§11金融工程简介

《金融工程》多媒体课件金融工程学主讲：唐亚晖联系电话:85333159,13504426777Email:[e-mail]《金融工程》多媒体课件2金融工程学与金融工程师金融工程学是80年代末、90年代初出现的一门新兴学科。它将工程思维引入金融领域，综合地采用各种工程技术方法（主要有数学建模、数值计算、网络图解、仿真模拟等）涉及、开发和实施新兴的金融产品，创造性地解决各种金融问题。“金融工程师”的称谓起始于80年代初的伦敦银行界。区别于传统的金融理论研究和金融市场分析人员，金融工程师更加注重金融市场交易与金融工具的可操作性，将最新的科技手段、规模化处理方式（工程方法）应用到金融市场上，创造出新的金融产品、交易方式，从而为金融市场的参与者赢取利润、规避风险或完善服务。《金融工程》多媒体课件3金融工程师的职业现状与就业前景金融工程师的职业现状：世界金融形势的风云变幻，使得金融工程师已成为热门而诱人的职业之一。2003年北京市统计局公布的未来“十大高薪职位”中，金融工程师就榜上有名。根据政府的规划，2020年将上海基本建成国际金融中心，届时将需要30万金融专业人才。目前，作为金融中心的纽约拥有77万金融人才，香港有35万人，而上海只有10万左右从事金融行业的人员，距离30万的人才储备显然缺口巨大，尤其是掌握金融创新与风险管理技术与技能的专业人才(即金融工程师)，将成为市场的急需。金融工程师的就业前景：投资银行、商业银行、证券公司、各种各样的其他金融中介机构，只要是需要创造性的传统领域都会对金融工程这类人才有需求。此外，现代化的公司，尤其是跨国公司，亦极其迫切地渴求这方面人才。《金融工程》多媒体课件4金融危机对金融工程师的冲击质疑：“金融工程师”在此次金融危机中饱受诟病。人们认为这些所谓金融精英设计的数学模型没能规避风险，让贪心投资商钻了空子。分析家批评说，数学模型假设人是理性的，而没有考虑普通人的真实情感，金融工程师对数学模型太专注，忽视了现实市场环境的动荡和小概率事件。在次贷危机爆发前，金融工程师没有预见，就是最好的证明。课程改革：卡内基·麦隆大学决定增加风险管理课程，希望学生不仅仅懂得投资。哥伦比亚大学金融工程系则计划教授市场分析课程，希望学生能够明白，在现实的市场环境中，他们需要与各种人打交道，而不要把注意力仅仅放在数学模型上。就业冲击：由于金融工程专业毕业生通常在投行工作，投行破产增多，导致就业岗位缩水严重。纽约州立大学公布的数据显示，08年金融工程专业就业率为55%，往常这个时候通常能达到80%至90%。据路透社报道，由于银行和风险投资机构纷纷重新设计风险控制模型，对金融工程师的需求仍然保持一定数量。纽约一家电子交易基金公司近期招聘金融工程师，提出年薪达15万至50万美元；英国伦敦一家对冲基金则开出9万至20万英镑(约合13.5万至30万美元)《金融工程》多媒体课件5金融工程学第一篇金融工程概述第二篇金融工程师的概念性工具第三篇金融工程师的实体性工具第四篇金融工程手段与策略《金融工程》多媒体课件6第一篇金融工程概述§1.1金融工程简介§1.2促使金融工程发展的因素《金融工程》多媒体课件7§1.1金融工程简介一、现代金融学的发展与金融工程的产生二、金融工程的概念与范围三、金融工程的工具《金融工程》多媒体课件8一、现代金融学的发展与金融工程的产生第二次世界大战之前，金融学完全是经济学的一个分支学科。金融学研究的方法论总的来说和当时经济学研究的方法论相同。以定性的思维推理和语言描述为主。基本上采用的是经济学的一般均衡分析。（1874年1月，法国经济学家瓦尔拉斯(L.Warlas,1834～1910)发表了他的论文《交换的数学理论原理》，首次公开他的一般经济均衡理论的主要观点）《金融工程》多媒体课件9一般经济均衡理论的创始人1874年1月，法国经济学家瓦尔拉斯(L.Warlas,1834～1910)发表了他的论文《交换的数学理论原理》，首次公开他的一般经济均衡理论的主要观点。