第三节筹资数量的财务预测

第三节筹资数量的财务预测企业在筹资之前，应当采用一定的方式预测资金需要量，只有这样，才能使筹来的资金既能满足企业生产经营需要，又不会有太多的闲置。预测资金需要量的方法通常有定性预测法、因素分析法、销售百分比预测法和线性回归分析法，下面分别介绍。一、定性预测法定性预测法是指利用直观的资料，依靠个人的经验和主观分析、判断能力，预测未来资金需要量的方法。这种方法通常是在企业缺乏完备、准确的历史资料的情况下采用。其预测过程为：首先由熟悉财务过程和生产经营情况的专家，根据过去所积累的经验，进行分析判断，提出预测的初步意见；然后通过召开座谈会或发出各种表格等形式，对上述预测的初步意见进行修正补充。如此通过一次或数次，得出预测的最终结果。二、因素分析法因素分析法是以有关资本项目的上年度的实际平均需要量为基础，根据预测年度的上次经营任务和加速资本周转的要求，进行分析调整来预测资本需要量的一种方法。这种方法计算比较简单，容易掌握，但预测的结果不太精确。采用这种方法时，首先应在上年度资本平均占用额的基础上，剔除其中呆滞积压不合理部分，然后根据预测期的生产经营任务和加速资本周转的要求进行测算。因素分析法的基本模型是：资本需要量＝（上年资本实际平均占用量－不合理平均占用额）×（1±预测年度销售增减率）×（1±预测年度资本周转速度变动率）【例3-1】某企业上年度资本实际平均额为1500万元，其中不合理平均额为100万元，预计本年度销售增长8%，资本周转速度加快2%，则预测年度资本需求量是多少？（1500-100）×（1+8%）×（1-2%）=1481.76万元三、销售百分比预测法销售百分比法是假设资产、负债和费用与销售收入存在稳定的百分比关系，根据预计销售额和相应的百分比预计资产、负债和所有者权益，然后利用会计等式确定融资需求。现将销售百分比法进行预测的过程举例说明如下：【例3-2】大华公司2014年的销售收入为3000万元，净利润为156万元，2015年预计销售收入4000万元，假设2015年计划销售净利率与2014年实际销售净利率相同，并且根据过去的经验，该公司2015年至少要保留25万元的货币资金，股利支付率预计30％。该公司2014年简易资产负债表及各报表项目见表3-1所示，试预测2015年大华公司需向外界筹集多少资金？表3-1大华简易资产负债表编制单位：大华公司2014年12月31日单位：万元资产年末余额负债及股东权益年末余额流动资产：流动负债：货币资金40短期借款50交易性金融资产6应付票据7应收票据10应付账款118应收账款434预收账款8预付账款20应付职工薪酬3其他应收款15应交税费5存货116应付利息10一年内到期的流动资产48应付股利30其他流动资产9其他应付款14流动资产合计698预计负债2一年内到期的非流动负债48其他流动负债2流动负债合计297非流动负债：长期借款450应付债券240长期应付款56非流动资产：非流动负债合计746长期股权投资28负债合计1043固定资产1242股东权益：在建工程18股本100无形资产5资本公积10长期待摊费用5盈余公积95其他非流动资产2未分配利润750非流动资产合计1300股东权益合计955资产合计1998负债及股东权益合计1998（一）确定资产和负债项目的销售百分比通常，资产是销售收入的函数，根据历史数据可以分析出该函数关系。根据预计销售收入、以及资产与销售收入的函数，可以预测所需资产的数额。大部分经营负债也是销售的函数，亦即预测负债的自发增长，这种增长可以减少企业外部融资的数额。各项目的销售百分比＝基期经营资产（经营负债）÷基期销售额要注意的是这里的资产和负债的销售百分比是指随销售变化的经营资产和大部分经营负债的销售百分比。因此在计算各项目的销售百分比时首先要区分经营资产和金融资产，经营负债和金融负债。经营资产是指用于生产经营活动的资产。与总资产相比，它不包括没有被用于生产经营的金融资产。区分经营资产和金融资产的主要标志是有无利息，如果能取得利息则列为金融资产。其中短期权益性投资是暂时利用多余现金的手段，列为金融资产，现金视为金融资产，长期权益性投资则属于经营资产。经营负债是指在生产经营中形成的短期和长期无息负债。