提升我国投资银行竞争力：业务创新是核心

创新是企业发展的主题,对于资本密集和知识密集的投资银行来说,创新更是塑造核心竞争力的基本要素。一个企业要持续发展,并在行业中保持领先地位,必须拥有获利能力强的核心业务,同时还能根据市场的变化不断进行业务创新。所以,要提升投资银行的核心竞争力,积极开展业务创新是其核心。我国投资银行核心竞争力的决定因素PrahaladandHamel指出:核心能力是组织中的积累性学识,特别是关于如何协调不同的生产技能和有机结合多种技术流派的学识。其内涵可以归纳为:独一无二,难以替代或模仿,为组织整体所有,具有明显的知识性、结构性和隐性特征。普拉海拉德和哈默对企业核心能力或称为核心竞争力的定义后来成为国际上在战略管理研究中比较流行的定义。一般认为,核心竞争力作为保持竞争优势的基础不仅仅指的是核心技术,而是组织资源和能力,包括技术、管理、商业三方面的结合。就此而言,投资银行核心竞争力也就是其内在所有的一种难以替代和模仿的知识性能力和资源,是投资银行独一无二的形成自身持续竞争优势的基础。陈新国等则在此基础上构造了由三级指标组成的投资银行核心竞争力评价指标体系模型,可以较好地帮助我们理解和评价投资银行的核心竞争力。我们认为投资银行的核心竞争力主要体现在以下几个方面:(1)商业能力投资银行的商业能力是指在外界吸纳资源,交易谈判,以及推销商品和服务的能力。这种能力主要体现在投资银行的市场垄断程度、价值评估能力,商务谈判能力以及咨询顾问水平等方面。并可以通过投资银行的传统业务、创新业务以及引申业务的市场份额,价值评估的准确率以及商业谈判的成功率来加以考察和评价。(2)管理能力投资银行是资本市场上高级形态的中介机构,所以投资银行在外体现了高超的商业运作能力,在内则必须有高水平的管理能力作为后盾。投资银行的管理能力是组织对集体活动配置资源、建立秩序、营造气氛以达预定目标的能力,包括计划能力、组织能力、领导能力、协调能力、控制能力。这种管理能力主要体现在制度性能力以及文化性能力两个方面。(3)创新能力从发达国家的经验来看,随着金融业的高度国际化和集团化,投资银行间的竞争日趋激烈,由于竞争而压低的服务价格和不断上涨的成本已经使得传统业务处于无利可图的地位。投资银行间竞争的焦点开始由传统的证券承销向以并购咨询和资产证券化为代表的创新型业务转移。因此,创新能力已经成为投资银行核心竞争力的一大要素。这种创新能力主要体现在研究设计能力、产品创新能力、服务创新能力以及市场创新能力等方面。可以说,只有形成不断的金融创新能力,才能在投资银行业激烈的竞争中占得一席之地。(4)内部关联程度核心竞争力离不开组织内各个单元和个人,但它又不是各个单元和个人能力的简单相加而产生,而是强调它们的有机整合,整合得越好,核心竞争力就越难以模仿。投资银行涉及的业务种类很多,这些业务单元或部门必须加强彼此信息沟通与相互学习,实现业务的互相支持、联合,资源共享,体现较强的内部关联度,才能最大限度的强化其核心竞争力。(5)风险控制能力投资银行业是一个高风险的行业。要在竞争激烈的投资银行领域中立足,必须拥有良好的风险控制和驾驭能力。根据国际证券委员会的划分,投资银行面临的风险主要包括市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险、法律风险和系统风险六大类型。因此,形成一套完善的风险管理和控制制度,从技术上量化风险,从制度上控制风险也是投资银行核心竞争力的一个重要组成部分。(6)特殊优势投资银行是一个拥有复杂业务体系和广泛的经营范围的行业。因此,在投资银行的经营过程中,除了投资银行自身的规模实力因素之外,一些特殊的资源优势也是影响投资银行核心竞争力的重要方面。这些优势主要包括投资银行的区位布局优势、特殊客户关系和特殊人际关系等其他影响投资银行竞争能力的方面。如何最大限度的拓展和利用这些优势对于投资银行业务的开展和深化都会产生重要的影响,从而会在一定程度上影响投资银行核心竞争力的发挥。