第三章宏观经济分析

第三章宏观经济分析第一节宏观经济分析概述第二节宏观经济分析与证券市场第三节证券市场供求关系第一节宏观经济分析概述一．宏观经济分析的意义与方法二．评价宏观经济形势的基本指标一．宏观经济分析的意义与方法（一）意义1.把握证券市场总体变动趋势。2.判断整个证券市场的投资价值。3.掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度与方向。4.了解转型背景下宏观经济对股市的影响不同于成熟市场经济，了解中国股市表现和宏观经济相背离的原因。中国证券市场特殊性：1．国有成分股比重较大。2．行政干预相对较多。3．阶段性波动较大。4．投机性偏高。5．机构投资者力量不够强大等。（二）宏观经济分析的基本方法及资料搜集1.总量分析，对影响宏观经济运行总量指标的因素及其变动规律进行分析国民生产总值，消费额，投资额，银行贷款总额及物价水平的变动规律的分析。2.结构分析，对经济系统中各组成部分及其对比关系变动规律的分析国民生产总值中三种产业的结构分析，消费和投资的结构分析，经济增长中各因素作用的结构分析等。三．评价宏观经济形势的基本指标（一）国民经济总体指标：国内生产总值，工业增加值，失业率，通货膨胀，国际收支1．国内生产总值：所有常住居民在一定时期内的生产活动的最终结果。GDPGNP国内生产总值三种表现形态：价值形态，收入形态，产品形态。国内生产总值三种计算方法：生产法，收入法，支出法。2．工业增加值工业行业在报告期内以货币表现的工业生产活动的最终结果。工业增加值，两种计算方法：生产法，收入法。3．失业率4．通货膨胀零售物价指数CPI。生产者物价指数PPI生活费用指数。5．国际收支（二）投资指标：政府，企业，外商1．政府2．企业3．外商（三）消费指标：社会消费品零售总额，城乡居民储蓄存款余额，居民可支配收入（四）金融指标：1.总量指标，货币供应量，金融机构各项存款余额，金融资产总量，外汇储备2.利率，贴现率与再贴现率，同业拆借利率，回购利率，各项存贷款利率3.汇率（五）财政指标1.财政收入2.财政支出3.赤字与结余第二节宏观经济分析与证券市场一．宏观经济运行分析(一)宏观经济运行对证券市场的影响1.企业经济效益2.居民收入水平3.投资者对股价的预期4.资金成本(二)宏观经济变动与证券市场波动的关系1.国内生产总值变动2.经济周期变动3.通货变动二．宏观经济政策分析（一）财政政策1.财政政策的手段，及其对证券市场的影响2.财政政策的种类，及其对证券市场的影响3.分析“财政政策影响”应注意的问题。（二）货币政策1.货币政策，及其作用2.货币政策工具（1）一般性政策工具：法定存款准备金率，再贴现政策，公开市场业务。（2）选择性政策工具：直接信用控制，间接信用控制3.货币政策的运作（1）紧的货币政策（2）松的货币政策4.货币政策对市场的影响（1）利率（2）公开市场业务（3）调节货币供应量（4）选择性货币政策工具（三）收入政策1.收入政策概述：收入总量目标，收入结构目标。2.我国收入政策变化，及其对政策市场的影响。财产性收入三．国际金融市场环境分析（一）国际金融市场动荡通过人民币汇率预期，影响证券市场（二）通过宏观面间接影响我国证券市场。（三）通过微观面直接影响我国证券市场。第三节证券市场的供求关系一．证券市场供给方和需求方（一）供给方（二）需求方二．证券市场供给方的决定因素与变动特点。（一）上市公司质量（二）上市公司数量：宏观经济环境，制度因素，市场因素。三．证券市场需求方的决定因素与变动特点。（一）宏观经济环境（二）政策因素（三）居民金融资产结构的调整（四）机构投资者的培育和壮大（五）资本市场的逐步对外开放：服务性开放，投资性开放四．影响我国证券市场供求关系的基本制度变革。（一）股权分置改革（二）公司法，证券法修证（三）融资融券第三章宏观经济分析第一节宏观经济分析概述第二节宏观经济分析与证券市场第三节证券市场的供求关系第一节宏观经济分析概述四．宏观经济分析的意义与方法五．