浅析沪港通.

浅析沪港通香港证券市场介绍•香港交易所是香港证券交易和结算系统的市场运营机构。•股票交易设主板及创业板。•除股票外，还提供衍生权证、交易所买卖基金（简称ETF）、房地产投资信托基金（简称REIT）、股票挂钩投资产品、牛熊证（简称CBBC）及债务证券。香港的市场规模及构成•截至2014年第二季度止，有1,689家上市公司（1,495家主板、194家创业板）。•市值达239,444亿港元，2013年位列全球第六、亚洲第二位（仅次于东京）。•香港交易所在截至2013年底为止的12个月的总成交额达151,857亿港元，平均每日成交额为630亿港元。•香港上市的内地公司由H股及红筹股组成。以市值计算占总市值的44%；以成交额计算总成交额的37%。价格范围及交易单位（一）•最小报价单位：不同价位的股票，最小报价单位不同港股通标的股票：最小报价单位（现时港股通股票价格范围5月)0.01至0.25适用价位0.0010.25至0.50适用价位0.0050.50至10.00适用价位0.01010.00至20.00适用价位0.02020.00至100.00适用价位0.050100.00至200.00适用价位0.100200.00至500.00适用价位0.200500.00至1000.00适用价位0.5001000.00至2000.00适用价位1.0002000.00至5000.00适用价位2.0005000.00至9995.00适用价位5.000价格范围及交易单位（二）•整手股数（交易单位）：上市公司自行决定其股票的整手股数，截至2014年5月，港股通股票的整手股数，由100到5000不等港股通标的股票：整手股数（现时港股通股票交易单位示例，5月）股份代号股份名称交易单位（整手股数）00001长江实业1,00000002中电控股50000005汇丰控股40000011恒生银行10000168青岛啤酒股份2,00000388香港交易所100港股报价系统（一）5条/10条轮候队伍,括号的数字代表有几个盘经纪代表排队买卖经纪行名称,可选择显示经纪代码差价表示买卖交易最低间隔价格单位表示最低的买卖股数K代表1000股，括符中的数字代表有多少个盘轮候中代表最新的成交价最新成交价及成交数量港股报价系统（二）公开交易种类内容D碎股成交M非自动对盘或特别买卖单位的非两边客成交P开市前成交（指交易在开市前已达成，其中包括在上个交易日收市前达成而未及输入系统的成交）U竞价成交X非自动对盘或特别买卖单位的两边客成交Y自动对盘的两边客成交◆自动对盘的非两边客成交*成交已遭反驳/取消在成交数量/金额中K:代表1000M:代表100万B:10亿沪港通沪港通是指上海证券交易所和香港联合交易所允许两地投资者通过当地证券公司（或经纪商）买卖规定范围内的对方交易所上市的股票，是沪港股票市场交易互联互通机制。简介简介沪股通，是指投资者委托香港经纪商，经由港交所设立的证券交易服务公司，向上交所进行申报（买卖盘传递），买卖规定范围内的上交所上市的股票。包含沪股交易通和沪股结算通两部分。港股通，是指投资者委托内地证券公司，经由上交所设立的证券交易服务公司，向港交所进行申报（买卖盘传递），买卖规定范围内的港交所上市的股票。包含港股交易通和港股结算通两部分。准入门槛•证券和资金帐户余额合计不低于10万元人民币，开户并首次交易时间大于等于6个月。•通过有关测试，签署并指导阅读风险提示文件准。•证券和资金帐户余额合计不低于10万元人民币。富易贷融资融券个人投资者：•证券和资金帐户余额合计不低于50万元人民币。•通过有关测试，签署风险提示文件。•准入由券商采取控制。沪港通准入门槛“港股通”投资者需拥有沪市A股账户并办理指定交易。“港股通”投资者客户资金账户同沪市A股三方存管资金账户。对有未完成交收港股的证券账户禁止投资者撤销A股账户指定交易。港股对应的账户资料等信息与沪市A股证券账户相同，但港股持仓与A股持仓相对独立（两套系统）。