投资银行业务创新途径面面观传统承销业务的创新投资银行在证券的发行中往往扮演重要的角色。凭借着丰富的推销经验和知识,在证券发行作业中投资银行不仅负担着沟通信息、与各方联络并照顾各方利益的任务,参与证券发行过程的绝大部分环节,甚至在证券成功发行之后还继续充当公司的财务顾问,为其提供诸多后续服务。因此,投资银行常常在证券发行活动中处于基础地位。尽管证券承销是投资银行的传统业务,业务流程和技巧都已成熟和定型,但随着我国资本市场的发展以及我国证券市场监管体制的调整。这些创新和变革主要体现在以下方面:(1)承销方式的创新2004年10月以后我国股票承销监管开始实行保荐代表人制度,即保荐制。在保荐人制度下,调整自己的承销方式已成为我国投资银行的必然选择。首先,投资银行的工作重心要由原先的抢变为现在的选。对于投资银行而言,首要的工作是培育、遴选和推荐优质企业,投资银行要对企业提供的材料进行全面准确的核查,并据此对企业及其所在行业做出客观全面的评估。通过遴选优质企业上市并充分认清所面临的风险,投资银行可以在相当大的程度上规避保荐风险、提升信誉。其次,承揽业务之后投资银行要由原先简单的仿制招股材料转向销售和保荐。特别是在持续辅导期间内,要对保荐的上市公司实行全方位的监督,促使其规范运作,实现其经营的规范化和制度化,提高其经营质量和运作效率。此外,投资银行还应当负担起为股票发行所进行的企业评估,发行方案设计,发行规模、价格和时机的选择以及企业形象定位策划与宣传方面的工作。最后,从承销业务的具体形式来看,在核准制全面推行的情况下,包销不败的情况将成为历史。承销方式多样化将成为投资银行的一个主要发展趋势。从国外的发展历程来看,一些新型的承销方式也悄然诞生。这些方式主要包括:用于债券承销的买断交易、用于债券和股票承销的拍卖法以及用于普通股票承销的优先权发行等。我国的投资银行也可以借鉴国外这些成功的经验和做法,根据不同的情况确定适合的承销方式,以最大限度的规避自身的风险,增加获利机会。(2)定价方式创新未来的投资银行必须在承销定价方式上有所调整,以适应市场的需要。在经营理念上,投资银行应当改变以往包装者的形象,努力寻求融资需求与投资需求之间的契合点,真正扮演起中介者的角色,并由传统的发行人主导型转向投资者主导型,从投资者的角度出发来对项目的质量作出合理的判断。而在定价问题上,投资银行不仅要对发行人的情况了如指掌,还必须具备根据二级市场的热点转换情况及时做出调整的能力,对于投资者的投资偏好要有一定的预见性,综合考虑一级市场和二级市场的具体情况,才有可能对发行价格有准确的把握。企业购并中介与策划业务开展企业并购中介与策划业务是我国投资银行实现业务创新的一个最为主要的领域和重要的突破口。从发展趋势上来看,我国投行业务从证券承销等传统业务向以并购业务等为代表的创新型业务扩展已成为大势所趋。从外部环境来看,随着我国市场化程度的不断提高,高层管理部门利用并购的手段来进行产业结构的调整已经成为必然,迎合国际竞争要求的跨区域行业并购也正此起彼伏的展开。特别是国有企业的改革重组为投资银行开展并购业务提供了广阔的活动领域。这一切为我国的投资银行开展并购业务创造了良好的条件。从具体的业务方式上来看,可以在以下几个方面进行尝试。共3页1[2][3]下一页末页2010财经网络评选：新闻人物银行保险证券基金期货外汇黄金港股上市公司汽车抗震救灾中金在线声明：中金在线转载上述内容，不表明证实其描述，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。(1)协助大中型国有企业实现管理层收购管理层收购(MBO)是一项大规模的资本运作,仅依靠员工和管理层现金出资很难满足收购需要。在资本市场发达的国家,管理层收购一般通过运用垃圾债券、优先股以及认证股权等多种融资工具筹措资金。而对于国内而言,在此方面可以运用的金融工具十分有限,因此在实践中投资银行必须为企业设计适合的融资方式,力求确保金融机构的资金安全以及降低管理层的融资成本。