第4章货币与通货膨胀

第4章货币与通货膨胀在经济学中，人们或许不会发现任何其他关系像短期内货币量的巨大变化与价格之间的关系这样，在如此众多的不同情况下如此一致地一再发生；。。。弗里德曼《货币数量论-一个重新表述》4.1货币货币：固定充当一般等价物的特殊商品。财富的一种类型，很容易进行交易的资产—具有流动性的资产。货币的职能1价值储藏手段(storeofvalue)：暂时离开流通领域，被当作财富的一般代表形式而储存的职能。不是完美的储存形式。2计价单位(价值尺度，unitofaccount)表示价格和记录债务的单位。衡量交易的尺度。3交换媒介(mediumofexchange)用来交换产品和服务的一般等价物。交换的容易程度被称为流动性。对比：物物交换的经济。一早起来找愿意交换油条豆浆的人。交易费用：交换过程所花费的时间和精力。战俘营。货币的类型1法定货币(fiatmoney)国家在法律上赋予强制流通能力的货币。2商品货币(commoditymoney)把拥有某种使用价值的商品作为货币。黄金。货币的演变：商品货币—铸币—以黄金为基础的政府纸币—法定纸币。货币量的控制政府控制货币供给。中央银行。美国:联邦储备(FederalReserve)。中国央行.中央银行英格兰银行(BankofEngland)1844年身份的转变标志着现代中央银行的产生。中央银行：专门管理金融的政府机关。职能：1唯一的货币发行机构。2政府的银行：代理国库，经办政府的预算收支，执行国库的出纳职能。向政府提供信用。作为政府的代理人办理各种金融事物（保存黄金、外汇储备，办理买卖黄金、外汇业务）。3银行的银行。客户是商业银行和金融机构。银行存款准备金的保管者；票据清算中心；商业银行的最后贷款者。中国的中央银行1983年，中国人民银行专门执行中央银行的职能。2003年《中国人民银行法》规定13项职能：制定和执行货币政策；发行人民币；实施外汇管理；经理国库等。1998年建立9家跨省分行：天津、沈阳、上海、南京、济南、武汉、广州、成都、西安。央行控制控制货币供给的主要方法：公开市场操作(open-marketoperation):买卖政府债券。买进：投放基础货币；卖出：减少流通中的货币。央票。其他方法：法定准备金、贴现率。货币量的衡量根据流动性，从高向低划分。美国：C—通货（流通中的现金）：纸币+铸币。M1–通货+活期存款+旅行支票+其他可支取存款M2—M1+散户货币市场共同基金余额+储蓄存款+小额定期存款M3—M2+大额定期存款+回购协定+欧州美元+只为机构服务的货币市场共同基金余额最常用指标：M1，M2。中国：（易纲97）4.2货币数量论货币量与其它宏观经济变量之间的关系。交易与数量方程式交易需要的货币越多，人们持有的货币越多。数量方程式(quantityequation)数量方程式:交易量与货币之间的关系.货币x货币流通速度=价格x交易量M×V=P×TT—一年中用货币交换产品或服务的次数P—一般价格水平PT—交易量M—货币（数量）V—货币流通速度(transactionsvelocityofmoney)。例:某年,0.5元价格卖出60个面包,交易量:PT=0.5*60=30元/年假定:经济中的货币量10元.货币流通速度:V=PT/M=30/10=3次/年数量方程式是恒等式。从交易到收入常用不同的方程式。产出量与交易量不同。用Y代表产出量货币×货币流通速度=价格×产出M×V=P×YY—总收入，实际GDPP—GDP平减指数PY—名义ＧＤＰ。Ｖ－货币的收入流通速度(incomevelocityofmoney)最常见的数量方程式，以后使用这种形式。货币需求函数和数量方程式用货币的购买力来衡量货币量。Ｍ／Ｐ－实际货币余额(realmoneybalance)：衡量货币的购买力。货币需求函数（moneydemandfunction）：人们希望持有的货币余额的数量：kYPMd－实际货币余额与实际收入成比例。