国际金融市场和国际资本流动

•第一节国际金融市场的构成和特点概念:国际金融市场是指资金在国际间流动或金融产品在国际间买卖的场所。第七章金融全球化对内外均衡的冲击国际金融市场国际货币市场国际资本市场欧洲货币市场外汇市场国际金融市场按组织形式分为:有形市场和无形市场•传统的：是居民与非居民之间交易且受市场所在地国家法律管辖的市场，即外国金融市场或称在岸金融市场（OnshoreFinancialMarket）是国内市场在国际范围内的延伸。•新型的：非居民之间交易且不受任何国家法律和法规管辖的金融市场，也称离岸金融市场（offshoreFinancialMarket）。按国际化程度,分为:•新型市场包括：LondonType：核心是欧洲货币市场(后面介绍)NewYorkType：1981年6月成立的“国际银行便利”（InternationalBankingFacility-IBE）避税型金融市场。按照期限分类，国际金融市场分为：#1货币市场------1年以下的资金融通#2资本市场------1年以上的资金融通一、国际货币市场1、国际货币市场的构成：银行短期信贷市场、短期证券市场和贴现市场2、欧洲货币市场------国际货币市场的重要组成部分欧洲货币实际上是指境外货币。（1）欧洲货币市场的发展20世纪50年代苏联东欧将美元存入英国银行。20世纪70年代后，石油两次提价-------石油美元石油美元1973年10月中东战争爆发，中东地区的石油输出国组织（OrganizationofpetroleumexportingCountries----OPEC）简称欧佩克）以石油作为武器进行反击，对销往美国的石油进行禁运，后来在取消禁运时把石油价格从1970年的每桶1.30美圆提高到1995年的每桶10.72美圆、1980年的每桶28.67美圆以及1981年的每桶34美圆.从而使成千亿的美圆转移到欧佩克国家，导致欧佩克国家的国际收支大量顺差。为使这一巨额的过剩的石油美圆寻求出路，欧佩克国家纷纷把它们存放在欧洲或美国的资本市场，形成石油美圆的回流。石油美圆的急剧膨胀和在国际金融市场的流动，大大促进了国际资本市场的成长。欧佩克总部设在维也纳.欧洲货币市场的发展和内涵欧洲货币市场的前身是产生于20世纪50年代的欧洲美元市场.•欧洲美元市场具有利率优势，因为•------没有存款准备金和利率上限约束•-------同业市场交易数额大，成本低•-------贷款客户是大公司或政府，风险低•-------竞争激烈，降低了交易成本欧洲货币就是指在货币发行国境外流通的货币.欧洲货币市场就是境外货币的交易市场,它既包括1年期以内的货币市场,也包含1年期以上的资本市场.20世纪80年代,又产生了美国境内的欧洲货币市场.当代欧洲货币市场的交易包括两种形式•第一种是交易双方有一方为居民而另一方为非居民,这种交易称作在岸(Onshore)交易;第二种是交易双方都是非居民,这种交易称作离岸(Offshore)交易（2）欧洲货币市场的经营特点#1市场范围广阔，不受地理限制，是由现代通讯网络联系而成的全球性市场，但也存在着一些地理中心。#2交易规模巨大，交易品种、货币种类繁多，金融创新活跃。#3独特的利率结构#4由于一般从事的是非居民的境外货币借贷，它所受的管制较少。二、国际资本市场：信贷市场、证券市场、欧洲货币市场的长期资本市场、国际租赁市场。三、国际外汇市场和黄金市场四、金融衍生品市场五、国际金融市场形成的条件1、经济的国际化程度2、政局的稳定性3、金融管制较松4、完备的金融制度和金融机构5、现代化的国际通讯设备6、金融人力资源充足•六、国际金融市场的作用：1.离岸金融市场为各国筹集资金提供了方便。尤其是欧洲美元市场的出现。2.加速资本国际化，推动了国际贸易，为跨国公司的发展提供了条件。3.资本流动自由化，使国际信贷，跨国银行业务也有长足发展。•与此同时，增大了各国政府对国际游资管理的难度。