第01章财务管理概论

第一章财务管理概论第一节财务管理概述20081分;20093分;20103分一、财务管理的内容和方法企业财务是指企业在生产经营过程中关于资金收支方面的事务。企业财务的核心是研究资金运动规律并优化资源配置。企业的资金循环可以分为资金的筹集、资金的投放与使用、资金的收回与分配等内容。（一）财务管理的内容（筹集资金、投资管理、营运资金管理、股利分配）1、筹集资金企业财务人员要科学地确定所需资金数额，合理选择筹集资金的来源渠道和筹资方式，保持较低的资金成本和合理的资金结构。2、投资管理投资是财务管理的重要内容，因此要认真选择投资方向和投资方式，合理安排资产结构，提高投资报酬率并降低企业风险。3、营运资金管理营运资金是企业流动资产和流动负债的总称，流动资产减流动负债的余额称为净运营资金。营运资金管理包括流动资产管理和流动负债管理合理控制流动资产和流动负债的数量及其搭配，既可以增加资产的流动性，使短期资金得到有效利用，提高整体资金的利用效率，同时可以降低企业的风险。4、股利分配制定合理的股利分配政策，可以缓解企业对资金需求的压力；降低企业筹资的资金成本；影响企业股价在市场上的走势；满足投资者对投资回报的要求。（二）财务管理方法财务管理方法是企业在财务管理中所使用的各种技术手段。常用的财务管理方法有：财务预测、财务决策、财务预算、财务控制、财务分析。1、财务预测财务预测是企业财务人员根据历史资料，采用科学的方法对企业未来的财务状况和财务成果所作的预计和测算。财务预测的作用表现为：它是财务决策的基础；它是编制财务预算的前提；它是组织日常财务工作的必要条件。财务预测包括定性预测法和定量预测法两类。2、财务决策财务决策是指财务人员根据企业的发展目标，从若干个备选方案中选择最优方案。财务决策一般包括以下步骤：根据企业发展目标提出备选方案；对各个方案进行分析、评价；确定选择方案的标准，确定最佳方案。财务决策常用的方法包括：对比选优法、微分求极值法、线性规划法、概率决策树法、损益分析法等。财务决策是财务管理方法中对企业前景影响最直接、最重要的方法。3、财务预算财务预算是企业全面预算的重要组成部分，是企业将一定时期的生产经营过程以货币的形式表现出来。财务预算以企业的财务预测和财务决策为前提；是企业实行内部控制的重要工具；也是财务控制的重要依据。企业财务预算的内容主要有：现金预算，是对企业未来一定时期的现金流入、流出进行规划并加以平衡的预算；资本预算，是关于企业长期资产投资与更新改造的预算；预计损益表，是对企业一定时期的收入、成本、利润的预算；预计资产负债表，是对企业一定时期有关资产、负债及所有者权益的预算。财务预算的编制方法很多:按产量是否变动分为固定预算与弹性预算；按预算编制的时间分为零基预算和滚动预算。4、财务控制财务控制是利用有关信息和特定手段，根据预算对企业的财务活动进行调节，以保证预算的完成。财务控制是企业实现其生产目标的重要保证。5、财务分析财务分析是根据企业财务报表等资料，运用特定方法，对企业财务状况、经营成果和现金流量等方面进行的分析和评价。通过财务分析可以分析企业各项预算指标的执行和完成情况；研究和掌握企业财务活动的规律；发现和改进财务管理工作中存在的问题。财务分析主要有以下几种具体方法：比较分析法比率分析法综合分析法二、财务管理的目标（考点）（一）财务管理目标的类型(优缺点)财务管理目标又称理财目标，是企业进行财务管理活动所要达到的目的。人们对财务管理目标的认识有一个不断深化和完善的过程，形成了利润最大化、每股收益最大化、股东财富或企业价值最大化、每股市价最大化等主要观点。1、利润最大化这种观点认为：利润代表了企业新创造的价值，利润增加代表着企业财富的增加，利润越多，代表企业新创造的财富越多。同时，利润作为企业经营成果的体现，很容易从企业财务报表上得到反映。虽然利润最大化有其合理之处，但其局限性也十分明显。