模糊综合评价分析在企业兼并中的应用

浙江财经学院本科生毕业论文（设计）模糊综合评价分析在企业兼并中的应用摘要：从90年代经济全球化的到来和深入，企业并购是逐渐成为一种趋势。目前，企业并购在企业成长和发展的过程中占有举足轻重的地位，很多企业由于忽视并购过程中的风险而导致失败，企业并购的风险问题成为被关注的焦点。因此，正确地评价企业并购风险，对企业的并购有着重要的意义。本文通过研究企业并购市场风险的综合评价指标，在此基础上综述建立了市场风险的多因素层次模糊综合评价模型，并对其进行了实证分析，科学合理的评价了企业并购市场风险。关键词：并购企业；层次分析法；模糊综合评价FuzzycomprehensiveevaluationandanalysisofapplicationinenterprisemergerAbstract：From90timeofeconomicglobalizationanddevelopment,enterprisemergerandacquisitionisbecomingatrend.Atpresent,enterprisemergerandacquisitionintheenterprisegrowthanddevelopmentprocessthatoccupiesthepositionofalotofenterprisesplayadecisiverole,duetotheneglectofthemergerprocessriskandcausefailure,enterprisemergerriskproblembecomesthefocus.Therefore,acorrectevaluationoftheriskofenterprisemergerandacquisition,theM&Ahasimportantsignificance.ThispaperstudiestheenterprisemarketriskofM&acomprehensiveevaluationindex,onthebasisofestablishedriskfactorsfuzzycomprehensiveevaluationmodel,andhascarriedontheempiricalanalysis,scientificandreasonableevaluationoftheenterprisemergerandacquisitionmarketrisk.Keywords：mergerandacquisitionofenterprises;analytichierarchyprocessAHP;fuzzycomprehensiveevaluation1引言浙江财经学院本科生毕业论文（设计）随着市场经济的发展，企业的并购行为也越来越多。企业并购是企业兼并、收购等一系列经济行为的统称、亦即企业规模的扩张和收缩。中国经济体制的改革和社会主义市场经济的形成，企业资产重组，产权自由交易，资本自由流动已成为市场经济发展的客观要求，企业兼并也成为企业改革的主要内容。而这种优胜劣汰的兼并看，对产业结构、产品结构和企业组织结构的调整，对整个经济结构的优化和省级，对资源配置的优化，对经济效率的提高，都是十分有利的。但是，在企业兼并的趋势下，我们同时也认识到在所有的兼并活动中并不是每一次都给企业带来了活力和效益。尤其是我国现在处于在体制并不完善和制度不断改进的状况下，企业在实施兼并的过程中经常会产生一些不合理的行为，这使得原本积极的活动变得风险与失败并举。从早期康恩贝并购凤凰、“琼民源”等失败的案例都可以看出。企业兼并风险的大小之间没有明确的界限，而是表现出模糊性。另外，影响企业兼并风险的因素也具有模糊性。因此我们可以通过模糊综合评价方法对企业兼并风险进行研究。