4-金融市场1

第四章金融市场主讲人：钟晓韵课程导入纳斯达克（NASDAQ）是全美证券商协会自动报价系统（NationalAssociationofSecuritiesDealersAutomatedQuotations）英文缩写，始建于1971年，是一个完全采用电子交易、为新兴产业提供竞争舞台、自我监管、面向全球的股票市场。28创业板公司造82位亿万富翁华谊成创富冠军创业板：创富神话还是创富迷雾？【学习目的与要求】了解金融市场的概念及其构成要素，掌握金融工具的种类及其作用，货币市场和资本市场的特点和构成。【学习重点与难点】重点：直接融资和间接融资的关系，金融工具的特征和种类，货币市场和资本市场的特点和构成。难点：第一节金融市场概述第二节金融工具第三节货币市场第四节资本市场本章结构第一节金融市场概述一、金融市场的含义金融市场是指货币资金融通和金融资产交换的场所。广义的金融市场包括货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场。狭义的金融市场仅包括货币市场和资本市场。金融市场包括以下四个方面的含义：（1）金融市场的交易对象是同质的金融资产；（2）金融市场的参与者是资金的供给者和需求者；（3）大多金融市场不受固定场所、固定时间的限制；（4）金融市场不仅仅指金融商品的交易场所，还涵盖了一切由于金融交易而产生的关系。二、金融市场的构成要素1.交易主体：谁参加交易？（企业、政府、个人、金融机构）2.交易对象：交易是什么？（货币资金）3.交易工具：用什么交易？（股票、债券、汇票、本票）4.交易价格：怎样衡量？（利率、汇率、股指…)三、金融市场的分类：1、按资金融通期限分：货币市场（短期资金市场）：1年以下资本市场（长期资金市场）：1年以上2、按金融工具交易的程序分：发行市场（初级市场、一级市场）流通市场（次级市场、二级市场）思考：货币市场与资本市场主要包括哪些子市场，特征是什么？3、按按金融工具交易的程序分：发行市场（初级市场、一级市场）流通市场（次级市场、二级市场）4、按交易的对象分：黄金市场；外汇市场；证券市场；票据市场等。5、按交割期限分：现货市场：成交后的1-3日内交割。期货市场：在成交日之后合约规定的日期进行交割。货币市场和资本市场的对比货币市场资本市场性质短期融资市场中长期融资市场期限一年以内一年以上功能满足交易者流动性资金需求满足企业中长期投资需要分类银行同业拆借、票据市场、可转让大额定期存单市场、短期政府债券市场、回购市场债券市场、股票市场、中长期信货市场交易工具国库券、商业票据、银行票据、可转让存单、回购协议、超额准备存款股票、债券、抵押货款等特点偿还期短、流动性高、风险小偿还期长、风险大、收益高（一）资金积累功能金融市场的资金积累功能是指促使储蓄转化为投资，促进投资增长的功能。（二）资金分配功能金融市场的分配功能是指金融市场能促进资金合理流动，实现资源优化配置和有效利用的功能。（三）经济调节功能金融市场对于宏观经济具有重要的调节作用。（四）风险分散功能四、金融市场的功能第一节金融市场概述第二节金融工具第三节货币市场第四节资本市场本章结构一、金融工具定义：是在信用活动中产生，能够证明金融交易金额、期限和价格的书面文件。一般包括债券债务凭证（票据、债券）和所有权凭证（股票），是金融市场上买卖的对象。金融工具的特征：偿还性风险性收益率流动性二、基础金融工具票据股票债券基金三、金融衍生工具的主要类型金融远期合约（FinancialForwards）金融期货合约（FinancialFutures）金融期权合约（FinancialOptions）金融互换合约（FinancialSwaps）1、金融远期合约双方约定在未来某一确定的时间按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。类型：远期利率协议远期外汇合约远期股票合约2、期货交易交易双方约定将在某一特定的时间以某个特定价格买卖一定标准数量的某种商品或金融资产的标准化契约。