第一章公司金融概述

公司金融概述湖北经济学院金融学院本章主题不同类型的企业有不同的金融要求和金融目标。公司制企业是现今最典型最普遍的企业。掌握公司制企业的特点、金融理财目标、内容及原则是学习其他章节的理论基础。湖北经济学院金融学院本章内容总汇第一节现代企业形式与公司金融第二节公司金融管理职能第三节公司金融活动的目标第四节公司金融活动的原则第五节公司金融管理环节湖北经济学院金融学院第一节现代企业制度与公司金融一、企业组织形式（一）独资企业（二）合伙企业（三）公司企业二、企业组织形式与公司金融湖北经济学院金融学院企业制度是指以产权制度为基础和核心的企业组织和管理制度。企业制度有三种最基本的形式：独资企业合伙企业公司企业返回一、企业组织形式湖北经济学院金融学院（一）独资企业独资企业是由单个出资者出资的企业。优点：内部结构简单，组织容易、费用较低、经营制约因素较少，经营灵活等。缺点：很难筹集到大笔资金，可能会丧失良好的投资机会；所有人对企业债务负有无限责任；个体企业寿命与创建人的寿命有关。一般限于小型企业或企业创建初期。湖北经济学院金融学院（二）合伙企业由两个或两人以上出资者按合伙协议、共同出资经营、共负盈亏的企业。出资人称为合伙人，合伙人按出资额共享利益，共担风险。优点：组建容易、成本较低缺点：很难筹到大笔资金、无限债务、有限寿命，还有很难转移所有权。合伙企业经营到一定程度时，有必要转变成公司的形式。湖北经济学院金融学院独资企业与合伙企业的比较优势：能够扩大企业规模，分散经营风险，发挥出资者集体智慧和力量。劣势：如果合伙人意见不一致会影响企业经营决策，危及企业生存。合伙企业财产所有者往往是企业经营者，这不利于广泛吸收资金。共同特点：即企业不具有法人资格。一般把这两类企业统称为自然人企业。湖北经济学院金融学院（三）公司企业公司是是依据一国公司法组建的、具有法人地位的、以盈利为目的的企业组织形式。或者以营利为目的而依法设立的，具有民事权利能力和行为能力，以自有资产独立承担民事责任的企业法人。湖北经济学院金融学院1.公司形式的优越性及局限性优越性：责任有限；易于集聚资本；所有权具有流动性；专业经营；股东享有公司价值的剩余索取权；无限生命的可能性。局限性：双重赋税；所有权与经营权分离，容易产生内部人控制等问题；公司营业状况必须向社会公开，保密性不强。湖北经济学院金融学院2.股东享有公司价值的剩余索取权某公司向某银行借款100美元，并承诺年末兑付。如果该公司年末清算时资产价值200美元，则债权人和股东将分别收到100美元。若年末公司的清算资产价值等于100美元，则债权人得到100美元，股东所获得的支付为零。若年末公司的清算价值等于75美元，则债权人只能得到75美元，股东所获得的支付也为零。湖北经济学院金融学院3.现代公司的类型现代公司根据公司债务清偿责任的不同主要包括：有限责任公司股份有限公司无限公司、两合公司和股份两合公司湖北经济学院金融学院有限责任公司简称有限公司，是由法定数量股东组成，股东以其出资额为限对公司债务负有限清偿责任。特点：股东承担有限责任。股东人数有上下限规定（我国：2—50人）。股东不限于自然人。资本总额由股东一次足额认缴。不能公开募集股份或公司债。股东出资权利证书不能随意转让。股东通常直接参与公司经营管理。湖北经济学院金融学院股份有限公司也称股份公司，是由一定人数股东发起设立，全部资本划分成等额股份，股东以认购股份数额承担债务责任的公司。主要特点：股东不得少于法定最低人数，股东人数众多。股东可以是自然人,法人。实行有限责任制。最典型的资合公司，公司信用基础是资本而非股东。两权分离，法人治理结构健全。资本来源广泛，可以公开募集，并可以流通转让。经营规模大。湖北经济学院金融学院股份有限公司的利弊利:可筹集大规模资本，为公众提供简便灵活的投资场所，为企业提供筹资渠道；管理组织严密，能保证大规模工商业的有效经营；促进资本产权的社会化和公众化，把企业的经营置于社会的监督之下。