第三章 金融市场

1第三章金融市场【本章重点和难点】金融市场、金融工具的概念货币市场和资本市场的联系与区别主要金融工具我国发展金融市场的必要性及发展目标债券、股票价格及收益率的计算。2第一节金融市场与金融工具一、金融市场的概念和构成要素1.概念：金融市场是货币借贷双方通过买卖金融工具融资的市场。广义的金融市场:由货币资金的借贷、有价证券的发行和交易以及外汇和黄金买卖活动所形成的市场。狭义的金融市场特:由债券与股票组成的证券市场，包括证券的发行市场与交易市场，其中最重要的部分是证券交易所。3第一节金融市场与金融工具2.金融市场构成要素金融市场的主体：即金融市场的参加者，也就是资金的供应者和需求者。金融市场的交易对象：金融工具（金融资产、金融产品）。金融市场的组织形式：交易所交易；二是柜台交易；三是场外交易。金融市场的建议价格：市场利率。4第一节金融市场与金融工具二、金融市场的主体金融市场的主体有金融中介机构、中央银行、政府部门、企业和个人。（1）金融（中介）机构：金融市场最主要的参加者，金融机构是最重要的资金需求者和供给者。吸收存款的中介机构，如商业银行、储蓄银行等办理投资的中介机构，如投资公司、财务公司等其他中介机构，如保险公司、退休基金会等5第一节金融市场与金融工具（2）中央银行中央银行参与金融市场不是单纯的资金供求者，而主要是以管理者的身份出现。其参与的主要目的不是盈利。主要功能：如代财政部发行公债和国库券，实施公开市场业务，对商业银行办理再贴现业务，管理外汇和汇率等。6第一节金融市场与金融工具（3）政府部门：政府是主要的资金需求者，它通过发行公债在金融市场上筹集资金，用于弥补国家财政赤字或其他支出。（4）企业：企业是金融市场最大的资金需求者，也是资金供给者。（5）个人：个人往往是最大的资金供给者，也是需求者。个人购买政府、企业、金融机构发行的各种债券和股票，也在金融市场上出售证券。7第一节金融市场与金融工具三、金融工具及其特性金融工具：表明债权债务关系或所有权关系的合法凭证。直接金融工具指非金融机构所发行或签署的金融工具，如公债、国库券、公司债券、股票、贷款契约等。间接金融工具是金融机构所发行的金融工具，如钞票、存款、人寿保险单、基金股份等。89第一节金融市场与金融工具1.直接金融工具（1）商业票据。是表明债务人按规定期限无条件地支付一定款项的义务的书面债务凭证。它又有商业期票和商业汇票之分。商业期票是一种承诺式的信用凭证，即出票人（债务人）承诺支付一定的金额给受款人（债权人）的凭证，经“背书”可以转让、贴现。商业期票是金融市场短期工具之一。商业汇票则是一种命令式的信用凭证，由售货人（债权人）签发，命令付款人（债务人）向受款人支付一定款项的凭证，经“承兑”、“背书”后，可转让、贴现，它也是金融市场短期工具之一。经银行承兑过的商业汇票是银行承兑汇票，它是商业票据的主要形式。10第一节金融市场与金融工具（2）债券:发行人为了筹集资金，承诺按一定利率和一定日期支付利息，并在特定日期偿还本金的书面债务凭证。①政府债券是政府为了筹集预算资金而发行的债券。主要用于平衡预算收支，弥补财政赤字。包括：国库券或短期公债和中长期公债或公债券。②公司债券是公司（或企业）对外举债并承诺在一定期限还本付息的凭证。公司债券可分为不同的类型：第一，记名公司债券和无记名公司债券第二，有担保公司债券和无担保公司债券第三，一次还本公司债券、分期还本公司债券和通知还本公司债券第四，所得公司债券和利益参与公司债券第五，固定利率债券和浮动利率债券。11121314第一节金融市场与金融工具（3）股票:是股份企业（公司）发行的所有权证书，是发给股东证明其所入股份的一种凭证，是有权取得股息和红利的一种有价证券。按不同的分类标准，股票可分不同类型：第一，记名股票与无记名股票第二，面值股票和无面值股票第三，普通股票和优先股票15第一节金融市场与金融工具股票与债券的异同相同点：均为有价证券；都是获得所需资金的一种筹资手段；都是获得报酬的投资工具。