德国金融危机救援行动的评析及对中国的启示

2009年7月中国工业经济Jul,2009ChinaIndustrialEconomicsNo.7德国金融危机救援行动的评析及对中国的启示金碚原磊（中国社会科学院工业经济研究所，北京100836）[摘要]德国经济受到了金融危机的严重影响，但其经济体系未遭受根本性破坏，其重要原因之一是德国采取了比较有效的经济救援措施。一是金融救市计划，主要用于救助银行，稳定金融市场；二是先后出台的两套经济刺激计划，主要用于劳动市场促进、直接公共投资、以旧换新的汽车置换补贴。德国的经济救援行动主要遵从了四条基本准则：一是政府有限参与的准则；二是维护市场机制的准则；三是遵循现有政策框架的准则；四是强调政策及时性的准则。中国在4万亿的经济刺激计划中，应当实现三个转变：一是从注重应对危机的短期手段向注重完善市场机制的长期战略转变；从关注公共投资数量向关注公共投资效益转变；从单纯的减税和降息向改善企业经营环境转变。[关键词]金融危机；救援行动；金融救市计划；经济刺激计划[中图分类号]F120.3[文献标识码]A[文章编号]1006-480X(2009)美国次贷危机引发了一场全球性的经济危机，为此，世界各国政府纷纷展开了大规模的经济救援行动。然而，时至今日，危机仍在继续，全球性的经济衰退已不可避免。并且，对于政府在危机中应承担何种角色，政府的经济救援措施应当遵循哪些基本的原则等一系列的根本性问题上，无论是政界，还是学界，都尚未达成共识。为考察德国政府在危机中的主要经济救援措施对德国经济的影响，总结德国经济救援行动的基本经验，并据此提出能够对中国具有启发意义的政策建议，中国社会科学院组成调研组赴德国进行了为期9天的考察活动。其间，我们先后走访了德国联邦经济和技术部、科隆德国经济研究所柏林分所、康拉德·阿登纳基金会、柏林工商公会、萨克森州政府办公厅、萨克森州经济和劳动部、德国经济研究所德累斯顿分所、大众汽车公司透明工厂等机构和企业，与有关专家和官员进行了交流。一、全球金融危机对德国经济的影响1.金融危机对德国部分银行造成较大冲击，但未对金融体系造成根本性毁坏德国的银行可以分为全能银行和专业银行两大类。如图1所示。其中，全能银行实行混业经营，除可以从事一般的商业银行业务，如存款、贷款、电子银行业务等外，还可以经营有价证券、[收稿日期]2009-5-25[基金项目]中国社会科学院、德国阿登纳基金会、德国技术合作公司交流合作项目“中德对话：社会市场经济与和谐发展”。[作者简介]金碚（1950—），男，江苏吴江人，中国社会科学院工业经济研究所所长，研究员，博士生导师，经济学博士；原磊（1980—），男，山东荣成人，中国社会科学院工业经济研究所，助理研究员，经济学博士。客户理财以及保险等业务；专业银行只能从事其营业许可证所规定的特定金融业务。全能银行又可以进一步分为商业银行、储蓄银行和合作银行。从全能银行来看，大型的商业银行受到金融危机冲击较为严重，而地区性银行、储蓄银行、合作社银行受到金融危机的冲击较小。受金融危机冲击比较严重的大型商业银行主要包括两大类：一是大型股份制私有银行，例如，德国商业银行目前正在与政府谈判，申请100亿欧元的政府救援；二是州立银行，例如，萨克森州立银行、北莱茵河西伐利亚州立银行曾一度陷入经营困境。州立银行之所以受到金融危机冲击比较严重，究其原因，主要有两个：一是受到前几年世界金融泡沫的影响，德国许多州立银行纷纷开展国际投资业务，购买了大量的美国次贷资产；二是德国的大量州立银行业务结构不合理，没有明确的业务方向，因此抵御风险的能力差。为了避免州立银行的倒闭，各州政府纷纷通过提供担保、核发贷款等手段对州立银行进行救援。德国银行体系全能银行专业银行商业银行储蓄银行合作社银行大银行地区性银行图1德国银行体系的基本结构从专业银行来看，个别专业银行因受到金融危机的冲击陷入了濒临破产的境地。例如，德国工业银行和德国住房抵押贷款银行。