中国金融战略2020

导论“战略”一词，原为军事用语，是指“指导战争全局的计划与策略”。后该词运用于其他领域，一般喻为“决定全局的策略”，是指在总结历史，把握与洞察当前、发展趋势与环境的基础上，对未来行动的一种选择。也可以说，是某类组织或人，基于未来环境的分析，确定要达到的一定目标，并策划完成此目标的一系列手段、方法与策略的组合。简言之，是目标与策略的集合。一、为什么要研究？今天，中国为什么要研究金融战略？过去的1978-2008年，中国13亿人口的大国，以GDP年均9.8%的速度，保持了连续30年的高增长，创造了被世人公认的人类经济史上的奇迹。然而，已成为当今世界第二大经济体的中国经济，尽管30年改革开放成绩骄人，但是在进一步迈向全球化经济征途中，迄今的“内修”功夫仍差人意，经济、金融发展中遇到的各种矛盾与问题，其多样性和复杂性是30年来从未见过的。回顾过去，中国金融从30年前的一家中国人民银行，经营简单的存、放、汇业务发展到今天，银行、证券、保险、信托、基金、金融租赁、QDII、QFII……股票、理财、股指期货、金融衍生品、ETF……同业市场、主板市场、创业板市场、产权交易市场、收益率曲线……货币乘数、汇率浮动、SDR份额、人民币国际化、次级债、拨备覆盖率……等等，分别体现金融机构、产品、市场、调控监管不断创新的金融名词不断涌现，说明中国的金融体系已是相当的丰富。但是，伴随市场的发展，同样带来一系列问题与矛盾的空前多样性。在鼓励金融机构充分商业化运作的同时，政策性金融机构应否继续鼓励发展？在支持金融创新中，如何评论信贷规模调控下对“高杠杆率”产品的限制？一边是M2过多、流动性过于充裕，一边是“三农”金融、中小金融、创新金融的资金需求，嗷嗷待哺。支持金融机构引入外资和金融机构“走出去”，是时代大势，但此过程中风险怎么控制？加强国有金融资产管理，“党企关系”、“政企关系”又如何妥善处置？侧重于加快汇率浮动，短期内不利于就业与增长，侧重于汇率的过度干预，长期内不利于结构问题的解决，那么什么又是真正合适的“有管理的”浮动汇率？防范巨额纸币美元为主的储备贬值风险，鼓励在海外多元化运用、资源型投资，遭遇海外多种阻力，如果快速减持美元，到头来又损人不利己，怎么办？等等。举不胜举的各种金融问题与矛盾，无不表明，在中国现实金融生活的背后，市场与政府干预的矛盾、创新与监管的矛盾、融资结构的矛盾、计划与市场的转轨矛盾、经济与政治的矛盾、短期与长期的矛盾、内外经济的矛盾，大量的问题与矛盾，同时存在，混杂交织，困绕着政府的决策。伴随市场的发展，也同样带来一系列问题与矛盾的空前复杂性。要人民币国际化，自然要求放开资本管制，但资本管制完全放开，当今中国有管理的浮动汇率必然守不住，怎么办？要坚守有管理的浮动汇率制度，由于国内结构调整迟缓，国内流动性过多，资产价格上涨和通货膨胀压力又怎么解决？强调商业金融机构竞争原则，应消除政府隐性担保，必然会出现金融机构倒闭破产事件，在存款保险制度尚未建立之前，又必然产生群体性事件和社会的不稳定，因此要维持目前严格的机构准入限制。而维持过于严格的限制，民营资本难以介入，为“三农”金融、中小金融服务的机构与机制自然被压抑或被扼杀，怎么办？等等。关于当前中国金融问题与矛盾的空前复杂性，其例子同样举不胜举。上述一系列的金融问题与矛盾，错综复杂，互相交织，处理中孰前孰后、孰轻孰重、孰短期孰长期、孰国内孰国外？人无远虑必有近忧。这一切，迫切要求决策部门，尽快统筹大局，运筹帷幄，就中国金融发展的方向、原则、不同时期的发展内容、不同政策措施的先后衔接配套，有个明确的答案，有个清醒的判断与安排，即必须要有一个金融发展的总体战略（尽管内容可以不公开）。因为与过去的30年毕竟大不相同，当今的中国金融已发生了巨大的变化。如果把分析的视野进一步扩展到外部经济，当今世界经济、金融发生的重大变化，同样要求中国金融必须要有系统的战略思考。2008年美国金融危机的爆发，美元霸权地位相对被削弱。