中国国旅盈利能力分析

LOGO中国国旅盈利能力分析小组成员：刘纯钰陈帼雅张肖荻尚健LOGO目录•---基于经营管理者的盈利分析•---基于投资者的盈利分析LOGO基于经营管理者的盈利分析•1、营业毛利率•2、营业净利率•3、成本费用利润率•4、营业现金比率LOGO1、中国国旅营业毛利率分析2006-12-312007-12-312008-12-312009-12-312010-12-31营业收入4,854,760,1685,966,722,0635,818,643,1706,064,505,6069,607,624,824营业成本3,943,388,5204,848,264,8144,566,759,6004,693,631,6687,796,294,803营业毛利率0.187727430.18744920.215150430.226048750.18853047毛利营业收入-营业成本营业毛利率=X100%=X100%营业收入营业收入LOGO由图表可看出，中国国旅营业毛利率处于上升近于平稳的状态，值在18.8%~22.6%波动。由于各个旅游企业业务构成相差很大，很难找到参考标准。所以这里取2010年的全国旅行社旅游业务营业毛利率的平均水平作为比较。2010年全国旅行社的旅游业务营业毛利率为5.32%，而中国国旅的营业毛利率为什么大大超过平均水平呢？LOGO中国国旅营业毛利率分析•2010年中国国旅主营业务构成及收益状况业务类型营业收入营业成本营业毛利率收入比例毛利比例“三游”业务6,157,910,203.035,635,826,824.640.0847825580.640940.254631其中：入境游1,112,625,590.19944,470,603.760.1511334880.1158070.082013出境游2,781,530,309.872,572,460,081.140.0751637430.2895130.101968国内游2,263,754,302.972,118,896,139.740.0639902320.2356210.07065免税商品2,702,124,436.001,737,703,601.580.3569120730.2812480.470369有税商品130,701,028.9188,937,551.770.3195344180.0136040.0203692010年总计9,607,624,823.727,796,294,802.920.1885304711LOGO中国国旅营业毛利率分析•收入比例1、入境游2、出境游3、国内游4、免税商品5、有税商品收入比例中，“三游”业务的营业收入占营业总收入的64%，其中出境游所带来的收入占“三游”业务收入的主要部分，达到28%；免税商品的营业收入占营业总收入的28%。LOGO中国国旅营业毛利率分析•毛利比例1、有税商品2、出境游3、国内游4、免税商品5、有税商品“三游”业务的毛利比例较低，免税业务毛利率较高，其中免税商品所占的毛利比例达到47%。虽然受收入比例所限，对整个企业的营业毛利率影响不大，但提升还是很明显的。而占营业收入比例大的“三游”业务则主要导致了中国国旅的营业毛利率处于较低水平。LOGO2、中国国旅营业净利率分析报告期2006-12-312007-12-312008-12-312009-12-312010-12-31营业净利率0.0356874790.0447451560.0572019830.0719350920.057731426净利润营业净润率=X100%营业收入营业净利率不断上升，在2009年达到峰值为7.19%。LOGO中国国旅营业净利率分析•营业净利率（近似）标准为：等级优秀良好一般较差差营业净利率10.59%6.83%5.09%-2.01%-6.83%报告期2006-12-312007-12-312008-12-312009-12-312010-12-31营业净利率0.0356874790.0447451560.0572019830.0719350920.057731426•中国国旅营业净利率通过对比可知，2006年和2007年的营业净利率低于一般水平，之后不断上升，2008年达到一般水平，2009年上升为良好水平，虽然2010年又有所降低，但从总体来看，中国国旅的营业净利率还是不错的。