ANBOUND-每日金融-第3168期

每日金融P1安邦集团研究总部总第3168期2010年12月28日星期二分析专栏：利率市场化快速推进在技术面与基本面上都有问题全年新增贷款的第二条红线7.8万亿恐将被突破______________3保监会将淡化保费收入排名注重行业发展质量_______________3无业务资格的银行可合作开通经营远期结售汇业务____________3中纪委保监会联手监察保险业务中的商业贿赂_______________4偿付能力将是保险监管工作的重点________________________4三季度我国经常项目顺差同比大增________________________4信贷紧缩让信托公司获得“趁虚而入”的机会_______________5考核存款指标是基金份额难有净增长的重要原因______________5央行在加息后暂未显著调整央票发行利率___________________5央行要控制好国内流动性的紧缩节奏_______________________6香港拟在明年3月推出人民币电子清算服务_________________6巴塞尔委员会建议银行应披露薪酬如何与业绩挂钩____________6中金判断明年紧缩措施将会集中在上半年___________________6A股2010年涸泽而渔式融资创下八项纪录__________________72010年中国私人可投资资产总量近100万亿________________7台湾降银行NDF和新台币汇率选择权总部位限额_____________7根治欧元区的痼疾也许应从私人金融入手___________________8西班牙财政状况和贸易逆差的改善令其违约概率下降__________8印度企业从国开行贷款尝试利率套利_______________________8：[e-mail]订购热线：010-59001200010-59001366服务热线：010-59001377021-624886660755-82903344028-682220020571-87222210023-86968538（北京）（上海）（深圳）（成都）（杭州）（重庆）每日金融P2〖分析专栏〗【利率市场化快速推进在技术面与基本面上都有问题】央行行长周小川不久前表示，目前在利率市场化方面我国已经取得了一些进展，包括放开外币存贷款利率，扩大企业贷款定价权，企业债和商业票据全部市场定价，扩大住房抵押贷款的浮动范围等。同时，周小川指出，利率市场化在“十二五”期间可能取得重大进展。在安邦特约经济学家钟伟看来，目前中国的利率市场化面临和汇率双轨制类似的情形，首先需要打通不同的利率市场之间的通道。在上世纪90年代初期，中国存在官方市场、调剂市场和黑市三块市场。而现在中国的货币资金运行，也分为被冻结的流动性，体制内流动性和体制外流动性三块：第一块是通过法定存款准备金，以及央行票据冻结在央行的流动性，第二块是银行的存贷款资金，这部分利率高度管制，第三块是民间借贷。第一块是央行对自身导致的流动性过剩问题的被动调整，主要用来对冲外汇占款，目前仅央票的规模就在四五万亿的水平。第二块则是主要注入了大型企业和地方政府，目前银行贷款多数集中在1%的客户手中，其中主要为央企，另外地方融资平台的贷款也超过了7万亿。第三块才真正反映了市场供求。利率市场化必须完成大量的技术性基础工作，其中最重要的，是逐步拆除这三大块资金之间的分割，使得资金能够有一个不被人为分割的总量。在这样的前提下，才能对资金的价格进行适当定价，否则第一块资金就畸形地廉价和膨胀，第二块则过于便宜，第三块看起来则过于昂贵。从基本面来看，利率市场化同样难以实质性地加速。一般情况下，一个国家的经济水平达到了相当发达的程度，利率管制已无法适应经济发展的情况下才具备了利率市场化的基础。以美国为例，直到1970年才取消金额10万美元以上、期限3个月以内的定期存款的利率限制，拉开了长达16年的利率市场化的大幕。