同时中国经济已挤入世界大经济体行列，尽管国人仍然可保持东方特有的清醒和谦和，可以强调若干宏观指标被13亿人相除后的“人均”意义，但是客观上巨大的经济体量，其一举一动，已不能不影响世界经济。从“中国威胁论”、“中国崩溃论”到“中国责任论”等等各种舆论，无非反映了世人从不同角度表示的不理解、关注、责备、害怕，甚至个别组织从自身利益出发仇恨中国的态度。当然也有“得中国者得天下”的拥护态度。世界之大，无奇不有。可以说，当今中国与世界经济的关系，已不是过去30年特别是前10年那样，几乎可在旁人不关注的情况下独自发展。今天的中国，就如挤上拥挤不堪的公共汽车，自己再加小心，仍会不由自主地踩上或者碰着旁人的脚。随着经济总量扩大而不断增大的资源、能源进口需求量，自然会引起旁人的议论（何况在节能减耗方面中国仍有不及他人之处）。2.6万亿美元的外汇储备，稍有举动，为国际市场所关注、担心。同样，鉴于转轨、新兴国家的开放教训，中国实行正常的有管理的浮动汇率制度，也会带来他国的舆论压力甚至是保护主义的制裁。理应，中国可以鉴于自身状况采取金融渐进开放的态度，但是过去未曾有的、现在对世界又有如此影响力的中国实力，还在持续壮大，必然会引起国际上一些势力集团对中国金融要求加快开放的压力。而且在经济全球化中，由于中国金融政策的变化，通过国内实体经济传递到全球实体经济、进而传递到有关国家，反馈其新的政策信号，这同样又会影响、制约我国的金融政策。这些政策自然包括汇率、利率、外汇储备多元化、主权财富基金、人民币离岸业务、资本账户管理等。这一切，决定了中国巨大经济体的不断发展、壮大，在金融全球化下，中国政府必然会面临从来没有料到、也是不愿意看到的一系列动态反馈。这迫使中国政府需要系统思考，其未来各项金融政策的孰前孰后、搭配衔接的问题。总体上说，21世纪以来，世界各国综合国力的竞争在日趋激烈。特别是这轮美国危机的爆发，使得世界力量组合变化的形势更趋复杂化。世界经济正处于又一个“二百年大变局”的转折时代。其中，人类经济史上中国的又一次伟大复兴，正成为世界关注和研究的全球性重要议题之一。中国的未来，走向举世注目。特别在美国当今，有关涉及中国崛起的研究文献几乎每天翻新，出现各种遏制言论不可避免。因此，作为一个长过程而言，中国如何、中国能否与世界的转型和睦相伴而崛起，迫切需要有金融战略的谋划。这已是关乎一国贫富、兴衰、存亡之大事。因此，我们既要继续奋进，谋求不断的突破，在参与构筑新的时代大势中，维护自身的发展大业。又要在发展中国大业的同时，顺时代大势、追求世界和谐，其中不乏包括适当的、临时的妥协和委屈，尽可能减少不必要的国际摩擦，实现全球经济的包容性增长，不使国际货币体系崩溃，不使全球化趋势中断甚至倒转。一筹莫展，不求国家的上进，非国人精粹的传承。简单的“愤青”，只图短期情感的宣泄和痛快，同样非国人精粹的传承。厘清中国金融长远发展的应有逻辑、谋划好今后的具体部署，这既是中国经济伟大复兴中极为重要的关注点和精妙之处，也是让当今世界“中心货币”国家及其它国家能够接受中国历史性复兴所必须要做的“中国宣示”。可以说，中华人民共和国建国以来的第一个30年，中国的金融，是世界金融体系中的“孤儿”。“大一统”的中国人民银行，集中央银行与商业银行职能为一体，是财政的“出纳”。中国当时几乎无市场意义上真正的“金融”，自然也无从谈起金融战略。1978—2008年的第二个30年，历经伟大的改革开放，中国的金融业取得了快速发展，但是事实求是地说，在世界金融的棋盘中，中国仍只是一只棋子，更多的时期是在不自觉地“下棋”。30年前，我们并没有明确的、并被以后历史不断验证的战略规划（当然体现阶段性策略的五年规划并没有间断过）。下一个30年，由中国不断壮大的经济地位所决定，以及危机后国际经济金融环境将显著不同于过去的30年，中国要谋求经济的持续发展，已不同于过去历史上的任何时期，可以“闭门”发展自己，而是必须事先要有系统思考与战略谋略。