第七章金融市场((货币银行学-兰州商学院,刘选)-兰州商

第七章金融市场教学目的与要求：1.掌握金融市场的概念，掌握金融市场的基本要素、动作流程、功能和类型。2.熟练掌握各种金融工具的概念、特点及其有价证券价格的确定。３了解证券市场的构成、组织和交易程序。４了解金融衍生工具的概念，掌握期货、期权交易的一般知识。５了解金融投资的风险性及其资产组合的意义。教学重点1、金融市场的概念2、直接融资和间接融资的关系3、金融市场的分类和要素4、金融工具的基本特征和种类5、货币市场的特点与构成6、资本市场的特点及其交易第一节金融市场概述金融市场是资金供求双方借助金融工具进行各种货币资金活动的市场。直接融资与间接融资：是资金供求者之间融资活动的两种基本形式，区别在于债权债务关系的形成方式不同。一、金融市场的构成要素●交易对象;●交易主体即参与金融市场交易活动而形成买卖双方的各经济单位。●交易工具;即借以进行金融交易的工具，一般包括债权债务凭证和所有权凭证。●交易价格;反映的是在一定时期内转让货币资金使用权的报酬。●组织方式:即金融市场的交易采用的方式。图12002年我国中长期债券市场筹资者结构企业3%政策性金融机构33%政府64%政府政策性金融机构企业二、金融市场的地位与功能地位:金融在国民经济中的地位;金融市场在整个市场体系中的地位.作用:金融市场所具备的主要功能;金融市场功能发挥的条件与环境.我国发展金融市场的重要性与着力点.(表5-5)1996-2001年中国金融市场融资概况05000100001500020000250003000035000400004500050000199619971998199920002001货币市场融资量资本市场融资量货币市场和资本市场融资量、交易量占GDP比重（%）0102030405060708090100199619971998199920002001货币市场交易量占GDP之比资本市场融资量占GDP之比资本市场交易量占GDP之比三、金融市场的特点交易对象是货币资金更多的采取无形市场的形式更多的采取竞价交易方式参与者具有普遍性四、金融市场的分类按金融交易的期限的长短：货币市场和资本市场按交易方式分为传统的金融市场与衍生金融市场按交易对象不同分为票据市场、证券市场、黄金市场、外汇市场按是否首次发行分为一级市场、二级市场第二节金融工具及其价格一、金融工具（financialinstrument）的基本特征有(一)期限性：是指一般金融工具有规定的偿还期限。(二)流动性：是指金融工具在必要时迅速转变为现金而不致遭受损失的能力。(三)风险性：是指购买金融工具的本金和预定收益遭受损失的可能性大小。(四)收益性：是指持有金融工具能够带来一定的收益。金融资产(financialassets):指个人或单位所拥有的以价值形态存在的资产.▲金融资产是相对于实物资产而言的,是一种索取实物资产的权利.▲金融资产通常分为货币和非货币性金融资产两类.货币包括现金和存款货币;非货币金融资产主要是各种金融工具.▲金融工具与金融资产不能简单划等号,金融工具只是对持有者而言是金融资产,对发行者而言则为负债.有价证券(marketablesecurities):各种符合法律规范并明确载有货币金额的财产所有权或债权凭证.▲有价证券主要包括货币证券和资本证券两类.▲货币证券指代表一定货币请求权的证券,如支票、汇票、存款单等;资本证券指代表资本所有权和收益分配权的证券,如股票、债券.▲金融市场上交易的有价证券都必须能够公开转让.二、部分信用工具的种类(一)商业票据(commercialpaper):：是由企业签发的以商品交易为基础的短期无担保债务凭证，主要有本票和汇票两种。(二)债券：是债务人向债权人出具的、在一定时期支付利息和到期归还本金的债务凭证。(三)股票：是股份公司发给出资者作为投资入股的证书和索取股息红利的凭证。