ｋ－常数，每一元收入想要持有的货币。条件：实际货币需求(M/P)d必须等于货币供给M/P，因此M/P=kYM(1/k)=PYMV=PY式中V=1/k。货币需求参数ｋ与货币流通速度Ｖ是一件事的不同说法。货币流通速度不变的假设如果我们再增加一个假设：货币流通速度不变，那么，数量方程式就成为货币数量论(quantitytheoryofmoney)。PYVM，如果货币流通速度是固定的，货币量决定了经济的产出的货币价值。货币、物价和通货膨胀解释什么决定经济的物价总水平的理论：1经济的生产能力决定实际GDP，2货币量决定名义GDP，3而GDP平减指数是名义GDP与实际GDP的比率。由于货币流通速度是不变的，所以，货币供给的任何变动都会引起名义GDP同比例变动。由于生产要素和生产函数已经决定了实际GDP，所以，名义GDP的变动必定代表物价水平的变动。物价水平与货币供给同比例变动。这种物价水平理论也是通货膨胀率理论。用百分比变动的形式可把数量方程式写为：M的百分比变动+V的百分比变动=P的百分比变动+Y的百分比变动第一，货币量M的百分比变动由中央银行控制。第二，货币流通速度V的百分比变动反映货币需求的移动；我们假设货币流通速度是不变的，所以，货币流通速度的百分比变动是零。第三，物价水平P的百分比变动是通货膨胀率，这是方程式中我们要解释的变量。第四，产出Y的百分比变动取决于生产要素的增长和技术进步。就我们现在的目的而言，我们可以把它作为给定的。货币数量论说明了，控制货币供给的中央银行最终控制通货膨胀率。案例研究通货膨胀与货币增长“通货膨胀在任何时间任何地点都是一种货币现象。”米尔顿·弗里德曼(MiltonFriedman)货币量的增长是通货膨胀率的主要决定因素。图4-1画出美国自从19世纪70年代以来每10年的平均货币增长率和平均通货膨胀率。这些数据证明了通货膨胀与货币量增长之间的联系。图4-1美国通货膨胀与货币增长的历史数据图4-2通货膨胀与货币增长的国际数据4-3金（银）币铸造税：从发行货币得到的收益什么因素引起中央银行这样大量增加货币供给的呢?政府可以用三种方法为其支出融资：第一，它可以通过税收筹资。第二，它可以通过出售政府债券借债。第三，还可以发行货币。通过发行货币筹集的收入称为金（银）币铸造税(seigniorage)。当政府发行货币为支出融资时，它增加了货币供给。货币供给的增加又引起通货膨胀。发行货币筹集收入就像征收一种通货膨胀税(inflationtax)。谁支付通货膨胀税呢?回答是持有货币的人。美联储的量化宽松政策。4-4通货膨胀与利率利率是最重要的宏观经济变量之一。实际上，利率贷款的收益率，是联系现在和未来的价格。实际利率与名义利率经济学家把银行支付的利率称为名义利率(nominalinterestrate)，而把用购买力衡量的利率称为实际利率(realinterestrate)。如果i代表名义利率，r代表实际利率，而π代表通货膨胀率，那么，这三个变量之间的关系可以写为：r=i-π实际利率是名义利率和通货膨胀率之间的差额．费雪效应整理实际利率方程式中的各项，名义利率是实际利率与通货膨胀率之和：i=r+π这种方程式称为费雪方程式(Fisherequation)，以纪念经济学家阿尔文·费雪(1867—1947)。IrvingFisherwasanAmericaneconomist,andoneoftheearliestAmericanneoclassicaleconomists.Fisher'sworkonthequantitytheoryofmoneywasoneofthemajorinfluencesonthedevelopmentofMiltonFriedman'smonetarism.FriedmancalledFisherthegreatesteconomisttheUnitedStateshaseverproduced.费雪方程式说明名义利率可以由于两个原因而变动：由于实际利率变动或由于通货膨胀率变动。