第七章中央银行货币政策工具及其运用

中央银行学湖南商学院HunanUniversityofCommerce第七章中央银行货币政策工具及其运用中央银行学湖南商学院HunanUniversityofCommerce货币政策工具是中央银行为实现货币政策目标而使用的各种策略手段。★货币政策工具是中央银行可以直接控制的，其运用有利于中央银行货币政策目标的实现。★货币政策工具可分为一般性政策工具、选择性政策工具和其他补充性政策工具三类。中央银行学湖南商学院HunanUniversityofCommerce中央银行学货币政策工具选择的标准•一是控制货币供应量的能力；•二是对利率的影响程度；•三是政策工具是否具有弹性；•四是“告示作用”；•五是对商业银行商业行为的强制影响力；•六是地域性或局部性的影响；•七是对商业银行利润产生影响。中央银行学湖南商学院HunanUniversityofCommerce第一节一般性货币政策工具及其业务操作（一）、法定存款准备金政策与业务操作（二）、再贴现政策与业务操作（三）、公开市场业务与操作中央银行学湖南商学院HunanUniversityofCommerce★定义：对货币供给总量或信用总量进行调节和控制的政策工具。★主要包括：法定存款准备金政策再贴现政策公开市场业务★根本特点：针对总量进行调节一般性货币政策基本知识中央银行学湖南商学院HunanUniversityofCommerce（一）、法定存款准备金政策与业务操作1.法定存款准备金政策的涵义★涵义：指中央银行对商业银行等存款货币机构的存款规定存款准备金率，强制性地要求商业银行等存款货币机构按规定比率上缴存款准备金。★就目前来看，凡是实行中央银行制度的国家，一般都实行法定存款准备金制度。中央银行学湖南商学院HunanUniversityofCommerce2.2法定存款准备金政策的政策效果（1）保证商业银行等存款货币机构资金的流动性。（2）集中一部分信贷资金。（3）调节货币供给总量。（一）、法定存款准备金政策与业务操作2.1法定存款准备金政策的作用方式通过存款准备金率的提高或降低，影响银行信用创造乘数，达到调节社会信用规模和市场货币供应量的目的。中央银行学湖南商学院HunanUniversityofCommerce中央银行学2.3准备金缴存范围•准备金缴存的范围有三类：•一类是交易存款账户,包括支票账户、自动转账账户等；•另一类是定期存款，包括个人、厂商、政府机构的定期存款；•第三类是活期存款准备金。（一）、法定存款准备金政策与业务操作中央银行学湖南商学院HunanUniversityofCommerce存款准备金率货币政策工具的传导机制货币当局提高或降低法定存款准备金率减少或增加商业银行持有的超额准备金减少或增加商业银行的存款—投资数量减少或增加货币供给量中央银行学湖南商学院HunanUniversityofCommerce3.法定存款准备金政策工具的优缺点★优点：它对所有存款货币银行的影响是平等的，对货币供给量具有极强的影响力，力度大，速度快，效果明显。其一，对经济的振动太大。其二，具有较强启示效应。法定准备金率的提高，可能使超额准备率较低的银行立即陷入流动性困境。其三，缺乏灵活性。（一）、法定存款准备金政策与业务操作中央银行学湖南商学院HunanUniversityofCommerce西方的央行实施货币政策往往重点在再贴现率和公开市场业务上。（一）、法定存款准备金政策与业务操作•1、法定存款准备金。调整时应谨慎：•对经济的振动太大,对货币供应有较大影响，副作用明显。•具有较强启示效应。法定准备率的微小变动也会引起货币供应量的急剧变动，迫使商业银行急剧调整信贷规模，可能使超额准备率较低的银行立即陷入流动性困境。从而给社会经济带来激烈的振荡。•提高法定准备率，导致社会信贷规模骤减，很多生产没有后继资金投入，无法形成生产能力而带来一系列的问题。3.法定存款准备金政策工具的优缺点★局限性：中央银行学湖南商学院HunanUniversityofCommerce4.法定存款准备金率的调整及其世界范围内的降低趋势★法定存款准备金率的适时调整，是该政策工具发挥作用的基本方式。★我国在1984年开始实施存款准备金制度。★20世纪90年代以来，世界许多国家中央银行降低了它们的法定存款准备金率。我国商业银行存入中央银行的存款准备金是有息的。（一）、法定存款准备金政策与业务操作中央银行学湖南商学院HunanUniversityofCommerce法定准备金存款效率超额准备金存款利率央行对金融机构1年期贷款利率金融机构1年期贷款利率个人1年期定期存款利率1993-5-157.567.5699.369.181993-7-119.189.1810.6210.9810.981995-1-19.189.1810.8910.9810.981995-7-19.189.1811.1612.0610.981996-5-18.828.8210.9810.989.181996-8-238.287.9210.6210.087.471997-10-237.567.029.368.645.671998-3-215.227.927.925.221998-7-13.515.676.934.771998-12-73.245.136.393.781999-6-102.073.785.852.252001-9-115.311.982002-2-211.893.242003-12-201.622004-3-253.872004-10-295.582.25中央银行学湖南商学院HunanUniversityofCommerce（二）、再贴现政策与业务操作1.再贴现政策的涵义和操作★（1）涵义：是指中央银行通过提高或降低再贴现率的办法，影响商业银行等存款货币机构从中央银行获得的再贴现贷款和超额准备，达到增加或减少货币供给量，实现货币政策目标的一种政策措施。★一般包括：再贴现率的调整；规定向中央银行申请再贴现的资格。