特点：在有组织的期货交易所内进行合约的内容是标准化的：交易品种、数量、交割时间、地点标准化合约在到期前可以对冲强制平仓制例如3、金融期权合约是交易双方订立合约，并规定由买方向卖方支付一定数量的权利金后，既赋予了买方在规定的时间内按双方约定的价格购买或出售一定数量的某种金融资产的权利合约有效期内，合约的买方既可行使这个权利，也可放弃这个权利，但合约的权利金不退还期权交易的对象，是买进或卖出某种金融资产的权利金融期权合约的基本内容金融资产的种类和数量权利金（Premium）也称期权费协议价格，也称执行价格合约有效期一般不超过9个月，以3、6个月为常见看涨期权（买入期权）和看跌期权（卖出期权）利率期权、货币期权、股指期权、股票期权例如4、金融互换合约金融互换是指两个或两个以上当事人按照商定的条件，在约定的时间内，交换不同金融工具的一系列支付款项或收入款项的合约。金融互换的理论基础是比较优势理论，利用交易双方在筹资成本上的比较优势而进行常见的有利率互换和货币互换例如第一节金融市场概述第二节金融工具第三节货币市场第四节资本市场本章结构第三节货币市场一、货币市场概述货币市场是期限在1年以内的短期金融资产交易的市场。交易工具是政府、银行和工商企业发行的短期信用工具，主要包括：国库券、商业票据、银行票据、可转让的大额定期存单、回购协议等。货币市场的主要特征是：(1)交易期限短，金融资产的交易期限短的只有1天，长的也不超过1年，其中以3～6个月的居多；(2)交易的目的主要是短期资金周转的需要，一般是用来弥补流动资金的临时不足；(3)交易的金融工具流动性强且风险小，可以在市场上随时出售兑现，具有“准货币”的特点。二、货币市场的分类国库券市场大额定期存单市场同业拆借市场企业短期债券市场（商业票据）回购市场（一）同业拆借市场同业拆借市场含义也称同业拆放市场，是指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场。在这个市场上相互拆借资金，主要各金融机构经营过程中暂时闲置的资金和支付准备金同业拆借市场的形成和发展产生于存款准备金政策的实施特点期限短数额大无形市场一般是金融机构参加联邦基金市场联邦基金市场是全球最著名的同业拆借市场之一，联邦基准利率是指美国同业拆借市场的利率，最主要是指隔夜拆借利率。美国的存贷款利率均是根据此利率自行确定的。它不仅直接反映货币市场最短期的价格变化，是美国经济最敏感的利率，而且还是美联储的政策性利率指标。LIBOR伦敦同业拆放利率LondonInterBankOfferedRateCHIBOR中国银行间同业拆借利率中国已初步形成以上海、北京、武汉、广州、沈阳、西安等大城市为依托，跨地区、跨系统、多层次、大范围的同业拆借市场体系，对于融通资金、充分使用信贷资金发挥了重大作用。英国银行家协会根据其选定的银行在伦敦市场报出的银行同业拆借利率，进行取样并平均计算成为基准利率。目前Libor已经成为国际金融市场中大多数浮动利率的基础利率。从LIBOR变化出来的，还有新加坡同业拆放利率（SIBOR）、纽约同业拆放利率（NIBOR）、香港同业拆放利率（HIBOR）Shibor全称是“上海银行间同业拆借利率”（ShanghaiInterbankOfferedRate），被称为中国的Libor。其形成方式是：每个交易日全国银行间同业拆借中心根据各报价行的报价，剔除最高、最低各2家报价，对其余报价进行算术平均计算后，得出每一期限品种的Shibor，并于11：30对外发布。Shibor报价银行团现由16家商业银行组成，首批16家报价行名单中包括4家国有商业银行，交行、招商、光大、中信、兴业、浦发6家全国性股份制银行，北京银行、上海银行、南京商行3家城市商业银行和“德意志上海”、“汇丰上海”、“渣打上海”3家外资银行。中国人民银行确定是监督和管理Shibor运行、规范报价行与指定发布人行为。Shibor是单利、无担保、批发性利率。