第11-12章外汇市场与金融衍生品市场

第11章外汇市场11.1外汇与汇率11.1-1什么是外汇与外汇市场1、什么是外汇外汇是国外汇兑的简称。它有动态和静态之分，静态上的外汇概念还进一步有广义和狭义之分。动态意义上的外汇是指货币的兑换，即人们将一种货币兑换成另一种货币的行为。广义的静态外汇是泛指一切以外国货币表示的资产，包括：国外现钞，如持有的美元或欧元外币有价证券，如以外币为面值的外国政府债券、公司债券、股票等以外币表示的支付凭证，如票据、银行存款凭证等狭义的外汇是指以外币表示的、可用于国际之间结算的支付手段。2、什么是外汇市场外汇市场就是外汇交易的场所。外汇市场主要是一个无形市场，即它是一个有组织的场外交易市场。全球外汇市场可在全球一天24小时连续交易11.1-2汇率的标价方法1、什么是汇率汇率就是将一种货币换成另一种货币的比价关系，即以一国货币表示另一国货币的价格，它又称汇价、外汇牌价或外汇行市。2、汇率的标价方法折算两种货币之间的比率，首先要确定以哪一国货币作为标准，这就是汇率的标价方法。一般来说，有两种不同的汇率标价方法：直接标价法间接标价法直接标价法是指以一定单位的外国货币作为标准，折算成若干单位的本国货币来表示两种货币之间的汇率。即，在直接标价法下，以本国货币来表示每一单位外国货币的价格。间接标价法是以一定单位的本国货币为标准，折算成若干单位的外国货币来表示汇率的方法。在间接标价法下，汇率是以外国货币来表示本国货币的价格。标价方法直接标价法间接标价法定义以一定单位的外国货币作为标准，折算成若干单位的本国货币来表示两种货币之间的汇率。以一定单位的本国货币为标准，折算成若干单位的外国货币来表示汇率的方法。汇率上升，表明：外国货币越昂贵，本国货币越便宜；外币贬值，本币升值汇率下降，表明：外国货币就贬值了，而本币则升值了外币升值，本币贬值11.1-3汇率的种类按照一定的标准，我们可以将汇率分为：买入汇率与卖出汇率即期汇率和远期汇率基本汇率和交叉汇率名义汇率与实际有效汇率1、买入汇率与卖出汇率买入汇率是指银行在买入外汇时所使用的汇率。卖出汇率则是指银行在卖出汇率时所使用的汇率。买入汇率与卖出汇率的平均值为中间汇率。2、即期汇率与远期汇率即期汇率是买卖双方成交后，在两个营业日内办理外汇交割时所使用的汇率，即期汇率又叫现汇汇率。远期汇率则是买卖双方事先约定的，据以在未来一定日期进行外汇交易的汇率，远期汇率又叫期汇汇率。远期汇率的报价方式主要有两种：直接报价远期差价远期差价就是报出远期汇率比即期汇率高或低若干点来表示远期汇率。1点就是万分之一，即0.0001。远期汇率与即期汇率之间的差额就是远期差价，即远期差价等于远期汇率减去即期汇率。远期汇率与即期汇率之间在数量上有三种情况：远期汇率高于即期汇率，远期差价为正，这叫做远期升水。远期汇率低于即期汇率，远期差价为负，这叫做远期贴水。远期汇率与即期汇率相等，远期差价为零，这叫平价。3、基本汇率与交叉汇率本国货币与基本货币之间的汇率就是基本汇率。交叉汇率也叫套算汇率，就是根与两种货币与关键货币之间的汇率计算出来的汇率。4、名义汇率与实际汇率名义汇率是指在社会经济生活中被直接公布、使用的表示两国货币之间比价关系的汇率。名义汇率不能反映两国货币的实际价值，是随外汇市场上外汇供求变动而变动而变动的外汇买卖价格。实际汇率是用两国价格水平对名义汇率进行调整后的汇率，即eP*/P（其中，e为直接标价法的名义汇率，即用本币表示的外币价格，P*为以外币表示的外国商品价格水平，P为以本币表示的本国商品价格水平）。实际汇率反映了以同种货币表示的两国商品的相对价格水平，从而反映了本国商品的国际竞争力。11.2外汇交易11.2-1即期交易与远期交易在外汇交易中，根据交易后交割的时间不同，可以将外汇交易分为：即期交易远期交易即期外汇交易就是在买卖双方成交后，在两个营业日内进行交割的外汇交易，即期外汇交易又被称为现汇交易。在即期外汇交易中，交割日一般是在成交后的第二个营业日。远期交易是指买卖双方在成交后，按照签订的远期合同规定，在未来约定的某个日期进行交割的外汇交易。远期外汇交易也叫期汇交易。一般而言，凡是在成交后的两个营业日以后进行交割的外汇交易都是远期交易。远期外汇交易的交割期限通常为1个月、2个月、3个月和6个月。远期外汇交易的目的：套期保值投机套期保值是指卖出或买入金额相等的一笔外币资产或负债的外汇，使这笔外币资产或负债以本币表示的价值避免受汇率波动的影响。外汇投机则是指根据对汇率变动的预期，持有外汇的多头或空头，希望利用汇率的波动来获取汇差收益。11.2-2套利与套汇1、套利套利是指在两国之间的短期利率出现差异时，将资金从低利率的国家调入到高利率的国家，以获取其中的利差的行为。