第一章 投资银行概述

第一章投资银行概述【学习提示】第一节投资银行定义与功能第二节投资银行的业务范围第三节投资银行的产生和发展一、投资银行的内涵界定二、投资银行与商业银行三、投资银行的功能第一节投资银行的定义和功能第一节投资银行的定义与功能一、投资银行的内涵界定目前还没有一个规范统一的界定。罗伯特·劳伦斯·库恩（RobertLawrenceKuhn）对投资银行的四个层次定义：（1）最广义的定义——所有经营金融业务的机构包括所有华尔街金融公司所从事的业务，从国际证券承销到分支机构零售交易，以及房地产和保险在内的其他金融服务业务。依此定义，经营华尔街金融业务的公司，都可以称为投资银行。这样，储蓄业、保险业、房地产业经纪、房地产抵押贷款机构等涉及金融业务的机构都是投行。（2）次广义的定义——所有属于资本市场业务的金融机构其业务包括证券承销、公司理财、兼并与收购、咨询服务、基金管理、风险投资，以及属于为金融机构进行的大额证券交易，为自己的账户投资的商人银行业务。这个定义不包括证券零售、房地产经纪业务、抵押贷款、保险产品等业务。（3）次狭义的定义——只限于某些资本市场活动投资银行业务，证券承销、企业兼并与收购是其业务重点。基金管理、风险投资、风险管理和商品交易等其他业务不包括在此定义范围内。（4）最狭义的定义——限于最原始的投资银行业务投资银行的业务严格限制于其最传统的业务，包括一级市场的证券承销、筹措资本和二级市场的证券经纪与自营交易业务。目前最为流行的对投资银行的界定——凡是业务领域属于资本市场的经营机构都称之为投资银行。投资银行是充当资本供给者与需求者之间的中介，是从事证券承销、证券交易和企业并购等资本市场业务的金融机构。（基本是次广义定义）•这样，一些名称没有“银行”字的机构，可能是属于投资银行；另一些名称有银行的，可能不是投资银行。比如：我国现在的诸家银行，不是投资银行；证券公司是真正的投资银行，一些财务公司，投资公司，基金公司、从事资本市场业务的咨询公司，也属于投资银行。在美国，不少投资银行有银行名称；在日本，投资银行则大多为证券公司；在德国，则银行与投资银行是混称的，因为业务没分家。二、投资银行与商业银行这里，一般商业银行，其业务也涉及资本运动，算不算投资银行？在有的国家，就算的。因为严格区分，有时是很难的。现实上，国际金融机构业务交叉，很难区分；历史上，这些业务也曾经是混合做的。界定投资银行，要抓住投资银行与商业银行的主要区别：第一，投资银行的实质是资本市场上的金融中介。第二，投资银行是经营资本市场业务的金融机构。因此，“资本市场”是关键。证券承销和交易是投资银行的传统业务和本源业务。投资银行与商业银行的区别：项目投资银行商业银行本源业务证券承销与自营存贷款与结算业务种类投资、管理、服务等资产负债与中间业务利润来源佣金、手续费、差价等存贷款利差、手续费活动领域资本市场货币市场投资银行与商业银行的联系：其业务都属于金融市场范围；货币市场与资本市场互相联系、业务互相交叉；机构经营业务上分分合合，目前又有合业的趋势。三、投资银行的功能（一）资本市场中介在资本市场上，投资银行以其拥有的专业技能，提供能满足资本需求者和投资者双方需要的金融工具和服务，实现资本由资金盈余者流向资金短缺者，即发挥着资本市场中介的功能。主要表现：帮助资本需求者完成筹集资本帮助资本供应者实现投资获利（二）构建市场——设计和创新金融产品，维护和服务于市场，参与市场成为市场的一部分；主要表现：作为做市商提供做市服务；作为经纪商和交易商参与二级市场交易活动；作为资产证券化的发行人，构建证券市场；开发金融衍生工具推动金融衍生市场的扩大；（三）财务顾问——市场参与者各方的智囊投资银行运用丰富的专业知识和经验，为不同的市场参与者提供内容广泛的财务顾问咨询服务。主要表现在：1.证券发行时的承销发行方案和定价方案的策划与参谋者；2.市场交易中的投资建议和信息服务者；3.企业并购与反并购或者资产重组的参谋和策划折；4.企业项目融资时组织者和策划者；5.企业创业时的资金扶持者和系列金融服务的提供者；（四）特殊的市场参与者——理财机构根据信托契约，为委托方管理运作交付的特定资产，为其进入市场进行投资操作，扮演了一种理财专家或专业投资管理人的角色。市场构建人、财务顾问、信息中心、智囊，也具有理财的基础主要表现在：1.组建投资基金，发行基金券；2.特色理财，专项服务，企业专项资产管理。第二节投资银行的业务范围一、证券承销业务二、证券经纪业务三、证券自营业务四、企业兼并与收购业务五、资产管理与理财顾问、咨询业务六、风险投资业务七、项目融资业务八、金融工具创新业务一、证券承销证券承销是投资银行帮助证券发行人就发行证券进行策划，并将公开发行的证券出售给投资者以筹集所需资本的业务活动。投资银行所做的工作主要有：1．就证券发行种类、发行条件和时间提出建议，帮助设计、策划，提供咨询服务2．与发行人签订承销协议并按协议条件从发行人处购买证券3．向公众分销（distribution）第二节投资银行的历业务范围二、证券交易经纪与自营1．经纪人以委托代理人的身份为客户买卖证券2．交易商用自己的资金和账户从事证券买卖，为自营交易的每种证券确定买进和卖出的价格和数量3．