厦门大学国际金融学课件01

第一章国际收支第一节国际收支和国际收支平衡表1．1．1国际收支的概念一、国际收支的产生国际收支(BalanceofPayments)是在一定时期内一国居民与非居民之间所发生的全部经济交易的货币价值。国际收支是由一个国家对外经济、政治、文化等各方面往来活动而引起的。生产社会化与国际分工的发展，使得各国之间的贸易日益增多，国际交往日益密切，从而在国际间产生了货币债权债务关系，这种关系必须在一定日期内进行清算与结算，由此产生了国际间的货币收支。国际间的货币收支及其他以货币记录的经济交易共同构成了国际收支的主要内容。1．1．1国际收支的概念二、国际收支概念的发展国际收支的概念是随着国际经济交易的发展变化而变化的。资本原始积累时期，主要的国际经济交易是对外贸易，出现了早期的国际收支概念。金本位货币制度崩溃后，演化为狭义的国际收支概念。二战后，国际经济交易的内容和范围进一步增加与扩大，就发展为被各国普遍接受的广义的国际收支。IMF自1945年成立后，为了统一认识，根据广义的国际收支概念，对国际收支做了解释，认为国际收支是一个经济体（一个国家或地区）与其他经济体在一定时期（通常为1年）发生的全部对外经济交易的系统记录。它即包括清偿债权债务所发生的货币收支，也包括无偿的对外援助、其他单方面转移及以货易货等不发生货币收支的行为。1．1．1国际收支的概念三、对国际收支概念的理解1、国际收支是一个流量概念当人们提及国际收支时，总是需要指明是属于哪一段时期的。这一报告期可以是一年，也可以是一个季度或一个月等，但通常以一年作为报告期。2、国际收支所反映的内容是经济交易国际收支以经济交易为基础，具体包括四种类型：①交换；②转移；③移居；④其它根据推论存在的交易。3、国际收支记载的是一国居民和非居民之间的交换居民是指在一个国家(或地区)的居住期限达一年以上的经济单位，否则，该经济单位就被称为该国(或该地区)的非居民。居民与非居民包括个人、企业、政府和非赢利性团体与机构。1．1．2国际收支平衡表的编制原则一、国际收支平衡表的含义国际收支平衡表是一国根据国际经济交易的内容和范围设置项目和帐户，按照复式簿记原理，系统地记录该国在一定时期内各种对外往来所引起的全部国际经济交易的统计报表。为便于各会员国编制国际收支平衡表，国际货币基金组织出版了《国际收支手册》，并多次进行了修改，对编表所采用的概念、准则、惯例、分类方法以及标准构成等都作了统一的规定或说明，要求会员国每年按统一格式向其提交国际收支平衡表。1．1．2国际收支平衡表的编制原则二、国际收支平衡表的编制原则1、居民原则国际收支平衡表主要记载的是居民与非居民之间的交易。2、计价原则国际收支原则上按成交时的市场价格来计价。3、权责发生制原则一旦经济价值产生、改变、交换、转移或消失，交易就被记录下来，一旦所有权发生变更，债权债务就随之出现。4、复式计帐原则任何一笔交易要求同时作借方记录和贷方记录；一切收入项目或负债增加、资产减少的项目，都列入贷方；一切支出项目或资产增加、负债减少的项目都列入借方；借贷两方金额相等。如果交易属于单向转移，计帐的项目只有一方，不能自动成双匹配，就要使用某个特种项目计帐以符合复式计帐的要求。1．1．2国际收支平衡表的编制原则•两个经验法则：第一，凡是引起本国从外国获得外汇收入的交易记入贷方，凡是引起本国对国外有外汇支出的交易记入借方；•第二，凡是引起本国外汇供给的交易记入贷方，凡是引起本国外汇需求的交易记入借方。一、经常项目（currentaccount）该帐户通常设以下三个子项目：1、贸易项目（tradeaccount）2、无形贸易项目（invisibleaccount）3、单方面转移项目（unrequitedtransferaccount）指实物或金融资产在国际间发生单方面的转移而产生的收支。