期货期权入门课后部分习题答案

约翰.赫尔期货期权入门1期货期权入门课后部分习题答案（5.1）10、假设连续复利的零息票利率如下：期限（年）年利率（%）112.0213.0313.7414.2514.5请计算第2、3、4、5年的连续复利远期利率。第2、3、4、5年的连续复利远期利率分别为：第2年：14.0%第3年：15.1%第4年：15.7%第5年：15.7%221121RTRT13.0*212.0*1F=14.0%TT2113.7*313.0*215.1%3214.2*413.7*315.7%4314.5*514.2*415.7%54（5.2）11、假设连续复利的零息票利率分别为：期限（月）年利率38．068．298．4128．5158．6188．7请计算第2、3、4、5、6季度的连续复利远期利率。第2、3、4、5、6季度的连续复利远期利率分别为：第2季度：8.4%第3季度：8.8%第4季度：8.8%第5季度：9.0%第6季度：9.2%约翰.赫尔期货期权入门2221121RTRT8.2*0.58.0*0.25F=8.4%TT0.50.258.4*0.758.2*0.58.8%0.75-0.58.5*1-8.4*0.758.8%1-0.758.6*1.25-8.5*19%1.25-18.7*1.5-8.6*1.259.2%1.5-1.255.14（5.3）ccrr*nmnmmmcmcc-0.5*0.123751*0.116531.5r1.526*0.1276694rrAeA(1+)rmln1+rme1mm0.12766r2ln1+12.375%211rln1+11.653%894*e4*e104*e94.843.763.56104*er-0.5*0.123751*0.116531.50*115022r2r94.84r=11.5025*e5*e5*e+105*e97.124.7+4.45+4.21+105*e97.12r=11.300%5.15（5.4）约翰.赫尔期货期权入门30.59.51010.59.51011010100.511510-r*0.5r*9.5r*10r*1-r*0.5r*9.5r*10r*1r*10r*10r*10rrrr4*e4*e4*e+104*e9012*e2*e2*e+102*e8022*21204e104*e16090100*e.设：分别表示半年，一年，一年半十年的即期利率得：1010107070-r*10ln100-0.3566-r*10=10r3.57%5.16（5.6）217-55=9797=6*3.2318017=1103.23113.7632月月天应计利息现金价格5.17（5.7）Quotedprice-quotedfutureprice*CF512125101*1.2131=2.17832321512142101*1.37922.652323231115101.375*1.11492.946322144101.375*1.40261.847324最便宜可交割债券最便宜可交割债券为（）5.18（5.8）约翰.赫尔期货期权入门450.12*365620.12*365176110*6.5116.321816.5*e6.489116.326.489*e112.09357112.0936.5*110.07957127110.07973.3861.5（5.12）182*10.291*1091*18210.4%9110010.489.689.6FR做多欧洲美元期货，即买进欧洲美元期货（5.14）50.11*10.11*20.11*30.11*40.11*515118*8*8*8*108*7.176.245.755.1562.3186.807.176.425.755.1562.3121*2*3*4*5*86.886.886.886.886.84.2563*4.2iiytiiytiiiBceeeeeeceDtBBDYB56*86.80*0.2%73.88%（6.1）互换差价8.8%-8%=0.8%金融中介:0.2%0.8%-0.2%=0.6%0.6%/2=0.3%每方节省0.3%X:LIBOR-LIBOR+8.3%=8.3%Y:8.8%+LIBOR-8.5%=LIBOR+0.3%（6.2）7%-6.2%=0.8%0.8%-0.4%=0.4%0.4%-0.1%=0.3%0.3%/2=0.15%8.5%8.8%LIBORLIBOR51.5%-0.5%-0.5%=0.5%0.5%/2=0.25LIBOR-5%-x=LIBOR+0.5%x=4.75%LIBOR+1%+x-LIBOR=6XLIBOR中介Y8.3%约翰.赫尔期货期权入门55A公司支付美元6.85%,比实际优惠0.15%B公司支付英镑10.45%,比实际优惠0.15%.（6.3）25811140.1182*0.1182*0.1182*0.1182*0.1182*1212121212220.1182*0.1182*121212%4ln(1)11.82%42.52.52.52.5102.598.682.95100100.94100.9498.682.26cfixflflfixVmReeeeeBeeBBB（6.7）14、A、B两家公司面临如下利率：AB美元（浮动利率）LIBOR+0．5%LIBOR+1.0%加元（固定利率）5.0%6.5%假设A要美元浮动利率借款，B要加元固定利率借款。一银行计划安排A、B公司之间的互换，并要得到0.5%的收益。请设计一个对A、B同样有吸引力的互换方案。解1：A公司在加元固定利率市场上有比较优势。B公司在美元浮动利率市场上有比较优势。但A要美元浮动利率借款，B要加元固定利率借款。这是双方互换的基础。美元浮动利率借款的利差为0.5%，加元固定利率借款的利差为1.5%。因此互换的总收益为1.0%。银行拿走0.5%之后，A、B各得0.25%。这意味着A可按LIBOR+0.25%的年利率借入美元，而B可按6.25%的年利率借入加元。因此互换安排应为：解2：A公司在加元固定利率市场上有比较优势。B公司在美元浮动利率市场上有比较优势。但A要美元浮动利率借款，B要加元固定利率借款。这是双方互换的基础。美元浮动司银行B加元5%加元5%加元6．25%美元LIBOR+0.25%美元LIBOR+1%美元LIBOR+1%A公司银行B公司A11%10.45%6.2%美元中介B11.9%英镑6.85%6.2%约翰.赫尔期货期权入门6A4.75%5.25%LIBOR+1%中介B5%LIBORLIBOR利率借款的利差为0.5%，加元固定利率借款的利差为1.5%.因此互换的总收益为1.0%.银行拿走0.5%之后，A、B各得0.25%.这意味着A可按LIBOR+0.25%的年利率借入美元，而B可按6.25%的年利率借入加元。因此互换安排应为：解3：1.5%-0.5%-0.5%=0.5%0.5%/2=0.25LIBOR-5%-x=LIBOR+0.5%x=4.75%LIBOR+1%+x-LIBOR=6.25%x-5.25%A支付LIBOR+0.25%B支付6.25%（6.8）金融中介:0.5%X支付美元11.25%,Y支付英镑11.75%美元LIBOR+1%美元LIBOR+1%美元LIBOR+0.25%加元6.25%加元5%加元5%公司A金融机构公司B10.5%美元11.25%美元10.5%美元11.75%英镑12%英镑51.5%-0.5%-0.5%=0.5%0.5%/2=0.25LIBOR-5%-x=LIBOR+0.5%x=4.75%LIBOR+1%+x-LIBOR=6.25%x-5.25%RX中介0.5%Y12%