6第六章金融市场与金融工具概述

第六章1第六章金融市场与金融衍生工具金融市场及其要素货币市场与资本市场证券市场与其他市场金融衍生工具金融国际化本章小结第六章2一、金融市场及其要素（一）金融市场的含义是资金供求双方借助金融工具进行各种货币资金交易活动的场所，是提供资本、配置金融资源的要素类市场；以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。包括三层含义：1、它是金融资产进行交易的有形或无形的场所。2、反映了金融资产的供应者和需求者之间所形成的供求关系。3、包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制，主要指价格机制。。第六章31.定义：资金供求双方实现货币借贷和资金融通等交易活动的总称。狭义：金融市场是资金由多余者向短缺者转移的场所。一般以票据和有价证券为交易对象的融资活动。广义：货币资金融通和金融工具交易的场所与行为的总和，即金融机构与客户之间所有以资金为交易对象的活动包括存款、贷款、信托、租赁、保险、票据抵押与贴现、股票债券买卖等全部金融活动。金融市场的含义第六章4（二）金融市场的基本构成要素1、交易对象，金融市场的交易对象是货币资金2、交易主体，任何参与交易的个人、企业、各级政府机构、货币当局和金融机构3、交易工具，各种金融工具，包括债权债务凭证、所有权凭证，衍生工具、外汇和黄金等4、交易价格，货币资金借贷交易价格----利率、金融工具买卖交易价格----行市5金融市场的运作流程金融市场运作流程图直接金融工具直接金融工具货币资金货币资金货币资金货币资金间接金融工具间接金融工具资金盈余部门直接融资资金不足部门间接融资（三）金融市场特征货币性和流动性，偿还期限，风险性，收益性。货币性是指该资产可以作为货币或转换成货币的成本很低。偿还期限是指在进行最终支付前的时间长度。风险性是指购买金融资产的本金遭受损失的风险。收益率是指投资者持有金融资产所获得的收益与本金的比率。第六章6第六章7金融市场的特征（与一般商品相比较）（1）商品的单一性和价格相对一致性。交易对象是单一的货币形态商品。资金无质的差别性，只有单一的“使用价值”──获益。资金商品的“价格”为利率。（2）投资收益和风险远远超过一般商品市场。一般商品市场价格与实际价值的差异不大（从长期来看）。金融商品价格主要取决于资金商品供求状况，可能远远超过平均利润率，也可能跌到零以下（按实际利率计算）。（3）有形市场与无形市场并存。最初阶段，金融市场一般为有形市场。随着商品经济、科技发展，金融市场很快突破固定场所的限制，计算机、电传、电话等设施。第六章8（四）金融市场的功能这一功能具体表现在三个方面：第一，金融市场实现了资金在盈余部门和短缺部门之间的调剂，实现了资源配置。第二，实现风险的分散和转移。第三，价格的确定。第四，金融市场发挥提供流动性的功能。第六章9①融通资金的功能：一是资金供需双方的融资。资金盈余方通过对自身闲置资金的运用，及时为资金短缺方提供资金来源，从而实现资金余缺的调剂；二是金融机构间的融资。这类融资以交换票据、同业拆借等方式完成；三是地域间的资金转移，有利于国际与地区间的经济合作和往来。②风险转移的功能：金融市场拥有众多的金融工具可供投资者选择。金融工具有高度的风险性，金融市场的运作又以严格的法定规则为依据。这一切使投资者一方面能分散风险，另一方面又可得到法律的保护，起到降低投资风险的作用。第六章10③价格确定的功能：金融资产均有票面价值，但片面标注的金额并不能代表金融资产的内在价值。例如企业资产的内在价值—包括企业债务价值与股东权益价值—只能通过金融市场买卖双方的交易行为形成的价格作为依据才能确定。简单的已会计报表的账面数字作为依据是不准确的。④提供流动性的功能金融市场可以帮助金融资产持有者将资产售出变现，为正常的生产和经营提供流动性。但不同的金融资产提供的流动性不同，这取决于产品的期限和品质等等。