第1章金融体系全貌

全国金融硕士核心系列教材MASTEROFFINANCE金融市场与金融机构第一章金融体系全貌学习目标•1.了解金融体系的定义和发展•2.了解金融体系的发展•3.了解金融体系在经济发展中的作用•4.了解资金在金融体系中的运行规律1.1金融体系基础•从狭义的角度看,金融体系是一个包含各种类型的金融机构和金融市场,以及用于交易的各类金融产品和监管金融市场与金融机构按规则运行的监管机构构成的系统。•而广义的金融体系是包含货币、资金交易的所有参与者、交易的市场、交易产品(工具)以及交易规则在内的复杂系统。•金融体系的基本任务是把稀缺的可贷资金从资金盈余者转移给资金需求者用以购买产品和服务,投资于新的设备和设施,从而促进经济的增长,并提高居民的生活水平。金融体系在国民经济中的地位•经济体系的基本功能是配置稀缺资源(土地、劳动力、管理技能和资本)到实用价值最高的地方,生产商品和服务以满足社会的需要。•人们通过向企业出售生产要素换取要素收入;与此同时,企业通过雇用生产要素对要素组合进行加工,从而生产出各种产品来满足消费的需要。前者通过产品市场完成交易,后者则通过要素市场完成交易。这样循环往复,保证了国民经济不断地稳定运行下去。在经济学上,通常把土地的收入称为地租,把劳动力收入称为工资,把管理技能收入称为正常利润,把资本的收入称为利息。国民经济循环运行的简单模型金融体系在国民经济中的地位•为了保证国民经济稳定与增长,金融中介机构应运而生,如同蓄水池,把家庭或居民用于未来支付的收入吸收积蓄起来,然后再注入企业,使其回到国民经济循环体系,保证了经济运行的稳定。•在宏观经济中,我们把货币流向金融机构叫做储蓄,而把货币从金融机构注回实体经济体系称为投资。这种交易是在金融市场中进行的。基于国民经济两部门循环模型的狭义金融体系基于国民经济四部门循环模型的广义金融体系金融体系的作用•,金融体系的基本任务是将稀缺的可贷资金从资金盈余者手里转移给资金需求者购买商品或服务,即其最基本的功能是实现储蓄向投资的转化,包括如何促进储蓄,如何选择最有效的投资项目,如何实施监督,如何处理信息与风险,以及如何解决委托—代理问题等。•金融体系主要提供以下六种功能:–清算结算服务;–资源积聚(pooling)和企业所有权分散机制;–为资源在不同时期、不同地域和不同主体之间的转移提供便利;–为经济体系中分权决策的主体提供价格信息;–风险管理;–解决激励问题或委托—代理问题。1.2金融体系的特征与类型•现实中,有的人的支出小于他们的收入,这样他们就会有剩余的资金;有的人的支出要大于他们的收入,这样他们就面临资金短缺,金融系统执行的最基本的经济职能就是将资金从资金剩余的人手中转移到资金短缺的人手中。•根据资金配置的渠道和金融媒介的不同,资金流动的方式可以分为直接融资和间接融资。直接融资和间接融资直接融资资金盈余部门资金赤字部门资产负债资产负债-借钱给资金赤字部门(现金)+从资金赤字部门购得直接债券(债券)+从资金盈余部门借得资金(现金)+向资金盈余部门出售直接债券直接融资–直接融资加强了资金供求双方的联系,有利于资金的快速合理配置,提高使用效益;–同时,由于没有中间环节,直接融资降低了融资企业的筹资成本,提高了企业的投资收益。–从公司治理的角度来讲,直接融资由于提高了投资者对资金使用的关注度,因此提高了投资者对公司的监督力度,增加了筹资者的压力。•但是,直接融资也有其局限性,主要表现在:–第一,资金供求双方在数量、期限、利率等方面受的限制比较多;–第二,直接融资的便利程度及其融资工具的流动性均受金融市场发达程度制约;–第三,对于资金供给者而言,直接融资的投资者需要直接承担投资风险,因此,投资风险更大。间接融资资金盈余部门金融中介机构资金赤字部门资产负债资产负债资产负债-借钱给金融中介机构+从金融中介机构获得间接债券+从资金盈余部门获得资金-借钱给资金赤字部门+从资金赤字部门获得直接债券+将间接债券卖给资金盈余部门+从金融中介机构获得资金+将直接债券卖给金融中介机构间接融资–与直接融资相比,在间接融资中,金融中介机构可方便迅速地获取必要的信息,使交易双方获得低成本的交易服务,享受规模效益的好处。