案例三：他预言了亚洲金融

案例三：他预言了亚洲金融危机金融班组员：第1题车在和（韩）第2题冯浩第3题杨海江第4题李阳第5题于斐第6题赵思维第7题后记报告崔姗姗风云录克鲁格曼—其人BAdegree-YaleUniversityin1974PhD-MITin1977Memberofthefacultysince1979andafullprofessorsince1984.JohnBatesClarkMedal1991讨论题金融危机的成因——车在和如何预测——冯浩经济增长的来源——杨海江外汇管制的利弊——李阳调节政策——于斐如何防范——赵思维评价、后记——崔姗姗1、亚洲金融危机的原因PaulKrugman仅靠大量投入而不进行技术创新和提高效率，容易形成泡沫。（thestoryofthebubble）其他原因灾难的种子早已埋下：20世纪90年代初期，东南亚国家的开放金融和资本市场并非出于本意。全球经济的一体化和国际金融市场的内在不稳定性各国的独特原因问题2：克鲁格曼教授是根据什么准确地预言了亚洲金融危机？亚洲经济亚洲四小龙：韩国、新加坡、中国台湾省和香港经济增长特点：1.增长速度快。从20世纪60年代开始，国民生产总值年平均增长速度都接近或超过10％。2.出口扩张迅速。台湾1970年出口总值是1960年的9倍，1980年为1970年的13倍；韩国1980年出口总值是1960年的534倍；新加坡1980年出口总值是1965年的20多倍。亚洲经济3.经济结构发生重大变化。韩国农业在国民经济中的比重从1961年的47.4％降为1985年的15％，工矿业从16.5％上升为33.4％；台湾农业比重从1952年的35.7％降为1978年12.1％，工业比重从17.9％上升为40.3％。香港与新加坡也从转口港变为工业城市。4.人均国民收入水平迅速提高。5.失业减少，收入分配相对平均。80年代这些国家和地区的失业率都降到4％以下，收入分配与美、日等国相比较为平均。苏联经济苏联的高速经济增长完全建立在大量投入的基础上－投入劳动力、提高教育水平、大规模投入物质资本。在这里，增长是纯粹靠投入驱动的，投入得多则产出得多，但是单位投入的产出量并没有提高。用经济学更抽象的语言说，就是经济效率并没有提高。克鲁格曼观点：1.亚洲经济高速增长实际上是高投入带来的高回报，而本身的经济效率并没有提高2.亚洲国家的教育水平不可能无限制的提高3.亚洲国家就业率的提高是有限的4.大量的资本输出表明了资本收益递减3.经济学理论认为经济增长的来源：一是投入的增加二是效率的提高。克氏理论认为建立在大量投入基础上的、投入驱动型的高速经济增长具有不可重复性，且这种经济的增长是有限的，会逐步进入收益递减阶段。你是怎样看待这个问题的？影响经济增长的因素:1.投入的增加2.技术的提高技术的增长也有可能带来贫困化增长目前，发达国家的经济增长主要取决于技术的进步，发展中国家则更多的依靠投入的增加。经济的稳定增长不但需要大量人力物力的投入、技术的提高，同时，银行的参与，政府部门的管制，以及整个金融体系的现有状况等都直接影响到它的发展。投入驱动型的经济增长最终将会转化为技术驱动型的经济模式。4、恢复外汇管制的利弊——马来西亚外汇管制分析马来西亚外汇管制政策——背景1997年5月以来，马来西亚陷入了前所未有的经济、社会危机，在采取了一系列经济政策不奏效的情况下，马来西亚政府迫不得已出台了外汇管制政策，以图摆脱危机，重振经济。背景分析：不得已的政策选择97年金融危机爆发，马来西亚实施了旨在复兴经济的多项经济改革措施。然而，一直无法顺利地开展，导致马来西亚经济况日益恶化。实行外汇管制以获得经济、政治的独立性无疑是较优的政策选择马来西亚外汇管制短期效应分析：管制政策的利弊二端对国内经济政策的影响积极因素消极因素对进出口的影响对国际资本流动的影响外汇管制对国内经济政策影响的积极因素第一，恢复公众和企业对经济增长的信心第二，降低利率第三，银行准备金率的降低外汇管制对国内经济政策影响的消极因素第一，不良贷款的大量增加第二，为以后经济的稳健发展埋下了隐患。