额度管理额度统计口径：买卖相抵后的净流量。以交易环节发生的事项作为计算依据。限于报价或成交金额，不含交易税费和公司派发现金红利、利息等非交易行为产生的资金金额。上海香港2500亿人民币105亿人民币总额度每日额度总额度余额在每个交易日结束后计算。总额度余额少于一个每日额度时，下一交易日暂停接收新的买单总额度余额＝总额度－已成交的买盘总金额+已成交的卖盘总金额•下一交易日正常交易总额度余额每日额度（105亿）•下一交易日暂停接收买单，但仍接受卖单申报总额度余额=每日额度(105亿）•下一交易日恢复接收买单总额度余额每日额度(105亿)额度管理持续交易时段内,若当日额度余额用尽时，暂停接收买单，仍接受卖单，直至当日闭市。每日额度余额暂计划每隔5分钟发送给内地券商。买单申报卖单成交每日余额状态t120成功t21010成功t355成功t41015成功t587成功t67.5-0.5成功t72-2.5该买单申报失败直至闭市前当日只可卖出，不得买入当日可用余额＝每日额度－买单申报+卖单成交+买单撤销+买单拒单+买单申报成交差额额度管理规则对比规则对比类别类别项目缴付对象收费/计算标准交易税费（交港交所或由港交所代收）交易税费印花税印花税署双边，按成交金额的0.1%计收（取整到元，不足一元按一元计）。交易征费证监会双边，按成交金额的0.003%计收，四舍五入至小数点后两位。交易费港交所双边0.005%（四舍五入至小数点后两位）。交易系统使用费双边，每笔交易0.5港币。结算收费（交香港结算）结算及交收服务股份交收费香港结算双边，按成交金额的0.002%计收，每边最低及最高收费分别为2元及100元（四舍五入至小数点后两位）。香港市场香港市场投资者认为，中小企业市场抗风险能力较弱，而且还可能存在公司治理、信息披露及流动性方面的隐患；投资者给与同行业大市值公司的估值远高于同行中小市值的公司;投资者认为题材炒作的风险较高;内地市场内地市场投资者认为，中小市值企业拥有较强的股本扩张能力（有送转股本的潜力），而且中国市场空间巨大，小企业容易发展成为大企业;投资者给与中小市值公司的估值高于同行大市值公司;投资者喜欢题材炒作。规则对比香港市场监管层相信市场中介的专业能力及投资者的投资素质，体现自由市场经济理念，监管理念是“披露为主、形式监管”。香港联交所负责香港有关企业IPO，再融资及并购重组的监管和运作。香港证监会主要监管市场中介（包括交易所）的行为规范。内地市场监管层是要为投资者把好第一道关，监管理念是“处罚为主、实质监管”。中国证监会则即负责股票的发行审核，也负责监管管理市场规则对比星期一到星期五。周六、周日及香港公众假日休市。开市前时段9：00-9：15：输入买卖盘时段9：15-9：20：对盘前时段9：20-9：28：对盘时段9：28-9：30：暂停时段持续交易时段早盘9：30-12：00午盘13：00-16：00交易时间输入买卖盘时段（09:00至09:15）交易所接受输入竞价盘(AO)及限价盘(LL)，而交易所规定,此时段的买卖盘价格不可偏离上日收市价或按盘价（如有，并视情况而定）九倍或以上。2.对盘前时段(09:15-09:20)交易所于此时段只接受输入竞价盘(AO)，所有于交易所轮候中的委托(包括AO及LL盘)不能修改或撤消.因此在确认指令时要特别小心。于此时段所下的限价盘(LL),将存于我司交易系统，至10:00正式开市时送出市场。交易时间3.对盘时段+暂停时段(9:20-9:30)交易所会根据买卖盘类别(以竞价盘为先)、价格及时间等优先次序，按最终成交价(IEP)顺序对盘。对盘完成后，尚未能配对的竞价盘会自动取消。未能配对的限价盘(LL)会自动转至持续交易时段内继续有效。4.持续交易时段（9:30至12:00，13:00至16:00）持续交易时段内只接受输入限价盘(LL)，透过交易员人工下单的买卖盘价格:买盘价格不得低于按盘价之下24个价位的价格；卖盘价格不得高于按盘价之上24个价位的价格；而透过网上交易系统下单的买卖盘价格:买盘价格不得低于按盘价之下20个价位的价格；卖盘价格不得高于按盘价之上20个价位的价格。