新编文档-2019年1-6月份中国主板、中小板、创业板IPO未过会原因深度分析报告汉鼎咨询-精品文档

2019年1-6月中国主板、中小板、创业板IPO未过会原因深度分析报告汉鼎咨询Succeedindoing汉鼎咨询：致力于企业IPO一体化咨询、上市前细分市场调研及募投项目可研咨询中国主板、中小板、创业板IPO未过会原因汇总关联交易与同业竞争19.6%募投项目17.4%盈利不确定23.9%涉嫌虚假披露10.9%违反税收、社保法规6.5%盈利依赖税收政策4.3%独立性4.3%成长性2.2%会计处理2.2%内控缺陷2.2%历史沿革2.2%产品质量2.2%供应商依赖2.2%汉鼎咨询：致力于企业IPO一体化咨询、上市前细分市场调研及募投项目可研咨询地区申报通过通过率广东403075%江苏262285%北京242083%浙江191684%福建10990%上海9778%山东77100%四川7457%安徽6467%河南6467%湖南5480%辽宁4375%重庆4375%其他地区252184%上会企业地区分布情况IPO发行审核情况汉鼎咨询：致力于企业IPO一体化咨询、上市前细分市场调研及募投项目可研咨询主承销商申报通过通过率国信证券161593.8%平安证券161062.5%中信证券141285.7%招商证券13969.2%广发证券11981.8%中信建投11654.5%国金证券9888.9%华泰联合9777.8%民生证券9777.8%海通证券7685.7%安信证券55100.0%光大证券5480.0%宏源证券5480.0%其他625283.9%上会企业主承销商情况统计IPO发行审核情况汉鼎咨询：致力于企业IPO一体化咨询、上市前细分市场调研及募投项目可研咨询上会企业业绩情况情况IPO发行审核情况以下均为上会企业申报报告期最后一年财务数据。在各板块间公司收入利润规模相差较大，但在同板块间通过与未通过企业间相差较小，因此可见审核重点仍在财务报表之外。主板中小板创业板汉鼎咨询：致力于企业IPO一体化咨询、上市前细分市场调研及募投项目可研咨询被否原因•2019年上半年，企业主要被否原因集中在如下几点：•关联交易及同竞争仍是发审委重点关注方向，共有8家企业在此存在瑕疵。出现此类问题的主要原因是改制不合理，上下游配套业务未整合进入发行人合并体系，为申报埋下了隐患。•未来盈利能力是被否的重灾区，近半数企业在未来盈利能力被质疑。对于未来盈利判断的重点是企业所处行业的未来前景，因此本期申报的与光伏行业有关企业有3家被否，房地产相关行业也有2家被否。•因募投项目被否企业多是无法解释其募投项目所规划产能未来消化能力，有的企业所计划的募投扩产规模达现有规模2-3倍，不仅市场接受有问题，其自身管理能力也成疑问。汉鼎咨询：致力于企业IPO一体化咨询、上市前细分市场调研及募投项目可研咨询被否原因•申报企业财务数据真实性及其他信息披露质量一直是证监会的重点工作方向，在上半年申报中，有的企业二次申报材料与上次申报材料存在明显矛盾，有点企业财务数据、尤其是毛利率情况与同行业企业存在明显差异，或企业盈利趋势与行业趋势相背等，这些问题一旦存在，将直接导致企业出局。•此外，对于企业违反社保、税收法规方面的情况，我们认为还是存在一个数额大小的问题，违规数额过大必定会让发审委员有所顾虑。汉鼎咨询：致力于企业IPO一体化咨询、上市前细分市场调研及募投项目可研咨询序号瑕疵名称主要企业1关联交易与同业竞争环球印务、广州白云、深圳麦格米特、汉嘉设计、北京东方、珠海亿邦、新乡日升、嘉兴佳利2募投项目环球印务、北京高威科、临江市东锋、海诺尔环保、深圳麦格米特、湖南金大地、珠海亿邦、广东利泰、3盈利不确定江苏海四达、无锡上机、深圳市明源、湖南金大地、河南思可达、四川英杰、北京爱创、厦门万安、深圳麦格米特、安徽铜都、嘉兴佳利、4涉嫌虚假披露上海冠华、青海小西牛、汉嘉设计、北京东方、海澜之家、5违反税收、社保法规江苏海四达、海诺尔环保、广东通宇6盈利依赖税收政策环球印务、海诺尔环保