第一，利润是一个绝对数，它忽略了与投资额的联系，难以反映投入产出关系，对两个规模不同的企业而言没有可比性；第二，利润最大化没有考虑利润产生的时间，没有考虑资金的时间价值，不能判断今年的100万元和明年的105万元哪个更能反映企业是否实现了财务管理目标；第三，没有考虑利润与所承担风险的关系，根据财务管理的基本原理：风险越高，要求的报酬越大，因此，当企业承担的风险不同时，就不能仅用利润指标来衡量哪个企业完成财务管理的目标；第四，可能造成经营行为的短期化，为了使企业利润最大化，一些企业可能会少提折旧、少计成本、费用，这种行为严重时，就可能影响到企业今后的发展。2、每股收益最大化每股收益（EPS）最大化观点将企业的利润与股东投入的股本联系起来，考虑了投资额与利润的关系。但是，每股收益最大化仍然没有考虑到利润发生的时间；没有考虑到利润与风险的关系；可能造成企业经营行为短期化。（三个缺点）3、股东财富或企业价值最大化股东投资建立企业的目的是为了增加财富，而企业是属于股东所有，企业价值最大实际等同于股东财富最大。财富不等同于当期收益的高低，而要以企业的长远利益来衡量。财富最大化考虑了资金的时间价值和风险价值，也能避免经营行为短期化的缺陷。企业价值最大化目标反映了所有者、债权人、管理者及国家等各方面的要求；企业价值最大化还是现代财务管理理论的前提。但是如何衡量企业价值是一个十分困难的问题。4、每股市价最大化在不能衡量企业价值的情况下，可以考虑以市场的方式衡量企业价值，股票价格就是一个非常好的指标，股票价格反映了市场对企业价值的客观评价，它是企业价值最大化的另一种表现。但是，股票价格的影响因素很多，除了企业价值以外，每股股利的多少、股票市场资金供求关系及非经济因素都可以影响股票价格的变动；另外，对非上市企业，利用股价最大化就非常困难。本教材以企业价值最大化作为财务管理的目标。（二）影响财务管理目标的因素（DXX）财务管理的目标是企业价值最大化，股票价格往往能体现企业的价值，因此，对上市公司而言，股票价格的高低反映了财务管理目标的实现程度。公司的股票价格受外部和内部因素的影响，外部原因构成企业财务管理的环境，在第二节将进行详细分析，这里先分析影响股票价格的内部因素。1、投资报酬率股票价格是风险与收益的统一，在风险一定的情况下，收益越高，股票价格越高。较高的投资报酬率可以增加企业的收益，有助于股票价格的提高。2、风险影响股票价格的另外一个因素是风险，在收益相同的情况下，风险越低，股票价格越高。企业在决定投资方案时，需要考虑到收益，也要考虑到风险，只有将二者很好地结合起来才能使企业很好地完成其财务管理目标。企业的风险包括经营风险和财务风险，经营风险主要取决于固定成本的大小，固定成本越大，经营风险越大；固定成本越小，经营风险越小。财务风险的大小主要取决于负债的多少，负债越多，财务风险越大；负债越少，财务风险越小。负债的多少取决于企业的资本结构，即企业的全部资金中债务资金与所有者权益资金的比例。3、每股股利企业股票价格的高低和每股股利也有密切的关系，一般来说，每股股利越高，企业的股票价格越高；每股股利越低，企业的股票价格越低。影响每股股利的因素是每股收益和股利支付率，每股收益越高，能够发给股东的股利可能越多；反之，则没有股利发给股东。而股利的支付率则决定有多少股利可以发给股东，有多少股利留给企业继续使用。股利支付率是由企业股利分配政策决定的，不同的股利政策有不同的股利支付率。因此，企业的股利分配政策也影响股票价格。三、财务管理特点财务管理区别于生产管理、技术管理、营销管理、人事管理的主要特点为：（一）涉及面广财务管理对象是企业资金，很难想象一个企业的哪一个部门不和资金有关。因此，财务管理工作渗透到企业的每一个部门、每一项活动中，涉及企业的方方面面。财务部门通过资金和企业的各个环节建立联系，通过资金的管理对各个部门的活动加以约束。（二）综合程度强财务管理是利用价值手段管理企业的生产经营活动，将企业的生产过程、经营成果转化成价值形态，因此需要用一种高度综合的手段进行管理。