评价宏观经济形势的基本指标一．宏观经济分析的意义与方法（一）宏观经济分析的意义1.把握证券市场总体变动趋势。2.判断整个证券市场的投资价值。3.掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度与方向。4.了解转型背景下宏观经济对股市的影响不同于成熟市场经济，了解中国股市表现和宏观经济相背离的原因。（二）宏观经济分析的基本方法与资料搜集1.总量分析法。总量分析法，指对影响宏观经济运行总量指标的因素及其变动规律进行分析。总量分析，是一种动态分析，因为它主要研究总量指标的变动规律。总量，是反映整个社会经济活动状态的经济变量，包括：量的总和，平均量或比例量。总量分析，包括国民生产总值，消费额，投资额，银行贷款总额，物价水平的变动规律的分析。2.结构分析法结构分析法，指对经济系统中各组成部分及其对比关系变动规律的分析。结构分析，主是是一种静态分析，即对一定时间内经济系统中各组成部分变动规律的分析。3.宏观分析资料的搜集与处理二．评价宏观经济形势的基本指标（一）国民经济总体指标1.国内生产总值2.工业增加值3.失业率4.通货膨胀5.国际收支1.国内生产总值GDP,国内生产总值，指一个国家所有常住居民在一定时期内生产活动的最终成果。常住居民，指居住在本国的公民，暂居外国的本国公民和长期居住在本国但未加入本国国籍的居民。GNP，国内生产总值。国内生产总值，分为：价值形态，收入形态，产品形态。价值形态，它是所有常住居民在一定时期内生产的全部货物和服务价值超过同期中间投入的全部非固定资产货物和服务价值的差额。收入形态，它是所有常住居民在一定时期内创造并分配给常住居民和非常住居民的初次收入分配之和。产品形态，它是所有常住居民在一定时期内最终使用的货物和服务价值与服务净出口价值之和。在实际核算中，国内生产总值有三种计算方法：生产法，收入法和支出法。以常用的支出法为例，统计GDP时要将出口计算在内，但不计算进口。国内生产总值的增长速度一般用来衡量经济增长率，是反映一定时期经济发展水平变化程度的动态指标，也是反映一个国家经济是否具有活力的基本指标。对经济运行变动特点进行分析更偏重于对经济运行质量的研究，主要包括：A．经济增长的历史动态比较，说明增长波动的特征，即所处经济周期的阶段特征；B．经济结构的动态比较，说明经济结构的变化过程和趋势；C．物价变动的动态比较，说明物价总水平的波动和通货膨胀状态，并联系经济增长，经济结构的变化等，说明物价变动的特点及其对经济运行主要方面的影响。2.工业增加值工业增加值，是指工业行业在报告期内以货币表现的工业生产活动的最终结果，是衡量国民经济的重要统计指标之一。工业增加值计算方法：生产法，收入法。工业增加值，等于工业总产值与中间消耗的差额。工业增加值率，指一定时期内工业增加值占工业总产值的比重，反映降低中间消耗的经济效益。工业总产值，即以货币表现的工业企业在一定时期内生产的已出售或可出售的工业产品总量，反映一定时间内工业生产的总规模和总水平。3.失业率失业率，是指劳动力人口中失业人数所占的百分比。劳动力人口是指年龄在16岁以上具有劳动力的人的全体。我国统计部门公布的失业率为城镇登记失业率，取城镇登记失业人数占城镇从业人数与城镇登记失业人数之和的百分比。城镇登记失业人数是指拥有非农业户口，在一定的劳动年龄内，有劳动能力，无业而要求就业，并在当地就业服务机构进行求职登记的人员数。4.通货膨胀通货膨胀，是指一般物价水平持续，普遍，明显的上涨。消费物价指数CPI，反映消费者为购买消费品而付出的价格波动情况。生产者物价指数PPI，是衡量工业企业产品出厂价格变动趋势和变动程度的指数，是反映某一时期生产领域价格变动情况的重要经济指标。国民生产总值物价平减指数，指当年不变价格计算的国民生产总值与按基年不变价格计算的国民生产总值的比率。通货膨胀一般以两种方式影响经济：A．通过收入和财产的再分配以及通过改变产品产量与类型影响经济；B，引起收入和财富的再分配，扭曲商品相对价格，降低资源配置效率，引发泡沫经济乃至损害一国的经济基础和政权基础。