特别是在全球经济事务协调由G7转变为G20机制的时代，意味着正是中国必须确立战略利益的重要时期。中国更需要未雨绸缪，有备无患，为与世界经济发展做出共赢的、务实的选择。或者形象的说，当中国经济、金融还只是一条小河时，我们可以采取“摸着石头过河”的策略；但是当这条小河已变成大河，与外面的大海相连，甚至自身已成为大海的一部分时，就不能仅靠“摸石子”过河跨海了，而是需要学习造船、造桥技术，只有通过驾船、搭桥才能过河跨海了。二、研究什么？当人们一讨论起现实金融问题时，面对的是大量具体的国内、国际问题、各国不同的金融模式、以及争论不休的各派金融理论，往往会使决策者举棋难定，影响其判断与定夺。因此，战略制定中的理论澄清、理论导向，尤为重要。而在以“华盛顿共识”为典型特征的西方经济学理论笼罩下，转轨、发展中国家崛起的金融战略理论是什么？可以说，仍是一片空白与困惑。好在美国的金融危机了，主宰世界主流学术的美国学术界也在呼吁：要反思长期以来占主导地位的宏观经济学理论，要重新建立宏观审慎管理框架。值此机会，人们能否思考、如何思考主流、金融学在指导实践中存在的缺陷？一个与成熟、发达经济体不同的转轨经济、非世界储备货币国家的发展中经济，在已经全球化的金融框架下，如何理解现实的货币、金融特质？如何把握货币、金融的发展理论？世界著名金融学权威兹维?博迪和罗伯特?C?莫顿教授，从“职能透视”角度所定义的金融概念及其释义框架，确实高度概括了一个成熟经济体内的一个成熟金融体系的内容与功能。但是这能否有助于发展中国家特别是像中国这样一个具有“发展中、转轨、非中心货币、大国经济体”诸特征的国家对金融发展的思考？即“发展中”：人均收入仍处于全球较低的水平，自然决定了金融发展的初始水平是低水平的；“转轨”：经济运行包括金融运行，仍处于计划经济向市场经济的转轨过程中，是一个非成熟的市场经济体；“非中心货币”：其一国货币为非国际储备货币，也未进入某一货币区，在国际浮动汇率体系下，其对外一切经济金融活动仍严重受制于世界大国中心货币汇率波动的影响；“大国经济体”：尽管具有“发展中”、“转轨”、“非中心货币”国家的非成熟市场体的特征，但其经济总量却又名列世界前茅，其一举一动又是深刻影响了世界经济。简言之，这是一个既是过渡、不成熟的市场经济体，同时又是一个对世界经济稳定产生重大影响的非一般经济体。因此能否用指导成熟经济体发展的金融理论，简单指导“过渡”经济体，帮助其完成由“不成熟”向“成熟”的飞跃？特别是在一个国家间利益博弈的世界里，对一个正在影响世界格局发生重大变化的国家而言，答案也许是否定的。这决定了，必需对金融发展战略理论要有新的视角。那么，又应该从哪几个角度把握？这是美国金融危机后，中国在处理国内金融各项复杂的问题、对外金融中的汇率、资本管制、人民币国际化、国际金融秩序重建诸问题时的急迫需要。必须要有一个明确的战略发展理论的指导。所以，本书在讨论全部战略内容前，专设一章，首先进行指导理论的探索，重点帮助人们了解，现实世界纷繁复杂金融现象背后的货币金融特质到底是什么？与主要拥有国际货币、成熟经济体大国不同的中国，其金融战略制定的理论基础又应该是什么？可以说，这是统领全书战略内容的灵魂和核心（第二章内容）。从形式看，研究一国金融战略，必然涵盖战略方向的确定、围绕战略方向所要实现的目标，由目标所指向的重点任务、以及为完成这些任务所涉及的行动纲领，包括一系列政策制度的调整与改革。从内容看，应研究什么？作为战略内容的选择，首先应该体现具有时间上的前瞻性、着眼于世界经济力量变化的未来格局中，与中国金融发展相关的重大内容。其次，这些内容必然涉及金融相关困难决策中的重要问题，即具有一定的广泛性和针对性。再其次，这些内容是必然涉及战略性意图，是体现一个统一战略意图下不可或缺的方面。最后，自然必须具有战略实施中的现实性和可操作性内容。由此看，本书开宗明文指出，战略是对未来行动的一种选择，那么在“选择”之前，全书必须先搞清楚“未来”是什么？或者说在本书特指的到2020年前后的“未来”是什么？金