弊：开设和歇业的法定程序较为复杂；所有权与控制权的分离程度更高，出资者与经理人员之间的委托──代理关系更为复杂；公司经营情况必须向公众披露，不利于竞争。湖北经济学院金融学院4.现代公司的特征充分发展：自19世纪下半叶以来，公司在数量、规模及跨国经营方面都获得了充分的发展。中心地位突出：公司组织掌握着关系国民经济命运的要害部门，特别是大公司已经控制了国民经济的主要命脉。股权分散化程度加深：股东数量不断增多，股权日趋分散化和多元化。经营多样化：公司经营越来越趋于向综合性和跨行业的方向发展。管理科学化：公司内部集权与分权的程度、内部治理结构和其他方面都逐步实现科学化和现代化。立法日趋完备：从创办、经营、管理和发展，到清算与破产均有章可循，成为促进现代公司健康发展的重要保证。湖北经济学院金融学院二、企业组织形式与公司金融不同的企业组织形式对金融管理有着不同的要求。其在一定的金融制度环境下所面临的投资决策、融资决策和股利决策的内容十分广泛和复杂。其中，以股份有限公司的金融管理最为典型，成为本课程分析企业金融管理基本原理和方法的立足点。湖北经济学院金融学院第二节公司金融管理职能一、企业组织结构图二、公司财务机构的职能与作用三、财务与会计的职责分工四、公司金融活动的特点湖北经济学院金融学院一、企业组织结构图市场经济条件下，传统的一元化财会组织已不能负担企业筹资、投资等财务工作，为保证财务管理作用的发挥，财务与会计必须分灶吃饭，分别设置财务部门和会计部门。湖北经济学院金融学院财务会计分设条件下的企业组织机构图生产副经理其他副经理董事长总经理财务副经理财务主任会计主任资金筹措资金投放资金分配退休金管理等等财务会计成本会计管理会计税务会计信息处理等等湖北经济学院金融学院二、公司财务机构的职能与作用在大型股份有限公司中，公司所有与金融或财务有关的活动均与公司高层领导人有关，如副总裁、总会计师、财务总监等。副总裁或财务总监负责公司全面的财务管理工作，对总裁、董事会负责。资金主管负责处理现金流量、投资预算和制定财务计划。财务主管负责会计工作，包括税收、成本核算、财务会计和信息系统。湖北经济学院金融学院公司金融管理的主要职能财务管理人员的基本职能就是以提高企业价值为目标进行投资管理、筹资管理和收益分配管理：筹资投资经营创造更多现金将部分经营所得现金用于再投资向股东、债权人支付现金红利和本息向政府纳税（1）资金筹集和运用的管理（2）资金耗费的管理（3）资金收回的管理（4）资金分配的管理湖北经济学院金融学院三、财务与会计的职责分工财务人员会计人员1.与银行的业务联系2.现金管理3.资金筹集4.信贷管理5.股息分配6.保险金的安排7.养恤金管理1.会计2.财务报表制订3.内部审计4.工资支付5.记录保管6.各种预算7.纳税计划湖北经济学院金融学院四、公司金融活动的特点开放性：金融市场体系的开放性决定了公司金融行为的开放性。动态性：资金运动是对企业经营过程一般的和本质的抽象，以资金管理为中心的公司金融活动是一个动态管理系统。综合性：掌握了资金运动，犹如牵住了生产经营的“牛鼻子”，“牵一发而动全身”。综合性是公司金融的重要特征。湖北经济学院金融学院第三节公司金融活动目标一、公司目标及其对公司金融的要求二、公司金融的整体目标三、公司金融的分部目标四、公司金融目标与委托代理问题返回湖北经济学院金融学院一、公司目标及对公司金融的要求公司企业是以赢利为目的的经济组织。公司一旦成立，就面临竞争，并始终处于生存和倒闭、发展和萎缩的矛盾之中，公司只有不断发展才能求得生存。因此，公司目标可以分为生存、发展和获利。湖北经济学院金融学院1．生存公司在市场中生存下去有两个基本条件：以收抵支和到期偿债。力求保持以收抵支和偿还到期债务的能力，减少破产的风险，使企业能够长期、稳定地生存下去，这是公司目标对公司金融提出的第一个要求。