第六章11第六章12（五）金融市场的类型1、按交易工具或提供信用的期限不同，可以分为货币市场、资本市场主要功能是进行短期资金融通。交易对象是短期(1年以内)的票据和有价证券。一般具有“准货币”的性质，流动性强，安全性大，收益较资本市场交易对象为低。①货币市场moneymarket，又称短期金融市场。定义：1年期以内短期信用工具的发行与转让市场的总括。第六章13货币市场主体情况。获得现实的支付手段，不是为了进行投资将暂时闲置的资金投向市场，在不影响资产流动性要求的前提下，谋求一定的资产增殖因利率波动或规模积累不够暂时投向货币市场为长期资本投资做准备需求者供给者目的部分中长期资金流动性、便利货币市场为中央实施宏观货币政策操作提供基础。第六章14货币市场特点。一般在3～6个月之间，最长不超过1年。如国库券期限为3个月、6个月、9个月和12个月；票据最长不超过270天，同业拆借通常3～5天，最长不超过1个月②流动性强③风险小主要由政府和商业银行发行，信誉好，具有很高的安全性；期限短、变现快，比较容易转移经济和政治因素带来的风险。都具有比较活跃的二级市场，持有者需要变现时，很容易将手中的短期信用工具售出。容易变现。①期限短第六章15②资本市场。（1）定义：交易对象一般是1年以上的有价证券，如股票、债券等。又称中长期资金市场。长期有价证券大都具有投资性质，以筹集运用长期资金为特点。第六章16资本市场结构提供1年以上期限的贷款；把期限1～5年的贷款称为中期贷款；把期限在5年以上的称为长期贷款。押品可以是不动产、应收帐款、厂房、设备以及股票、债券等资产。各种有价证券发行和流通的场所，包括股票市场和债券市场。③证券市场②抵押贷款市场①中长期银行存贷市场证券市场在资本市场中越来越占据主要地位。第六章17资本市场作用为储蓄向投资的转化提供渠道，促进资本的形成。随着商品经济的发展，社会各阶层的储蓄不断增多，迫切需要寻找出路。满足投资者的不同需求。企业对长期资金的需求日益迫切。需求者可以通过资本市场直接或间接地发行各种证券筹措资金；资金供给者可以直接或间接地购买证券从事投资。随着资本市场的不断健全和完善，金融资产的不断创新，资本市场可以最大限度地挖掘社会的资金潜力，为社会经济发展提供稳定的长期资本。第六章182、按级次的不同，可以分为一级市场和二级市场一级市场primarymarket，新证券发行市场：证券发行者与承购者之间的交易市场。一级市场的主要特点①无固定集中场所。发行者自行推销，或通过中介机构如投资公司、信托公司或证券商等推销。②发行新证券。证券发行中介机构根据证券发行者提出的条件和证券投资者要求的收益提供服务。③无统一发行时间。由证券发行者根据自己的需要和市场行情走向自行决定。不论是否通过中介。是新发行的股票、债券的初次认购，以及包销后转手的市场。第六章19二级市场：证券发行之后，其持有者转让证券的交易市场。是已发行证券的买卖市场，是旧证券的交易。二级市场的作用：较短期的资金可以通过证券的买卖连接起来，续短为长，变成长期投资从而极大地扩充了长期投资的来源。第六章20一、二级市场的联系一级市场是基础和前提。如果没有一级市场的发行，二级市场的证券买卖将无从做起。二级市场是一级市场的重要保证，为金融资产提供流动性。没有二级市场，证券不能转让和流通，对投资者很难有吸引力。发行市场——流通市场初级市场——次级市场第六章213、按交易方式的不同，可以分为现货市场和期货市场现货交易spottrading：指即期买卖，买卖双方成交后立即交割，钱货两清。实际交易中，成交和交割不可能在同一个时点上完成，一般都允许有一个较短的交割期限。各国对此规定不一，有的规定成交后第二个工作日交割，有的规定则长一些，允许成交后4～5日内完成交割（一般当日或3日内）。具体的交割期限，一般都按证券交易所的规定办理或沿袭惯例。