第8章国际金融市场(国际金融-北师大,朱梅林)

1国际金融市场的地位与重要性国际金融市场是世界范围内筹集、动员与再分配资本的重要渠道。国际资本流动是国际金融研究的重要范畴。在全球化的今天，国际金融市场的规模、地位和作用不断扩大。在全球尚没有统一的货币、统一的清算工具，而经济联系却日益密切的状况下，如果没有国际金融市场简直难以想像！国际金融市场是当今世界市场中最为重要的一个市场，已逐渐成为现代社会整个市场机制的核心。第8章国际金融市场2第1节国际金融市场概述一、国际金融市场的概念及类型1.国际金融市场的概念(1)定义：是指由于经常发生多边的资金借贷而形成的资金供求市场。金融市场的基本功能，在于使资金的需求者(借款者)和资金的供给者(贷款者)之间发生联系，充当资金交易的媒介。如果借贷关系仅发生在一国居民之间，而不涉及其他国家居民，就是国内金融市场交易；如果涉及其他国家居民，跨越国界，并以国际性规模进行资金借贷，就是国际金融市场交易。3(2)国际金融市场与国内金融市场的区别①参加者不同②交易活动的范围不同③使用的货币不同④市场管理和干预的程度不同续4(3)广义与狭义国际金融市场概念广义的国际金融市场，是指进行各种国际金融业务活动的场所。包括长、短期资金的借贷、外汇与黄金的买卖。这些业务活动分别形成了货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场。这几类具体的国际金融市场是互相联系的：长短期资金的借贷，离不开外汇的买卖；外汇的买卖又引起资金的借贷；黄金的买卖也离不开外汇的买卖，并引起资金的借贷。狭义的国际金融市场，是指在国际间经营借贷资本即进行国际借贷活动的场所，因而也称国际资金市场。续52.国际金融市场的类型(1)传统的国际金融市场：它是国内金融市场的延伸。是指从事市场所在国货币的国际信贷和国际证券业务，并受市场所在国政府与法令管辖的金融市场。这种类型的国际金融市场，一般是从地方性市场发展成为全国性的金融市场，并以其强大的工商业、对外贸易与对外信贷等经济实力为基础，发展成为国际金融中心。如伦敦、纽约、巴黎、法兰克福和东京等。6(2)新型的国际金融市场又称离岸或境外国际金融市场，是指形成于20世纪60年代的欧洲货币市场。它同市场所在国的国内金融体系相分离，主要由市场所在国的非居民从事境外交易，既不受其货币发行国政府法令管制，又不受市场所在国政府法令管制的金融市场。7新型的即离岸或境外的国际金融市场，既可以在传统的国际金融中心的基础上发展起来，如伦敦、纽约等，也可以在其他地区，甚至一些并不重要的、人口稀少的地区或一个小岛、一个风景游览区形成。由于当地政府为繁荣本地经济，实行了非常宽松的金融管制政策，或者根本不加管制，征税较低，或者免税，加上地理位置合适，往往就能吸引大批金融实业家的大量资金流入，于是，金融市场就在那里发展起来，如加勒比海地区的开曼群岛等。8二、国际金融市场的产生与发展1.国际金融市场产生发展演变过程(1)二战前国际金融市场是随着世界市场的形成和各国经济交往的不断扩大而产生和发展起来的。中世纪，由于国际贸易的发展，产生了各国金银铸币的兑换业，后来又产生了汇兑银行。随着西方各国经济的发展，国际间的货币借贷发展起来，形成了像伦敦、纽约等大的国际金融中心。但直到二战前，各国的金融市场实质上都是国内市场。它们受各国政府政策、法令的管辖。即使像伦敦和纽约这样的国际金融中心，外国人可以在金融市场上发行债券，筹集资金，但这种市场上的借贷关系，通常是国内贷款人与外国借款人之间的交易，本质上是一种资本输出，只是在外国人可以筹款这一意义上讲它是国际性的。9①纽约、苏黎世和伦敦,并列成为世界三大国际金融市场。二战后，由于战争破坏，英国和西欧的经济力量大大削弱，伦敦国际金融市场的地位下降。美国纽约金融市场乘机崛起，由于布雷顿协议确立以美元为中心的国际货币体系，使美元成为各国的储备货币和国际结算货币。美国凭其雄厚的资金实力，控制着西方世界的经济，国际借贷和资本筹措都集中在纽约。