根据货币数量论，货币增长率提高1%引起通货膨胀率上升1%。根据费雪方程式，通货膨胀率1%的上升引起名义利率1%的上升。通货膨胀率和名义利率之间这种一一对应的关系称为费雪效应(Fishereffect)。案例研究通货膨胀与名义利率图4-3一段时期内的通货膨胀与名义利率本图说明了费雪效应：较高的通货膨胀引起较高的名义利率。两种实际利率：事前的与事后的必须区分两个实际利率概念：当进行贷款时债务人和债权人预期的实际利率称为事前实际利率(exanterealinterestrate)，实际上实现的实际利率，称为事后实际利率(expostrealinterestrate)。债务人和债权人对通货膨胀率有某种预期。设π代表实际的未来通货膨胀率，e代表未来通货膨胀的预期。事前的实际利率是i-e，而事后的实际利率是i-π。当实际通货膨胀π不同于预期的通货膨胀e时，这两个实际利率不同。实际与预期通货膨胀之间的这种区分对费雪效应有什么修正呢?名义利率只能根据预期的通货膨胀调整。费雪效应可以更准确地写为：i=r+e事前的实际利率r是由产品与服务市场的均衡决定的。名义利率i随着预期通货膨胀e的变动一比一地变动。4-5名义利率与货币需求货币数量论假设对实际货币余额的需求与收入成比例。在这里，我们加上货币需求量的另一种决定因素—名义利率。持有货币的成本名义利率是持有货币的机会成本：它是持有货币而不持有债券所放弃的东西。理解持有货币的成本等于名义利率的另一种方法是比较不同资产的实际收益。货币之外的资产，例如政府债券，可以赚到实际收益r。货币赚到一种预期的实际收益-e，因为货币的实际价值会因通货膨胀率下降。当你持有货币时，你放弃了这两种收益之间的差额。因此，持有货币的成本是r-(-e)，费雪方程式告诉我们这是名义利率i。实际货币余额的需求既取决于收入水平又取决于名义利率。一般的货币需求函数：),()/(YiLPMdL用来表示货币需求，这是因为货币是经济中最具流动性的资产(mostliquidasset)。对实际货币余额流动性的需求是收入和名义利率的函数。收入水平Y越高，实际货币余额需求越大。名义利率i越高，实际货币余额需求越低。未来货币与现期物价货币，物价与利率以几种方式相关联。图4-5货币、物价和利率之间的关系考虑一下这最后一种联系的引进如何影响物价水平理论。首先，使实际货币余额的供给M／P与需求L(i,Y)相等：(M／P)=L(i,Y)然后，用费雪方程式把名义利率写为实际利率与预期通货膨胀之和：(M／P)=L(r+e,Y)这个方程式说明，实际货币余额的水平取决于预期的通货膨胀率。这个方程式所表明的物价水平决定问题比货币数量论更完整。货币数量论认为，现在的货币供给决定现在的物价水平。这个结论是部分正确的：如果名义利率和产出水平保持不变。但名义利率不是恒定的，它取决于预期的通货膨胀，预期的通货膨胀又取决于货币供给的增长。这种一般的货币需求方程式意味着，物价水平不仅取决于现在的货币供给，而且还取决于预期的未来货币供给。假设联储宣布，它将在未来增加货币供给，但它并不改变现在的货币供给。这一宣布引发人们预期较高的货币增长与较高的通货膨胀。通过费雪效应，这种预期的通货膨胀上升使名义利率上升。较高的名义利率提高了持有货币的成本从而减少了实际货币余额的需求。由于联储没有改变今天可得到的货币供给量，所以，实际货币余额需求的减少就引起更高的物价水平。－较高的预期的未来货币增长引起了现在较高的物价水平。4-6通货膨胀的社会成本门外汉的观点和古典理论的解释“每年老板都会给我加工资，但物价上升拿走了我增加的一些工资。”这种说法隐含的假设是，如果没有通货膨胀，他的工资会同样增加而且能购买更多商品。这种对通货膨胀的抱怨是一种常见的谬误。劳动的购买力——实际工资——取决于劳动的边际生产率，而不取决于政府要发行多少货币。根据古典货币理论，物价总水平的变动类似于度量单位的变动。这就像我们从用尺衡量距离变成用寸衡