金融负债是公司筹资活动形成的有息负债。划分金融负债和经营负债的一般标准是有无利息要求。应付项目的大部分是无息的，属于经营负债。根据2014年销售收入（3000万元）计算的各项经营资产和经营负债的百分比，见表3-2部分所示。表3-2净经营资产预计单位：万元资产2014年实际销售百分比%2015年预测负债及股东权益2014年实际销售百分比%2015年预测应收票据100.3313应付票据70.239应收账款43414.47579应付账款1183.93157预付账款200.6727预收账款80.2711其他应收款150.5020应付职工薪酬30.104存货1163.87155应交税费50.177应付利息100.3313一年内到期的非流动资产481.6064应付股利301.0040其他流动资产90.3012其他应付款140.4719长期股权投资280.9337固定资产124241.401656预计负债20.073在建工程180.6024一年内到期的非流动负债481.6064无形资产50.177其他流动负债20.073长期待摊费用50.177长期应付款561.8775其他非流动资产20.073经营负债合计30310.11405经营资产合计195265.082604基期净经营资产=1952-303=1649预计净经营资产总计=2604-405=2199（二）预计各项经营资产和经营负债各项经营资产和经营负债＝预计销售收入×各项目销售百分比根据预计2015年销售收入（4000万元）和各项目销售百分比计算的各项经营资产和经营负债，见表3-2的“20×7年预测”部分。资金总需求＝预计净经营资产合计-基期净经营资产合计＝2199-1649＝550（万元）该公司2015年需要筹资550万元，如何筹集该资金取决于它的筹资政策。通常，筹资的优先顺序如下：1.动用现存的金融资产；2.增加留存收益；3.增加金融负债；4.增加股本（三）预计可以动用的金融资产该公司2014年底的金融资产为货币资金和交易性金融资产，共计46万元，由于该公司根据过去的经验至少保留25万元的货币资金，以备各种意外支付，因此：可动用的金融资产＝46-25＝21（万元）尚需筹集资金＝550-21＝529（万元）（四）预计增加的留存收益留存收益是公司内部的筹资来源。只要公司有盈利并且不是全部支付股利，留存收益会使股东权益增长，可以满足或部分满足企业的筹资要求。留存收益增加＝预计销售额×计划销售净利率×（1-股利支付率）这种计算方法隐含了一个假设，即计划销售净利率可以涵盖增加的借款利息。留存收益增加＝4000×（156÷3000×100％）×（1-30％）＝145.60（万元）尚需的外部筹资数额＝529-145.60＝383.40（万元）（五）预计增加的借款需要的外部筹资额，可以通过增加借款或增发股本筹集，涉及资本结构管理问题。通常在目标资本结构允许时企业会优先使用借款筹资。如果不宜再增加借款，则需要增发股本。假设ABC公司可以通过借款筹集资金383.40万元，则：筹集资金总额＝动用金融资产＋增加留存收益＋增加借款＝21＋145.60＋383.40＝550（万元）为简便起见，也可用预测公式预测外部资金需要量。预测公式列示如下：外部资金的需要量=s1A△S－s1B△S－F－P×（1-E）×S2式中：A随销售变化的资产（经营资产）；B随销售变化的负债（经营负债）；S1基期销售额；S2预测期销售额；△S销售增加额；P销售净利率；E股利支付比率；sA1变动经营资产占基期销售额的百分比；sB1变动经营负债占基期销售额的百分比；F可以动用的金融资产数额。根据大华公司的资料利用预测公式可求得对外融资的需求量为：)07(.383400030%-15.2%-25)-(46-10003000303-100030001952万元公式的计算和前面的计算略有小数位数的差异，但这只是计算问题而已，不影响预测的结果和作用。以上介绍了如何运用销售百分比法预测外部筹资额的过程。但销售百分比法是一种比较简单、粗略的预测方法。首先该方法假设各项经营资产和经营负债与销售额保持稳定的百分比关系，可能与事实不符。其次该方法假设计划销售净利率可以涵盖借款利息的增加，也不一定合理。