期货市场教程笔记

套期保值基差=现货价格-期货价格基差为负，这种市场状态称为正向市场；基差为正，这种市场状态称为反向市场；基差为正且数值越来越大，或者基差从负值变为正值，或者基差为负值且绝对数值越来越小，这种基差的变化为“走强”基差为正且数值越来越小，或者基差从正值变为负值，或者基差为负值且绝对数值越来越大，这种基差的变化为“走弱”基差的变化可具体分为六种情况：在正向市场基差走强、在反向市场基差走强、在正向市场基差走弱、在反向市场基差走弱、在正向市场变为反向市场基差走强、在反向市场变为正向市场基差走弱。基差变化与套期保值效果的关系基差变动情况套期保值种类套期保值效果基差不变卖出套期保值两个市场盈亏完全相抵，套期保值者得到完全保护买入套期保值两个市场盈亏完全相抵，套期保值者得到完全保护基差走强（包括在正向市场基差走强、在反向市场基差走强、在正向市场变为反向市场基差走强）卖出套期保值套期保值者得到完全保护，并且存在净盈利买入套期保值套期保值者得到完全保护，并且存在净亏损基查走弱（包括在正向市场基差走弱、在反向市场基差走弱、在反向市场变为正向市场基差走弱。）卖出套期保值套期保值者得到完全保护，并且存在净亏损买入套期保值套期保值者得到完全保护，并且存在净盈利期货投机平均买低策略：在买入合约后，如果价格下降则进一步买入合约，以求降低平均买入价，一旦价格反弹可在较低价格上卖出止亏盈利。平均卖高策略：在卖出合约后，如果价格上升则进一步卖出合约，以求提高平均卖出价，一旦价格回落可在较高价格上买入止亏盈利。投机者在采取平均买低和或平均卖高的策略时，必须以对市场大势的看法不变为前提。在预计价格上升时，价格可以下跌，但最终仍会上升。在预测价格下跌时，价格可以上升，但必须是短期的，最终仍要下跌。否则这种做法只会增加损失。正因为如此，有的投资专家主张，为了保险只有在头笔交易已经获利的情况下才能增加持仓。金字塔式买入卖出策略：如果建仓后市场行情与预料相同并已经是投机者获利，可以增加持仓。增仓应遵循以下两个原则：（1）只有在现有持仓已经盈利的情况下，才能增仓；（2）持仓的增加应渐次递减。买入合约后，如果价格按预测上升，则依次递减增加持仓量。采取金字塔式买入合约时持仓的平均价虽然有所上升，但升幅远小于合约市场价格的升幅。市场价格回落时，持仓不至于受到严重威胁，投机者可以有充足的时间卖出合约并取得相当的利润。金字塔卖出法原理同上。金字塔买入法例：在3100元买入大豆100手，侍价格上涨至3200元时再买入大50手，如价格再上涨至3300元再买入25手。也就是分别建仓，在盈利的头寸上加码，但加码数量不能超过前一次建仓数，优点是第一次建仓如有盈利则可扩大战果，因加创数量不超过上一次，即使回调如不超过50%仍有盈利。而亏损的话因是第一次建仓的头寸。但要求有较大行情方可实现，行情不大按此操作意义不大，也无法实施。2。倒金字塔买入法，在3100买入大豆100手，如果价格下跌到3000元买入200手，假如再跌到2900买300手。优点是通过加量买入拉低建仓成本，如果发生反弹就可保本乃至盈利。要求资金大，否则一旦判断失误将损失惨重。而且初次建仓不能过大。股市上常说的买入找套即是如此。卖出反之，另还有棱形建仓等。当远期月份合约的价格大于近期月份合约的价格时，市场处于正向市场，且可能近期月份合约的价格上升更多；做多头的投机者应买入近期月份合约；做空头的投机者应卖出远期月份合约；当远期月份合约的价格小于近期月份合约的价格时，市场处于反向市场，且可能近期月份合约的价格下跌更多；做多头的投机者应买进远期月份合约；做空头的投机者应卖出近期月份合约。套利交易价差是指两种相关的期货合约价格之差。买进套利：如果套利者预期不同交割月的期货合约的价差将扩大时，则套利者将买入其中价格较高的一“边”同时卖出价格较低的一“边”进行套利。卖出套利：如果套利者预期不同交割月的期货合约的价差将缩小时，则套利者将卖出其中价格较高的一“边”同时买入价格较低的一“边”进行套利。