第三，增加了国内通货膨胀的压力对进出口的影响固定汇率对马来西亚的进出口影响不大，但是略有高估的汇率水平将会削弱马来西亚出口产品的长期竞争力。对国际资本流动的影响马来西亚的外汇管制对于国际资本流出入的影响是复杂的。总的来说，外汇管制使短期的资本流动存在着正反两方面的效果，而对长期的资本流动影响不大。马来西亚外汇管制长期效应分析：高昂的管制成本及代价实行外汇管制优点：外汇管制在防止资本外流方面见效快，较少通过市场机制的中间环节；外汇管制对国内经济影响面较小，政府使用此调节手段具有更大灵活性；外汇管制使政府对经济调节深入到微观领域，可以克服财政货币政策等宏观调节手段的某些局限性等。但综合而论，一国如果长期内实行外汇管制，其弊端将日益凸现，外汇管制将成为一国经济发展的桎梏。长期内放开管制，实行货币自由化是马来西亚的必然选择。这可以从以下几方面来分析：马来西亚外汇管制长期效应分析（一）外汇管制会使马来西亚遭受福利损失。马来西亚外汇管制长期效应分析（二）长期外汇管制会诱使外汇黑市的出现。其它长期效应（三）马来西亚实行外汇管制，降低了资源配置的效率。（四）马来西亚实行外汇管制，延缓了本国经济结构调整的时机。结语：马来西亚外汇管制政策评介及展望马来西亚实行的外汇管制短期内有利有弊，目前还没有具有说服力的实证资料显示，究竟是利大于弊，还是弊大于利。这一点也可从国际货币基金组织的内部分岐看出来。马来西亚外汇管制已实行一年多了，国际货币基金组织对短期内外汇管制的利弊权衡还未达成一致。基金组织董事会一些董事认为到目前为止，马来西亚与美元挂钩而实施固定汇率对经济已产生积极效应。不过，另有一些董事则仍然对马来西亚实施外汇管制的成效表示怀疑。他们觉得实施管制措施所须付出的代价将来会逐渐显现，这会令马来西亚经济复苏受到很大的不利冲击5、国际收支的调节政策一、经济政策二、外汇政策三、国际信贷四、直接管制五、国际经济合作日本的国际收支调节及政策效果分析经济政策国际信贷经济政策一、财政政策财政支出：1998年度日本政府的预算为88万亿日元,此外,政府又通过了3次预算修正案,其中两次共作出了约20万亿日元的追加预算，以增加财政支出，1999年度的公共事业费多于1998年度12.5万亿日元。税收：实行永久性减税7万亿日元,减税计划还包括将法人税由现行的46.36%减至40%,最高所得税由65%减至50%,公共投资和减税均来源于发行公债。二、货币政策1995年3月31日，面对巨额的贸易顺差和日元升值问题，日本央行宣布已经很低的贴现率进一步下调从1.75%降到1%，以促进经济增长，阻止日元升值国际信贷今年来日本政府由于本国巨额的国际收支顺差，正在实行“黑字还流”计划，用以平衡国际收支。“黑字还流贷款”，是日本政府从国际贸易顺差中拿出一部分资金，作为优惠贷款回流到发展中国家，促进其出口产业发展，以实现国际贸易收支平衡的一种贷款。目前接受贷款的国家有：中国、印度、印度尼西亚、菲律宾等。日本财政政策效果分析理论上通过扩张性财政政策,可以提高物价,刺激投资;扩张性货币政策,可以降低物价,刺消费。但是,由于“过度谨慎”的作用,日本消费投资长期低迷,使财政政策刺激有效需求效果下降。日本又陷入了“通货紧缩-实际利率提高-日元升值压力-国际收支顺差的困境日本财政政策的实际效果图原因分析第一、日本由于受“名义利率过低”-“流动性陷阱”,利率非负制约的影响,扩张财政政策没有有效的扩张性货币政策的密切配合,致使扩张性财政政策效果下降。名义利率过低造成的“流动性陷阱”状况,是制约日本政策发挥效用的主要因素一。第二、日本由于受物价水平不断降低的影响,造成实际利率的上升,而实际利率的上升造成私人投资减少、日元升值,出口减少等,从而使财政扩张效果下降,连续性物价水平下降,即“通货紧缩”是日本财政政策发挥效用的又一制约因素。