世界金融危机成因及影响程度分析世界金融危机成因及影响程度分析

内部资料注意保存未经允许请勿引用第363期安徽省经济信息中心2008年11月10日世界金融危机成因及影响程度分析内容提要：生产能力过剩、消费不足是1929年金融危机的根源，经济失衡是97亚洲金融危机的内在因素，此次金融危机爆发的根本因素是世界经济供需模式（发展中国家过度供给，美国过度消费）的不可持续性，由于短期内世界其他国家难以弥补美国减少的消费需求，预计此次金融危机对世界经济的冲击将至少持续到2010年。世界金融危机成因及影响程度分析安徽省经济信息中心预测处一、历史上二次金融危机的成因及影响程度分析1929年金融危机：生产能力过剩、消费不足是根源1922-1929年美国经济处于黄金发展期，GDP年均增速4%以上。但同时也潜伏着深刻的矛盾和危机，农民始终贫困，工业增长和社会财富的再分配极端不均衡，全美1/3的国民收入被5%的最富有者占有。日益增长的供给能力大大超过了国内外所有支付能力的需求，是大危机产生的根源。政府信奉经济自由主义，以及金本位制固有的弱点，没能向市场投放大量的流动性和采取其他有效措施挽救金融机构；金融混业经营，股市崩盘引发大量银行倒闭（1929-1933年美国破产的银行占银行总数的49％），导致支付体系破坏；贸易保护主义导致国际贸易急剧下滑（1933年的贸易额仅为1929年的1/3），～1～这些则加剧了金融危机及对实体经济的冲击。直到1933年，罗斯福实施百天“新政”，包括整顿金融业，恢复流动性，通过并实施《农业调整法》和《全国工业复兴法》，以及兴建公共工程增加就业、刺激消费等措施，美国经济才开始逐步恢复，但直到1941年，美国国民生产总值才恢复到1929年的水平。1997年亚洲金融危机：内因是不可持续的经济失衡的积累和经济体系中各种价格的扭曲；外因是国际资本流向的迅速转变1997年以前，泰国、韩国和菲律宾三国国民经济已连续15年保持6%－8%的增长。伴随经济高速增长，以及资本市场完全开放，外资大量流入，国内流动性明显增多，银行信贷快速增长，各国普遍出现过度投资的现象，导致电子、汽车等一些关键工业部门生产能力过剩。大量资金转向投机性强的证券市场、房地产市场，形成金融、房地产泡沫。同时，由于长期维持较高的汇率以及过度投资导致贸易持续逆差。1996年，泰国的经常项目逆差占GDP的比例高达7％。这使得外界对其维持币值能力的信心动摇，外资大规模撤离，引发连锁反应，导致金融危机。当东南亚各国出现危机时，各国也都采取了积极的应对举措，但在大规模游资的攻击下，未能有效阻止金融危机对实体经济的影响。亚洲金融危机持续两年多。受亚洲金融危机影响，我国经济增速连续五年都低于10%。从以上分析可以看出，经济失衡（尤其是供需失衡）是导致两次金融危机的根本原因，其对经济的冲击都较大，持续的时间也较长。二、此次金融危机成因及影响程度分析2007年，美联储连续十几次加息，房地产市场降温，评级机构调低次贷衍生品评级，投行抛售次贷，次贷危机开始集中爆发。尤其是今年9月份，三大美国投行的倒下以及保险等金融机构资本结构迅速恶化，引发全面金融危机。1、金融危机爆发的主要原因：一是长期低利率水平埋下隐患。为了应对科技股泡沫破裂引起的经济下滑，2001～2003年美联储连续降息，最低降至1%。长期的低利率激发了房地产价格飙升，住房按揭的次级贷款衍生类产品获得快速发展。二是监管缺位导致风险扩散。以投资银行为代表的金融机～2～构通过纷繁复杂的分拆打包，掩饰各种衍生金融产品中的风险，不仅扩大了对不良贷款的需求，而且将不良贷款传递给更多的投资者。三是高杠杆交易放大次贷。实际上，美国次贷仅占美国整个房地产贷款的14.1%，大约在1.1万亿—1.2万亿元，这样的次贷规模并不足以导致一场牵动全局的金融危机。这主要是资产证券化过程中的杠杆交易，造成了次贷规模的逐级成倍放大。2、金融危机爆发的根本因素：世界经济供求模式的不可持续性当今世界经济结构是美国的过渡消费和发展中国家的过度供给，美国消费是全球经济发展的强力引擎。由于美国的居民储蓄是负数，消费支撑主要是金融资产和房地产增值，这也就意味着美国的金融和房地产要不断地吹起泡沫，来支撑过度消费。但泡沫总是有限度的，这也决定金融危机的爆发有内在的必然性。3、此次金融危机将对世界经济产生巨大冲击，并将持续较长一段时间，预计至少持续到2010年与历史上尤其是1929年金融危机相比，此次金融危机的应对面临以下有利方面：一是各国央行已联手降息，向市场注入了大量的流动性。二是商业银行是稳健的。金融危机对实体经济最严重的破坏是通过摧毁支付体系完成的，但目前为止美国的商业银行没有出现大的问题。三是政府干预经济已成为共识，且调控手段进一步丰富。四是全球采取合作态度，没有引发贸易保护主义。但也要看到，此次危机是发生在全球金融体系的心脏，并且当今美国的经济规模、信贷市场、期货市场、各类衍生品规模、高货币乘数和金融杠杆，以及全球经济的一体化程度都远远超过历史上任何一次危机，稍有处理不慎，世界经济都将会步入中长期衰退。从深层次看，此次金融危机对经济的冲击，主要表现为对世界经济供求模式的调整。目前来看，新经济还没有出现的迹象，吹起另一个巨大泡沫的条件还不具备，美国消费缺乏支撑，放缓无疑。由于短期内发展中国家内需难以大幅提高以弥补美国减少的消费，这种调整必将持续较长一段时间。预计此次金融危机对世界经济的冲击将至少持续至2010年。目前来看，这场危机已对我国经济产生了较大的影响，但考虑到我国的储蓄率非常高，在经济下行时可以刺激需求，有很大的回旋余地，外需下滑～3～不至于造成根本性打击。但要看到，如果金融危机进一步加大对世界实体经济的破坏力度，我国经济也将会受到巨大的冲击。在金融危机导致国内外经济放缓的背景下，我省经济虽然对外贸易依存度低，但经济受到影响已在所难免。尤其是当前国际大宗商品价格大幅下滑，势必对主要依靠资源产业的我省产生较大影响。当前，我省要加速传统产业调整升级，巩固发展优势；大力发展生物、节能环保、公共安全、创意和电子信息等新型高技术产业，培育新的增长点，提升经济发展的支撑力。（执笔：王凯）送：省委、省人大、省政府、省政协；省直有关部门及各市负责同志。责任编辑：阮华彪孙韩地址：合肥市红星路92号电话：0551～2677801邮编：230001