中央银行学湖南商学院HunanUniversityofCommerce（3）中国人民银行再贴现的操作体系：★中国人民银行根据金融宏观调控和结构调整的需要，不定期公布再贴现优先支持的行业、企业和产品目录。★中国人民银行对各授权窗口的再贴现操作效果实行量化考核。（二）、再贴现政策与业务操作1.再贴现政策的涵义和操作（2）再贴现的特点：①短期性。央行贷款以短期为主，最长不超过1年。②官方性。③标准性或示范性。再贴现率是基础利率，有告示效应。④被动性。是否进行再贴现的主动权掌握在商业银行手中，使中央银行一直处在被动的地位。中央银行学湖南商学院HunanUniversityofCommerce中国人民银行再贷款再贴现利率单位：%调整时间对金融机构贷款再贴现1年6个月以内3个月以内20天以内1996.05.0110.9810.1710.089**1996.08.2310.6210.179.729**1997.10.239.369.098.828.55**1998.03.217.927.026.846.396.031998.07.015.675.585.495.224.321998.12.075.135.044.864.593.961999.06.103.783.693.513.242.162001.09.112.972002.02.213.243.152.972.72.972004.03.253.873.783.63.333.24注:**按同档次中央银行贷款利率下浮5～10%。中央银行学湖南商学院HunanUniversityofCommerce美国三种贴现贷款利率贷款种类贴现率情况与市场利率的关系调节性贷款基础贴现率低于联邦基金利率季节性贷款与市场利率挂钩高于基础贴现率延伸性贷款30天后与市场利率挂钩高于基础贴现率中央银行学湖南商学院HunanUniversityofCommerce2.再贴现政策的作用（二）、再贴现政策与业务操作•（5）再贴现率是贷款利率体系中最低的之一，作为商业银行资金成本的参照标准。•（1）引起的波动程度又远比法定准备率为小，因而一般都经常调整再贴现率来控制货币供应量。通过升降会影响商业银行等存款货币机构贷款量和货币供给量。•（4）再贴现率作为基准利率，制约和影响着全国的利率水平，是其他利率赖以调整或变动的基础。–商业银行业务中，票据贴现的比例很大，越是发达国家越是如此。–商业银行之所以要进行再贴现，一般是由于商业银行的资金发生短缺。再贴现率低，商业银行取得资金成本较低，市场利率就会降低；反之，表示中央银行的资金供给趋紧，市场利率可能上升。•（2）具有结构调整效应：再贴现政策对调整信贷结构有一定效果。•（3）产生告示效果：再贴现率的升降可影响公众预期。中央银行学湖南商学院HunanUniversityofCommerce再贴现率的变动对货币供给量的影响货币当局提高或降低商业银行的贴现率减少或增加商业银行借入准备金的代价减少或增加商业银行持有的超额准备金减少或增加商业银行的存款—投资数量减少或增加货币供给量中央银行学湖南商学院HunanUniversityofCommerce3.再贴现政策的优缺点★优点：中央银行可利用它来履行最后贷款人的职责，并在一定程度上体现中央银行的政策意图，既可以调节货币总量，又可以调节信贷结构。★局限性：其一，控制货币供给量的主动权并不完全在中央银行；其二，利差将随市场利率的变化而发生较大的波动，使得货币供应量难以控制；其三，调整贴现率的告示效应是相对的，并不能改变利率结构。（二）、再贴现政策与业务操作中央银行学湖南商学院HunanUniversityofCommerce（三）、公开市场业务与操作★（1）涵义：公开市场业务是指中央银行在金融市场买进或卖出有价证券，以改变商业银行等存款货币机构的准备金，进而影响货币供给量和利率，实现货币政策目标的一种政策措施。主要是通过购入或出售证券，放松或收缩银根，而使银行储备直接增加或减少，以实现相应的经济目标。★（2）公开市场业务的作用：A.调控存款货币银行准备金和增加或减少货币供给量。B.影响利率水平和利率结构。C.与再贴现政策配合使用，可以提高货币政策效果。中央银行学湖南商学院HunanUniversityofCommerce控制货币供应量•中央银行在公开市场上买进或卖出二级市场债券用以增加或减少货币供应量。货币当局在公开市场上买进或卖出有价证券货币当局在公开市场上注入或收缩基础货币增加或减少商业银行持有的超额准备金减少或增加商业银行的存款—投资数量减少或增加货币供给量中央银行学湖南商学院HunanUniversityofCommerce（三）、公开市场业务与操作（3）公开市场业务的操作内容A.操作计划：公开市场操作室决定B.操作目的★一是维持既定的货币政策，又可称为保卫性目标。★二是实现货币政策的转变，又可称为主动性目标。C.操作对象★广义对象：政府、公司债券，银行承兑汇票，外汇黄金等；★狭义对象：政府债券特别是国库券。D.交易方式★直接买卖和有条件买卖。E.操作时间★定期和非定期操作。中央银行学湖南商学院HunanUniversityofCommerce（三）、公开市场业务与操作（4）公开市场业务的经济、金融环境A.央行必须具备强大的、足以干预和控制真个金融市场的资金实力，必须拥有相当的库存券。——重要前提B.同时，央行政策具有弹性操作权利，能自主决定买卖证券的种类、数量及时间等；C.拥有全国性信息流动自如的金融市场，先决条件是证券市场必须高度发达，并具有相当的深度、广度和弹性等特征，保证央行独立形式货币政策，协调配合其他政策；D.金融商品多元化，信用制度相对发达。中央银行学湖南商学院HunanUniversityofCommerce★缺点：1.缺乏政策意图的告示作用，其对公众预期的引导作用较差。2.各种市场因素的变动可能减轻或抵消公开市场业务的影响力，如资本流动、国际收支等。3.需要以较为发达的有价证券市场为前提。4.需要商业银行和公众的配合