日本直到1978年才允许银行拆借利率弹性化，利率市场化直到上世纪90年代中期才完成。值得注意的是，美国和日本在1970年代已经是发达国家。而中国目前仅有少数城市的经济达到了中等发达国家的水平。目前的中国，实体经济发展的空间还非常大，企业（特别是民营企业）对资金的需求欲望强烈，银行虽然在央企这样的大客户面前缺乏议价能力，但在多数企业面前有较强的议价能力，处于强势地位。因此实际上中国的资金需求与供给方的地位是不平等的，市场竞争也不够充分，缺乏利率市场化的基础。资金市场的参与者具备一定的理性是利率市场化的另一个条件。从2009年各商业银行竞相低价放贷，和今年各银行在季度末大力吸纳高成本存款等经营行为来看，中国的银行经营缺乏足够的理性。民间借贷利率大起大落。不少居民被高回报投资、高利率民间集资吸引而遭到损失，同样说明缺乏足够的风险意识，利率市场化过快无法保证他们的合法权益。2009年以来，中国为刺激经济，执行的是过度宽松的货币政策，虽然超发的大量货币令房地产泡沫不断膨胀，并显著推动了物价的上涨，但从2010年新增贷款规模似乎很难控制在7.8万亿以内，和2011年新增贷款规模也很难下调至7万亿以下的情况来看，货币政策仍是未来中国经济增长的一大推动力，而利率市场化则要求国民经济的发展战略目标主要通过财政政策来实现。每日金融P3最终分析结论（FinalAnalysisConclusion）：利率市场化不是靠政策的简单推动就可以实现的，需要一定的技术面和经济基本面的基础。利率市场化之前，需要打通货币资金在央行公开市场操作、银行信贷与民间借贷三个市场间的通道。中国资金需求与供给方地位不平等，市场参与者缺乏足够的理性，及中国经济增长离不开货币政策的推动，都使得市场利率化难以在短期内加速推进。（AHZB）返回目录〖优选信息〗【形势要点：全年新增贷款的第二条红线7.8万亿恐将被突破】经济观察网报道：2010年的新增信贷正在向突破8万亿冲刺。接近监管机构消息人士透露，截至12月10日，全国2010年新增信贷已经突破了7.8万亿，达7.8435万亿。届时，银监会主席刘明康签订口头通知，银监会相关监管部门人员口头通知各银行高层，要求停放固定资产贷款，严格控制流动资金贷款和个贷的额度，禁止展期、禁止借新还旧，希望将全年新增信贷控制在7.8万亿之内。但金融机构最后冲刺放贷依然凶猛。据消息人士透露，外资银行、信托、信用社和财务公司是此次岁末冲刺中的主力军。到了12月24日，全年新增信贷已达7.99万亿。尽管如此，据接近监管部门人士透露，监管层依然在努力警告、规劝银行，甚至以业务准入联动的方式提示银行放贷按照银监会口头要求来进行，希望将全年信贷控制在7.8万亿。“银监会各部门主任差点去各银行蹲点监督了。”该人士表示，“7.8万亿的目标悬了”。不久前，针对全年7.5万亿新增贷款红线无法保住的情况，监管层强调至多只能增加不超过3000亿，即划下全年新增信贷7.8万亿的第二条红线。严控信贷增长与各商业银行力保75%的贷存比而大力吸收存款，是最近各个市场资金紧张的根本原因。（RHZB）返回目录【形势要点：保监会将淡化保费收入排名注重行业发展质量】28日上午，保监会召开保险监管情况通报会议。保监会寿险监管部主任梁涛在会上表示，保监会将淡化保费收入排名，引导行业树立差异化经营理念。鼓励形成各具特色的经营模式。并做好以银保业务为重点的结构调整，加强与银监会协调，在规范银保发展的同时，确保行业平稳发展，并以此为契机加深银保合作，同时推动出台《银保业务监管指引》积极推动放开传统险预定利率，鼓励公司发展风险保障和长期储蓄型业务。继续推动变额年金试点工作，促进产品结构多元化。保监会还将鼓励行业探索多样化的产品分销渠道，就进一步加大渠道创新力度，落实电话营销相关制度，研究新兴渠道良性发展的监管规则，促进渠道结构多元化。