《金融工程》多媒体课件10一般经济均衡理论要点在一个经济体中有许多经济活动者，其中一部分是消费者，一部分是生产者。消费者追求消费的最大效用，生产者追求生产的最大利润，他们的经济活动分别形成市场上对商品的需求和供给。市场的价格体系会对需求和供给进行调节，最终使市场达到一个理想的一般均衡价格体系。在这个体系下，需求与供给达到均衡，而每个消费者和每个生产者也都达到了他们的最大化要求。《金融工程》多媒体课件111954年阿罗与德布鲁发表一般经济均衡存在性的严格证明整个一般经济均衡理论被严格数学公理化，今天已被认为是现代数理经济学的里程碑。1972年诺贝尔经济学奖获得者阿罗(K.Arrow,1921～)《社会选择与个人价值》1983年诺贝尔经济奖获得者德布鲁(G.Debreu,1921～)《价值理论》《金融工程》多媒体课件12现代金融学的发展（一）1952年哈利·马柯维兹（HarryMarkowitz）提出投资组合理论，使金融学开始摆脱描述性的研究和单凭经验操作的状态，数量化方法进入金融领域，标志着金融学从一门描述性的科学向分析型的科学的转变。《金融工程》多媒体课件13现代金融学的发展（二）60年代夏普（Sharp，1964）、林特纳（Lintner，1965）、莫森（Rossin，1966）等人的资本资产定价模型CAPM和罗斯（Ross，1976）的套利定价模型APT的建立发展，标志着现代分析型金融理论开始走向成熟。《金融工程》多媒体课件14现代金融学的发展（三）1973年，美国芝加哥大学教授费雪·布莱克（FisherBlack）和麻省理工学院教授马龙·斯克尔斯（MyronScholes）发表了著名论文“期权和公司债务定价”，在一系列假设条件下第一次提出了完整的期权定价模型，即B—S模型，在金融理论发展上做出了最具革命的里程碑性质的贡献。《金融工程》多媒体课件15现代金融学的发展（四）在七十年代末罗伯特·默顿（RobertMerton）为分析金融学奠定了大量的数学基础工作，八十年代达莱尔·达菲（DarrelDuffie）等人在不完全资本市场一般均衡理论方面的研究，取得了一系列重要成果，酝酿了一系列金融理论的重大突破，金融学领域中分析技术发展的速度显著加快。《金融工程》多媒体课件16现代金融学的发展（五）八十年代以来，随着金融理论、公司理财、金融创新、金融投资的迅速发展，数理分析技术、电脑技术、通信技术、自动化及系统工程等全面导入金融领域。八十年代末期，一些从事金融、财务理论和应用研究的领先学者开始意识到，金融学作为一门科学正在经历第二次根本性的变革。《金融工程》多媒体课件17金融工程的产生（一）金融学正从分析的科学向工程的科学转变。海恩·利兰德、马克·鲁宾斯坦和史密森都开始谈论金融工程新科学，开始认识到现代金融学、信息技术和工程方法的有机结合，就是金融科学的工程化。《金融工程》多媒体课件18金融学信息技术工程方法金融工程“工程”这个词基本的含义是由几个要件组成一个复杂的系统，再加上其它的工具作为辅助一起工作，经过相应的调整后，最终能够获得某种功能上的完善和改进。《金融工程》多媒体课件19金融工程的产生（二）1988年约翰·芬尼迪（JohnFinnerty）在公司财务的背景下，给出了金融工程的正式定义，他是较早意识到金融科学步入工程阶段的学者。《金融工程》多媒体课件20金融工程的产生（三）在八十年代初，许多具有创新思想的银行家和金融业从业人员开始从新的角度认识自己的行业，金融工程被人们所认识，并且一些有远见的人以“金融工程师”作为其职业名称，为数不多的金融机构创立了金融工程部门。《金融工程》多媒体课件21金融工程的产生（四）1992年一部分高级学者和银行金融业实务人员组建了金融工程师的第一个专业性学会，即现在所称的国际金融工程师学会（InternationalAssociationofFinancialEngineerIAFE）。