2企业兼并风险评价指标体系2.1设立企业兼并评价指标体系任何指标体系的设立不是孤立的或是绝对的，它必然和一定的模型相关，彼此间发生互相促进或制约的关系；同时，建模的社会系统特性是决定指标体系的最直接、最基本的因素。对企业兼并风险评价指标体系的设立取决有兼并活动自身的属性目标和性质。企业兼并活动所涉及的方面既有统一的一面，又有茅盾的一面，它们之间在特定的条件下共同作用所形成的合力是评价企业兼并风险的重要依据。对这些方面进行指标分解，得到的具体指标有些是可以定量描述的，有些是只能定性描述的，对于定量指标的设置尊重客观事实，对定性纸币哦啊的设置也要尽可能接近实际情况。无论如何，在设立时它们都要在一定程度上遵守以下原则：（1）系统性原则。把评价对象放在系统内分析，令所选指标全面反映被评价对象的综合情况，保证评价的全面性和可信度。（2）可测性原则。指标含义明确、数据收集可行、计算结果简明以保持评价结果的可操作性。（3）定性和定量相结合的原则。令代表性的定性指标量化，以利于数学模型的处理，提高评价结果的可比性和客观性。（4）层次性原则。所设定的指标体系应能准确反映各层次之间的支配关系，各指标有明确的内涵，按照层次递进的关系，组成层析分明、结构合理、相互关联的整体，派出指标之间的相容性，保证评价的科学性。浙江财经学院本科生毕业论文（设计）遵循以上原则本文给出企业兼并风险评价指标体系如下图所示：图2.1评价指标集合：4321,,,UUUUU141312111,,,UUUUU242322212,,,UUUUU3332313,,UUUU42414,UUU评价尺度54321,,,,vvvvvv54321,,,,vvvvv分别为“优”“良”“中”“可”“差”。对应的并购企业市场风险的程度为市场风险“低”“”较低“”中等“”较高“高”。2.2指标权重的确定运用层次分析法（AHP）确定权重，AHP法能量化决策者的经验判断，在结构复杂且缺乏必要数据的情况下更为实用。确定指标权重的重要步骤是：根据图2.1的指标体系模型，用专家咨询法构造两两比较判断矩阵，在用方根法或和积法的特征向量和特征根，具有满意一致性的判断矩阵对应的特征向量既为各指标对上层的权重，记ijU对iU的权重为ija，且121,,iiiiaaaA，iU对U的权重为ia且iaaaA,,21，（ji,分别为评价准则层、子准则层中含有的指标个数，以下竞争对手外部环境影响行业竞争程度行业生命周期产品价格市场市场占有率产品之间的关联性产品创新度客户资源的整合度消费偏好的变化客户信任度的变化营销人员整合程度销售渠道整合程度并购企业市场风险行业竞争风险u1产品竞争风险u2客户风险u3企业营销风险u4浙江财经学院本科生毕业论文（设计）同）3企业并购市场风险的模糊综合评价在图2.1的评价指标体系中，不难看出个指标的影响因素各不相同，各指标又往往难以通过统计方法获得，对这样的评价问题，考虑采用模糊综合评价法可以得到很好的解决。此模型共分二级，第一级是对准则层iU进行评价，第二级是对目标层U进行评价。3.1第一级评价先对每一个)4,3,2,1(iUi进行综合评价，由于第一层因素iU下的指标ijU的模糊性，不能得到其具体值，但我们可以通过德尔菲法或同级调查法得到njUij,2,1隶属于第5,4,3,2,1t个评语iv的程度ijtr，其中mtmvrijtijt;5,4,3,2,1为参评专家人员总数；ijtv是参评专家中认为指标ijU属于iv等级的专家人数，由此得到模糊综合评价矩阵R：5432125242322211514131211inininininiiiiiiiiiirrrrrrrrrrrrrrrR其中.4,3,2,1i.,2,1njn表示iU中的子因素的个数。注意应使151iijtr，如151iijtr则应进行归一化处理，然后得到一级模糊评价矩阵iR，由4,3,2,1iU下的子因素的权重模糊集inijiiiaaaaA,,21进行关系合成运算，令iU的一级评价向量为iB，则54321,,,,iiiiiiiibbbbbRAB其中.,,2,1.5,4,3,2,1njin表示iU中的子因素个数，为关系合成算子。