公司金融

应收账款周转天数存货周转天数营业周期平均应收账款销售收入应收账款周转率资产管理能力分析资产管理比率是指衡量公司资产管理效率的财务比率，它表明公司管理人员经营管理、运用资产的能力，其中主要是资金的管理能力。公司生产经营资金周转的速度越快，表明公司资金利用的效果越好、效率越高，公司管理人员的经营能力越强。1.营业周期：指从取得存货开始到销售存货并收回现今为止的这段时间。2.总资产周转率：表示公司对总资产的运用是否有效。若资产周转率高，说明公司能有效运用资产创造收入。6.非流动资产周转率：主要针对投资预算和项目管理，分析投资与竞争战略是否一致。3.应收账款周期率：年内应收账款转为现金的平均次数。4.存货的周转率：衡量和评价各环节管理状况的综合性指标。5.流动资产周转率：周转速度越快，越会相对节约流动资产。应收账款周转率平均收款期360平均存货销售成本存货周转率平均流动资产销售收入流动资产周转率平均非流动资产销售收入非流动资产周转率平均资产总额销售收入总额总资产周转率总销售收入毛利润销售毛利率%100销售收入净利润销售利润率%100总资产净利润资产利润率盈利能力分析盈利能力是指公司的资金增值的能力，它通常体现为公司收益的大小与水平的高低。1.销售毛利率：2.销售利润率：3.资产利润率（ReturnonAssets）：对公司资源进行配置和管理的效益的基本衡量指标。4.净资产收益率（ROE）：5.可持续增长率：6.市场价值比率：总资产周转率销售利润率总资产销售收入销售收入净利润总资产净利润资产利润率%100股东权益净利润净资产收益率每股利润每股股价）市盈率（EP每股账面价值每股股价净资产倍数留存比率可持续增长率ROE净资产收益率（ROE）股东权益收益率（ReturnonEquity）(ROE)(ROE)是能够衡量一个公司对股东提供之资本的使用效益，反映了权益资本中每一单位货币所产生的盈利，或股东从他们的投资中得到与此相当的收益百分比。净资产总资产总资产销售收入销售收入净利润净资产净利润净资产收益率销售收入成本率销售毛利率销售收入期间费用率销售收入研发费用率销售净利润率销售收入非营业收入率EBIT销售税费率流动资产周转率营运资金周转率固定资产周转率应收帐款周转率应付帐款周转率存货周转率流动比率速动比率现金比率负债对权益比率负债对资本比率负债对资产比率1.可从企业规模，成本水平，资产营运，资本结构方面分析净资产收益率增减变动分析。2.可协调企业资本经营资产经营和商品经营关系，促使净资产收益率达到最大化，实现财务管理目标。是一个值得信赖的财务尺度吗？ROE局限性1.时效问题2.风险问题3.价值问题4.ROE与市价权益有息负债税率)1(EBITROIC风险问题价值问题AB负债（利息10%）9000权益1001000总资产10001000EBIT120120利息费用900税前利润30120税（税率40%）1248税后利润1872ROE18%7.20%ROA1.80%7.20%ROIC7.20%7.20%公司盈利收益率与市盈率每股价格每股收益所有者权益市值净利润盈利收益率每股收益每股价格市盈率)/(EPROE与市价价值创造（股东市价）投资资本收益率(Returnoninvestmentcapital):ROIC为避免ROE和ROA对业绩的扭曲反映的影响，使用投资资本收益率财务报表分析的局限性财务报表分析的局限性财务信息本身的局限性财务报表的真实性问题比较标准问题财务比率分析的局限性缺乏非货币信息缺乏长期潜力的信息缺乏信息的及时性会计政策的选择审计意见的类型及审计师的信誉财务比率的根本问题在于，没有一个标准来判断比率是否高低。一个特定比率的高低完全取决于对公司的深刻分析及公司的竞争战略、流动偏好等。比率由会计数据构成，而会计数据常常是主观计算出来的。标准值的相对化和选取标准财务报表的规范性问题财务报表是否完整？有无遗漏？要注意分析数据的反常现象要注意大额的关联交易和资本利得公司业绩评价公司业绩评价是指运用一定的方法，采用特定的指标体系，对照统一的评价标准，按照一定的程序，对公司一定经营期间的经营效益和经营者业绩做出客观、公正、准确的综合评判。财务效益状况：主要反映公司的投资回报和盈利能力公司业绩评价资产运营状况：主要反映公司的资产周转运用能力。偿债能力状况：主要反映公司的资产负债比例和偿还债务的能力。发展能力状况：主要反映成长性和长远发展潜力。公司业绩评价的作用1.有利于政府的宏观调控。2.有利于正确引导公司的经营行为。3.有助于对管理者业绩考核，建立激励与约束机制。4.有利于增强公司的形象意识，提高竞争实力。公司业绩评价指标普通股流通股数优先股股利净利润每股收益额成本费用总额利润总额成本费用利润率资本成本投资额净收益剩余收益公司业绩评价指标财务评价指标非财务评价指标资本支出经营现金净流量自由现金流量预计重置成本资产市场价值比率托宾Q净收益和每股收益额投资报酬率净资产利润率3.可信赖程度和交货效率剩余收益市场价值经营现金流量比较客观、综合地反映公司的经济效益，体现投资者投入资本的盈利能力。资产利润率成本费用利润率市盈率净资产倍数托宾Q5.员工积极性2.产品品质6.