套利的种类和方法：1.跨期套利：是指在同一市场（即同一交易所）同时买入、卖出同种商品不同交割月份的期货合约，以期在有利时机同时将这两个交割月份不同的合约对冲平仓获利。跨期套利包括牛市套利、熊市套利和蝶式套利：牛市套利：在正向市场上，如果供给不足，需求相对旺盛，则会导致近期月份合约价格的上升幅度大于远期月份合约，或者近期月份合约价格的下降幅度小于远期合约，交易者可以通过买入近期月份合约的同时卖出远期月份合约而进行牛市套利。熊市套利：在做法上恰好与牛市套利相反。在正向市场上，如果近期供给量增加，需求减少，则会导致近期合约的跌幅大于远期合约，或者近期合约价格的涨幅小于远期合约，交易者可以通过卖出近期合约的同时买入远期合约而进行熊市套利。蝶式套利：是跨期套利另一常用的形式，它也是利用不同交割月份的价差进行套期获利，由两个方向相反、共享居中交割月份合约的跨期套利组成。蝶式套利是两个跨期套利的互补平衡的组合，可以说是“套利的套利”。其特点是：（1）蝶式套利实质上是同种商品跨交割月份的套利活动；（2）蝶式套利由两个方向相反的跨期套利构成，一个卖空套利和一个卖空套利；（3）连接两个跨期套利的纽带是居中月份的期货合约。在合约数量上，居中月份和约等于两旁月份合约之和。（4）蝶式套利必须同时下达三个买空/卖空/买空的指令，并同时对冲。2.跨商品套利：是指利用两种不同的、但相互关联的商品之间的期货合约价格差异进行套利，即买入某一交割月份某种商品的期货合约，同时卖出另一相同交割月份、相互关联的商品期货合约，以期在有利时机同时将这两种合约对冲平仓获利。跨商品套利可分为两种情况：相关商品间的套利以及原料和成品间的套利。如小麦/玉米套利就是比较流行的一种跨商品套利；而大豆与其两种制成品—豆油和豆粕之间的套利就是原料和成品间的套利。3.跨市套利：指在某个交易所买入（或卖出）某一交割月份的某种商品合约同时，在另一个交易所卖出（或买入）同一交割月份的同种商品合约，以期在有利时机分别在两个交易所对冲在手的合约获利。特别注意以下几个问题：（1）运输费用（2）交割品级的差异（3）交易单位与汇率波动（4）保证金和佣金成本4.期现套利：指某种期货合约，当期货市场与现货市场在价格上出现差距，交易者就会利用两个市场买低卖高，从而缩小现货市场与期货市场之间的价差。期货行情分析1、量价分析法分析（1）交易量、持仓量随价格上升而增加。交易量和持仓量增加，说明了新入市交易者买卖的合约数超过了原交易者平仓交易。市场价格上升又说明市场上买气压倒卖气，市场处于技术性强市交易者正在入市做多。（2）交易量和持仓量增加而价格下跌。这种情况表明不民有更多的新交易者入市，且在新交易者中卖方力量压倒买方，因此市场处于技术性弱市，价格将进一步下跌。（3）交易量和持仓量随价格下降而减少。交易量和持仓量减少说明市场上原交易者为平仓买卖的合约超过新交易者买卖的合约。价格下跌又说明市场上原买入者在卖出平仓时其力量超过了原卖出者买入补仓的力量，即多头平仓了结离场意愿更强，而不是市场主动性的增加空头。因此未平仓量和价格下跌表明市场处于技术性强市，多头正平仓了结。（4）交易量和持仓量下降而价格上升。交易量和持仓量下降说明市场上原交易者正在对冲了结其合约，价格上升又表明市场上原卖出者在买入补仓时其力量超过了原买入者卖出平仓的力量。因此这种情况说明市场处于技术性弱市，主要体现在空头补，而不是主动性做多买盘。价格交易量持仓量市场上涨增加增加坚挺上涨减少下降疲弱下跌增加上升疲弱下跌减少下降坚挺2、多空交易行为与持仓量关系表买方卖方持仓量的变化1多头开仓空头开仓增加（双开仓）2多头开仓多头平仓不变（多头换手）3空头平仓空头开仓不变（空头还手）4空头平仓多头平仓减少（双平仓）3、应用切线理论分析期货市场（1）支撑线和压力线支撑线又称为抵抗线。当价格跌到某个价位附近时，价格停止下跌，甚至有可能还有回升。这是因为多方在此买入造成的。支撑线起阻止价格继续下跌的作用。