二、资本帐户（capitalaccount）1、长期资本项目（long-termcapitalaccount）2、短期资本项目（short-termcapitalaccount）三、平衡项目（balancingaccount）是为了平衡经常项目与资本项目“缺口”而设置的调节性项目1、错误与遗漏（errorsandomissionsaccount）2、官方储备项目（reserveaccount）1.1.3国际收支平衡表的主要内容•单方面转移：不发生偿还的实物、金融资产所有权在国际间的转移。包括经常转移和资本转移。经常转移包括政府转移和其他转移。Except:A固定资产所有权的转移B同固定资产收买或放弃相联系的或以其为条件的资金转移C债权人不索取任何回报而取消的债务。ABC属于资本转移1.1.3国际收支平衡表的主要内容•直接投资和证券投资的界限直接投资者必须拥有企业10%或以上的普通股或投票权•资本和金融账户——金融账户——证券投资•经常账户——收入——证券投资1.1.3国际收支平衡表的主要内容•错误与遗漏（ErrorsandOmissions）根据复式簿记原则，国际收支平衡表的借贷总额应当相等。intheory，经常项目差额+资本和金融项目差额（except储备资产）=储备资产净差额1.1.3国际收支平衡表的主要内容第二节国际收支失衡及其调节在国际收支平衡表里，国际收支最后总是平衡的，这种平衡是会计意义上的平衡。但在实际当中，国际收支经常存在不平衡，即出现不同程度的顺差或逆差，这就是国际收支失衡（disequilibrium）的含义。为了深入了解国际收支失衡的含义，我们引入两个概念：1、自主性交易(autonomoustransaction),亦称事前交易（ex-antetransaction）.2、调节性交易，也称补偿性交易（accommodatingorcompensatorytransaction）或事后交易（ex-posttransaction）.1.2.1国际收支失衡的含义1.2.1国际收支失衡的含义•一、国际收支不平衡的口径•按照传统习惯和国际货币基金组织的做法，国际收支不平衡的口径可以分为以下四种：•1、贸易收支差额•是商品进出口收支差额（不含劳务）1.2.1国际收支失衡的含义•2、经常项目收支差额是衡量国际收支状况最重要的一个差额，综合反映了一个国家的进出口状况（包括无形进出口，如劳务、保险、运输）•3、资本和金融账户差额根据复式簿记原理，在国际收支中一笔贸易流量通常对应一笔金融流量，因此经常账户中实际资源的流动和资本与金融账户中资产所有权的流动是一个问题的两个方面。不考虑错误与遗漏时，两者的余额之和等于零。1.2.1国际收支失衡的含义4、综合账户差额或总差额•是经常账户与资本和金融账户中的资本转移、直接投资、证券投资、其他投资账户所构成的余额，就是将国际收支账户中的官方储备账户剔除后的余额。它必然导致官方储备的反向变动，可用来衡量国际收支对一国储备造成的压力。二、国际收支失衡的类型(一)季节性和偶然性的失衡由于生产、消费有季节性变化，一个国家的进出口也会随之而变化。季节性变化对进出口的影响并不一样，因而造成季节性的国际收支失衡。例如，在那些以农产品为主要出口商品的发展中国家，国际收支失衡就常常表现为季节性失衡。因为这些国家的农业部门要根据季节的需要来进口化肥、机械设备和燃料等，或在收获之前，这些国家必须进口食物以满足消费的需要，其贸易的季节性变化十分明显。1.2.2国际收支失衡的主要原因•无规律的短期灾变也会引起国际收支的失衡，这被称为偶然性失衡。例如洪水、地震这样的自然灾害造成谷物歉收而减少了谷物出口。这种偶然性失衡对国际收支的影响是一次性的，且引起的失衡是暂时性的。1.2.2国际收支失衡的主要原因(二)周期性失衡市场经济国家，由于受商业周期的影响，周而复始地出现繁荣、衰退、萧条、复苏四个阶段，在周期的不同阶段，无论是价格水平的变化，还是生产和就业的变化，或两者的共同变化，对国际收支状况都会产生不同的影响。这种因景气循环使经济条件变动而发生的盈余和赤字交互出现的国际收支失衡，称为周期性失衡。