一种重要并购方式。近年来，虽然我国自资本市场迅速发展，企业并购快速发展，但是令人遗憾的是，杠杆收购这一在国际主要资本市场被广泛应用的方式，在我国却受到限制。我国推行杠杆并购条件并不成熟，投资银行发育不成熟，债券发行与举债难度较大（《杠杆收购在中国行得通吗?》罗奎亮、赵宝权）是阻碍杠杆并购在中国被广泛应用的两大因素。杠杆并购是高风险和高收益的统一体，要求公司有较高的管理水平;我国企业目前的平均资产负债水平相当高，使企业难以抵抗市场风险;杠杆并购需要中介，这就要求我国存在一个比较成熟的银行业，但是投资银行业仍是一个相当幼稚的行业（《谈杠杆并购在我国应用的现实问题》周刚、杨塞琴），要想克服这些困难，我国还有很长的路要走。二、国外的杠杆并购及其发展杠杆并购在20世纪80年代开始盛行，当时公开市场发展迅猛，随后迎来高潮，受到广泛的关注，其中一个得到广泛宣传的事件是Gibson贺卡交易获得了巨额利润，80年代末开始下降，危机的第一个信号是1989年9月加拿大企业家RobertCampeau的零售王国发生了财务困难。1991年杠杆收购已经落后于时代潮流，在五年之后才出现了适度恢复。杠杆并购的发展前景：张化桥先生预期，未来几十年，中国将一直是世界上并购行业最肥美的土壤，因为这里有世界上效率最低的企业（特别是少部分规模庞大的垄断国企）和组织结构最不合理的企业众多，要想获得更好地发展就必须实行改革，而改革就必须进行并购。通过研究杠杆并购让我了解了我国杠杆并购的发展现状和杠杆并购发展的障碍，有利于让我们在实践中找出解决方案，建立有利于实施杠杆并购的银行信用体系，促进杠杆并购在我国的发展。在我看来，杠杆并购在我国的发展前景非常可观，虽然存在种种障碍，但是随着经济的发展和改革的深入，国家为了推进国企改革的步伐，必然采用并购的方式，而许多企业自有资产没那么雄厚。所以必然要向银行或者民间金融机构举债，采取杠杆并购的方式来完成企业的转型，杠杆并购会越来越多的得到应用。参考文献：《杠杆收购在中国行得通吗?》罗奎亮、赵宝权《谈杠杆并购在我国应用的现实问题》周刚、杨塞琴《企业的重要并购方式--杠杆并购》2005年