（三）灵敏度高企业的一切活动都通过财务指标反映到财务部门，财务部门通过对财务指标的分析、计算、整理、综合，可以掌握企业的各部门的动态。例如，生产部门可能没有发现生产流程中存在问题而导致产品质量的下降，但是，财务部门可能从销售退回及急增的维修费用中发现问题。第二节财务管理的环境财务管理环境又称理财环境，是指对企业财务活动产生影响作用的外部条件。理财环境是企业财务管理赖以生存的土壤，也是进行财务决策时难以改变的外部约束条件。财务管理的环境涉及的范围十分广泛，包括如法律、经济、税收、社会文化、自然资源环境、宏观经济状况等。一、法律环境与我国企业财务管理有密切关系的法律环境包括：（一）中华人民共和国公司法（以下简称公司法）（二）中华人民共和国税收法规（以下简称税法）此外，还有《证券法》、《票据法》、《破产法》、《合同法》等法律、法规与企业财务管理活动有关，二、经济环境经济环境是影响企业财务管理的各种经济因素的总和，包括国民经济发展总体形势；经济政策、经济管理体制；社会总供求情况以及由此决定的通货膨胀水平等。三、金融市场环境金融市场是指资金融通的场所。广义的金融市场，是指一切资本流动的场所，包括实物资本和货币资本的流动。广义金融市场的交易对象包括货币借贷、票据的承兑和贴现、有价证券的买卖、黄金和外汇的买卖、办理国内外保险、生产资料的产权交换等。狭义的金融市场一般是指有价证券市场，即证券的发行和买卖市场。（一）金融市场的种类金融市场是由不同层次的分市场构成的市场体系，它可以从不同角度进行分类。主要有以下几种分类：1、按交易的期限，分为资金市场和资本市场。资金市场又叫货币市场，是指期限不超过一年的短期资金交易市场。其业务包括银行短期信贷市场业务、短期证券市场业务和贴现市场业务。短期资金市场主要是满足企业对短期资金的需求、进行短期资金融通。资本市场，是指期限在一年以上的长期资金交易市场。其业务包括长期信贷市场业务、长期证券市场业务。长期资金市场主要是满足企业对长期资金的需求，进行长期资金融通。2、按交割的时间，分为现货市场和期货市场。3、按交易的性质，分为发行市场和流通市场。4、按交易的直接对象分为同业拆借市场、国债市场、企业债券市场、股票市场、金融期货市场等。（二）金融市场的组成金融市场由主体、客体和市场参与人组成。主体是指银行和非银行金融机构，他们构成市场的主体，是连接筹资者和投资者的纽带。我国的银行体系包括中国人民银行、政策性银行和商业银行。（三）利率（重点）利率，是衡量资金增值的基本单位，是资金的增值同投入的资金的价值比，也是资金使用权的价格。利率可以用下式表示：K＝K0＋IP＋DP＋LP＋MP名义利率（DXX）=纯利率+通货膨胀预期补偿率+违约风险补偿率+流动性风险补偿率+期限风险补偿率式中：K——名义利率；K0——纯利率；IP——通货膨胀预期补偿率；DP——违约风险补偿率；LP——流动性风险补偿率；MP——期限风险补偿率。纯利率是指没有风险、没有通货膨胀情况下的利率，它只是受货币的供求关系的影响。通货膨胀预期补偿率是由于通货膨胀造成货币实际购买力的下降而对投资者的补偿，它与将来的通货膨胀水平有关，与当前的通货膨胀水平关系不大。风险补偿率受风险大小的影响，风险越高，要求的报酬率越大，当风险升高时，就相应要求提高报酬率。违约风险是指由于借款人无法按时支付利息或偿还本金而给投资者带来的风险：流动性风险是指一项资产能否迅速转化为现金，如果能迅速转化为现金，说明其变现能力强，流动性风险小，反之，流动性风险大；期限风险是指在一定时期内利率变动的幅度，利率变动幅度越大，期限风险越大，反之，期限风险越小。第三节财务管理的价值观念（重点）资金时间价值和投资风险价值，是财务活动中客观存在的经济现象，也是进行财务管理必须树立的价值观念。一、资金时间价值资金时间价值是指投资者在没有投资风险的情况下进行投资而获得的报酬。（一）资金时间价值的计算资金时间价值是时间的函数，可按单利计算，也可按复利计算，一般情况下