巴西股票市场研究

思维导图巴西股市发展历程历史进程巴西金融体系金砖四国金融体系对比研究巴西证券监管改革巴西证券监管改革对我国影响巴西股市特征具体数据快速发展原因存在问题简介具体内容312312金融机构资本市场金融监管文献总结一、巴西股市发展的历程与特征1、巴西股票市场发展历程[历史]巴西证券交易所的前身是成立于[1]1890年的圣保罗证券交易所(BolsadeValoresdeSaoPaulo,BOVESPA)，作为拉美地区最古老的证券交易所之一，BOVESPA的存在给巴西股市与经济发展提供了历史悠久的服务。直到20世纪60年代中期，该交易所与巴西其他股票交易所一样，都是单一的国有企业。不过，在起始于[2]20世纪90年代并完成于2000年前后的巴西国有金融体系改革浪潮中，作为巴西资本市场重组的重要结果是，在BOVESPA的领导下，巴西境内所有区域性证券交易所的交易活动得到了合并，独特且统一的全国性股市随之出现，BOVESPA成为了巴西唯一的股票交易所。在全球各大证券交易所纷纷实施股份化改革的浪潮中，BOVESPA于[3]2007年完成了股份化改革，成为了一家盈利性公司;[4]2008年5月，BOVESPA与巴西商品期货交易所(BolsadeMercadoriasaFuturos,BM&F)实现了合并，巴西证券交易所(BolsadeValores,MercadoriasaFuturosdeSaoPaulo,BM&FBOVESPA)宣告诞生。合并之后的巴西证券期货交易所为了加快其自身的国际化进程，做出了许多大胆的尝试。其中，与芝加哥商品交易所集团(CMEGroup)的相互持股战略是促成该交易所国际化的重要举措之一。2008年8月20日，巴西证券交易所在其“新市场”(NovoMercado)板块上市交易。与此同时，从2008年10月开始，包括现金股票及股指期货合约在内的金融产品在BM&FBOVESPA与CME之间实现了实时相互买卖。[具体数据]进入21世纪以来，巴西股市的发展十分迅速。从规模上来看，截至2013年9月底，以美元衡量的巴西证券交易所(BM&FBOVESPA)股票市值达到了1.083万亿美元，接近于2002年水平的9倍。按[1]绝对值衡量，巴西证券交易所是拉美地区排名第一、全球排名第十六的证券交易所;按[2]相对数衡量，该国股市市值相对GDP的比重由2000年的35%上升到了2012年的54%。作为新兴市场典型代表的巴西股市具有很强的融资能力，以2010年为例，无论是通过新上市的方式还是通过增发的方式，在BM&FBOVESPA上市的公司所筹集的资金共计1000亿美元，BM&FBOVESPA成为了当年全球排名第三的股票发行市场，仅次于纽约证券交易所和香港证券交易所。补充：巴西股市波动回顾93年4月至94年9月，股市直线上升，圣保罗指数从247点升至56000点左右，上涨了两百多倍。95年经历回调，圣保罗指数低点曾到21100点。之后股市较为平稳，且稳中有升，封顶在94230点。97年3月11日，是巴西股票历史上令人震惊的一天，3月10日开盘价为94230点，3月11日收盘时仅剩9565点。之后漫漫熊市长达6年之久，至03年股市才有起色，持续牛市，至08年圣保罗指数创下73920点的历史纪录。08年爆发金融危机后，反应滞后，下半年才开始下跌，最低跌破30000点。09年股市回暖，10年以来，巴西股市波动幅度较大，高点接近70000点，最低点只有47793点，12年高低点之差在15000点之上，13年一路下跌，7月5日最低点为44107点。2、巴西股票市场特征[快速发展的原因]巴西股市近年来的快速发展，不仅是[1]巴西国内政治经济环境稳定的结果，而且是[2]通过微观经济改革与相应政策实施，成功地改善了国内资本市场制度环境的结果。对巴西而言，社会民主制度的成熟促进了政治经济的稳定发展，政治稳定在确保制度稳定的同时，使得社会在一系列经济改革的问题上达成了共识并取得了成功。