创新能力和技术领导定位7.顾客满意程度4.敏感性与应变能力1.市场占有率托宾Q大于1，公司有投资的积极性，因为固定资产的市场价值超过了其重置成本公司业绩评价方法公司业绩评价方面最活跃的研究领域集中在两个方面：一是公司业绩评价内容的拓展及其关系优化；二是评价方法和模型的创新。企业价值评估方法资产负债表估价法利润表估价法综合估值法现金流量折现法账面价值方法市净率法因素分析法市盈率分析法商誉估值法自由现金流折现法清算价值法红利折现法价值创造法股权现金流折现法期权-期货延伸法EVA平衡计分卡经济利润法调整账面价值方法垂直价值法改进的财务分析体系股东权益净金融负债净经营资产经营负债经营资产净经营资产金融资产金融负债净金融负债1.改进的财务分析体系的主要概念2.改进的财务分析体系的公式分解（1）资产负债表的有关概念。将资产负债表重的资产项目分为经营资产和金融资产，负债项目区分为经营负债和金融负债。（2）利润表的有关概念。将收益区分为经营活动损益和金融活动损益。金融活动损益是指净利息费用，即利息收支净额。净利润经营利润净利息费用经营利润税前经营利润（1-所得税税率）净利息费用=利息费用（1-所得税率）1经营利润净经营资产净利息费用净负债净经营资产股东权益净负债股东权益经营利润净负债净利息费用净负债（）净经营资产股东权益净负债股东权益净经营资产利润率（净经营资产利润率-净利息率）净财务杠杆净经营资产利润率=经营利润率净经营资产周转率经营利润销售收入经营利润率=；净经营资产周转率=销售收入净经营资产（Economicvalueadded）理论及模型)(WACCROICNOPATEVA投资资本总资本成本润扣除调整税的净营业利:NOPLAT加权平均资本成本:WACC投入资本收益率:ROIC)()()1(BSBSKSBBKTWACCS])([fmfsRRERk]/)1(1[SBTuLL：有负债的企业1)1(ttotkEVAIC企业价值)()1()(00gkgEVAIC企业价值净流动资产净固定资产：净营运资本IC特点一是使用信息的完全性。利润指标不考虑无息补偿的资金占用，它仅仅使用了公司经营的部分信息来源评价公司，因而是片面的；EVA则考虑了公司全部实际使用的资本，包括股权资本和其他无息不偿的资本，即充分利用了公司提供的全部公开信息，因而评价更全面。二是反映结果的真实性。一些上市公司为了达到某种目的，比如获得配股资格、配合庄家炒作、避免摘牌等，往往要进行一定的利润操纵，比如通过无偿使用母公司的资产来增加每股利润与净资产收益率。这种利润操纵由于直接以利润指标为目标，因而是利润指标自身不能发现的。三是揭示价值的明确性。EVA揭示了企业价值的真实来源，说明EVA最大化就是实现股东价值的最大化。它明确指出：EVA为正，企业就增值，EVA越大，增值越多；。利润则不具备这种明确性，利润为正，企业不一定增值。四是剔除风险的可比性。EVA的计算要考虑股本的机会成本，而不同风险的企业，所要求的机会成本率是不一样的，风险大的企业，其机会成本率就高，在计算EVA时就会有较多的减项。EVA（Economicvalueadded）模型是80年代后期，美国经营咨询机构StermStewart公司，为弥补会计报表基础的评价方法而设计的。90年代初期开始，美国、日本、欧洲等国广泛利用此方法进行企业评价。(1990)提出平衡计分卡。它整合了传统财务性绩效的评价，以公司整体目标在于产生长期经济价值为出发点，短期财务性指标的评价只作为长期绩效的补充要素，其最终目的在于长期获利能力的持续改善，并兼顾到对长期竞争力与成长有重大影响的其他方面。--（1）财务层面；（2）顾客层面；（3）内部层面；（4）革新与学习层面。实施全方位绩效看板的意义：（1）涵盖了企业整体的目标；（2）维持现有的竞争优势；（3）维持全体员工高度的对外战斗力；（4）提供持续改进的通道；（5）维持公司组织内现有的优势。内容及策略主题财务方面净利润率、投资回报率指标目标提高利润产品的多样化用超过竞争对手的长期回报率来回报股东客户方面使业务容易开展，实现我们的承诺内部经营方面建立适应市场的策略，支持低成本和有效率的研制与开发学习与成长通过培训，创造有很好业绩的企业开拓目标市场；保持现有市场策略执行；优化分配网略；最优化执行订单战略性再培训目标客户销售量；建立/执行令人满意的计划对分配网略进行投资；分配策略执行百分比提高完成计划能力和其他能力过程内部结果外部服务及时；售货保质缺货损失；客户和供应商满意股票价值；市场份额；回报率；客户和供应商满意度和投诉次数经营效率；员工满意度和效率；培训人次和开支；内部服务满意度销售增长率；现金流量；毛利率；经营费用；预算差异程度标准值对值实际值与标准值差额绝标准值单项指数)(该指标权数某指标单项指数综合经济指数该指标标准值某指标实际值单项指数绩效评价指标体系-以净资产收益率为中心企业绩效评价系统是根据财政部、国家经贸委、中央企业工委、劳动保障部、国家计委联合颁布的“企业绩效评价操作细则（修订）”来实施的（2003年3月颁布）。将在我国企业绩效评价、企业经营者业绩评估、企业人事考核、金融信贷管理等方面广泛应用。企业绩效-指一定