原因分析第三、财政支出乘数与BP曲线和LM曲线的具体位置,及国际收支初始状态(赤字或盈余)和国内外均衡目标有关。正如“蒙代尔-弗莱明分配法则”中的财政政策负责稳定物价下的充分就业之均衡,而货币政策则负责国际收支平衡。第四、日本20世纪90年代财政效果下降,与国民预期、政策滞后等因素有很大关系。长期财政政策的僵化或无效,造成了日本经济现状的怪圈,即“低名义利率与国际收支顺差”,以及“通货紧缩与日元升值压力”等。美国经济学家保罗·克鲁格曼早1998年就认为日本的财政政策具有很的局限性,并为其开出了“设定通货膨胀目标”这一激进的货币政策药方。但其有效性还需要实践加以检验6.收集一下1997年7月以来的有关信息，综述一下国际货币基金组织对金融危机国家的援助机制和援助方案，并谈一下你认为在当前的国际货币体系中，防范和救助金融危机应采取的措施。国际货币基金组织的宗旨促进国际货币合作，为国际货币问题的磋商和协作提供方法；通过国际贸易的扩大和平衡发展，把促进和保持成员国的就业、生产资源的发展、实际收入的高水平，作为经济政策的首要目标；稳定国际汇率，在成员国之间保持有秩序的汇价安排，避免竞争性的汇价贬值；协助成员国建立经常性交易的多边支付制度，消除妨碍世界贸易的外汇管制；在有适当保证的条件下，基金组织向成员国临时提供普通资金，使其有信心利用此机会纠正国际收支的失调，而不采取危害本国或国际繁荣的措施；按照以上目的，缩短成员国国际收支不平衡的时间，减轻不平衡的程度等。亚洲金融危机产生的原因直接原因：没有处理好固定汇率下内部经济均衡与外部均衡的关系亚洲各国普遍存在的原因：产业结构落后生产过剩与企业效益下降金融市场不发达导致资金流动性差金融安全防范意识较差苛刻条件下的资金援助泰国172亿美元关闭56家金融机构国家金融监管部门接管四家中央银行重整负债结构韩国583.5亿美元以改革本国金融体系为条件菲律宾97、98、99三年可获得总共37亿美元的贷款修改银行法加快银行系统的改革采取适度从紧的金融政策防范和救助金融危机的措施强化市场提高市场透明度加强监管消除腐败坚持经济开放的立场坚持对外资的导向与管理7、评价-正面注重客观分析：Policyrecommendationsforcrisesfutureoughttoflowfromourbestanalyticalshot,notfromideologicalpreconceptions.（Acartoonmodeloffinancialcrisis）PaulKrugman,《ANALYTICALAFTERTHOUGHTSONTHEASIANCRISIS》深层剖析：指出了亚洲金融体制的内部缺陷负面对金融危机成因的解释稍显片面对智力投资的理解：单纯的劳动力还是提高效率的良方？观点狭隘：阻止中海油收购优尼科中国，只是挑战？？？后记：亚洲的未来？？？VSJeffreySachsPaulKrugmanPaulkrugman：危机可能重演在香港举行的亚洲景气预测座谈会上，克鲁格曼再发惊世之言：“亚洲金融风暴可能重演”“97年风暴之后，一切的基本面、管理组织与规则都未有实质性改变，仍是短期资金在主宰资本流动的起伏，新兴市场仍然充斥高杠杆的投资，此风气已经入侵到部分发达国家。同时，亚洲国家并未有任何改革，关于国际金融架构改革提案的声音也正在点滴淡去，至今未出成一个新的布雷顿森林体系，也没有巨额的资金来协助解决危机国家的货币流动性问题。”Paulkrugman：危机可能重演日本堪忧“日本虽然是当今最富有的国家之一，却有一大堆的问题；虽然是一个债权国，却又陷入长期的经济不景气之中。尽管日本把传统的振兴经济工具用到极致（包括长期的零利率政策与战后规模最大的景气刺激计划），却仍然深陷麻烦和困境。”B.A.,M.A.,andPh.D.——HarvardUniversity.JoinColumbia,In