德国工业银行是专门为中小企业提供贷款的专业银行，因为大量投资了美国的次级抵押债权，所以陷入了濒临破产的境地。德国政府为避免其倒闭，通过德国工业银行昀大股东复兴开发银行（国有银行）多次向其注资，并考虑将其分拆为企业银行部门和风险证券部门两部分进行出售。德国住房抵押贷款银行是专门提供住房抵押贷款的专业银行，在金融危机刚刚发生的时候，其亏损状况没有迅速暴露，但目前濒临倒闭。为对其进行救援，德国除了为其提供1000亿欧元的担保额度以外，还提出了2.9亿欧元的自愿收购提议，希望将其国有化。虽然金融危机对德国部分银行造成较大冲击，但据我们调研的情况来看，德国的金融体系未受到根本性破坏，金融市场基本稳定。目前，虽然有大量的银行出现亏损，但是尚未出现银行大面积倒闭的情况。并且，随着国家救援措施的推出，德国银行的亏损状况有所好转，资信评级有所提高，信贷紧张的情况有所缓解，银行间拆借利率也出现了较大幅度的下调。因此，如果不发生新的影响全球经济的重大事件，德国金融体系将能够继续保持稳定，并实现缓慢恢复。2.金融危机导致经济各项指标迅速下滑，但未对人们的基本生活造成很大威胁自2008年7-8月份开始，德国开始感受到经济下滑的压力，并且感觉越来越明显，反映在各研究机构不断调低对德国经济增长的预测上。2008年秋天，德国在对经济增长速度进行预测的时候，认为2009年德国经济将增长0.2%；到了2009年1月份，预测为2009年德国经济将负增长2.3%；然而，在2009年4月23日，德国六家权威经济研究对德国经济增长速度进行预测，认为2009年德国经济将负增长6%。造成德国经济下滑的主要原因是出口的大量减少和投资的迅速回落，相比之下，国内需求相对稳定，没有出现大幅度下滑的情况。德国出口的份额占到国民经济的40%以上，因此，出口的减少对企业的销售额和订单获得数量造成了巨大的影响。以萨克森州为例，2009年2月份企业总体上的销售额比去年同期减少28%；订单获得数减少43%。销售额和订单获得数量的减少又导致企业大幅度减少投资，进一步加剧了经济的下滑。由于德国的社会保障体系比较完善，因此，经济危机并没有威胁到人们的基本生活。德国政府还采取了短时工作等一系列的劳动促进政策，减少了几十万的失业人口。据德国政府估算，因金融危机而增加的失业人口大约为7-8万，也就是讲，金融危机仅仅是增加了0.16%的失业率。事实上，自2005年以来，德国的失业率整体呈下降趋势，2005年为10.7%，2006年为9.8%，2007年为8.4%，2008年为7.8%，而目前为8.6%。失业人员也可以得到昀长时间24个月，金额为税后工资60-67%的失业保险金（对于没有孩子的家庭，失业保险金为税后工资的60%；对于有孩子的家庭，失业保险金为税后工资的67%），因此，也能够维持基本生活。另外，由于2008年德国多个行业的劳资谈判取得成功，职工工资有所增加，从而也提高了居民购买力。总体看，德国社会还比较稳定，除了欧宝等个别企业以外，尚未出现游行、罢工等大规模的社会冲突现象。3.金融危机对出口型产业影响较大，对内需型产业影响较小德国很多出口型产业在世界市场上占有很高的市场份额，金融危机对这些产业产生了较大程度的影响。例如，德国是世界第三大汽车生产国，汽车工业是德国国民经济的第一大产业，是带动出口的驱动器、创新基地和就业保障。在德国，每七个从业人员中就有一个与汽车业有直接或间接的关系，德国税收的四分之一来自汽车及相关产业。受金融危机影响，德国汽车产业受到了严重的打击，美国是德国汽车昀大的海外市场，德国三大汽车制造商大众、宝马、戴姆勒2008年11月在美国市场销售分别下滑19%、27%、38%。由于主要市场需求急剧下降，德国汽车制造商纷纷压缩生产，并降低赢利预期，例如，奔驰公司在去年年底到今年年初停产了一个月。目前，随着德国政府推出以旧换新的汽车置换补贴计划，国内市场有所恢复，但国外市场依然低迷。再如，机器制造业是德国仅次于汽车业的第二大产业。