不同之处在于：发行目的不同。股票是筹集资本金；债券是追加资金。持有者身份不同。股票持有者是股东；债券仅仅是债权人。持有者与企业的关系不同。股票是所有权证；债券表明的是借贷关系收回本金的办法不同。股票只能转让；债券到期可收回本金。取得收益的稳定性不同。股票收益随公司效益浮动；债券收益稳定。其它：16股份公司？？？公司的力量华尔街17第一节金融市场与金融工具2．间接金融工具a.钞票：非典型银行券，是央行的债务凭证。b.存款：银行等金融机构发行的债务凭证。存款种类很多，最重要的是：活期存款和定期存款。18第一节金融市场与金融工具C.可转让大额存单（CD）。即可以作为流通工具使用的大额定期存款凭证。d.银行本票。它是由银行签发的以银行本身为付款人的票据。按是否记名，分记名本票和不记名本票；按有无到期日，分定期本票和即期本票。19第一节金融市场与金融工具e.金融债券：金融机构发行的一种中长期债券，以筹集较稳定的资金。f.银行汇票：银行办理汇款业务的工具，如用于异地购货的结清等，汇款解付前银行可无息占用，因而也是融资的一种工具。g.人寿保险单h.基金股份：投资公司、储蓄和放款协会等金融机构发行的一种“股份”。20第一节金融市场与金融工具３．金融工具的特征：（1）偿还期：债务人偿债前所经历的时间（2）流动性：金融工具变现的能力（3）安全性：收回本金的保障程度（4）收益性：给持有者带来的收益21第一节金融市场与金融工具四、金融市场的分类按融资期限分：短期/长期金融市场（货币/资本市场）。按功能分：发行市场/流通市场按交割时间分：现货市场/期货市场按地域范围分：国内/国际金融市场按金融交易的对象分类：本币市场、外币市场、黄金市场22第一节金融市场与金融工具五、金融市场的功能：微观层面的功能：价格发现、提供流动性、减少搜寻成本和信息成本。宏观层面的功能：实现储蓄-投资转化、资源配置、宏观调控。23第二节货币市场货币市场，即1年以下的短期金融市场。特点：（1）交易期限短；（2）交易的目的是解决短期资金周转的需要；（3）交易的金融工具有较强的货币性（流动性高、风险性小）。24第二节货币市场一、银行同业拆借市场：是银行及其他金融机构之间进行临时性资金拆借的市场。目的：弥补头寸不足和灵活调度资金。期限：多为日拆，以1-2天为限，多则1-2周，期限最长为1年。拆放利率：由融资双方根据资金供求关系及其他因素自由议定。同业拆借特点：灵活性、及时性。商业银行不必经常保留大量超额准备金，提高资金的使用效益。美国，称联邦基金市场。25第二节货币市场二、票据市场票据交易的市场称票据市场。交易品种有二：商业票据和银行承兑票据。商业票据：通常以信誉较好的大公司或企业为出票人，承诺在指定日期按票面金额向持票人付现而发行的一种无抵押担保期票，商业票据市场是发达市场经济国家货币市场中历史最悠久的短期金融市场。26第二节货币市场银行承兑票据：一是指经银行允诺票据到期履行支付义务也即“承兑”的商业票据；二是指银行本身签发用以筹集资金的票据。27第二节货币市场贴现市场（DiscountMarket）是银行以买进未到期票据的方式对持票人融通短期资金的市场。贴现付款额=票面额×（1-年贴现率×未到期天数/360）。贴现率是商业银行的主要贷款利率之一，它一般低于信用放款利率。再贴现率则是中央银行稳定金融的三大法宝之一28第二节货币市场例：票据的面额为5000元，3个月后到期，贴现率为6%。计算：（1）银行要从票据面额中扣除多少贴现？（2）持票人可取得多少资金？银行要从票据面额中扣除：持票人可取得的资金：5000－750＝4250（元）350006%75012（元）29第二节货币市场三、可转让大额定期存单市场：简称CD市场。