3.2进行第二级评价对U进行综合评价，将每个4,3,2,1iUi看成一个因素，4321,,,UUUUU这样，U又是一个因素集，U的单因素评价矩阵为：45444342413534333231252423222115141312114321bbbbbbbbbbbbbbbbbbbbBBBBR浙江财经学院本科生毕业论文（设计）可得U的二级评价向量为B。将54321,,,,bbbbbB作归一化处理，从而得到市场风险隶属于个评价级别的模糊度的大小。4吉利并购沃尔沃的实证分析在金融危机肆虐全球，欧美发达国家汽车市场大幅滑坡，知名跨国汽车品牌身陷囹圄的今天，坐拥全球最大汽车市场，享受了连续10年高速增长的中国自主品牌，纷纷开始了海外收购的步伐。前有腾中重工收购悍马，北汽集团收购萨博，后有比亚迪意欲吞并顶级豪华品牌迈巴赫，而这其中，吉利收购沃尔沃，是最引人注目的。4.1吉利、沃尔沃简介浙江吉利控股集团是中国汽车行业十强企业。1997年进入轿车领域以来，凭借灵活的经营机制和持续的自主创新，取得了快速的发展，现资产总值超过340亿元，连续八年进入中国企业500强，连续六年进入中国汽车行业十强，被评为首批国家“创新型企业”和“国家汽车整车出口基地企业”。集团总部设在杭州，在浙江临海、宁波、路桥和上海、兰州、湘潭、济南等地建有汽车整车和动力总成制造基地，在澳大利亚拥有DSI自动变速器研发中心和生产厂，已形成年产60万辆整车、60万台发动机、60万台变速器的生产能力。集团现有帝豪、全球鹰、英伦等三大品牌30多款整车产品，拥有1.0L-1.8L全系列发动机及相匹配的手动/自动变速器。截止2010年底，吉利汽车累计社会保有量超过180万辆，吉利商标被认定为中国驰名商标。沃尔沃（Volvo）是拉丁语，意思为“滚滚向前”。公司成立于1927年，总部设在瑞典的哥德堡，在全世界拥有超过19000名员工，在瑞典、比利时、中国和马来西亚设立了生产厂和组装线，在全世界超过100个国家和地区设立了销售和服务网络，拥有2400多家销售网点，全线车型分成轿车（S系）、商务旅行车（V系）、SUV（XC系）和敞篷车/双门轿跑车（C系）四个系列。目前，全世界约有600万沃尔沃车主。自第一辆沃尔沃汽车下线以来，“沃尔沃”这个品牌已响彻全球八十余载。自始至终，安全、环保和品质都是沃尔沃所恪守的品质核心价值，是沃尔沃对每一个消费者永恒的承诺。4.2面临的难题4.2.1人才风险沃尔沃最有价值的核心资产是人才。那些研发、管理、财务、市场等方面的精英，才是沃尔沃真正有价值的财富，离开了这些人，沃尔沃就不过是一个空壳子的品牌。如何留住这些人才，是对吉利的一次巨大考验。浙江财经学院本科生毕业论文（设计）4.2.2品牌风险在品牌定位上，沃尔沃虽然与奔驰、宝马、奥迪齐名，但由于缺乏顶级豪华车型，已经很难比肩。吉利收购沃尔沃后势必将通过降低成本来实现赢利，但是，随着价位的下探必然会使品牌形象有所下降。豪华品牌一旦失去了高端定位，直接参与到大众市场的竞争，往往会处于更加不利的局面。吉利如何才能确保沃尔沃的豪华品牌地位呢？4.2.3资金风险为了收购沃尔沃，吉利可谓倾囊而出。尽管吉利把收购资金转嫁到国内外银行及项目基地的地方政府方面，但玩转沃尔沃的庞大资金极有可能从此拖累吉利。资本运营从来都是唯利是图，吉利如何处理好这些利益攸关方的关系也是一道难题。如果在未来一段时期内，吉利不能满足这些资本的回报诉求，必将会给“吉——沃”的运营带来阻碍。4.2.4经营风险沃尔沃目前的产销规模无法和奔驰、宝马、奥迪相比，要实现持续的赢利是不太可能的。吉利让沃尔沃在短期内恢复赢利并不困难，难在如何保证沃尔沃成长为一个具有持续赢利能力的豪华车制造