七、国际金融市场的组成•国际货币市场•国际资本市场InternationalMoneyMarket•国际货币市场包括如下三大市场：1.银行短期信贷市场；2.短期证券市场；3.贴现市场。Short-termCreditMarket•银行短期信贷市场(1)国际银行同业间拆借或拆放；(2)银行对工商企业提供短期信贷资金。拆放利率是伦敦银行同业拆放利率(LondonInter-bankOfferedRate,略LIBOR)Short-termSecurityMarket•短期证券市场(SecurityMarket)包括：1.短期国库券市场(TreasuryBill)2.可转让的银行定期存单(NegotiableCertificateofDeposit,略CD)到期前持有人如需现金,可以转让.期限固定.3、商业票据(CommercialBill)4、银行承兑票据(BankAcceptanceBill)一般由出口商开出或出口方银行开出,由进口商银行承兑,保证支付的票据.DiscountMarket•贴现市场：对未到期票据按贴现方式进行融资的交易场所。•贴现的票据：政府国库券，短期债券，银行承兑票据及商业承兑票据。•世界最大的贴现市场在伦敦。InternationalCapitalMarket•国际资本市场=银行中长期信贷市场+证券市场•Themarketinwhichresidentsofdifferentcountriestradeassetsiscalledtheinternationalcapitalmarket.1、中长期国际贷款市场(1)银行中长期贷款市场(2)国际金融组织贷款市场(3)政府贷款市场(4)出口信贷市场2、国际证券市场(1)国际股票市场(2)国际债券市场欧洲货币市场•欧洲货币并非指欧洲国家货币，而是指投在某种货币发行国国境外的银行所有的该种货币。又称“离岸货币”。•欧洲货币市场是指非居民互相之间以银行为中介在某种货币发行国国境之外从事该种货币借贷的市场，即经营非居民的欧洲货币存贷活动的市场。又称离岸或境外金融市场。TypesofEuroCurrencyMarket1.一体型2.分离型3.簿记型RaisingfundsinEurocurrencyMarket•欧洲货币市场业务：1.欧洲短期信贷：主要是一年以内的银行同业间的资金拆借（信贷）市场。2.国际银团贷款：国际银团贷款是由一家或几家银行牵头，联合几家甚至几十家国际银行组成一个银团共同向某客户或某工程进行贷款的融资方式。3.欧洲债券：在国际债券市场中介绍。InternationalBondMarket--1•国际债券市场•国际债券:一国政府,金融机构或企业在国际金融市场上以外国货币为面值发行的债券。InternationalBondMarket--2•国际债券的类型•按发行方式划分：1.公募债券(PublicOfferingBond)：在证券市场上公开销售；通过国际认可的债券信用评定机构的评级；借款人公布自己各项情况。2.私募债券(PrivatePlacementBond)：私下向限定的投资者发行；债券不能上市转让；债券利率高于公募债券利率。无需债券信用评定机构评级；发行者也无需公布自己情况。InternationalBondMarket•按是否以发行地所在国货币为面值划分：1.外国债券(ForeignBond)：借款人在其本国以外某一国家发行的，以发行地所在国货币为面值的债券。发行必须经发行的所在国政府比准。2.欧洲债券(Euro-bond)：借款者在债券票面货币发行国以外或在该国的离岸金融市场发行的债券。它的发行不受任何国家金融法规的管辖。解释教材239页做市商制度做市商制度，也称庄家制度或造市商制度，是国际成熟市场中较为流行和普遍认同的一种市场交易制度。通俗地说，所谓做市商制度是指，做市商持有某些股票或债券或其他金融产品的存货，并以此承诺维持这些股票和债券或金融产品的双向买卖交易，这些维持双向买卖交易的商家就是做市商。做市商制度是交易报价制度的一种。