纽约成为西方最大的长短期资金市场。西欧各国经济遭到战争的严重破坏，只有瑞士能继续保持其货币——瑞士法郎的自由兑换，自由外汇交易和黄金交易相当活跃，从而加速了苏黎世金融市场的发展。(2)二战后发展演变三阶段10②欧洲货币市场的建立和扩展20世纪50年代末期欧洲货币市场的产生，标志着金融市场国际化的最新发展，其特点突出地表现在信贷交易的国际化代替了金融中心、市场所在国居民是资本供应者的旧传统。其借贷关系是外国贷款人(投资者或存款人)与外国借款人之间的关系，他们的国籍几乎包括世界上所有的国家。借贷的货币包括了几乎所有可自由兑换货币，借款人可以任意选择。特点：只要哪里管制较松，征税较低或免税，条件适宜于进行某一种金融活动，就在哪里发展起来。11③发展中国家国际金融市场建立20世纪70年代以来，发展中国家金融市场的兴起对国际金融市场的发展产生了深刻的影响，尤其是进入20世纪80年代，亚洲的新加坡、马来西亚、菲律宾、泰国、印尼等国家的金融市场都有较大发展；拉丁美洲、非洲等发展中国家的金融市场也有逐步兴起之势。特别是发展中国家的石油输出国，由于拥有大量石油美元而获得国际收支巨额顺差，已在国际金融市场中具有举足轻重的作用。这些国家的金融市场正在逐步发展成为国际性的金融市场。122.国际金融市场形成的条件(1)比较稳定的政治局势。这是最基本的一条。一国只有政局稳定，资本才有安全感，国际资本才会流向那里，才能积聚向外国借款者提供贷款所需要的资金，因而才能形成国际金融市场。(2)实行自由外汇制度或者外汇、金融管制较少。外汇调拨、兑换比较自由，对存款的准备金、利率等方面均无严格的管理条例，税率较低，非居民参加金融业务活动与居民享有相同的待遇，不存在歧视性待遇等。132.国际金融市场形成的条件(3)有一个高度发达的国内金融市场。不仅要具有比较集中的银行机构，健全的金融管理制度及其法律法规，比较发达的信用，资金供求转移比较便利，而且在市场管理上具有比较丰富的经验，较熟练的技术，较高的效率和较好的服务。(4)在地理位置上具备比较便利的国际交通条件，拥有比较完善的国际通信设备。因为国际金融市场业务，一般都通过银行与金融机构的柜台业务来进行，交易的双方主要通过电话、电报、电传、传真机和电脑等电讯设备和邮政设施相互联系，进行货币买卖、融资、票据及有价证券的发行、承购、转让等业务活动。142.国际金融市场形成的条件(5)具有比较稳定的货币制度和作为国际支付手段的货币。(6)具有较强的国际经济活力。一国有较大的对外开放度，进出口贸易有一定的规模，其他的对外经济往来活跃，如运输、保险等，就有可能形成国际资金的集散地，成为国际金融市场。(7)具有比较完善或多元的市场职能，有利于国际结算、国际信贷投资和国际资金流动。(8)国际金融人才。既有金融专业知识，又有丰富的业务经验和娴熟的技术，提供高效率服务。153.国际金融市场发展的新趋势(1)多种自由化1)放松对金融机构的控制，取消或放宽对各类金融机构经营业务领域的限制，允许各类金融机构之间的业务相互交叉（兼业或混业经营）。2)取消对各类金融机构存贷款的利率限制。3)允许商业银行等多种机构自由设立分行或附属机构；允许它们持有或兼并其他种类的金融机构，从而组成混合经营的金融联合体。164)开放国内资金市场，允许外国银行在本国设立分行；放宽外资银行在本国的业务经营范围；取消对外国居民在本国金融市场筹集资金的限制。5)放宽对本国证券市场的控制，允许商业银行等金融机构或外国金融机构持有本国证券投资机构的股份，使其能自由地进入证券交易市场。17(2)金融市场全球一体化20世纪80年代以来，在各国放松金融管制，开放国内金融市场的前提下，“金融国界”已不复存在。加之高科技的发展，特别是电子技术广泛应用于金融业务中，克服了地区、时差的障碍，使金融交易可以24小时内在全球任何市场进行，跨国之间的资金转移也只是分秒之间的事情，各个金融市场之间的联系不断加深，金融市场日益朝着全球一体化方向发展。