目前对社会公布的Shibor品种包括隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月、9个月及1年。（二）商业票据市场商业票据是由一些大银行、财务公司或企业发行的一种无担保的短期本票。早期商业票据的发展和运用几乎都在美国，发行者主要是纺织品工厂、铁路、烟草公司等非金融性企业。主要购买者是商业银行。商业票据融资的优点成本较低具有灵活性提高发行公司的声誉银行承兑票据市场与商业票据一样，银行承兑汇票也没有票面收益，汇票的价格是按其面额打一定的折扣，买价和面额的差额即为持有人的利润，汇票到期由承兑行按面额偿付。在美国，银行承兑汇票的投资者包括承兑银行自身；其它银行；外国中央银行；货币市场共同基金；工商企业及其它国内外的机构投资者。（三）短期国债市场（国库券市场）短期国债是国家财政为满足短期资金需求而发行的一种债券，风险极小，期限短、流动性高，其收益还可享受税收方面的优惠，是各国中央银行开展公开市场业务、实施货币政策的有效工具。发行价格一般采取贴现价格，即按一定的比率对面额打折扣，余额就是发行价格。短期国债每次发行的数量取决于财政预算的资金需求和货币政策的需要，发行的时间有定期和不定期两种。（四）可转让定期存单市场可转让定期存单是银行发给存款人以一定金额、按一定期限和约定利率计息、可以流通转让的金融工具。特点：通常不记名，而且可以转让；存单的面额固定，且起点较大；不能提前支取，到期本息一次付清；投资人有一定风险，利率高于同期国债。发行人主要是一些大银行；（五）回购市场回购市场是指回购协议，证券出售者同意在约定时间以协议价格再购回该证券的市场。回购协议是对商业银行活期存款不付利息的一种变通性对策。银行可以与企业签订协议，向企业出售证券，并同意在次日或在企业运用这笔资金时，按原价买回证券，另按约定利率支付利息。例如，A银行的客户近期申请贷款的数额较大，但银行暂时没有这么多资金可以贷放，于是A银行就在回购市场将其持有的6000万元债券卖给了B银行，并同意在10天后再按约定价格买回这部分债券。银行在出售这部分债券时，获得了现金收入，在这10天的回购期限内，可以任意使用这笔现金，在到期后银行为此这笔资金支付利息，这种利息被称为“回购利率”。如果回购利率为5%，那么10天后A银行向B银行支付6008.22万元再把国债购回，其中8.22万是利息。在这份回购交易的合同中，银行可以先买进债券，然后一定时间按约定价格再卖出这部分的债券。这种称为“逆向回购”，B银行所做的就是逆向回购。第一节金融市场概述第二节金融工具第三节货币市场第四节资本市场本章结构一、资本市场定义含义：指中长期资金融通或中长期金融债券买卖的市场。交易对象一般是较长期(1年以上)的有价证券，如股票、债券等。资本市场特点：交易期限长，至少在1年以上；交易的目的主要是解决长期投资性资金供求矛盾，充实固定资产；资金借贷量大，以满足长期项目需求；资本市场的交易工具与短期金融工具相比收益较高，但流动性较差，风险也较大。资本市场类型：股票市场债券市场投资基金市场银行中长期信贷市场股票市场股票是股份公司发给股东作为入股、利润分成(领取股息)和公司管理凭证的票据。它代表股东对公司的所有权，同时承担公司的经营风险。通常采用的分类是以股东权利为标准，把股票分为普通股和优先股。普通股的股东是公司的所有者，享有经营决策参与权、盈利分红享有权、新增认股优先权，以及公司解散时的财产分配权。与普通股相比，优先股则体现出两个方面的优先性：①不论公司经营状况如何，都可优先领取一个固定的股息；②公司解散时，享有公司财产分配的优先权。初级市场与二级市场股票的一级市场(PrimaryMarket)也称为发行市场(IssuanceMarket)，它是指公司直接或通过中介机构向投资者出售新发行的股票。股票的二级市场(SecondMarket)也称交易市场，是投资者之间买卖已发行股票的场所。二级市场通常可分为有组织的证券交易所和场外交易市场，但也出现了具有混合特性的第三