三、信用工具的分类短期信用工具：１、商业票据２、银行票据：银行本票、汇票、支票3、信用证：商业信用证、旅行信用证4、旅行支票长期信用工具：1、股票2、长期债券附录：外国金融工具介绍货币市场工具：国库券；商业票据；银行承兑汇票；存单；回购协议；欧洲美元；资本市场工具：中期和长期国债；政府机构证券；公司债券；市政债券；抵押债券；股票；货币市场工具：国库券国库券又称T债券，是零息债券（zero-couponsecurities）最长期限为一年。往往列出买进收益率和卖出收益率，进行比较。国库券日交易量远远超过纽约证券交易所股票日交易量，可以高出10倍以上。国库券的利率由竞争性投标来决定，且可以同时接受不同利率报价的投标。货币市场工具：联邦基金（fedfunds）是存款机构，主要为商业银行在联邦储备银行的存款余额。储备可以贷给哪些储备金不足的机构，即为联邦基金贷款（fedfundsloans）跟国内的隔夜同业拆借很相似。低利率、信用方式、可迅速获得。为什么？货币市场工具：商业票据商业票据主要是大型全国知名公司发行的无担保期票，期限不超过270天。面值最小为＄25000。公司依靠其融资可以降低融资代价。从最初的无担保发展到现在的由信用卡和短期贸易应收款作抵押。如有特种媒介机构（SPVs）发行的资产担保商业票据（asset-backedcommercialpaper）。现已经成为仅次于国库券的第二大货币市场工具。但二级市场很小。往往贴现出售。货币市场工具：银行承兑汇票主要用于国际贸易，是对商业银行开出的，以出口商为受益人的，基于进口商在到期日前在该银行存入的资金的汇票。银行承兑汇票成为双名票据，进口商负直接付款责任，银行负连带付款责任。但近年来其使用率锐减。可能的原因是？货币市场工具：存单（CDs）存单是大型存款机构的大额定期存款。可以转让，最低面额为＄1000000。其流动性、信用能力很强，发展迅速，是货币市场的第三大工具。有相当规模的二级市场。我国的大额定期存单市场如何？货币市场工具：回购协议回购协议是一种短期有抵押贷款安排，借款人先将证券出售给贷款人（投资者），然后根据协议规定的价格在规定的某一未来时日将证券购回。买卖价差即为交易的收益。风险相对低于无担保的联邦基金贷款。那么它是否完全没有风险呢？货币市场工具：欧洲美元欧洲美元是美国银行国外分支机构或外国银行以美元而不是发行银行所在地的货币为面值的存款。欧洲美元的兴起的原因？资本市场工具：中长期国债中期期限为1-10年，长期期限大于10年。财政部出售中长期国债以偿还快到期的旧债或者筹集新资（弥补赤字）。该类证券二级市场广阔，价格随市场利率波动而波动。资本市场工具：政府机构证券由联邦政府建立的机构发行，主要用于各种政府贷款计划。它们被称为政府发起企业（government-sponsoredenterprises,GSEs）。包括住宅融资机构；农业融资机构；学生贷款销售协会；紧急救助融资公司等。资本市场工具：公司债券由大型公司发行。1991年，通用有75种未清偿债券，总面值从（5千万－75千万）现共有4000多种未清偿公司债券。穆迪和标准普尔的作用？垃圾债券（junkbond）或高收益（highyield）债券，评级在“投资级”以下。分有公开募集和私人募集。资本市场工具：外国债券发行国在国外以该国货币为面值发行的债券叫作外国债券（foreignbond）。由外国筹资者在美国出售美元面值的债券称扬基债券（Yankeebond）。美元面值，但在国外出售的债券称欧洲美元债券（Eurodollarbonds）。资本市场工具：市政债券由州和地方政府发行。其最大特点是息票收入免征联邦以及州和地方政府所得税。美国市政债券未清偿余额很大（1.5千万美元。）一般责任债券：由全部征税权担保。收入债券：由该债券融资项目收入担保。资本市场工具：抵押贷款证券住房抵押贷款的特点？抵押贷款担保证券（mortgage-backedsecurities）。