启动偿付能力类别化监管研究，推动养老、健康险专业化发展，继续推进上海延税养老险试点，积极推动养老险公司开展企业年金及养老保障委托管理等业务。从淡化保费收入排名这一政策指引来看，对于保险业的发展，监管层关注发展质量更重于发展速度。（LHZB）返回目录【政策：无业务资格的银行可合作开通经营远期结售汇业务】外管局12月28日宣布，为提高金融机构为客户提供规避汇率风险服务的能力，允许境内不具备经营远期结售汇业务资格的银行及其分支机构与具备经营远期结售汇业务资格的银行及其分支机构合作为客户办理远期结售汇相关业务。外管局在一通知中表示，申请开办合作办理远期结售汇业务的银行需具备即期结售汇业务资格，且上年度外汇资产季平均余额在等值2000万美元以上。外管局强调，合作办理远期结售汇业务由所在地外汇局分别纳入对具备资格银行和合作银行的年度考核。合作银行在经营结售汇业务中如发生重大违规行为或年度考核结果为C级的，应暂停其合作办理远期结售每日金融P4汇业务资格。而具备资格银行在经营结售汇业务中如发生重大违规行为或不具备本通知第三条条件的，外汇局应及时通知合作银行与其终止合作办理远期结售汇业务。（LHZB）返回目录【形势要点：中纪委保监会联手监察保险业务中的商业贿赂】中纪委日前转发了《中国保险监督管理委员会关于严厉打击利用保险业务从事商业贿赂行为的通知》，要求各级纪检监察机关切实履行职责，认真调查处理涉嫌利用保险业务从事商业贿赂的行为。保监会主席吴定富在28日上午举行的保险业情况通报会上说，虽然保险市场秩序正在逐步好转，但保险领域商业贿赂问题仍然不容忽视。他介绍，保险领域的商业贿赂一般体现为三种形式：一些保险机构及其工作人员为获得更多交易机会，利用虚构中介业务、虚假理赔、虚列费用、截留保费等方式套取费用，设立“小金库”，账外暗中给予对方不当利益；一些单位和个人不具备合法的保险中介资质，却收取手续费和其他费用；一些政府部门和企事业单位在经办保险业务过程中，利用垄断资源、行政权力，索取或收受回扣、财务或其他利益。根据“通知”要求，对涉嫌利用保险业务从事商业贿赂的保险机构及负有直接责任的相关人员，要依法作出行政处罚，情节严重的，吊销业务许可证，撤销相关人员的从业资格。对其他行业的单位，将及时移交主管部门，对涉嫌犯罪的，运送司法机关依法追究刑事责任。吴定富还称，中纪委对类似文件的转发，是比较少见的。（LCY）返回目录【形势要点：偿付能力将是保险监管工作的重点】中国保监会主席吴定富28日在2010年保险业情况通报会上表示，“十二五”时期我国保险业仍处于快速发展阶段，很多公司对资本的依赖性较强，补充资本金和改善偿付能力将是长期、持续的过程，防范偿付能力不达标风险将始终是保险监管工作重点。保监会将加强偿付能力监管，强化保险公司的资本约束。严格次级债的发债条件和认可标准，加强次级债的监督管理，提高保险公司核心资本的作用；严格执行关于财产保险公司当年自留保费不得超过实有资本金加公积金总和4倍的规定，督促资本金不足的公司增加资本金，加大分保力度、减少自留保费，防止资本金杠杆率过高带来的风险。对偿付能力不达标且费用支出高、连续亏损的保险公司，监管机构将采取限制或者停止经营新业务等措施。在现行偿付能力监管制度框架下，继续完善偿付能力评估标准；继续推进分类监管，完善分类监管指标体系，增加手续费率、综合费用率、管理费用率等费用指标的权重，把费用支出较高的保险公司作为重点监管对象。今年以来共有46家保险公司增资331.7亿元，8家保险公司发行次级债225.5亿元。对3家偿付能力严重不达标的保险公司停止批设新的分支机构。目前，偿付能力不达标的保险公司有7家，比年初减少1家，不达标公司的偿付能力关键指标有明显改善。（LHZB）返回目录【形势要点：三季度我国经常项目顺差同比大增】28日国家外汇管理局公布的数据显示，2010年三季度，我国国际收支经常项目、资本和金融项目继续呈现“双顺差”，国际储备资产继续增长。经常项目顺差1023亿美元，按可比口径计算（下同），同比增长1.03