–同时,间接融资工具流动性相对高而风险小。•但其局限性主要表现在以下两点:–第一,割断了资金供求双方的直接联系;–第二,由于金融中介机构要从经营者利润中收取一定的利息,减少了投资者的收益。•在实际经营中,间接融资和直接融资并行发展,相互促进。以银行为主的金融体系和以市场为主的金融体系•从直观上看,各个国家金融制度之间一个较为显著的区别体现在直接融资和间接融资在金融体系中的地位的不同,本书据此将金融体系分为•银行主导型金融体系(bank-basedsystem)(以间接融资为主的金融体系)–银行主导型金融体系主要是利用银行贷款融资,银行在将储蓄转化为投资、分配资源、控制企业经营、提供风险管理工具等方面起着领导作用•市场主导型金融体系(market-basedsystem)(以直接融资为主的金融体系)–市场主导型金融体系则主要是利用金融市场(主要是证券市场)融资,证券市场在市场主导型金融体系中承担了相当一部分银行所承担的融资、公司治理、减少风险的作用,资金通过金融市场实现有效配置,使有限的资金投入到最优秀的企业中去,金融市场自发、有效率地配置资源,从而促进经济发展。2011年各国银行与资本市场的国际比较GDP(10亿美元)银行资产BA(10亿美元)BA/GDP(%)股票市值EMC(10亿美元)EMC/GDP(%)美国14991.0012502.4983.415641104.3日本5897.0010585.12179.5354160.0德国3601.008653.20240.3118432.9法国2780.0011701.02420.9156956.4英国2445.0011508.62470.72902118.7中国7322.0017536.19239.5338946.32000—2011年各国银行与资本市场发展趋势的国际比较美国与德国的金融体系比较银行体系美国德国商业银行提供短期工商企业贷款、住宅贷款、农业贷款,以及对同业贷款。《格拉斯-斯蒂格尔法》禁止商业银行从事投资银行业务,但是自1999年11月后放松了这一要求。主要包括三大全能银行:德意志银行、德累斯顿银行、商业银行,从事存贷款、生命保险、有价证券承销和投资多种业务。储贷机构传统上提供抵押和其他消费信贷。很多是互助性质的,即存户同时是股东。兼顾公共利益,不以营利为目标;共有三级:地方、州和中央储蓄银行。保险生命保险公司提供税收比较优惠的储蓄手段;财产保险公司的主要目的是提供保险,投资工具只是副产品;很多公司是互助性质的。全能银行与保险公司均能提供保险。但是与银行不同,保险公司受到严格监管。养老保险(公共、私营)涵盖所有员工;保费与平均收入相联系;替代率较低。主要包括根据最终收入决定的固定受益金;通常不采用指数化;固定认缴计划日趋重要。涵盖所有员工;保费与工作期间平均收入相联系;替代率较高。金融市场、股票市场、债券市场三大主要交易所为:NYSE,AMEX,NASDAQ;它们是经由首次公开发行(IPO)筹集资金的主要渠道。各级政府以及企业重要的资金来源。以法兰克福为中心的7个区域性交易所;上市公司数量较少。各级政府与银行重要的资金来源。对非金融企业不重要。衍生市场商品期货市场始于19世纪晚期。金融期权与期货市场始于20世纪70年代早期;互换和其他衍生工具柜台交易量很大。金融期权与期货市场始于1990年,交易量相对较小。1.3我国的金融体系•经过30多年的发展,我国在经济建设和体制改革上所取得的成就举世瞩目。总体而言,运行稳健、健康发展的金融体系已经初步建立,金融产品、金融市场和金融机构等均得到了迅速发展。金融体系为实体经济提供了日益增强的资金支持和金融服务支持。