湖北经济学院金融学院2．发展市场经济的客观规律要求公司必须按照市场需求组织生产经营，投入更多、更好的物质资源、人力资源，并改进技术和管理。在市场经济中，各种资源的取得，都需要付出货币，企业的发展离不开资金。因此，筹集公司发展所需的资金，是公司目标对公司金融的第二个要求。湖北经济学院金融学院3．获利公司生存的目的是获利，盈利是公司经营的出发点和归宿。讲求经济效益，不断提高劳动生产率，通过合理、有效地使用资金获利是公司目标对公司金融的第三个要求。湖北经济学院金融学院二、公司金融的整体目标公司金融的目标，从总体上说，是公司经营目标在财务上的集中和概括。根据现代企业金融理论和实践，最具代表性的公司金融整体目标主要有以下几种观点：1.利润最大化2.每股收益（或权益资本收益率）最大化3.股东财富最大化4.公司价值最大化湖北经济学院金融学院（一）利润最大化利润最大化即公司的税后收益（Earningsaftertaxes，EAT）最大化。这种观点认为利润代表了公司新创造的财富，利润越多说明公司的新增财富越多，越接近公司目标。湖北经济学院金融学院评价利润代表了公司新创造的财富，是评价企业绩效的重要指标，也是市场经济体制发挥作用的前提。存在的问题：没有清楚地表明获得利润的时间与货币的时间价值容易导致短期行为，忽略或舍弃长期利益忽略了风险因素没有考虑利润和投入资本额的关系利润容易被管理者通过一定的会计处理手段进行调整湖北经济学院金融学院每股收益（Earningspershare，EPS）是税后收益（EAT）与普通股股数的比值。EPS=净利润÷N（二）每股收益最大化湖北经济学院金融学院评价把公司的收益和投入的资本联系起来考察，能够说明公司的盈利率，可以在不同资本规模的公司或公司不同期间之间进行比较，揭示盈利水平的差异。不足之处：仍然没有考虑资金的时间价值；仍然没有考虑风险问题，不能避免公司的短期行为。湖北经济学院金融学院直观量化指标：股价。有效的资本市场中，有关公司运营的各种信息会被充分地反映在股票价格中。存在的问题：在适用范围上有明显的局限性（并非都是上市公司）。股票市价受诸多管理当局不可控因素的影响。现代企业是一系列契约的结合体，股东财富最大化目标只强调了股东的回报最大。容易使企业偏离正常的经营道路，用过度投机制造“纸上富贵”。资本市场经常处于无效状态。返回（三）股东财富最大化湖北经济学院金融学院（四）公司价值最大化企业价值是指公司全部资产的市场价值（股票和负债市场价值之和），通俗地说，就是指企业本身值多少钱，是企业全部资产的市场价值。公司价值最大化为目标就是要通过公司的合理经营，采用最优的财务政策，在考虑资金时间价值和风险报酬的情况下，不断增加公司财富，使公司总价值达到最大。湖北经济学院金融学院企业价值是企业未来现金流量按加权平均资本成本进行折现的现值。公司价值的大小取决于：企业未来现金流量、加权平均资本成本和企业存续期。返回(1)1ttnNCFVit湖北经济学院金融学院评价考虑了资金的时间价值和风险因素，有利于统筹安排资金的筹集、投资方案的选择，合理制订分配政策。反应了股东对公司资产保值增值的要求。有利于克服管理上的片面性和短期行为。有利于社会资源的合理配置。存在的问题：难以客观准确地对未来公司价值进行计量湖北经济学院金融学院总结以上对各种观点的介绍来看，公司价值（财富）最大化有利于体现公司金融的总体目标，更能揭示市场认可的公司价值，而且它还比较充分地考虑了资金的时间价值和风险因素。所以，公司价值（财富）最大化通常被认为是一个较为合理的金融目标。本教材采用的观点是股东财富最大化湖北经济学院金融学院但大多数教材采用的观点是股东财富最大化（最大化股票价格难免极端，更为一般的最大化现有所有者权益的市场价值）。毕竟公司所有者是股东，经理人代表公司的股东进行财务决策。