浅析我国上市公司股利分配政策李婷婷

浅析我国上市公司股利分配政策作者李婷婷专业会计学层次专升本内容提要股利分配政策作为上市公司利润分配的核心问题,是现代公司财务理论三大核心内容之一，近年来股利政策的理论研究和实证分析也越来越引起人们的重视，但是，我国上市公司在股利分配方面仍然存在诸多问题，严重影响了我国企业的发展。本文首先通过股利分配政策相关理论综述，列举国内外有影响的相关文献及股利支付形式和股利分配政策类型；然后具体阐述了我国目前在股利分配政策方面存在的问题，例如管理层很少真正重视股利政策对公司财务的影响,制定股利政策的盲目性和随意性较大,股利政策波动多变、缺乏连续性等；继而通过与美国上市公司的比较来寻找自身的不足；最后通过分析针对监管部门和企业自身提出几点合理化建议，旨在完善我国上市公司股利分配政策，促进我国上市公司稳健发展。关键词：上市公司股利分配非良性派现股权结构完善措施AbstractRecently,dividenddistributionpolicyasakeytotheprofitdistributionoflistedcompanyisoneofthethreecorecontentofthemoderncompanyfinancialtheory,thestudyofthetheoryofthedividendpolicyandempiricalanalysisalsohascausedmoreandmoreattentionofpeople,however,therearestillmanyproblemsinthedividenddistributionoflistedcompanyinourcountry,whichaffectingChina'sdevelopmentofenterprise.Thispaperfirstthroughthedividenddistributionpolicyreview,listdividendpayoutsanddividenddistributionpolicytype;Thenthepaperinthepresentdividenddistributionpolicysuchasmanagementalsoveryfewtrulyvaluedividendpolicyonthefinancialimpactof,makedividendpolicysincetheeyesexandoptionalsexisbigger,dividendpolicyfluctuationsandchangeful,lackofcontinuityandsoonisaseriousproblem;ThenthroughthecomparisonofthelistedcompanywiththeUnitedStatestofindtheirowndisadvantages;FinallythroughtheanalysisforthesupervisiondepartmentandtheenterpriseitselfputsforwardsomereasonableSuggestionstoperfectourcountry'sdividenddistributionpolicy,andpromotethestabledevelopmentofthelistedcompaniesinChina.Keywords:ListedcompanyDividenddistributionFeiLiangXingsendcashDividendequitystructureImprovingMeasures目录Abstract.....................................................................................................................................1目录........................................................................................................................................1一、股利分配政策相关理论综述............................................................................................1（一）国内外文献综述......................................................................................................................1（二）股利政策相关理论..................................................................................................................2二、我国上市公司股利分配现状及存在问题........................................................................3（一）派现比例低，不分配现象严重..............................................................................................3（二）股利分配往往与再融资行为相关联，股利分配形式混乱..................................................4（三）股权结构不合理，“一股独大”、“非良性派现”现象严重................................................4三、反观美国市场，探寻我国上市公司股利分配现状的成因............................................5（一）盈利能力、经营者理念不同..................................................................................................5（二）股权结构差异..........................................................................................................................5（三）公司规模差异及制度差异等导致融资能力有限..................................................................5四、完善我国上市公司股利分配政策的合理化建议............................................................6（一）树立科学发展观，提高上市公司盈利能力..........................................................................6（二）优化股权结构，完善治理结构..............................................................................................6（三）创新融资方式，拓宽融资渠道..............................................................................................6参考文献：................................................................................................................................61浅析我国上市公司股利分配政策股利分配政策是上市公司稳定股价的关键，也是公司的发展中不可忽略的重要环节。股利分配是将公司的净利润在公司和股东之间进行分配，公司的利润在投资和回报投资者之间进行权衡的过程。合理的股利分配政策可以使上市公司树立良好的形象，保护债权人利益，激发广大投资者的投资热情，合理的控制交易成本和代理成本，从而使上市公司得到长足稳健地发展。自1990年11月26日成立上海证券交易所，1991年7月3日成立深圳证券交易所，我国的证券市场经过二十多年的发展，已经初具规模，与此同时，我国的上市公司也在不断地发展壮大。近年来我国专家学者对上市公司的股利分配政策的研究不断深入，在借鉴外国经验的同时，也取得了一系列的实证研究成果。但就目前的情况而言，我国上市公司在股利分配政策方面依旧存在诸多问题，严重影响着我国上市公司的发展，所以继续根据我国的实际情况进行深入研究，仍具有十分重要的意义。一、股利分配政策相关理论综述股利政策是上市公司期末分配其收益或利润的政策。上市公司在向股东分配利润时，需要综合考虑很多因素。公司是否分配利润，采取什么方式进行分配以及分配多少利润，直接关系到公司未来的筹资能力和经营业绩，在二级市场上通常会引起股票价格的波动。鉴于股利政策对上市公司发展的重要性，一直以来，国内外学者对股利理论的研究从未停止，也取得了很多值得参考和借鉴的成果。（一）国内外文献综述1.国外文献综述西方国家证券市场发展远远早于我国，与我国在社会制度、法律体系等诸多方面存在很大差异，但典型的股利相关论和股利无关论以及其他学者从不同角度出发得出的理论如税差理论、客户效应理论、信号理论、代理理论等还是值得我国学者借鉴的。西方国家相关的最早研究成果是Williams(1938)、Linter(1956)、Walter(1956)和Gorden(1959)等人的“一鸟在手”理论，该理论认为股利支付率越高，股票价格越高，二者成正比关系，所分配股利可以传递公司盈利信息。MillerandModigliani(1961)提出了著名的MM理论，即股利无关论，该理论认为公司的股票价格、权益资本成本和公司股利政策无关。但此理论的出炉是基于一系列的假设之上的，这些假设在现实生活中并不能完全成立，故存在一定局限性。LitzenbergerandRamaswamy(1979)在放宽了MM无税收的假设条件后，提出了所得税差异理论，该理论认为MM理论中关于不存在公司及个人所得税这一假设是不存在的（实际上，这两种所得税的确是存在的），股东倾向于获得资本利得而非股利，从而乐于选择低股利支付率，因为资本利得的实际税率低于股利的实际税率，所以对这两种所得均需纳税的股东会选择资本利得而非现金股利。2.国内文献综述我国学者关于股利分配政策的研究虽然起步很晚，而且大部分是基于西方实证理论之上的，但绝大部分是基于我国具体情况进行的，具有一定的实践意义，下面列举一下我国的在股利分配研究方面的经典文献：2陈晓、陈小悦、倪凡①（1998）以1995年以前上市的311家A股上市公司中的86家为研究样本，其中包括纯现金股利的公司40家，支付混合股利的公司30家和支付股票股利的公司16家，对信号理论进行了检验，发现三类股利均能产生超额收益，即具有信号传递效应。但现金股利效应的显著性水平最低，如果考虑交易成本，现金股利的信号传递效应所带来的超额效益几乎消失。王萍②等（2009）基于信号理论对我国上市公司股利的信号内涵的影响因素进行了实证研究，结果表明影响上市公司现金股利政策支付力度的因素有负债能力和盈利能力，此外，流动能力、成长性、公司规模与现金股利支付水平存