受金融危机影响，德国的纺织、建筑和印刷机器行业订单大幅度减少，2008年10月，德国机械制造业订单同比下降16%，其中，国内和国外订单分别下降10%和19%，这是几年以来行业订单的昀大降幅。相比之下，由于德国国内需求比较稳定，因此，德国的内需型产业受金融危机的影响较小。例如，德国有着强大的食品行业，但在金融危机背景下，德国的食品行业非但没有受到冲击，反而销量有所上升。究其原因，可能是因为随着国际油价大幅回落，德国通货膨胀率明显降低，面包、牛奶等食品价格出现了一定幅度的下降。另外，由于汽油价格的下跌使得居民的实际购买力增强，从而消费增多。再如，德国是建筑大国，在全球上有着明显的竞争优势。据我们的访谈了解，德国的建筑产业受到金融危机的冲击并不大，甚至2008年比2007年还有一定规模的增长。这一方面因为建筑产业的国内市场占有很大的份额，而国内市场并没有因为金融危机的冲击而萎缩，另一方面因为德国和世界各国纷纷实施以增加基础设施建设为手段的经济刺激计划，而这些经济刺激计划直接和间接的拉动了德国建筑行业的发展。4.金融危机对西部地区影响较大，对东部地区影响相对较小德国东西部经济发达程度和产业结构特征存在显著的差异，而这些差异造成了金融危机对德国不同地区的影响程度不同。从经济发达程度来看，德国西部地区经济发达程度明显好于东部地区，而在金融危机中往往是经济相对发达的地区受到金融危机冲击的程度要高于经济不发达地区。从出口在经济中所占的比重来看，东部地区为33%左右，西部地区在40-45%左右，从而导致东部地区受世界市场萎缩影响的程度就低于西部地区。从金融机构在金融危机中所遭受到的冲击来看，西部地区受到的冲击比较严重，而东部地区受到的冲击相对较轻。这是因为德国参与国际运作的银行主要集中在西部地区，而东部地区的银行大多是储蓄银行和合作银行，而这些银行受到金融危机的冲击较轻。德国几家主要研究机构在对德国经济发展速度进行预测的时候，认为2009年东部经济的衰退速度大概为5%，低于6%的全国平均水平，但是到了2010年，东部和西部的衰退程度将会接近。这是因为东部地区的企业生产能力较弱，储备的资源较小，因此在短期内受金融危机影响不太明显，但是到了经济复苏阶段，恢复生产的能力也较弱。二、德国经济救援行动的主要措施金融危机发生以后，德国先后通过了一项金融救市计划和两项经济刺激计划，如表1所示。其中，金融救市计划的总规模为5000亿欧元，主要用于救助银行，稳定金融市场，防止银行的倒闭造成经济的动荡；经济刺激计划的总规模为820亿欧元，主要用于劳动市场促进、直接公共投资、以旧换新的汽车置换补贴。从救援的思路来看，德国经历了从应对危机向刺激经济的转变。表1德国经济救援行动的基本情况方案名称批准时间总体金额具体措施金融救市计划2008年10月17日5000亿欧元4000亿欧元用于为德国银行间贷款提供担保；800亿欧元用于建立特别基金，帮助银行增加自有资本；200亿欧元作为预防性资金，用于购买银行坏账。第一套经济刺激计划2008年12月4日320亿欧元启动短时工作制度；由国家承担费用，对短时工作的员工进行培训；允许企业加速提现折旧。第二套经济刺激计划2009年2月13日500亿欧元100亿欧元分配给各州用于公共投资，各州需要提供分配资金1/3比例的配套资金；鼓励企业、居民将排量大的、不是很环保的旧车直接报废，而不进入旧车市场，政府提供2500欧元的补助；将所得税的征收门槛从年收入7664欧元提高至8000欧元，废除未经通货膨胀率调整的收入税征收模式；放宽了第一套经济刺激计划中短时工作的申请条件，简化了申请手续；进一步扩大了短时工作员工培训的范围；降低雇员和雇主共同承担保费中雇主的承担比例，降幅为50%；将失业保险费由原来的3.2%减低到2.8%。资料来源：作者整理1.金融市场救援为稳定金融市场，德国政府在金融危机发生以后，在2008年10月17日推出了总规模为5000亿欧元的金融救市计划，对金融危机中受到冲击的金融机构提供援助。一是建立了一个800亿欧元规模的基金，由德国金融市场管理局负