1.2.2国际收支失衡的主要原因•(三)货币性失衡•一国货币价值变动(通货膨胀或通货紧缩)引起国内物价水平变化，从而该国一般物价水平与其他国家比较相对地发生变动，由此引起的国际收支失衡，称为货币性失衡。当一国的生产成本与一般物价水平普遍上升，使其相对高于其他国家，则该国的出口会受到抑制，而进口则受到鼓励，其经常项目收支便会恶化，造成国际收支赤字。反之则会发生与上述情况相反的结果，即国际收支盈余。1.2.2国际收支失衡的主要原因•(四)结构性失衡•当国际分工格局或国际需求结构等国际经济结构发•生变化时，一国的产业结构及相应的生产要素配置不能•完全适应这种变化，从而发生的国际收支失衡，称为结•构性失衡。世界各国由于自然资源和其他生产要素禀赋•的差异而形成了一定的国际分工格局。这种国际分工格•局随要素禀赋和其他条件的变化将会发生变化，任何国•家都不能永远保持既定的比较利益。如果一个国家的产•业结构不能随国际分工格局的变化而得到及时调整，便•会出现结构性失衡。1.2.2国际收支失衡的主要原因(五)不稳定的投机和资本外逃造成的失衡在短期资本流动中，不稳定投机与资本外逃是造成国际收支失衡的另一个原因，它们还会激化业已存在的失衡。投机性资本流动是指利用利率差别和预期的汇率变动来牟利的资本流动。投机可能是稳定的，也可能是不稳定的。稳定性投机与市场力量相反，当某种货币的需求下降，投机者就买进该货币，从而有助于稳定汇率。而不稳定的投机会使汇率累进恶化，投机造成贬值，贬值又进一步刺激投机，从而使外汇市场变得更加混乱。资本外逃与投机不同，它不是追求获利，而是害怕损失。当一个国家面临货币贬值、外汇管制、政治动荡或战争威胁时，在这个国家拥有资产的居民与非居民就要把其资金转移到他们认为稳定的国家，造成该国资本的大量外流。不稳定投资和资本外逃具有突发性、规模大的特点，在国际资本流动迅速的今天，往往成为一国国际收支失衡的重要原因。1.2.2国际收支失衡的主要原因•此外，从需求角度看，消费者偏好的改变、代替天•然原料的合成材料的发明、出口市场收入的变化、产品•来源及价格变化等都会使国际需求结构发生变化，一国•的产业结构如不能很好地适应这种变化而得到及时调整，•也会出现结构性失衡。1.2.2国际收支失衡的主要原因1．2．3国际收支持续失衡对一国经济的影响一、国际收支持续逆差对国内经济的影响1、导致外汇储备大量流失。储备的流失意味着该国金融实力甚至整个国力的下降，损害该国在国际上的声誉。2、导致该国外汇短缺，造成外汇汇率上升，本币汇率下跌。一旦本币汇率过度下跌，会削弱本币在国际上的地位。导致该国货币信用的下降，国际资本大量外逃，引发货币危机。3、使该国获取外汇的能力减弱，影响该国发展生产所需的生产资料的进口，使国民经济增长受到抑制，进而影响一国的国内财政以及人民的充分就业。4、持续性逆差还可能使该国陷入债务危机。1．2．3国际收支持续失衡对一国经济的影响二、国际收支持续顺差对国内经济发展的影响1、持续顺差会破坏国内总需求与总供给的均衡，使总需求迅速大于总供给，冲击经济的正常增长。2、持续顺差在外汇市场上表现为有大量的外汇供应，这就增加了外汇对本国货币的需求，导致外汇汇率下跌，本币汇率上升，提高了以外币表示的出口产品的价格，3、降低了以本币表示的进口产品的价格。导致在竞争激烈的国际市场上，其国内商品和劳务市场将会被占领。4、持续顺差会使该国丧失获取国际金融组织优惠贷款的权力。5、影响了其他国家经济发展，导致国际贸易摩擦，甚至报复，不利于国际经济关系的发展。6、一些资源型国家如果发生过度顺差，意味着国内资源的持续性开发，会给这些国家今后的经济发展带来隐患。1.2.4国际收支失衡的调节一、自动调节1、金本位制度下的自动调节机制其基本思想是：各国只要遵循游戏规则（见插图），一国国际收支失衡，可以通过黄金的自由输出入和物价的涨跌而自动取得平衡。图1-1金本位制度下国际收支自动调节机制进口增加出口减少黄金流出货币供应量减少物