第九章 中央银行

第八章中央银行第一节中央银行的产生及类型一、中央银行的产生建立的必要性：1、统一发行银行券的需要2、集中办理全国票据清算的需要3、为商业银行提供最后资金支持的需要4、代表政府管理全国金融业的需要二、中央银行的类型世界各国基本上都实行中央银行制度，但并不存在统一的模式。受各国社会制度、政治体制、经济发展水平、金融发达程度等因素的影响，中央银行主要可以分为单一型、复合型、跨国型和准中央银行四种。1、单一中央银行制（一元式、二元式）指国家单独建中央银行机构，使之全面、纯粹行使中央银行制度。目前世界上绝大多数国家实行这种体制。◎一元式：在一个国家内置建立一家统一的中央银行，机构设置一般采取总分行制。◎二元式：在一国内建立中央和地方两级中央银行机构，中央级机构是最高权力或管理机构，地方级机构也有其独立权利。美国、德国属于这种类型2、复合中央银行制在一国内，没有设专司中央银行职能的银行，而是由一家大银行“一身二任”，把中央银行的业务和职能与商业银行的业务与职能集于一家来执行。通常存在于实行计划经济体制，主要在过去的苏联和东欧国家，我国在1993年以前也一直实行该银行制度。3、跨国中央银行制度若干国家可能会联合组建一家中央银行，由这家中央银行在其成员国范围内行使全部或部分中央银行职能。这种中央银行制度一般与货币联盟相适应。4、准中央银行有些国家或地区不设置完整意义上的中央银行，而设立类似中央银行的金融管理机构来执行部分中央银行的职能，并授权若干商业银行也执行部分中央银行职能。这种准中央银行一般存在于较小的国家或地区，并且在这些国家或地区内部通常有一家或几家银行在本国一直处于垄断地位。如新加坡和中国香港特区。第二节中央银行的职能一、中央银行的特点●不以盈利为目的●不经营普通银行的业务●具有相对的独立性二、中央银行的职能（一）发行的银行：●中央银行首先应该是货币发行的银行，即国家赋予它集中与垄断货币发行的特权，使它成为国家唯一的货币发行机构。（二）银行的银行●集中存款准备金●充当“最后贷款人”●组织、参与和管理全国的清算（三）国家的银行●代理国库●代理政府债券的发行●为政府融通资金（直接给国家财政以贷款、购买国家公债）●为国家持有和经营管理外汇、黄金储备及其他国际储备●代表国家政府参加国际金融组织和各项国际金融活动●对金融业实施监管●为政府提供经济金融情报和政策建议，向社会公众发布经济金融信息三、中央银行的资产负债表中央银行通过各项具体业务活动履行它的职能，而它的各项业务又具体地反映在资产负债表中。表9-1简化的中央银行资产负债表资产负债国外资产流通中现金对金融机构债权金融机构存款（准备金）对政府的债权财政部存款其他资产外国存款资本及其他负债•中国人民银行资产负债表（2003.04）单位：亿元资产负债国外资产：25786.06储备货币：42952.48外汇24630.64货币发行18837.43货币黄金337.24金融机构存款16042.04其它国外资产818.18存款货币银行15915.03对政府债权：3007.23特定存款机构121.52其中：中央政府3007.23其它金融机构5.49对存款货币银行债权9562.81非金融机构存款8073.01对特定存款机构债权2041.44活期存款64.38对其他金融机构债权7280.47储蓄存款8008.63对非金融机构债权206.56发行债券598.92其它资产6810.05国外负债436.82总资产54694.62政府存款5581.38其中：中央政府2993.27自有资金219.75其它负债4905.27总负债54694.62注释：存款货币银行：商业银行、企业集团财务公司、城市信用合作社、农村信用合作社、农业发展银行。特定存款机构：金融信托公司、租赁公司和国家开发银行、中国进出口银行。其它金融机构：证券公司和保险公司。