、7独立性厦门万安、广东先导、8成长性临江市东锋9会计处理深圳市明源10内控缺陷广东通宇11历史沿革广东通宇12产品质量广东利泰13供应商依赖嘉兴佳利被否原因汉鼎咨询：致力于企业IPO一体化咨询、上市前细分市场调研及募投项目可研咨询序号公司名称上市板审核日期主承销商1西安环球印务股份有限公司中小板2019/1/6第一创业摩根大通证券有限责任公司2北京高威科电气技术股份有限公司中小板2019/1/9长江证券承销保荐有限公司3广州白云电器设备股份有限公司中小板2019/1/9广发证券股份有限公司4上海冠华不锈钢制品股份有限公司中小板2019/2/8海通证券股份有限公司5江苏海四达电源股份有限公司中小板2019/3/7民生证券有限责任公司6厦门万安智能股份有限公司中小板2019/3/14中信证券股份有限公司7广东先导稀材股份有限公司创业板2019/3/16广发证券股份有限公司8青海小西牛生物乳业股份有限公司中小板2019/3/23民生证券有限责任公司9临江市东锋有色金属股份有限公司创业板2019/3/23新时代证券有限责任公司10海诺尔环保产业股份有限公司创业板2019/4/10宏源证券股份有限公司11无锡上机数控股份有限公司创业板2019/4/10华泰联合证券有限责任公司12深圳市明源软件股份有限公司创业板2019/4/13平安证券有限责任公司13深圳麦格米特电气股份有限公司中小板2019/4/18中银国际证券有限责任公司14汉嘉设计集团股份有限公司中小板2019/4/18中信建投证券股份有限公司被否企业基本情况一览汉鼎咨询：致力于企业IPO一体化咨询、上市前细分市场调研及募投项目可研咨询序号公司名称上市板审核日期主承销商15广东通宇通讯股份有限公司中小板2019/4/25国金证券股份有限公司16湖南金大地材料股份有限公司中小板2019/4/27国信证券股份有限公司17北京东方广视科技股份有限公司创业板2019/5/3招商证券股份有限公司18珠海亿邦制药股份有限公司中小板2019/5/7新时代证券有限责任公司19广东利泰制药股份有限公司中小板2019/5/11平安证券有限责任公司20海澜之家服饰股份有限公司中小板2019/5/11华泰联合证券有限责任公司21新乡日升数控轴承装备股份有限公司创业板2019/5/22申银万国证券股份有限公司22安徽铜都阀门股份有限公司创业板2019/5/25平安证券有限责任公司23嘉兴佳利电子股份有限公司创业板2019/5/25财通证券有限责任公司24河南思可达光伏材料股份有限公司创业板2019/6/12光大证券股份有限公司25四川英杰电气股份有限公司创业板2019/6/15国都证券有限责任公司26深圳市雄帝科技股份有限公司创业板2019/6/15招商证券股份有限公司27北京爱创科技股份有限公司创业板2019/6/29平安证券有限责任公司被否企业基本情况一览汉鼎咨询：致力于企业IPO一体化咨询、上市前细分市场调研及募投项目可研咨询1.西安环球印务股份有限公司•主营业务医药纸盒包装产品的设计、生产及销售，并兼营酒类、食品彩盒和瓦楞纸箱业务，其中以供制药企业高速自动包装线使用的高品质药品包装折叠纸盒为主要产品。•募集资金运用序号项目名称（按轻重缓急程度排列）项目总投资（万元）计划使用募集资金（万元）其中固定资产投资（万元）铺底流动资金（万元）核准/备案文号1年产18亿只药品包装折叠纸盒项目16,257.0012,830.0011,188.001,642.00津北辰行政许可[2019]92号2药品电子监管码赋码印刷技术改造项目3,786.002,876.002,340.00536.00西高新投服发[2019]167号3研发中心建设项目1,610.001,370.001,248.00122.00西高新投服发[2019]188号合计21,653.0017,076.0014,776.002,300.00汉鼎咨询：致力于企业IPO一体化咨询、上市前细分市场调研及募投项目可研咨询•原因1：关联交易或存隐患招股说明书显示，陕药集团持股65%，为环球印务第一大股东。