巴西通胀率、利率水平、公共债务、净外债保持了下降的趋势，良好的宏观经济环境为巴西股市的发展奠定了坚实的基础。而在巴西股市发展的背后，也可以看到巴西资本市场部门制度框架的完善，以及制度环境的进步。特别地，在满足巴西现有法律及巴西证监会(ComissaodeValoresMobiliarios,CVM)监管要求的基础之上，根据上市公司是否自愿履行更为及时的信息如实披露承诺，以及是否自愿遵守更为严格的现代公司治理规则，BOVESPA于2000年对巴西传统的单一股市进行了不同程度的分割，推出了名为“新市场”(NovoMercado、“等级1(Nivel1)以及“等级2(Nivel2)等3个全新交易板块在内的公司治理板块系列。2004年至今，巴西绝大多数新上市公司是选择在“新市场”板块发行股票的。巴西股市的繁荣在很大程度上归功于“新市场”上市规则所带来的市场信誉，“新市场”在巴西股市的快速发展过程中扮演了积极的角色。对投资者而言，来自CVM的监管降低了巴西上市公司的道德风险，而来自BOVESPA的自律监管制度设计则在一定程度上缓解了巴西上市公司的逆向选择问题。[存在的问题]当然，近年来，作为新兴市场的巴西股市也存在许多问题。首当其冲的是，[1]无论是股市当中的资金还是投资者，均过度集中关注于对全球经济周期相对敏感、市场集中、公司控制权相对集中的领域，如基础原材料、油气能源、金融等少数部门。相比之下，巴西工业与技术部门的重要性被忽视。[具体数据]淡水河谷(Vale)、巴西国家石油公司(Petrobras)及巴西银行(BancodoBrasil)在IBOVESPA指数中的权重之和超过了26%，而工业与技术部门所占权重之和仅为2.1。巴西前十家市值最大的公司市值之和占IBOVESPA市值份额的一半以上。2011年，24家在IBOVESPA指数中所占权重超过1%的主要上市公司全年交易量占到IBOVESPA全年交易量的72.3%，其中，18家公司被1至2个最大的股东控股。与其他金砖国家股市相比，巴西股市发行人基础的多样性有限(limiteddiversificationofissuerbase)。其次，[2]外国投资者是巴西股市的重要参与者。事实上，习惯了高利率的巴西民众并不乐于投资股市，绝大部分巴西股市的投资者是外国人，巴西股市的外国人持股市值占总市值的比例高于其他金砖国家，这一点在公开发行市场上表现地尤其明显。由于大多数非居民投资者居住在美国或欧洲，暗示着巴西股票发行市场与海外股市市场环境之间可能存在着某种联系。2011年8至9月份，由于投资者担心欧元区危机蔓延的风险，许多巴西股市的IPO被取消或推迟，2011年8月至2012年3月期间，BM&FBOVESPA上没有股票的发行。二、金砖四国(只考虑巴、俄、印、中)金融体系比较分析(制作表格比较)莫万贵崔莹姜晶晶发布时间:2011-03-08巴西俄罗斯印度中国总结金融机构以商业性金融机构为主体银行为主导商业银行、合作银行、开发金融机构、非银行金融公司、保险公司和基金公司等组成商业银行为主导金砖四国”已建立起相对完善的以银行为主导的金融机构体系资本市场巴西新交易所[拉美最大的交易所]莫斯科银行间货币交易所和俄罗斯交易系统证券交易所是俄罗斯两大主要交易所[东欧地区最大的交易市场]孟买证券交易所和国家证券交易所上交易所、深交易所、上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所和中国金融期货交易所“金砖四国”证券市场各有特点，中国市值最大，印度上市公司数量最多，巴西国际化程度最高金融管理机构国家货币委员会是全国金融体系的最高决策机构金融管理职能主要集中于中央银行中央银行为印度储备银行金融业基本上属于分业经营、分业管理区别较大“金砖四国”已建立起相对完善的以银行为主导的金融机构体系，银行业整体实力显著提升、资产质量有效提高、服务能力逐年增强，国际影响力也不断提升金融体系概况1、金融机构巴西金融机构以商业性金融机构为主体、政策性金融机构为补充。