2、套汇套汇：就是利用同一时刻不同外汇市场上的两种货币间的汇率差异，买进和卖出外汇而获取汇差收益的行为。第12章金融衍生品市场什么是衍生金融工具金融衍生工具是指其价值依赖于原生性金融工具的金融产品。原生的金融工具一般指股票、债券、存单等。原金融金融工具的主要作用在于促进储蓄向投资的转化。衍生金融工具包括远期交易、期货、期权、互换等，其产生的主要功能在于进行风险管理。12.1远期交易远期交易是交易双方约定在未来某个时期按照预先签订的协议交易某一特定产品的合约，该合约规定双方交易的资产、交换日期、交换价格等，其具体条款可由交易双方协商确定。远期协议主要有：远期货币协议远期利率协议12.1-1远期利率协定远期利率协定是交易双方对未来固定利率的合约，不管未来市场利率是多少，按照远期利率协定，都要支付/收到约定承诺的利率。如果参考利率上升到了合约协定的利率之上，合约的卖方就要向买方支付一笔现金。如果借款者预期借款成本会上升，那么，为了规避这种风险，他就会买进远期利率协定。远期利率协定可以锁定利率。远期利率协定要素远期期限：远期期限通常是以m×n来表示的，即m个月后开始、n个月后结束的远期利率协定。3个月系列6个月系列远期开始远期结束远期开始远期结束1×41个月4个月1×71个月7个月2×52个月5个月2×82个月8个月3×63个月6个月3×93个月9个月6×96个月9个月6×126个月12个月合约利率。即交易双方在远期利率协定中约定的借贷利率。参考利率。双方在合约交割时所参考的利率。参考利率通常是某种货币市场利率，如伦敦同业拆借利率或者美国的联邦基金利率等。一般而言，如果参考利率高于合约利率，远期利率协定的卖方就要向买方按照名义本金额和参考利率与合约利率之差，支付一定的利息差。名义本金额。即远期利率协定中用于计算利息支付的名义贷款金额。之所以是名义本金额，是因为在远期利率协定中并不会发生与合约金额同等数量的资金转移。确定日。即合约生效的日期。到期日。即合约终止的日期。年基准：即一年是以365天计还是以360天计算。12.1-2远期外汇交易远期外汇交易是以按当前约定的汇率并在约定的未来某一个日期进行交割的外汇交易协定。纯远期外汇交易以当前确定的汇率锁定了未来不确定的汇率，从而规避了汇率风险。12.2期货12.2-1什么是期货与期货交易期货交易指的是买卖双方事先就交易的商品数量、质量等级、交割日期、交易价格和交割地点等达成协议，而在约定的未来某一日期进行实际交割的交易。期货交易的过程大致分为建仓:也叫开仓，是指交易者新买入或新卖出一定数量的期货合约。持仓:即购买期合约到平仓之前时间里持有期货合约.平仓或实物交割。一般有两种平仓方式，即：实物交割和对冲平仓。实物交割就是用实物交收的方式来履行期货交易的责任。买回已卖出合约，或卖出己买入合约的行为就叫对冲平仓。期货按照其原生产品的不同可以分为商品期货和金融期货。商品期货就是以实物商品为原生产品的期货，例如铜、绿豆、谷物、小麦、石油等期货交易。金融期货，顾名思义就是金融原生产品为交易对象的期货交易。金融期货主要包括利率期货、股指期货与货币期货等。利率期货是指在期货市场上所进行的标准化的以债券利率为主要原生产品的期货合约的买卖。由于债券的价格与利率水平密切相关，因此称为利率期货。股指期货是股票价格指数期货的简称，即是指以股票价格指数为交易对象的标准化期货合约。由于股票指数是当期股票价格平均值与基期价格平均值之间的比率，并不是实在性的金融资产，其本身无法进行交割，所以，这种交易通常采用的是现金交割方式。股指期货的出现，使投资者可以在更为广泛的范围内投资于整个股市而不只是单只股票上，从而避免了进行证券组合投资的麻烦。外汇期货是以各种可以自由兑换的外国货币作为交易对象的标准化期货合约，在最终交易日按照当时的汇率将一种货币兑换成另外一种货币的期货合约。12.3期权12.3-1什么是期权期权就是事先以较小的代价购买一种在未来规定的时间内以某一确定价格买入或卖出某种金融工具的权利。其中，购买这种权利所费的代价就是权利金，而未来买入或卖出某种金融工具时的价格就是履约价格。按照履约时间的不同，期权分为：美式期权：期权的购买者可以在期权到期日以及到期日之前的任何时间里执行权利的期权。欧式期权：只能在期权的到期日执行期权。按购买者的权利来划分，期权分为：买入期权也叫看涨期权，是指期权的购买者预期某种产品的价格将会上涨时，就以一定的权利金购买在未来约定的时期内以约定的价格购买该种产品的权利。卖出期权：叫看跌期权，是指期权的购买者预期某种产品的价格将会下跌时，就以一定的权利金购买在未来约定的时期内以约定的价格卖出该种产品的权利。TheEnd