做市商通过参与证券交易，为其所承销的证券或某些特定的证券建立一个流动性较强的二级市场，并维持其市场价格的平稳三、兼并与收购兼并与收购是企业产权变动、产权交易的基本形式。兼并是指任何一项由两个或两个以上的企业实体形成一个新经济单位的交易。收购是指一家公司与另一家公司进行产权交易，由一家公司获得另一家公司的大部分或全部股权或资产以达到控制该公司的行为。投资银行参与并购活动的方式：（1）评估公司发展规划和并购风险，寻找并购对象（2）提供交易价格和非价格条件咨询，设计交易结构，安排谈判或者帮助制定反并购策略（3）策划并购融资方案（4）为并购后公司整合和战略调整提供咨询四、资产管理、理财顾问、财务资询等业务资产管理，通常是指投资银行作为受托人，根据与委托人（投资者）签订的资产委托管理协议，为委托人交给的资产提供理财服务，以期为委托人控制风险，获得较高投资收益或提高理财效用的活动或行为。基金是一种资产管理的特殊形式。投资银行既可以为单一客户进行量身订做，办理定向资产管理业务，也可以为众多客户办理集合资产管理业务，还可以为客户提供专项资产管理等。在范围广泛的资产管理业务中，受托基金投资管理是投资银行承办的一项最主要的资产管理业务。做为财务顾问，可以在投行的很多业务中起财务参谋的作用。五、风险投资风险投资（ventureinvestment）是指对新兴的极具发展潜力的企业特别是新兴高科技企业创业期的权益性投资。除了投入权益性资本外，风险投资机构还往往主动参与企业管理，提供人才、技术和专业管理知识的服务。投资银行的风险投资业务：（1）帮助创业企业进行权益证券私募（2）帮助来自自身外部的风险投资基金筹集和管理风险资本（3）设立风险投资基金（4）帮助创业企业发行股票（IPO）公开上市和通过二级市场交易，或是协助并购交易，实现风险资本退出一、投资银行的“历史”演进二、现代投资银行的发展趋势第三节投资银行的产生和发展第四节投资银行的历史演进和发展趋势一、投资银行的“历史”演进美国投资银行业的几个发展阶段：（一）自由发展的“合业”阶段（20世纪20年代以前）（二）迅速膨胀的“合业”阶段（20世纪20～30年代初期）（三）严格监管的“分业”阶段（1933年至20世纪70年代中期）（四）再趋“融合”的扩张阶段（20世纪70年代末至今）二、现代投资银行的发展趋势（一）市场全球化——全球市场一体化（二）业务多样化、全能化——金融百货公司（三）机构大型化（集团化）——国际投行二、现代投资银行的发展趋势（四）专业化——小投行的生存之道财务公司、信托投资公司、基金公司、租赁公司、咨询公司（五）网络化——网络化交易，网络化承销，网络化信息，给经纪商的冲击将会很大案例：国际国内大投行机构介绍（按2001年市值排名，单位：亿美元）1.花旗集团279.92.JP摩根-大通103.03.摩根-斯坦利99.0（危机后由第三跌到第五）4.瑞士联合银行75.15.瑞士信贷银行61.56.美林59.4（危机后并到美国银行(BankofAmericaCorp.)。7.德意志银行55.38.高盛49.49.巴黎国民银行42.110.德累斯顿银行24.2（雷曼兄弟是美国第四，后破产）全球十大投资银行国内大投行：以大证券公司为主上市的：像美国那样的专门投资银行是没有的，而且经济危机以后美国五大投资银行破产的破产，转型的转型。1.中国国际金融有限公司2.中信证券股份有限公司3.中国银河证券股份有限公司4.中银国际证券有限责任公司5.国泰君安证券股份有限公司6.海通证券股份有限公司7.瑞银证券有限责任公司8.华泰证券股份有限公司9.广发证券股份有限公司10.中信建投证券有限责任公司11.招商证券股份有限公司12.国信证券有限责任公司附：国内投行名单（70家）中国建银投资证券有限责任公司信达证券股份有限公司平安证券有限责任公司申银万国证券股份有限公司高盛高华证券有限责任公司第一创业证券有限责任公司光大证券股份有限公司东海证券有限责任公司齐鲁证券有限公司联合证券有限责任公司方正证券有限责任公司西南证券有限责任公司中国民族证券有限责任公司东吴证券有限责任公司山西证券有限责任公司国元证券股份有限公司南京证券有限责任公司兴业证券股份有限公司民生证券有限责任公司宏源证券股份有限公司东方证券股份有限公司华欧国际证券有限责任公司广州证券有限责任公司海际大和证券有限责任公司太平洋证券股份有限公司国都证券有限责任公司安信证券股份有限公司首创证券有限责任公司国海证券有限责任公司德邦证券有限责任公司恒泰证券有限责任公司渤海证券有限责任公司东北证券股份有限公司华龙证券有限责任公司长城证券有限责任公司国盛证券有限责任公司中原证券股份有限公司长江证券承销保荐有限公司国联证券有限责任公司国金证券股份有限公司红塔证券股份有限公司金元证券股份有限公司上海远东证券有限公司新时代证券有限责任公司华林证券有限责任公司财富证券有限责任公司万联证券有限责任公司长江证券股份有限公司华西证券有限责任公司浙商证券有限责任公司爱建证券有限责任公司西部证券股份有限公司东莞证券有限责任公司华安证券有限责任公司上海证券有限责任公司中信万通证券有限责任公司日信证券有限责任公司中山证券有限责任公司