金融市场全球一体化的表现形式，与跨国银行空前规模的海外扩张分不开；其另一种表现形式则是证券投资国际化。18(3)融资方式证券化是指国际金融市场上筹资手段的证券化和贷款债权的证券化。20世纪80年代以前，人们筹措资金主要依靠银行中介的贷款。但如今，国际金融市场上的筹资格局发生了重大变化，国际证券筹资比重不断上升。1986年，国际资本市场上债券的发行额超过银行贷款，成为最重要的国际筹资手段。与此同时，贷款债权也出现了证券化趋势，它是指金融机构以贷款债权作担保的证券发行，即以证券交易的方式转让贷款债权，从而实现贷款债权的流动化，加速资本周转。19(4)银行业务表外化银行表外业务，又称无资产银行业务，无形银行业务或底线以下的银行业务。它是指对银行产生收入的或有承诺或合约的活动，在传统的账务处理程序下不计入资产或负债方，仅在资产负债表上作一诠释，或在线下予以反映，其实质就是在不扩大银行资产负债的同时，开展一些收取佣金或手续费的业务。20银行的表外业务分两类：一是可以产生潜在的资产负债或证券风险的表外业务，包括贷款承诺、担保、互换或套利交易、投资银行业务活动等。二是利用现有技术设备实行规模经营给银行带来收入的金融服务，但不在资产负债表上反映，具体包括与贷款有关的服务、信托与咨询服务、经营或代理业务、支付服务、进出口服务等，这类活动按其性质来讲，是现有客户与银行业务关系的延伸。21三、国际金融市场的作用1.促进了生产和资本的国际化二战后，国际垄断组织的主要形式——跨国公司在世界各地遍设分公司和子公司，按其全球战略来组织生产和销售，客观上需要有国际金融市场为其提供服务。国际金融市场的发展，特别是境外货币市场的产生和发展，为跨国公司在国际间进行资金的频繁调动，资金的储存和借贷提供了条件，加速了跨国公司在国际经营中的资本循环与周转，加速了生产和资本的国际化，加强了各国经济之间的联系。222.促进了银行业务国际化银行是国际金融市场的主要参与者和重要组成部分。二战后，随着生产和资本国际化的发展，国际金融市场通过各种业务活动使各国的金融机构有机地结合起来。使世界各地的银行业务发展成为国际间的银行业务。于是，国际上的一些大商业银行加速向跨国化的方向发展。23第1节国际金融市场概述三、国际金融市场的作用3.促使国际融资渠道畅通，为各国经济发展提供了资金国际金融市场通过自己的各项业务活动，汇集了巨额的资金，从而使得一些国家能够比较顺利地获得发展经济所需要的资金，促进了这些国家经济的恢复和发展。例如，欧洲货币市场促进了原联邦德国和日本经济的恢复和发展，亚洲美元市场对亚太地区经济的腾飞起了积极作用。244.促进了国际贸易和国际投资二战后，各国间的经济贸易联系更加密切，国际投资活动更加活跃，国际间的借贷业务迅速增长，外汇买卖，证券交易迅速发展，使国际金融市场获得了快速发展。国际金融市场的发展，又使贸易双方能进行外汇买卖，国际结算，资本转移和证券交易等等。这不仅可以消除各自可能遇到的汇率变动风险，而且为双方融通了资金，从而促进了国际贸易和投资的进一步发展。255.有利于国际收支失衡的调节二战后，国际金融市场已经成为许多资金短缺国家筹措资金的重要渠道。不论是发达国家，还是发展中国家，在它们的国际收支发生严重逆差时，常常因外汇头寸不足而纷纷到国际金融市场筹资，以消除逆差。特别是两次石油危机后，一些石油进口国的巨额国际收支逆差，都是借助于欧洲货币市场的资金融通得以解决的。26国际金融市场现存问题—不稳定因素国际金融市场在有利于调节国际收支失衡和为发展中国家提供发展资金的同时，也埋下了债务危机的隐患。国际金融市场有利地促进了国际资本移动，然而，数额巨大的，频繁的和不规则的国际资本移动，会影响到某些国家国内货币政策的执行效果，同时，还会增加汇率的波动幅度，助长外汇市场上的投机行为，从而增加国际投资的风险等等。27第2节传统的国际金融市场一、传统国际金融市场含义与特点1.含义：传统的国际金融市场，形成于19世纪初，是从事市场所在国货币的国际借贷，并受市场所在国政府政策与法令管辖的金融市场。它经历