交易时间开盘价与收盘价•港股通开盘价：开市前时段对盘价或第一笔成交价。•港股通收盘价：按最后一分钟内五个按盘价的中位数计算（平均数）。开盘价案例•案例1：以下表格列出在对盘时段开始时在买卖盘记录的所有买卖盘，按配对的优先次序排列买盘卖盘交易商时间股数价格价格股数时间交易商A09:052,000竞价盘31.902,00009:01PB09:001,00032.0031.908,00009:10QC09:118,00032.0032.0010,00009:05MD09:026,00031.9032.004,00009:13NE09:103,00031.9032.002,00009:14OF09:142,00031.9032.106,00009:12KG09:132,00031.8032.102,00009:13L32.204,00009:01H32.202,00009:08I32.201,00009:12J开盘价案例•一般而言，参考平衡价格必须是介乎最高买盘价及最低卖盘价之间(包括该两个价格)的其中一个买盘价或卖盘价，并达致最多的配对股数。所以，参考平衡价格是$32参考平衡价格累积买盘股数累积卖盘股数配对股数32.0011,00026,00011,00031.9024,00010,00010,000•在对盘时段内，将产生以下交易买盘交易商交易卖盘交易商A2,000@32.00PB1,000@32.00QC7,000@32.00QC1,000@32.00M开盘价案例•完成对盘后，下列未成交的竞价限价盘将被带往持续交易时段买盘卖盘交易商时间股数价格价格股数时间交易商D09:026,00031.9032.009,00009:05ME09:103,00031.9032.004,00009:13NF09:142,00031.9032.002,00009:14OG09:132,00031.8032.106,00009:12K32.102,00009:13L32.204,00009:01H32.202,00009:08I32.201,00009:12J开盘价案例•案例2：假设在输入买卖盘时段输入下列买卖盘参考平衡价格累积买盘股数累积卖盘股数配对股数64.251,0009,0001,000646,0005,0005,00063.758,0002,0002,000•参考平衡价格为$64，而以$64累积可供配对的买卖数量分别为6,000股及5,000股买盘卖盘交易商时间股数价格交易商时间股数价格A09:061,00064.25D09:092,00063.75B09:025,00064E09:083,00064C09:122,00063.75F09:032,00064.25G09:102,00064.25开盘价案例•欲以参考平衡价格成交余额又或认为参考平衡价格已达高水平的交易商可输入1,000股或更多的竞价卖出盘。假设交易商H在对盘前时段中输入一个5,000股的竞价卖出盘，则买卖盘情况如下参考平衡价格累积买盘股数累积卖盘股数配对股数64.251,00014,0001,000646,00010,0006,00063.758,0007,0007,000买盘卖盘交易商时间股数价格交易商时间股数价格A09:061,00064.25H09:165,000竞价盘B09:025,00064D09:092,00063.75C09:122,00063.75E09:083,00064F09:032,00064.25G09:102,00064.25•参考平衡价格会由$64变成$63.75，而配对股数则由5,000股增至7,000股开盘价案例•如另有一位交易商I认为参考平衡价格偏低，并输入$10,000股竞价买入盘参考平衡价格累积买盘股数累积卖盘股数配对股数64.25