LOGO3、中国国旅成本费用利润率分析营业利润成本费用利润率=X100%成本费用2006-12-312007-12-312008-12-312009-12-312010-12-31营业利润250,652,545.8376,641,259.5416,178,425.9548,091,004.4709,776,027.7成本费用4,625,344,6105,618,986,0025,458,518,3205,587,458,6208,986,883,859成本费用利润率0.0541911070.0670301120.0762438450.0980930760.0789791032009年中国国旅的成本费用利润率为9.81%，也就是说，中国国旅每花费100元的成本和费用，可以赚取9.81元的营业利润。LOGO成本费用利润率在2009年上升到9.81%。2006年旅游行业的成本费用率的标准等级优秀良好一般较差差成本费用利润率12.00%7.80%0.80%-7.80%-13.00%通过对比可知，中国国旅的成本费用利润率一直处于良好左右的水平，在2009年由于上市而达到峰值，达到9.81%，但还是达不到优秀的水平。LOGO4、中国国旅营业现金比率分析2006-12-312007-12-312008-12-312009-12-312010-12-31营业现金比率0.0523332360.1053099350.0325350190.0266370430.047236888经营现金净流量营业现金比率=X100%营业收入每1元的营业收入能够给企业带来的净现金流量是多少LOGO通过图表可以发现近几年中国国旅除了2007年之外营业现金比率尽管有所波动，但是幅度并不是太大，保持着较为稳定地通过经营活动获取现金的能力。那为什么2007年会高出许多？经过分析近几年的营业收入增长比较稳定，经营现金流量除了2007年有大幅增长之外也是比较稳定的增长，所以原因就在经营现金流量上。这主要是经营现金流入中的销售商品、提供劳务收到的现金大幅度上涨。可能与2007年和2008年本公司代国旅集团收取的部分资产出售款暂存在本公司有关。LOGO基于投资者的盈利分析•1、总资产报酬率•2、净资产报酬率•3、每股收益LOGO1、中国国旅总资产报酬率净利润总资产报酬率=X100%平均（总）资产总额报告期2007200820092010总资产报酬率10.6%11.4%1.8%6.5%LOGO总资产报酬率由图表可见，近几年国旅股份总资产在07年到08年间有小幅上升，到09年有一个大幅下降，接着到10年是一个上升。这说明国旅股份的盈利能力在09年的时候有一个重大下滑。外部条件分析是与公司于2009年上市有关，公司2009年上市，发行股票2.2亿股，募集资金25亿多元，使得2009年总资产总额大幅上升，而由于公司净利润还是处于平稳增长阶段，没有大幅上升，所以导致公司总资产报酬率出现较大幅度的下滑。2007年2008年2009年2010年LOGO中国国旅总资产报酬率分析•2006年国有大型企业总资产报酬率标准等级优秀良好一般较差差总资产报酬率7.40%5.60%3.80%-7.80%-9.00%由此，可见2007年2008年的总资产报酬率均处于优秀以上的水平，2009年的时候出现大幅度下降，处于行业标准的一般与较差之间。而在10年又重新上升处于良好的水平。报告期2007200820092010中国国旅总资产报酬率10.6%11.4%1.8%6.5%中国国旅总资产报酬率LOGO2、中国国旅净资产报酬率净利润净资产报酬率=X100%平均净资产总额报告期20092010净资产报酬率0.1412580.96009LOGO由图表可见，近几年中国国旅旅股份净资产报酬率有小幅度波动，趋于稳定。LOGO中国国旅净资产报酬率分析2006年旅游行业的净资产报酬率的标准等级优秀良好一般较差差净资产报酬率11.5%8.0%0.90%-3.40%-8.10%从上表可以看出，中国国旅股份的净资产报酬率从2009年一开始刚上市是的优秀水平，下降到2010年的良好水平，以净资产报酬率反映的企业盈利水平也有所下降，不过由于企业上市时间不长，数据不多，还不能分析出企业的趋势。LOGO3、中国国旅每股收益分析日期200920102011每股收益0.4400.4700.778净利润每股收益=年末普通股数LOGO•由图表可见，近两年中国国旅股份的每股收益一直呈现出上升趋势，并且一直被评测机构评为买入级，而且由于每股的账面价值为１元，因此国旅股份每股0.778元的收益应该是一个较高的盈利水平。说明中国国旅的盈利能力发展趋势良好。00.10.20.30.40.50.60.70.80.9200920102011每股收益LOGO自学提问•中国国旅在2009年上市，为什么09年之前也有每股收益数据•07年营业现金比率很高，除了与现金流量有很大关系，还受什么其他因素影响吗？LOGO