具体而言,投资银行为管理层融资的方式主要包括:对被收购公司进行特殊的财务安排,尽可能的压缩被收购公司的资产泡沫,并在合理的范围内处理坏账,以提高资产质量降低收购所需的资金。这样不仅可以降低收购成本,缓解管理层的融资压力,另一方面坏账准备的提取也降低了收购后管理层的经营压力,不失为变相解决管理层融资问题的一种方式。联系信托公司安排卖方融资,即将被收购公司可以利用的资金委托给信托公司,并签订协议,要求该资金只能贷给管理层成立的投资公司,用于收购公司股权。这种方式借助信托公司介入所形成的资金委托关系可以有效的避免企业直接向管理层贷款所产生的法律风险。向信托公司、各类投资基金申请股权质押贷款。引入风险投资基金和信托公司等机构投资者,以战略投资者的身份出资与管理层共同注册成立新公司,然后协助管理层收购目标公司的股权,完成收购。(2)积极为优质企业组织过桥贷款所谓过桥贷款主要是银行为促进并购交易迅速达成,以利率爬升票据等形式向并购企业提供的贷款。此贷款日后由企业用公开发行债券所得资金或以收购完成后出售部分资产或业务等所获资金进行偿还。在我国目前国内资本市场不发达的情况下,间接融资仍是企业获取并购资金的主要渠道。有鉴于此,投资银行在为企业并购设计融资结构时首先可以考虑的就是组织商业银行为企业并购提供银团贷款。特别是为一些财务状况良好,享有一定声誉的优质企业谋求并购资金时,投资银行应当采用此种方式,一方面牵头组织银团贷款,另一方面做好再融资计划,以确保按期归还银行短期贷款。(3)用商业银行贷款帮助上市公司进行行业整合由于历史原因,我国产业链条呈现出过于纷乱的局面,大型集团公司的缺位严重影响了其在世界市场上的竞争力。因此由行业中的优势企业对同行业进行产业整合就成为经济发展的客观要求。然而由于行业整合过程中所必需的信息收集、交涉和谈判等一系列复杂繁琐的工作导致上市公司在开展收购活动时常常无法有效的控制收购成本；同时,上市公司直接接触目标公司还会导致双方都被置于泄漏企业机密的风险之下,这对于企业的发展无疑是一种潜在的威胁；再者,金融市场上筹措资金的复杂程序和严格标准困扰上市公司面临着收购资金筹集方面的困扰。因此,由投资银行作为中介机构来协调各方面的矛盾,并通过取得由上市公司作担保的银行贷款来成功完成系列收购。同企业自行收购相比,投资银行的费用更加低廉,上市公司由此可以节省大量的支出。(4)发起、设立和管理并购专项基金企业并购基金是共同基金的一个创新品种,在20世纪80年代美国企业并购过程中曾发挥了非常突出的作用。该基金既具有共同基金集体投资、专家经营、分散风险、共同收益的特性,又因其具有明确的投资倾向而独具高风险、高收益和筹资迅速等特色。在我国企业并购蓬勃发展的时期,投资银行发起设立并管理并购基金也是十分必要的。由于我国目前企业的并购活动以优势企业发起的并购居多,因而在很大程度上降低了并购的风险。并购基金只要选择正确的投资对象,为其提供融资以促进并购活动的完成也必然会获利不菲,这对于一些中小投资者,尤其是一些偏好风险的基金投资者而言也具有相当的吸引力。而我国目前的资本市场的发展也为并购基金提供了广阔的舞台,特别是我国一些证券公司近年来发起设立的基金管理公司在实际操作中积累了丰富的资金运作经验,培养了一批熟悉基金运作的专业人才,这都为并购基金的建立提供了良好的基础。资产证券化资产证券化在我国的探索和开展为我国投资银行业的发展开辟了新的舞台和发展空间。作为一种结构化和非负债式的融资方式,资产证券化以其低廉的融资成本和广泛的应用范围在诸多领域,特别是在盘活国有资产以及消化商业银行不良资产等方面具有广阔的发展前景。然而限于我国经济条件和制度条件等方面的限制,资产证券化在我国刚刚起步,还不具备大规模实施的条件,因此可以在一定的领域开展突破,逐步进行推广。就我国目前的状况而言我国的资产证券化的实施可以考虑从以下几个方面开展:(1)银行不良资产证券化利用资产证券化的方式消化银行不良资产是国外较为常见的一种方式。如,美国国会为处理储蓄与贷款机构不良资产问题特别通过了《1989年金融机构改革、复兴和