我们熟悉的集合竞价（交易所）制度和做市商制度是两种交易报价制度。我们现在证券市场上采用的是集合竞价制度,由买卖方各自提交买卖委托,经过交易中心对委托价格汇总撮合后完成交易。而做市商制度是指证券交易的买卖价格均由券商(称为做市商)给出,投资者按照做市商报出的买卖价格和数量作出自己的买卖决定。注意,投资者在这里只是被动接受做市商报出的价格,而做市商报出的是双向的价格，也就是对于同一个股票而言，做市商既报买入价，也报卖出价。所有投资者的交易对手都是做市商。做市商报出价格后,就有义务接受投资者按此价格提出的买卖要求。换而言之,做市商必须有足够的证券和资金,用来满足投资者买进或卖出证券的要求。第二节国际资金流动的原因和影响InternationalCapitalMovement•一、国际资本流动的定义和类型•（一）国际资本流动的定义•当国内资本与国际资本分开考察，而—国资本跨出“国界”时，就成为国际资本的一个组成部分，这样整个世界资本就被分为一个个国家的国内资本和由国内资本“流出”部分组成的国际资本两部分。•国际间的资本流动可以依据资本流动与实际生产、交换的关系分为两大类型。•一种是与实际生产、交换发生直接联系的资本流动，如国际直接投资，又如作为商品在国际间流动的对应物，在国际贸易支付中发生的资本流动、以及与之直接联系而发生的各种贸易信贷等贸易性资本流动。•另一种是与实际生产、交换没有直接联系的金融性资本的国际流动。•（二）国际资本的类型•1、长期资本和短期资本•国际资本以其周转时间的长短，可分为长期资本和短期资本，前者周转时间超过一年，后者为一年或不足一年。•2、商业资本、产业资本和银行金融资本•国际资本，从其表现形式分为商业资本、产业资本和银行金融资本，尤以金融资本为主。国际资本流动的载体分别为商品、技术和资金，国际资本流动就表现为商品输出(或输入)、技术转让(或引进)、以及银行资本输出(或输入)三方面的内容。二、国际金融市场资金流动的特点1.国际金融市场交易量巨大,不再依赖于实体经济而独立增长2.国际金融市场很大程度上呈现批发市场特征,机构投资者是国际资金流动的主要载体.机构投资者包括共同基金、对冲基金、养老基金、保险公司、信托公司、基金会、捐款基金、以及投资银行、商业银行和证券公司。3.衍生品交易比重不断上升,交易虚拟化程度提高二、国际资本流动的原因1.国际金融市场资金的供给充足2.金融市场一体化促进了资金在全球的配置和套利3.资金为规避管制或避险而发生流动4.金融创新的促进5.国际资金流动管制的放松•三、国际资金流动的正面影响1．促进了全球范围内资本的优化配置2.促进了财富效应的传导3.增强了资金的流动性4.推动了国际金融市场的一体化四、国际资金流动对内外均衡的冲击•1.国际资金流动加大了各国维持外部平衡的难度凯恩斯曾将投机性市场的运作比成一场选美比赛，参加者为使自己的选择与最终结果相符，并不根据自己的真实意见作出决策，而是都试图揣摩别人的心理而依之进行投票。•因此某些有影响力的国际资金的突然行动，可能会带来其他市场参与者的纷纷仿效，从而对经济构成很大冲击。2.国际资金流动加大了微观主体经营的困难3.国际金融市场的衍生工具放大了交易风险4.国际资金的流动会影响内部均衡的实现5.国际资金流动会将一国的经济波动传导到其他国•国际资本流动的影响1．长期资本流动对输出国的影响（1）积极影响--提高资本的边际效益带动商品和劳务出口有助于提高国际地位（2）消极影响--可能妨碍国内经济发展容易培养潜在的竞争对手2．长期资本流动对输入国的影响（1）积极影响--缓解资金短缺矛盾提高工业化水平增加就业机会（2）消极影响--影响经济发展的自主性和民族经济的发展可能造成沉重的债务负担资源被过度使用或掠夺3．短期资本流动对经济的影响对国际贸易的影响有利有弊对国际金融市场的不利影响对国际收支调节有一定的作用对各国实现货币政策目标有影响（使之难度增大）专题：我国的外资引进和资本外逃资本外逃•所谓资本外逃，是指一国