康美药业财务行为分析报告

0研究生课程作业题目：康美药业（600518）财务研究报告课程名称财务管理理论与实务专业名称会计专硕2014学号14120100049学生姓名彭梦维指导教师竺素娥1康美药业财务特征研究报告14会计专硕彭梦维14120100049一、公司基本情况（一）公司简介及历史沿革康美药业股份有限公司是一家集中药饮片生产、化学原料药、化学药制剂为主导，集药品研发、生产及药品、医疗器械营销于一体的大型医药上市公司、国家重点高新技术企业，是中药业的龙头企业。康美集团旗下目前拥有25家子公司，经营范围除了医药以外，还有零售贸易、食品、服装、电子商务、投资、信息技术、展会等，实现了多元化经营。康美药业适应时代发展，2014年5月7日，康美药业旗下的同名网购平台——康美之恋健康云平台正式上线运营。另外，康美药业也十分重视市场推广，曾制作过《康美之类》主题音乐录影，并在中央电视台播放，也是因为这次的宣传，使得康美药业被更多的消费者熟知，企业的形象知名度也得到了进一步的提升。公司于1997年6月9日经广东省人民政府批准由普宁市康美实业有限公司、普宁市国际信息咨询服务有限公司、普宁市金信典当行有限公司3家法人企业和许燕君、许冬瑾2位自然人共同发起设立，并于1997年6月18日在广东省工商行政管理局取得企业法人营业执照，注册资本人民币52，800，000元；2001年2月6日公司采用上网定价方式成功发行境内上市人民币普通股股票，并在上海证券交易所上市交易，总股本变更为人民币70，840，000万元；根据2004年4月27日召开2003年度股东大会审议通过的公司2003年度分配方案，将未分配利润人民币7,080,000.00元及资本公积人民28,320,000元转增资本，变更后的注册资本为人民币106，200，000元。2005年10月14日，经公司股权分置改革的相关股东大会审议通过股权分置改革方案，公司非流通股股东普宁市康美实业有限公司、普宁市国际信息咨询服务有限公司、普宁市金信典当行有限公司、许燕君、许冬瑾为获得所持有的公司非流通股的上市流通权，向2005年10月21日为实施股权登记日登记在册的流通股股东每10股流通股支付2.5股股票对价，实际共计支6,750,000股。本次股权分置改革方案实施前，公司总股本106,200,000股，其中非流通股股数为79,200,000股、占公司总股2本的74.58%，流通股股数为27,000,000股，占公司总股本的25.42%；2005年10月25日公司完成股权分置方案实施后，公司总股本106,200,000股，均为流通股，其中：有限售条件的股份为72,450,000股、占公司总股本的68.22%，无限售条件的股份为33,750,000股，占公司总股本的31.78%。根据2005年度股东大会审议通过的公司2005年度分配方案，将未分配利润人民币21,240，000元及资本公积人民币31,860,000元转增资本，变更后的注册资本为人民币159,300,000元。2006年7月，公司增发新股募集资金，通过发行6000万股A股筹得人民币485,000,000元，注册资本变更为人民币219,300,000元。根据2006年度股东大会审议通过的公司2006年度分配方案，将未分配利润人民币65,790,000元及资本公积人民币153,510,000元转增资本，变更后的注册资本为人民币438,600,000元。2007年9月，公司增发新股募集资金，通过发行7,100万股A股筹得人民币1,023,230,600元，注册资本变更为人民币509,600,000元。根据公司2007年度股东大会审议通过的公司2007年度分配方案，将未分配利润人民币50,960,000元及资本公积人民币203,840,000元用于转增资本（10转4送1），变更后的注册资本为人民币764,400,000元。根据公司2008年度股东大会审议通过的公司2008年度分配方案，将未分配利润人民382,200,000元及资本公积人民币382,200,000元用于转增资本（10转5送5），变更后的注册资本为人民币1,528,800,000元。根据公司2008年1月30日召开的第四届董事会第四次会议审议通过和2008年2月21日召开的2007年度股东大会与会股东以99.43%的通过率表决通过，经中国证券监督管理委员会证监核准，公司发行的权证于2009年5月25日成功行权数量为165,570,052股，公司申请增加注册资本人民币165,570,052元，变更后的注册资本为人民币1,694,370,052元。根据公司2010年8月22日召开的第五届董事会2010年度第六次临时会议审议通过和2010年9月8日召开的2010年度第二次临时股东大会审议并表决通过,业经中国证监会核准，配股以2010年12月27日收市后康美药业股本总数1,694,370,052股为基数，按每10股配3股的比例向股东配售，共计可配股份数量508,311,015股,以刊登配股发行公告前20个交易日公司A股均价为基数，采用市价折扣法确定配股价格，最终确定配股价格为6.88元/股。公司本次配股缴款工作日为2010年12月28日起至2011年1月34日，工作已于2011年1月4日结束，公司最终成功配股数量504,344,431股，发行后的注册资本为人民币贰拾2,198,714,483元。（二）业务范围康美药业自2001年上市以来主营业务以化学药生产及药品医疗器械经营为主，2002年后增加中药生产及经营业务，2010年后增加食品和专业市场物业管理业务。具体的业务范围包括：1、生产：片剂、胶囊剂（均含头孢菌素、青霉素类），原料药（甲磺酸多沙唑嗪、盐酸丙哌唯林），中药饮片（含毒性饮片），颗粒剂；2、批发：中药材(收购)，中成药，中药饮片，生化药品，化学原料药及其制剂，抗生素原料药及其制剂，生物制品（预防性生物制品除外），二类精神药品，医疗器械（凭有效医疗器械经营企业许可证经营），医疗用毒性药品（中药材）[限分支机构经营]；饮料、代用茶生产销售，药食同源（饮片）分装销售。