这个起着阻止价格继续下跌的价格就是支撑线所在的位置。压力线又称为阻力线。当价格上涨到某价位附近时，价格会停止上涨，甚至回落，这是因为空方在此抛出造成的。压力线起阻止价格继续上升的作用。这个起着阻止价格继续上升的价位就是压力线所在的位置。（2）趋势线趋势线是衡量价格波动方向的，由趋势线方向可以明确看出价格趋势。在上升趋势中，将两个低点连成一条直线，就得到上升趋势线。在下降趋势中，将两个高点连成一条直线，就得到下降趋势线。上升趋势线起支撑作用，下降趋势线起压力作用，也就是说，上升趋势线是支撑线的一种，下降趋势线是压力线的一种。（3）黄金分割线和百分比线这两种切线注重支撑线和压力线所在的价位，而对什么时间达到这个价位不过多关心。黄金分割线：0.1910.3820.6180.8091.1911.3821.6181.80922.6184.2360.6181.6184.236三个数最为重要。价格容易在这三个数产生的黄金分割线处产生支撑和压力。找到一个点，这个点是上升行情结束，调头向下的最高点，或者是下降行情结束，调头向上的最低点。在上升行情开始调头向下时，我们极为关心这次下跌将在什么位置获得支撑。黄金分割提供的是如下几个价位，它们是由这次上涨的顶点价位分别乘以上面所列特殊数字中的几个，作为可能获得支撑的参考价位。百分比线：百分比线考虑问题的出发点是人们心理因素和一些整数位的分界点。以这次上涨开始的最低点和开始向下回撤的最高点两者之间的差，分别乘以几个特殊的百分比数，就可以得到未来支撑位可能出现的位置。1/8=12.5%1/4=25%3/8=37.5%1/2=50%5/8=62.5%3/4=75%7/8=87.5%1=100%1/3=33.3%2/3=66.7%1/21/32/3这三条线最为重要。8、常见的整理形态和反转形态整理形态：三角形、矩形、旗形、楔形反转形态：双重顶（底）、头肩形、圆弧形、V形9、波浪理论基本原理（1）波浪理论考虑的因素。波浪理论考虑的因素主要是三个方面：一是价格走势所形成的形态；二是价格走势图中各个高点和低点所处的相对位置；三是完成某个形态所经历的时间长短。三个方面中，价格形态是最重要的。（2）波浪理论理论价格走势的基本形态结构。价格的上下波动也是按照某种规律进行的。10、应用移动平均线指标、威廉指标、KDJ指标和RSI指标分析期货市场（1）移动平均线(MA).MA计算方法就是求连续若干天市场价格（通常采用收盘价）的算术平均。天数是MA的参数。平均线从下降开始走平，价格从下上穿平均线；价格连续上升远离平均线，突然下跌，但在平均线附近再度上升；价格跌破平均线并连续暴跌，远离平均线。以上三种情况均为买入信号。平均线从上升开始走平，价格从上下穿平均线；价格连续下跌远离平均线，突然上升，但在平均线附近再度下跌；价格上穿平均线，并连续暴涨，远离平均线。以上三种情况均为卖出信号。（2）威廉指标（WMS或R）WMS%表示的是市场处于超买还是超卖状态。n日WMS=（Hn-Ct）/(Hn-Ln)╳100Ct----当天的收盘价Hn和Ln----最近n日内（包括当天）出现的最高价和最低价。2-1如果WMS的值比较小，则当天的价格处在相对较高的位置，要提防回落；如果WMS的值比较大，则说明当天的价格处在相对较低的位置，要注意反弹；WMS取值居中，在50左右，则价格上下的可能性都有。从WMS绝对值方面考虑：A当WMS高于80，即处于超卖状态，行情即将见底，应当考虑买进。B当WMS低于20，即处于超买状态，行情即将见顶，应当考虑卖出。从WMS的曲线形状考虑：A在WMS进入高位后，一般要回头，如果这时价格还继续上升，这就产生背离，是卖出信号。B在WMS进入低位后，一般要反弹，如果这时股价还继续下降，这就产生背离，是买进信号。2-2WMS连续几次撞顶（底），局部形成双重或多重顶（底）则是卖出（买进）的信号。（3）KDJ的中文名称是随机指数。产生KD以前，先产生未成熟随机值RSV计算公式为：n日RSV=（Ct