第六章22现货交易的特点①成交和交割基本上同时进行；②实物交易，即卖方必须实实在在地向买方转移证券，不允许对冲；③在交割时，购买者必须支付现款；④现货交易主要是投资行为，而不是为了获取证券买卖差价的利润而进行投机。现货交易的特点第六章23期货交易futurestrading期货市场：先行成交，在以后某一约定时间，按契约中规定的价格和数量进行远期交割。发端以1898年在美国成立芝加哥奶油和蛋商会为标志，当时进行期货交易的基本上是农产品。以后商会改名为芝加哥商品交易所，进行期货交易的商品也越来越多，除农产品外，还包括有色金属、石油等工业原材料。20世纪60年代以来，股票、债券、外汇等金融商品的交易先后出现期货交易形式。是现代证券市场上最常见的交易方式之一。第六章24期货交易特点①成交和交割不同步②可采用清算方式轧抵双方帐目，不一定发生实物交换在成交的一定时期之后进行交割，交割时的市场价格与成交价格常常不一致，这将给交易者带来收益或损失。③交易中既有投资者也有投机者。实际交割日在远期，买卖双方交割日到来之前均可再买入或卖出相同的期货。在实际交割时就可以把前后若干笔买进卖出方向相反的交易，通过交易所进行对冲，只需交付两者的差额即可。期货交易方式有时间差，其间必然出现价格差，交易者便可能得到意外收益。投资者希望通过期货交易来保护投资，避免因行市变动造成损失投机者利用时间差，赌行市涨落，贱买贵卖第六章25期货交易优缺点具有保值和避免价格风险等积极作用，对经济发展有利。期货交易特别是金融期货交易发展很快，交易量逐年增加，成为各国金融市场最基本的交易方式之一。为倒卖证券等投机活动提供了条件，因而也有助长投机的作用，对经济正常发展形成不良影响。各国都通过立法等形式对期货交易进行严格管理，一般股票交易所都规定不做期货交易。缺点优点第六章265、按区域的不同可分为国内市场和国外市场相对于一国或一国的货币而言，可以有这样的划分。在金融市场发育的早期，或者对于大多数欠发达的国家来说，多表现为国内金融市场，其交易以本国货币为主，参与以本国居民为主。随着国际交往的扩大，一个国家为了筹资和投资的需要，常常参与国外金融市场的交易；另外，一些国家的货币大量流向国外，在当地进行融资活动，形成了国外货币的金融市场，如欧洲货币市场、亚洲美元市场等离岸金融市场。第六章27第二节货币市场1、票据和票据市场商业票据是商业本票，是由债务人开出的，到期支付一定金额的付款承诺书。是出票人（债务人）出于融资的目的，直接对市场发行的金融工具。商业票据市场的参与者主要是工商企业和各种金融机构。商业票据的发行人，主要是信誉卓著、规模巨大的国内金融和非金融公司、外国公司。商业票据的投资者主要是一些投资公司、银行、保险公司、养老基金等。第六章28商业票据商业票据是因商品交易而发生的一切票据，是债权人以商业信用方式出售商品后，为保证其债权而握有的一种凭证，是商业信用工具。主要包括：期票（本票）、汇票等。商业票据一经背书即可流通转让。但其流通要受到一定限制，只能在彼此经常往来，相互了解其资信状况者之间流通。商业票据的持有者在需要现款时，一般都提请银行贴现或抵押。美国的商业票据主要是一种无担保的短期本票。由金融类或非金融类公司公开向社会凭信用发行，是一种债权债务凭证。附属于大企业集团的金融公司、与银行有关的金融公司以及独立的金融公司均在市场发行这种商业票据。商业票据的期限一般在270天以内，大多在30－50天之间。商业票据的购买者基本是购买持有，中间不转让，二级市场不发达。第六章29类型：我国在八十年代末期建立起了以汇票、本票、支票和信用卡“三票一卡”为主体的结算制度。我国票据法规定，汇票是：出票人签发的，委托付款人在见票时或者在指定日期无条件支付确定金额给收款人或者持票人的票据。英国票据法规定，汇票是：一人向另一人签发的，要求即期、或定期、或将来，对某人、或其指定人、或持票人，支付一定数额金钱的、无条件的书面支付委托。（1）汇票(BILLOFEXCHANGE)按照出票人不同，汇票分为银行汇票和商业汇票。由银行签发的汇票为银