通货膨胀分为：被预期和未补预期。温和，严重，恶性。4.国际收支国际收支，一般是国居民在一定时期内与非本国居民在政治，经济，军事，文化及其他往来中所产生的全疗交易的系统记录。国际收支，包括经常项目和资本项目。经常项目，主要反映一国的贸易和劳务往来情况，包括贸易收支，劳务收支和单方面转移，是最具综合性的对外贸易的指标。资本项目，集中反映一国同国外资金往来的情况，反映一国利用外资和偿还本金的执行情况。资本项目，包括长期资本和短期资本。长期资本，按合同规定偿还期超过1年的资本或未定偿还期的资本。短期资本，指即期付款的资本和合同规定借款期为1年或1年以下的资本。进口和出口是国际收支中最主要的部分。进口量，一个国家所有常住居民向非常住居民购买或无偿得到的各种货物和服务的价值。出口量，一个国家所有常住居民向非常住居民出售或无偿转让的各钟货笏和服务的价值。进出口总量，及其增长是衡量一国经济开放重要指标，且进口与出口的数量与结构直接对国内总供需产生重大的影响。实现国际收支平衡，需要避免国际收支的过度逆差或顺差，可以维持适当的国际储备水平和相对稳定的汇率水平。（二）投资指标投资规模是指一定时期在国民经济各部门，各行业再生产中投入资金的数量。投资规模是否适度，是影响经济稳定与增长一个决定因素。全社会固定资产投资是衡量投资规模的主要变量。1.政府投资。目的，改变长期失衡的经济结构。是扩大投资需求，促进经济增长的重要手段。2.企业投资。企业投资的规模和方向，影响着一国经济未来的方向。3.外商投资。（三）消费指标1，社会消费品零售总额社会消费品零售总额，是指国民经济各行业通过多种商品流通渠道向城乡居民和社会集团供应的消费品总额。根据我国国家统计局的统计标准，社会消费品零售总额包括十大项内容。包括，各种经济类型的批发零售贸易业，餐钦业，制造业和其他行业售给城乡居民和社会团体的消费品零售额以及农民售给非农民和社会集团的消费品零售额。社会消费品零售总额按销售对象划分为两大部分，即对居民的消费品零售额和对社会集团的消费品零售额。2，城乡居民储蓄存款余额。3，居民可支配收入。（四）金融指标1.总量指标（1）货币供应量：M0，M1.M2（2）金融机构各项存贷款余额（3）金融资产总量（4）外汇储备外汇储备，是一国对外债权的总和，用于偿还外债和支付进口，是国际储备的一种。一国的国际储备除了外汇储备外，还包括黄金储备，特别提款权和在国际货币基金组织的储备头寸。2.利率（1）贴现率与再贴现率：贴现，指银行应客户的要求，买进其未到付款日期的票据。再贴现率，是商业银行由于资金周转的需要，以未到期的合格票据再向中央银行贴现时所适用的利率。（2）同业拆借利率。同业拆借利率，是指银行同业之间的短期资金借贷利率。同业拆借利率有两个利率，拆进利率与拆出利率。（3）回购利率。回购，是交易双方在全国统一同业拆借中心进行的以债券为权利质押的一种短期资金融通业务，是指资金融入方在将债券出质给资金融出方融入资金的同时，双方约定在将来同一日期由正回购方按某一约定利率计算的资金额向逆回购方返还资金我，逆回购方向正回购方返还债券的融资行为。（4）各项存贷款利率（5）3.汇率（五）财政指标1.财政收入（1）税收（2）专项收入。（3）其他收入。（4）国有企业计划亏损补贴。2.财政支出：指国家财政将筹集起来的资金进行分配使用，以满足经济建设和各项事业的需要。（1）经常性支出：政府日常性支出，公共消费产品的购买，经常性转移等。（2）资本性支出在财政收支平衡条件下，财政支出的总量，并不能扩大和缩小总需求，但财政支出的结构会改变消费需求和投资需求的结构。3.赤字与结余：财政收入与财政支出的差额即为赤字或结余。财政赤字或结余，也是宏观调控中应用最普遍的一个经济变量。财政赤字的弥补方式：发行国债，向银行借款。第二节宏观经济运行与证券市场一．宏观经济运行分析（一）宏观经济运行对证券市场的影响1.企业经济效益。2.居民收入经济3.投资者对股价的预期。4.资金成本。（二）宏观经济变动