资本市场工具：股票股票是包括债券持有人在内的所有优先要求权得到满足后，对发行人的留存收益和资产的要求权。二级市场交易量远大于一级市场。其交易额往往低于债券市场。相关重要概念的识记场内市场(floortradingmarket):在证券交易所内进行交易的市场.▲场内市场是一个高度集中和组织严密的市场,场内市场只交易上市证券,是二级市场的典范和核心.▲场内市场和场外市场的交易各有不同的特点,共同构成证券流通市场.相关重要概念的识记场外市场(overthecountermarket):指在证券交易所之外的场所进行证券交易的市场.▲场外市场是一个相对松散的无组织市场.▲场外市场的形式主要有柜台交易和无形市场两种.▲大量非上市证券的交易都是在场外市场进行的,故场外市场是二级市场的基础.相关重要概念的识记私募(privateplacement):指发行人直接向特定的投资者销售证券,故又称定向募集发行.▲私募不需要公开信息,无严格的发行资格规定,所发证券不能公开上市流通.▲私募采用直接发行方式,手续简单.▲私募时发行人一般要向投资者提供优厚条件.相关重要概念的识记公募(publicplacement):指发行人在市场上公开面向广大投资者推销证券.▲公募发行时发行人必须遵守信息公开的原则.▲公募发行按是否通过承销商分为两种方式:直接发行和间接发行.相关重要概念的识记间接发行(indirectissuing):发行人委托证券承销商发行证券的销售方式.▲间接发行的方式有代销和包销两种.▲代销时承销商不承担发行风险和责任,只收取代销手续费.▲包销有全额包销(由承销商购入全部证券后再推销)和余额包销(对代销后所剩证券进行包销)两种方式.相关重要概念的识记证券交易所（securityexchange）:已发行证券的专门有组织集中交易的固定场所.▲本身不参与交易,是一个管理性的经营组织.▲在组织类型上有会员制和公司制两种.▲基本特征是组织严密,信息公开,集中竞价.▲基本功能是组织有序的证券交易;保持市场的连续性;形成公平价格;促进证券交易的便利和安全.相关重要概念的识记金融衍生工具(financialderivativesinstruments):其价值依赖于原生性金融工具的金融产品.▲金融衍生工具在形式上表现为以支付少量保证金签定的远期合约或互换不同金融商品的交易合约.▲金融衍生工具是根据原生性金融工具价格走势的预期而定值.▲金融衍生工具具有杠杆性、高风险性和虚拟性的特点.三、金融工具的发行价格(一)直接发行方式下的发行价格(二)间接发行方式下的发行价格四、证券行市与股票价格指数(一)证券行市是指二级市场上买卖有价证券的实际交易价格，主要取决于证券收益与利率的对比，是收益资本化的典型表现。(二)股票价格指数是反映股票行市变动的价格平均数。证券收益率是指购买证券所能带来的收益额与本金之间的比率，可分为债券收益率和股票收益率。第三节货币市场货币市场是短期资金融通的市场。其主要交易对象有：商业票据，同业拆借，政府的短期贷款和银行承兑汇票等，它们都具有期限短、风险小、流动性高之特点。一、货币市场有哪几种子市场构成●同业拆借市场（表5-7）●商业票据市场●国库券市场●债券回购市场●CD市场2001年中国货币市场工具结构图单位：%22%52%2%24%0%0%同业拆借债券回购现券买卖票据交易同业拆借市场定义：各类金融机构之间进行短期资金拆借活动所形成的市场。特征：参与者限于金融机构；拆借时间短；没有特定金融工具；拆借利率变化频繁，能够灵敏反映金融体系的资金供求状况，影响力大。我国同业拆借市场的发展(表5-8,9)商业票据市场定义：商业票据的流通转让活动所形成的市场，主要由承兑和贴现市场构成。承兑：承诺兑付的简称，指汇票到期前其付款人或指定银行确认票据载明事项，在票面上作出付款承诺并签章的业务。贴现：票据到期前持有人为获取现款向金融机构贴付一定的利息而作的票据转让。贴现付款额=票面额