改革开放以来,按照我国金融体制改革推进的步骤,我国金融市场体系建设大致经历了三个阶段,由计划经济时期的财政主导型金融计划体系逐渐发展到银行主导型金融体系,随着资本市场的不断发展与完善,股票与债券等市场正成为金融市场发展的重要力量。第一阶段:1979—1983年第二阶段:1983—1990年产生与发展阶段中国农业银行1979年2月恢复;1983年开始独立行使职权并开展业务活动。中国银行1979年3月从中国人民银行中分设出来;1983年开始独立行使职权并开展业务活动。中国投资银行1981年12月成立,1998年并入中国开发银行;部分业务剥离,并由光大银行接收。中国工商银行1984年1月成立。中国建设银行原名中国人民建设银行,1985年开始纳入中国人民银行信贷体系(原隶属财政部)。中国交通银行1986年7月开始重组为股份制商业银行,1987年4月正式营业。招商银行1987年4月正式营业,1989年成为我国第一家试办离岸金融业务的试点银行。中国国际信托投资公司1979年10月正式创办,2011年12月整体改制为国有独资公司,并更名为中国中信集团有限公司。中国外贸金融租赁公司成立于1985年,现由中国银行业监督管理委员会直接监管。2008年1月,公司进行了重组改制,中国五矿集团公司与中国东方资产管理公司各持50%的股权。中国平安集团股份有限公司成立于1988年,是中国第一家以保险为核心的,融证券、信托、银行、资产管理、企业年金等多元金融业务于一体的综合金融服务集团。中国太平洋保险公司1991年5月成立,2001年,中国太平洋保险公司实施体制改革,中国太平洋保险(集团)股份有限公司成立。2007年,中国太平洋保险A股上市。第二阶段:1983—1990年中国人民保险公司1979年10月开始恢复业务。1982年,恢复办理寿险业务;1996年7月改组为中国人民保险(集团)公司,下设中保财产保险有限公司、中保人寿保险有限公司、中保再保险公司三家子公司;1998年10月,撤销中保集团,1999年1月,中保财产保险有限公司更名为中国人民保险公司。2003年7月,中国人民保险公司重组后更名为中国人保控股公司。深圳特区证券公司1987年7月正式成立,是我国第一家证券公司。2001年,增资扩股至6亿元从而成为一家综合类券商,后更名为巨田证券。2006年10月,巨田证券经纪业务及所属证券营业部被招商证券托管。上海海通证券公司成立于1988年,是中国最早成立的证券公司之一。1994年改制为有限责任公司。2001年底,公司整体改制为股份有限公司。上海万国证券公司1988年7月成立,1996年7月与上海申银证券公司合并组建申银万国证券股份有限公司,成为国内第一家股份制证券公司,开创了中国证券业走向集约型、集团化发展的先河。上海申银证券公司1990年9月正式挂牌。1996年7月与上海万国证券公司合并组建申银万国证券股份有限公司。江苏省证券公司1990年12月成立,1994年6月改制为江苏证券股份有限公司,1999年3月更名为华泰证券有限责任公司,同年被核准为综合类证券公司。第二阶段:1983—1990年深圳国投证券业务部1989年成立业务部。1994年,正式成立深圳国投证券有限公司,并率先采用电脑辅助经纪交易系统,率先采用证券交易电话委托系统,率先走出深圳在异地开设分支机构,最早一批在国内尝试发行业务。1996年改组成国信证券有限公司。招商银行证券业务部1991年9月成立业务部。1994年4月招银证券公司成立。1998年10月更名为招商证券有限责任公司。2001年完成了股份制改造。2002年7月,公司更名为招商证券股份有限公司。广东发展银行证券部1991年9月成立证券部,1993年末成立公司,1996年改制为广发证券有限责任公司,2001年整体变更为股份有限公司。中国国际期货有限公司于1992年12月28日在人民大会堂正式成立。1993年,中国国际期货经纪有限公司上海分公司成立。1995年,上海中期期货经纪有限公司成立。2005年,中期公司总部期货业务独立出来成立了北京中期期货经纪有限公司,并于2011年更名为