CD：即可转让大额定期存单的简称（NegotiableCertificateofDeposit），是商业银行和金融公司吸收大额定期存款的一种手段。其特点是面额大，期限固定，不记名，可以自由流通转让。目的：既可获得存款利息，又有较高流动性。期限：到期范围是1-18个月，最普遍的为4个月。CD市场是货币市场中发展最快的市场之一。30第二节货币市场四、政府短期债券市场政府短期债券：政府为满足短期资金需要而发行的有价证券，主要是国库券。期限在1年以内，以3-6个月居多。国库券市场由初级市场和次级市场组成。国库券投资风险小、期限短，流动性极强，有“近似货币（nearmoney）”之称。是各国货币市场上最重要的信用工具。国库券的发行采用“贴现”方式。31第二节货币市场五、回购协议市场：是一种当场买卖与远期交易相结合的短期证券交易市场。回购协议是在货币市场上出售证券以取得资金的同时，出售证券的一方同意在约定的时间按原价或约定价格重新购回该项证券。回购协议是一种以证券为担保品的短期融资。资金需求者：商业银行与证券经纪人。资金供给者：包括一些大企业和地方政府、企业以及地方政府的闲置资金。特点：投入风险小、流动性高，期限灵活。32第三节资本市场资本市场是经营1年以上中长期资金借贷的市场。资本市场除了银行长期放款外，就是证券市场（包括债券市场和股票市场）。证券市场分为发行市场和流通市场。发行市场的首要功能是筹资。流通市场最重要的功能在于实现金融资产的流动性。流通市场以发行市场的存在为前提，没有证券发行，谈不上证券的再买卖；同时，发行市场的发展也依赖于二级市场。假如没有流通市场，新发行的证券就会由于缺乏流动性而难以推销，从而导致初级市场萎缩以致无法存在。33第三节资本市场一、证券发行市场证券发行的方式有直接发行与间接发行。（1）直接发行。即由发行主体自己办理有价证券发行所必要的一切事务手续，直接从投资者那里筹措资金的发行方式。（2）间接发行。即发行主体不是自己直接向投资者办理发行，而是通过证券商作为受托机构，由其牵头，组织承购集团来推销发行的证券，间接地从投资者手中筹措资金。间接发行分为：代销、包销、承购方全额认购。34第三节资本市场二、证券流通市场证券流通市场也称二级市场、次级市场，是已发行的证券买卖交易的市场。证券的流通市场的组织方式有证券交易所交易和场外交易两种。1.证券交易所：是对已核准发行的债券、股票进行买卖的专门场所，它作为有价证券行市的市场，是高度组织化的二级市场，也是最重要、最集中的证券买卖场所。35第三节资本市场（1）证券交易所的功能a.创造连续性交易市场。是“完全竞争”市场的一个典范。b.形成公平合理的价格。C.协助企业筹措长期资金。d.预测经济动态，是经济变动的“晴雨表”。e.有助于减少投资风险。f.促进资金的有效利用和分配。36第三节资本市场（2）证券交易所的组织形式：公司制和会员制。①公司制证券交易所，由投资者组织一个股份公司，以营利为目的，供给交易场地、设施和服务人员，以便利证券商的证券交易与交割，并收取发行公司的上市费与证券成交的佣金，但证券交易所人员不得参与证券买卖。优点：经营人员持中立态度保证了证券交易的公正性，且不易形成垄断，主要收入来自上市费和佣金。37第三节资本市场②会员制证券交易所是由各证券商组成的，它与公司制不同，参与证券交易所经营的各证券商（会员）可参与证券交易所中证券的买卖与交割。会员制证券交易所由会员自治自律，互相约束，而不以营利为目的。会员制交易所采取自治制，所以佣金及上市费均较低，能防止上市证券的场外交易。38第三节资本市场（3）证券上市：是证券在交易所登记注册，并有权在交易所挂牌买卖。在交易所上市的证券就是所谓的上市（或挂牌）证券。公司证券上市需经过的步骤：a.申请；b.承诺；c.证券交易所初审；d.证券管理委员会核定；e.订立上市契约；f.发行公司缴纳上市费；g.确定上市日期和挂牌买卖。39第三