近年来，环球印务与陕药集团下属企业的关联交易不断。陕药集团下属的西安杨森一直是环球印务的前五大客户之一，2019年、2009年和2019年，西安杨森均为环球印务第二大客户，而2019年上半年更是跃升为第一大客户，环球印务对西安杨森三年一期的销售额分别为1969万元、1981万元、2260万元、1480万元，分别占营业收入的8.6%、7.67%、7.28%、8.58%。此外，陕药集团旗下的海欣制药、正大制药、陕西天宁制药等医药企业亦或多或少与环球印务存在关联交易。尽管从产品销售价格来看，这些关联交易尚属公允，但这些关联企业的存在无疑为上市后的利润调节打开了方便之门，因为产品价格是否公允市场是可以监督的，但具体合同数量的大小是否存在非市场化因素却很难判断，上市公司与大股东完全可以通过这些关联企业加大或减小交易总额来达到调节利润的目的。作为区域内大型医药企业，陕药集团控股环球印务后，关联交易凸显。而且其关联交易持续数年，且占比较大，对环球印务的业绩具有一定的影响。1.西安环球印务股份有限公司汉鼎咨询：致力于企业IPO一体化咨询、上市前细分市场调研及募投项目可研咨询•原因2：募投项目或致产能过剩招股说明书显示，医药纸盒包装产品为公司的主导产品，其占主营业务收入的比重各期均在70%以上，毛利额贡献率均在80%以上。因此，扩大医药纸盒的生产线成为了本次环球印务的最主要的募投方向。根据计划，环球印务将投资近1.6亿元用于年产18亿只药品包装折叠纸盒项目。届时公司的产能将由目前的20万只跃为40万只。环球印务2019年至2019年上半年的产量分别为175187.99万只、182042.67万只、203167.30万只与110071.99万只，产量年均复合增长率仅为8%，而另一方面，其产能利用率在2019年刚达到100%。目前该公司尚无法在短期内完全消化产能，一旦增加新产能，将会使公司面临各项营业成本增加的压力。在产能利用方面，环球印务存在着产能过剩的风险。1.西安环球印务股份有限公司汉鼎咨询：致力于企业IPO一体化咨询、上市前细分市场调研及募投项目可研咨询•原因3：税收优惠政策存不确定性招股书显示，2019-2019年，根据财政部、国家税务总局、海关总署财[2019]202号《关于西部大开发税收优惠政策问题的通知》及西安市国家税务局直属税务分局的批复，环球印务得以享受西部大开发税收优惠政策执行15%的所得税优惠税率。而根据2019年7月27日，根据财政部、海关总署、国家税务总局联合下发的《关于深入实施西部大开发战略有关税收政策问题的通知》：“自2019年1月1日至2020年12月31日，对设在西部地区的鼓励类产业企业减按15%的税率征收企业所得税。上述鼓励类产业企业是指以《西部地区鼓励类产业目录》中规定的产业项目为主营业务，且其主营业务收入占企业收入总额70%以上的企业。《西部地区鼓励类产业目录》另行发布。”尽管环球印务的主导产品医药纸盒在主营收入的比重在69%-72%之间。但由于《西部地区鼓励类产业目录》尚未发布，这也就意味着作为传统印刷包装行业是否将继续享受15%所得税优惠税率尚存较大不确定性。1.西安环球印务股份有限公司汉鼎咨询：致力于企业IPO一体化咨询、上市前细分市场调研及募投项目可研咨询•原因4：高新技术企业资质能否延续存在不确定性公司于2019年11月21日取得高新技术企业认证，享受按15%的税率征收企业所得税。但根据国家高新技术企业认证办法之规定，具有大学专科以上学历的科技人员占企业当年职工总数的30%以上，其中研发人员占企业当年职工总数的10%以上，同时最近一年销售收入在20,000万元以上的企业，比例不低于3%。尽管从研发投入来看，公司近年来均超过4％，但在研发人数方面，目前研发人员共计有37人，仅占职工总数457人的8%，尚达不到规定的10%标准，面对即将面临复审，是否能延续认证尚存疑问。•原因5：涉嫌PE腐败招股说明书显示，晶创合拥有