随着时间推移，金融科学工程化方面的研究工作越来越深入，金融学科的工程化——金融工程已被人们所接受。《金融工程》多媒体课件22约翰·芬尼迪与金融工程1988年，金融工程的创始人之一约翰·芬尼迪（JohnFinnerty）在《金融管理》杂志上发表的论文“公司财务中的金融工程”中对金融工程进行了如下描述：“金融工程是将工程思维引入金融领域，综合地采用各种工程技术方法（主要有数学建模、数值计算、网络图解、仿真模拟）设计、开发和实施新的金融产品，以创造性的解决金融问题”。《金融工程》多媒体课件23金融产品广义的金融产品是，它即包括金融商品（所有在金融市场交易的金融工具（亦称为有价证券）如股票、债券、期货、期权、互换等），也包括金融服务（结算、清算、发行、承销等），而设计、开发和实施新型金融产品的目的是为了创造性的解决金融问题，因此金融问题的解也可以看作是金融产品。《金融工程》多媒体课件24芬尼迪将金融工程的研究内容分成三个方面：一是新型金融工具的设计与开发，这部分内容是目前金融工程学研究的主要领域，从互换、期权、远期利率协议到指数期货、利率下限、上限、证券存托凭证等均属此列。二是为降低交易成本的新型金融手段的开发，这包括金融市场套利机会的发掘和利用，交易清算系统的创新等，目的是为了充分挖掘盈利潜力，降低“管制成本”。三是创造性地为解决其某些金融问题提供系统、完备的解决办法，包括各类风险管理技术的开发与应用，现金管理策略的创新，公司融资结构的创新，企业兼并收购方案的设计，资产证券化的实施等。《金融工程》多媒体课件25教材中引用的定义及进一步解释在本教材中马歇尔（John·F·Marshall）与助手班赛尔（Vipul·k·Bansal）引用了约翰·芬尼迪的定义，并进一步阐述了定义中提到的“创新”和“创造”的涵义。《金融工程》多媒体课件26二、金融工程的概念与范围金融工程的定义：金融工程包括创新型金融工具与金融手段的设计、开发与实施，以及对金融问题给予创造性的解决。《金融工程》多媒体课件27“创新”和“创造”的涵义P4一是指金融领域中思想上的跃进，其创新程度最高，如第一份期权合约(Option)、第一份互换协议（Swap）、第一份零息票债券、第一个住房抵押支撑证券（Mortgage-backed）；二是指对旧有观念的重新理解与运用，如商品期货交易所将业务推广到以前未能涉及的领域产生金融期货作为新品种；三是指对现有的金融产品进行分解和重新组合，从而创造出新的金融工具，如：远期互换、期货互换、期权互换等，目前层出不穷的新型金融工具的创造大多数建立在这种组合分解技术上。《金融工程》多媒体课件28金融工程的应用范围P4—5总体上，金融工程应用于公司层面、金融机构层面以及零售层面。从实务的角度来看，金融工程应用广泛：在公司财务方面，金融工程师受命开发新的金融工具以确保经营活动所需要的资金；金融工程促成兼并与收购交易（如垃圾债券的引入）。金融工程师受雇于证券及衍生产品交易，尤其擅长于开发具有套利性质和准套利性质的交易策略。在投资和货币管理方面，金融工程师开发出许多新的投资工具，如共同基金、货币市场基金等。在消费者层面，金融工程师的创新包括可调整利率的按揭贷款、退休保险帐户及各种新式的人寿保险等。风险管理方面，风险管理是金融工程的核心内容，许多人甚至将金融工程与风险管理等同起来。《金融工程》多媒体课件29三、金融工程的工具概念性工具包括使金融成为一门正式学科的那些思想和概念。实体性工具包括那些可被拼凑起来实现某一特定目的的金融工具和手段。金融工程师还应在基本的数学、统计学、建模技术以及计算机应用等方面具有良好的基础。《金融工程》多媒体课件30概念性工具现金流与时间价值资本资产定价模型有效市场假说MM定理B—S模型投资组合风险管理实体性工具固定收益证券权益证券期权和期货互换协议混合证券证券公募与私募《金融工程》多媒体课件31《金融工程》多媒体课件32《金融工程》多媒体课件33《金融工程》多媒体课件34LawrenceGa