非金融机构存款：机关团体存款。对非金融机构债权：特定目的和用途贷款。1．资产项目国外资产中央银行存放在国外的资产，主要包括黄金储备、中央银行持有的外汇、在国际货币基金组织的储备头寸、特别提款权等。对金融机构的债权中央银行对各类金融机构的债权，包括再贴现贷款、担保信贷、贷款和回购协议以及其他债权。对政府的债权中央银行对中央和地方各级政府的债权，包括中央银行持有的国库券、政府债券、财政短期贷款、。2．负债项目流通中现金这是货币当局资产负债表中的主要项目，它主要是指游离在银行体系以外、在社会公众手中流通的通货。金融机构存款各类金融机构在中央银行的存款。财政部存款财政部存放在中央银行的款项，包括国库持有的货币、活期存款、定期以及外币存款等。外国存款国外的金融或非金融机构在本国中央银行存放的款项，是本国对外国的负债。资本项目包括中央银行的资本金、准备金、未分配利润等。第三节中央银行体制下的货币创造过程一、基础货币基础货币（basemoney）又叫做货币基础（monetarybase）或高能货币（high-powermoney）。它是指在部分准备金制度下能够通过银行体系创造出多倍货币供应量的存款货币。它等于流通中的通货（C）与银行体系准备金总额（R）之和，即B=C+R。二、基础货币与商业银行的货币创造：源与流商业银行创造存款货币的能力虽直接受制于法定存款准备金率、超额存款准备金率、现金漏损率等因素，但首要的是视其在授信中所能获得的原始存款数量。而这些原始存款真正是来源于中央银行创造和提供的基础货币：中央银行把通货投入流通，公众用通货向银行存款，可以增加商业银行新的原始存款；中央银行扩大信贷，往往直接结果就是增加商业银行准备金，这也相当于增加他们的原始存款。若流通中非银行部门及居民的现金持有量不变，只要中央银行不增加基础货币的供给量，商业银行的准备金便难望再有增加，从而也无从反复去扩大贷款和创造存款。三、中央银行资产业务规模与基础货币（一）央行资产负债表与基础货币资产负债表的基本恒等式：资产总额=负债+资本项目即：资产总额=存款机构准备金存款+其他负债+资本项目存款机构准备金存款=资产总额-（其他负债+资本）上式说明中央银行资产负债表上各项目的变动，在决定商业银行体系的准备金存款的规模上是起作用的，并由此影响基础货币。（二）中央银行资产的变动对基础货币的影响1、中央银行对商业银行的债权规模与基础货币量◎主要是贷款和贴现两种形式。◎商业银行拿未到期的票据向中央银行再贴现，中央银行将贴现金额加在商业银行的存款准备金账户上，商业银行的存款准备金增加，基础货币增加。2、中央银行对财政的债权规模与基础货币量如购买政府证券央行在市场上购买政府债券，从个人或企业、银行等手中购买债券，个人或企业获得的货币存入银行，或增加银行超额准备金数量，当央行从商业银行手中购买债券时，会将资金直接增加到商业银行在央行的准备金账户上，商业银行的准备金增加。基础货币增加。3、外汇、黄金占款规模与基础货币量若央行直接向企业或居民购买外汇、黄金，会使企业、居民在商业银行的存款增加，从而商业银行所持有的准备金增加；若是向商业银行购买，则直接引起商业银行准备金增加，从而基础货币增加。四、货币乘数1、货币乘数含义货币乘数表示基础货币的变动引起货币供应量变动倍数的系数。2．货币乘数模型的推导基本的货币供给方程式为：其中M为货币供应量，B为基础货币，m就是我们所关注的货币乘数，表示基础货币的变动引起货币供应量变动的倍数。BmM设C为流通中现金，R为准备金总额，RD为法定存款准备金，RE为超额准备金。RT为定期存款法定准备金，那么我们可以得到：DETBCRCRRR我们再设流通中的现金比率为c，法定存款准备金率为rd，超额准备金率为e，rt为定期存款的法定存款准备金率，DT表示定期存款，DD表示活期存款，那么如下式子成立：DTrDDeDDrDDcBtd最后我们让t表示定期存款与活期存款的比例：trercDDDDtrDDeDDrDDcBtdtd现在我们来看货币供应量M。