3、销售：电子产品，五金、交电，金属材料(不含金、银)，建筑材料，百货，工艺美术品(不含金、银饰品)，针、纺织品；房地产投资，猪、鱼、鸡、鹅、鸭饲养，水果种植；自营和代理除国家组织统一联合经营的16种出口商品和国家实行核定、准予公司经营的14种进口商品以外的其他商品及技术的进出口。（三）行业地位康美药业所处的行业为医药制造业，医药制造业是指原料经物理变化或化学变化后成为了新的医药类产品包含通常所说的中西药制造，兽用药品还包含医药原药及卫生材料。截止2013年12月31日，该行业共有上市公司123家。该行业内由于进入壁垒大，各公司产品差异大，又有国家政策的支持，因此，目前行业内整体竞争水平向较其他行业较低。而行业的整体毛利水平较低，创新能力也并不特别强。康美药业的主营业务是中药饮片的生产、研发、销售，目前是中药饮片行业内生产规模最大、品种最多的企业的行业龙头企业，主要产品有康美利乐、康美诺沙、康美络欣平、康美培宁等。由于康美的业务主要还是集中在中药领域，因此将其的主要财务指标放到中药这一三级行业分类当中进行对比，从最新披露的2014年第三季度报告中能够看到，在中药行业62家企业当中，康美药业的总资产和总股本排在行业的首位。4而其净利润则排在第2位，净资产报酬率在行业14位，每股收益为行业第9位。可见，康美药业在行业竞争当中处于一个较为领先的地位。（四）实际控制人及其特征康美药业的实际控制人为马兴田先生，他出生于1969年7月出生，现年45岁，广东省普宁市人,学历为工商管理博士,拥有制药高级工程师职称，可见其在医药领域有较强的专业知识和技能水平。目前马兴田先生担任康美药业第五届董事会董事长、总经理职务，并兼任中国中药协会副会长、中华民营企业联合会副会长、中华中医药学会副主任委员,广州中医药大学兼职教授,华南理工大学研究生导师,广东海外联谊会副会长、广东省食品医药协会副会长、广东省信用协会常务副会长、世界中医药学会联合会第一届康复保健专业委员会副会长等社会职务，在企业和学术界都有一定的地位。马兴田先生未直接持有公司股票,而是通过控股康美药业控股股东康美实业有限公司的方式对企业实现实际控制。图一康美药业2013年实际控制人情况（五）前五大股东股东名称股东性质持股比例%持股总数报告期内减持持有有限售条件股份数量质押或解冻的股份数量康美实业有限公司其他30.4266887427400质押602000000普宁市金信典当行有限公司其他2.124655735800质押46577358普宁市国际信息咨询服务有限公司其他2.124655735000质押46577350许东瑾境内自然人2.124655735000质押46577350华泰证券股份邮箱公司约定购回式证券交易专其他1.5934948.02800未知5用证券账户表一康美药业2013年前五大股东从康美药业的前五大股东情况来看，公司的股权结构比较分散，第一大股东也并不拥有公司的绝对控股权，但是其持股比例超过30%，因此具有一票否决权，其他几位股东的持股比例均在2%左右，对公司的经营决策无法造成影响，因此，公司的经营决策主要还是由实际控制人来决定。(六）主要子公司公司名称所处行业主要产品或服务注册资本（万）总资产（万元）净资产（万元）营业收入（万元）营业利润（万元）净利润（万元）康美新开河（吉林）药业有限公司制药红参35000101524.4844732.7530155.221042.132031.71康美（亳州）世纪国药有限公司租赁、贸易租赁、贸易125030320.85-1555.6210861.51-129.84-125.92康美（亳州）华佗国际中药城有限公司商务会展商务会展36046.18149459.343283.1233300.364191.143198.85康美（亳州）华佗国际中药城商业有限公司中药材市场开发与管理中药材市场开发与管理10008565.05433.75152.28-777.24-554.93康美（普宁）中药材专业市场物业管理有限公司物业管理及柜台出租物业管理及柜台出租500720.61643.85308.3639.4229.59广东康美之恋大药房连锁有限公司药物零售药物零售10001410.90580.541161.96-350.14-262.94广东康美药物研究院有限公司医药产品开发医药产品开发1000658.36314.081295.43197.86198.01广东康美物流有相似货物运输货物运输10001333.92994.761673.82-52.931.37广东康美药业有限公司批发贸易批发贸易10003653.402217.237780.341623.851216.84广东康美支付有限公司电子商务电子商务30002996.292995.39-4.61-4.616广东康美通信息服务有限公司信息技术通信信息技术通信100009998.359996.35-3.65-3.65上海金像食品有限公司食品加工食品650031491.936986.0739708.1742.2836.59上海康美医药咨询有限公司医药咨询医药咨询3300047172.0933132.6533659.82299.22182.55康美药业（文山）药材种植管理有限公司种植种植20001983.861972.53-23.52-23.52表二康美药业2013年主要子公司情况康美药业拥有较多的子公司，其子公司包含上游的种植、原料供应以及下游的运输、销售等，还有一些子公司经营领域涉及的是不相关行业，可见康美的发展战略是一体化与多元化并存的战略。二、根据下列设定条件与当前同行业平均市盈率，要求：运用自由现金流量模型与相对价值模型估算公司价值（1）假设估算时间在2014年初，以2013年销售收入为基数，未来五年的销售增长率分别为10%、8%、7%、6%、5%，第六年起其销售增长率固定在5%的水平。（2）假设未来各年的销