商业性金融机构包括商业银行、投资银行、储蓄银行以及财务公司、租赁公司、保险公司、证券公司等非银行金融机构。其中商业银行专营短期贷款；投资银行专营中长期贷款，同时发行存单，认购有价证券，管理担保债券和互助基金等；储蓄银行主要吸收储蓄存款，发放住房贷款，发行不动产抵押债券，管理企业雇员保险基金，提供消费信贷等。但随着金融业发展，巴西商业银行业务逐步向综合化、国际化发展，分工逐步淡化。政策性金融机构主要由国有开发银行组成，是政府控制信贷供应、优先发展项目筹措资金的有力杠杆。俄罗斯金融机构以银行为主导。银行体系由国有银行、私人银行和外资银行组成，国有银行是俄罗斯商业银行的主体，2009年其总资产占银行业总资产的47.9%。银行类金融机构资产集中程度较高，70%的银行资产集中于前30大银行。私有银行由于知名度较低、金融产品开发相对弱势等原因尚无法与外资银行和国有商业银行竞争。俄罗斯的证券业兴起于上个世纪90年代初期，近年来在规范中逐步壮大。保险业发展相对滞后，90年代后期才刚刚起步，目前规模依然很小。印度金融机构由商业银行、合作银行、开发金融机构、非银行金融公司、保险公司和基金公司等组成。印度银行体系由国有银行、私有银行和外资银行组成，其中国有银行占银行资产总额的75%，私有银行和外资银行分别占18%和7%。印度地区农村银行(RRBs)在提供农业贷款方面发挥着重要作用。中国金融机构以商业银行为主导。大型商业银行是主体，政策性金融机构与商业性金融机构适当分离。截至2009年底，银行业共有3857家银行类金融机构，分支机构19.3万个，五大商业银行(中国工商银行、中国建设银行、中国银行、中国农业银行、交通银行)总资产占银行业全部资产的50.89%。总体上看，经过多年发展，“金砖四国”已建立起相对完善的以银行为主导的金融机构体系，银行业整体实力显著提升、资产质量有效提高、服务能力逐年增强，国际影响力也不断提升。在英国《银行家》杂志2010年7月份发布的全球前1000家银行中，按2009年一级资本排名，金砖四国共有161家银行榜上有名，其中中国84家，印度31家，俄罗斯30家，巴西16家。而按总资产排名的前100家银行中，四国也有18家之多。金融服务的可得性可通过每千平方公里或每十万成人的商业银行营业网点数量或自动存取款机数量、存贷款余额占GDP比重等指标来衡量。2005～2009年，“金砖四国”在银行服务可得性方面取得较大进展，单位面积或单位人口的银行营业网点数量呈增长趋势，四国存贷款余额占GDP比重都有显著增长，表明四国金融服务能力明显增强。2、资本市场[1]圣保罗证券交易所(Bovespa)是巴西最大的证券交易市场，巴西商品期货交易所(BM&F)是唯一的衍生品交易所，交易品种包括商品期货、金融期货和期权。2008年两个交易所合并为巴西新交易所(NovaBolsa)，成为拉美最大的交易所。[2]莫斯科银行间货币交易所(MoscowInterbankCurrencyExchange)和俄罗斯交易系统证券交易所(RussianTradingSystemStockExchange)是俄罗斯两大主要交易所，也是东欧地区最大的交易市场，交易品种包括股票、债券、期货、投资凭证、衍生金融产品等。[3]印度证券市场由全国性和区域性市场组成，全国性交易所主要有孟买证券交易所(BSE)和国家证券交易所(NSE)，地方区域性证券交易所有二十多个。[4]中国证券交易市场主要包括上海证券交易所、深圳证券交易所、上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所和中国金融期货交易所。比较来看，“金砖四国”证券市场各有特点，中国市值最大，印度上市公司数量最多，巴西国际化程度最高，已经有8家外国公司在国内上市，印度也已开始允许外国公司在其国内上市。3、金融管理部门巴西国家货币委员会是全国金融体系的最高决策机构，负责制定全国货币与信贷政策，批准中央银行的货币发行；制定汇率政策，确定本币对内与对外价值；规定银行最高利率、准备金率，资本限额；批准金融机构的设