货币供应量具有不同口径，我们以M1为例：则M1的货币乘数分别为：DDCMtrterdcctrterdcDDcDDBMm113、影响货币乘数的因素◎法定准备金比率：中央银行决定◎通货比率受民众现金使用习惯（流动性偏好程度）、支付体系效率、存款利率水平（以及持有通货的机会成本）、地下经济活动程度等因素影响◎超额准备金率：商业银行根据经济形式、客户提款预测、利率水平等影响。包括：利率、贷款投资机会、借入资金的难易程度及成本大小。◎定期存款对活期存款的比率：定期存款利率、收入和财富（因为定期存款是持有财富的一种方法）五、货币供给的外生性和内生性（一）货币供给的外生性和内生性含义外生性（exogenous）指货币供给是经济系统运行的外生变量，它不是由经济体内部因素所决定，而是由中央银行的货币政策所决定的。内生性（endogenous）则是指货币供给是经济体的内生变量，决定货币供给变动的因素来自于经济体系中实际变量及微观主体的经济行为，中央银行难以主动控制，只能够被动地适应。（二）货币供给外生论1．凯恩斯学派凯恩斯将货币的外生性作为宏观研究的一个重要假设前提，即中央银行可以完全控制货币供给。2．货币学派货币学派倡导货币供给外生论。他们认为：中央银行在直接决定基础货币，而基础货币对于准备金率和通货比率具有决定性影响。这也就是说，中央银行只要控制或变动基础货币，就必然能够在影响准备金率和通货比率的同时决定货币供应量的变动。在这种情况下，货币供应量自然应当是外生变量。（三）货币供给内生论货币的创造源于经济体对货币的需求。真正的存款创造过程应该是一个反映银行与其他私人单位的经济行为的内生过程。另一方面，银行和公众存在一种自发调整的机制，这会削弱甚至抵消中央银行对货币供给的影响。这种关于货币供给内生性的理论被称为货币供给新论。货币供应量主要由商业银行和工商企业的行为所决定，而银行和企业的行为又决定于经济体系中的许多变量，这些变量并不受中央银行的控制。从银行角度看，只要有贷款需求，银行总能提供信贷并由此创造出多倍的存款货币；从企业角度看，可以创造非银行形式的支付，扩大信用规模。（四）、中国货币供给的内生性1、中国的中央银行本身并非严格的独立决策主体，其控制货币供应的能力在制度上缺乏保证；其次，大量的国有企业和地方政府，处于自身的利益，往往压迫商业银行不断增加贷款，从而压迫中央银行被动地增加货币供应，形成所谓的“倒逼机制”。2、中央银行货币调控在经济周期中的不对称性，经济过热时期，如果决心控制货币供应量，效果比较明显；但在经济衰退期，企业、商业银行自主决策能力比较强，中央银行即使有意愿扩张信贷，往往效果有限。3、非市场化的汇率形成机制，中央银行被动地收购外汇作为国家外汇储备，被动投放人民币。而这种汇率制度下形成的国外净资产并不是一种完全市场机制的产物，在一定程度上增加了我国货币供应的内生性。六、财政赤字和基础货币※财政赤字的弥补：增税、发债和发行通货※赤字对基础货币的影响（一）赤字不影响基础货币的：1、税收融资（支票纳税和通货纳税）：政府购买办公设备政府征税—公众用支票纳税纳税—政府拿支票于央行结算—政府存款增加，商行准备金存款减少。政府支付设备款—公众银行存款增加—商行准备金增加2、增发国债融资（债券的购买者是公众或商业银行银行）（二）赤字影响基础货币的1、发行通货融资、2、中央银行直接购买政府发行的国债、3、公众、商业银行再把持有的债券卖给中央银行、或商业银行将债券抵押给中央银行贷款。央行发行1200亿元3年期央票预示回笼力度微调2010年05月20日5月19日下午6时，央行在其网站上公布了最新一期央票发行计划。这较往常推迟了一个多小时。公告显示，央行计划于周四招标发行1200